油脂油料期货周报：南美降水增加，油粕上方压力较强

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2023年11月26日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号 Z0019372 南美降水增加，油粕上方压力较强 【策略观点】 两粕：巴西种植带天气反复，目前产区南涝北旱，播种进度滞后，不过大豆作物生长初期恶劣天气影响相对有限，中长期丰产预期仍较强。近两周美豆销售表现强劲，多空博弈下价格CBOT大豆高位震荡为主。国内豆粕基本面格局变化有限，预计11-1月国内进口大豆到港将超 2700万吨，现货供应预期宽松，而下游亏损问题仍限制豆粕需求，预计豆粕库存仍将高位震荡。 操作上，豆粕2401合约参考区间3800-4100，菜粕2401合约参考区间2800-3000。 油脂：原油周内剧烈震荡，外围植物油市场再度走弱。随着厄尔尼诺现象形成，东南亚棕榈减产预期开始交易，预计后续库存压力将有所释放。南美降水预期增加，不过近两周美豆销售表现良好，预计美豆以震荡走势为主。国内来看，11-12月国内进口大豆及菜籽到港仍保持在高位，油厂压榨维持正常水平，不过下游经销商采购缺乏大量采购积极性，国内油脂去库进度偏慢，预计短期供强需弱格局未能打破。 操作上，豆油2401合约参考区间8000-8400，棕榈油2401合约参考区间7200-7600，菜籽油2401合约参考区间8300-9000。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格4 三、油脂油料成本及压榨利润5 四、国外油脂油料供需面6 4.1全球大豆供需热点6 4.2国外油脂供需热点8 五、国内油脂油料供需面8 5.1大豆&植物油进口情况8 5.2油厂压榨及库存情况9 5.3国内油脂油料成交情况12 5.4豆粕终端供需情况13 六、油脂油料套利分析14 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 2023/1 2023/2 2023/3 3,200 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 连粕2401美豆2311 油脂主力合约收盘价 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 数据来源：Wind、国元期货 2023/1 2023/2 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 2023/10 2023/11 豆油2401棕榈油2401菜籽油2401 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 图表2油脂油料现货价格走势 豆粕现货价格 5,500 5,000 4,500 4,000 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 3,500 广东福建山东广西 数据来源：Wind、国元期货 豆油现货价格 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 7,000 福建广州江苏山东天津全国均价 数据来源：Wind、国元期货 棕榈油现货价格 8,500 8,000 7,500 7,000 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 6,500 天津山东江苏广州 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本整体持稳，截止到11月23日马来西亚棕榈油离岸价为870美元/ 吨，稳定；进口到岸价为880美元/吨，稳定；进口成本价为7568元/吨，较上周跌109元/吨。 【大豆】 图表3进口大豆利润测算（截至11月24日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表4棕榈油进口利润（截至11月24日） 棕榈油进口利润 200 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -600 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期7月船期6月船期8月船期9月船期10月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 棕榈油对盘利润 200 0 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -60 -800 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期 7月船期8月船期9月船期10月船期11月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【美国农业部出口销售报告前瞻：大豆净销售量预计为80～120万吨】美国农业部将在周五发布周度出口销售报告。分析师们预计这份报告将会显示，截至2023年11月16日的一周，美国大豆出口净销售量位于80～120万吨。 【CONAB：巴西全国大豆种植进度为65.4%，仍然低于去年同期】巴西国家商品供应公司 （CONABL）表示，截至11月18日，巴西2023/24年度大豆种植进度为65.4%，比一周前推进了 7.8个百分点，但是继续落后于去年同期的75.9%。位于中西部的头号大豆产区马托格罗索州的播种进度为91.1%，一周前为88.1%，但是仍然低于去年同期的98.8%。 【DERAL：帕拉纳州大豆播种进度为93%，作物状况下滑】巴西帕拉纳州农村经济部（DERAL）表示，截至11月20日，帕拉纳州大豆播种进度为93%，比一周前增加了9个百分点，尽管上周一些时间下了大雨，比去年同期的92%高出1%，但是低于2021年同期的97%。大豆作物长势略有恶化，评级优良的比例为87%，上周为88%，2022年同期为93%，当时该州大豆产量创纪录。目前，11%的大豆状况一般，2%评级差劣。 