事件:2024年1月5日,国家互联网信息办公室发布《关于发布第三批深度合成服务算法备案信息》的公告,备案清单当中包含129项审批通过的算法,万兴天幕大模型算法位列其中。 多项算法通过备案审批,天幕大模型顺利发布。在《境内深度合成服务算法备案清单(2024年1月)》中,公司三项算法通过备案:(1)万兴天幕大模型算法,应用于国内产品线全系列网站与APP,在文本生成,图像、视频生成及编辑场景下,根据输入的文本、音频、图像、视频,生成符合用户预期的内容;(2)万兴喵影AIGC生成算法,用于万兴喵影APP,利用第三方文心大模型、万兴天幕大模型、达摩院语音合成算法,根