【ADM：巴西天气令人担忧，但是大豆产量仍将创下历史最高】全球粮商巨头ADM公司表示，尽管本年度开端遭遇困难，巴西中北部降雨不足，但是仍维持巴西大豆产量将创历史最高纪录的预期，主要是因为大豆播种面积增加。 【咨询机构Datagro将巴西大豆产量预期削减710万吨】私营咨询机构Datagro公司发布报告，将2023/24年度巴西大豆产量预估下调至1.566亿吨，较上月预测的1.637亿吨低了710万吨或4.3%，而且比上年度的产量1.573亿吨低0.4%。 【罗萨里奥谷物交易所：降雨提振阿根廷大豆产量前景】11月上旬，阿根廷布宜诺斯艾利斯省北部、圣达菲中部和南部以及康多巴在内的地区出现20至110毫米的降雨，为历史均值的两倍。罗萨里奥谷物交易所（BCR）估计2023/24年度阿根廷大豆种植面积将达到1740万公顷，产量预计达到5000万吨。 图表5美豆检验及�口情况 2,000,000 0 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 -1,000,000 100 0 9月29日 10月1日 10月3日 10月5日 10月7日 巴西农业部：大豆：种子：植物生长进度：巴拉那州（周）巴西农业部：大豆：种子：植物生长进度：巴伊亚州（周） 10月9日 10月11日 10月13日 10月15日 10月17日 10月19日 10月21日 10月23日 10月25日 10月27日 10月29日 10月31日 11月2日 11月4日 数据来源：USDA、国元期货 11月6日 11月8日 11月10日 11月12日 11月14日 11月16日 1月1日 2015年 2020年 图表6南美大豆新作种植情况 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 2016年 2021年 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 2017年 2022年 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 2018年 2023年 9月10日 9月21日 数据来源：USDA、国元期货 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 2019年 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 1月1日 2015年 2020年 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 2016年 2021年 3月26日 美国对华当周出口（单位：吨） 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 2017年 2022年 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 2018年 2023年 9月10日 9月21日 数据来源：USDA、国元期货 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 2019年 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 油脂油料期货周报 6,000,000 美豆当周出口（单位：吨） 4,000,000 巴西大豆种植进度（周度） 7/18 巴西大豆种植进度 150 100 50 9月15日 9月22日 9月25日 9月28日 9月30日 10月2日 10月5日 10月7日 10月9日 10月12日 10月14日 10月16日 10月19日 10月21日 10月23日 10月26日 10月28日 10月30日 11月2日 11月4日 11月6日 11月9日 11月11日 11月13日 11月16日 11月18日 11月20日 11月23日 11月25日 11月27日 11月30日 12月2日 12月4日 12月7日 12月9日 12月11日 12月14日 12月17日 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需热点 【MPOA：11月1-20日期间马来西亚棕榈油产量环比减少近4%】马来西亚棕榈油协会(MPOA)数据显示，2023年11月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比减少3.89%。其中马来西亚半岛的产量环比增长7.57%，东马来西亚增长6.41%，沙巴增长7.87%；沙捞越提高2.20%。 【马来西亚11月份毛棕榈油出口关税调高至61.39美元/吨】马来西亚棕榈油局（MPOB）发布通知，12月份马来西亚毛棕榈油出口税率维持在8%不变，但12月份棕榈油参考价格定位3589.09令吉/吨（合767.23美元/吨），即12月份的棕榈油出口税为287.12令吉/吨（合61.39 美元/吨），作为对比，11月份的出口税为284.49令吉/吨（合60.14美元/吨）。 【印度买家放慢采购棕榈油，因价格上涨导致进口亏损】印度官员表示，印度买家放慢采购 12月和明年1月船期的棕榈油，因为棕榈油价格上涨，加上过去几个月国内精炼厂大量进口，导 致进口利润转为亏损。市场估计11月份印度棕榈油进口量可能会从一年前的110万吨降至77万 吨，豆油和葵花籽油进口量可能分别降至13万吨和15万吨。 【大华继显：11月1-20日马来西亚棕榈油产量环比降低3%到7%】大华继显公司调查数据显示，11月1-20日马来西亚棕榈油产量估计比10月份同期减少3到7个百分点。其中马来西亚半岛的产量环比减少4%到8%，沙巴产量环比减少1%到5%，沙捞越的产量环比减少2%到6%。 【加拿大农业部维持2023/24年度加拿大油菜籽供需数据不变】加拿大农业部发布11月份供需报告，维持2023/24年度油菜籽供需预期不变，预计产量1737万吨，上年1870万吨；出口770 万吨，上年795万吨；国内用量1027万吨，上年1069万吨；期末库存100万吨，比上年减少50 万吨。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆&植物油进口情况 2023年10月份中国大豆进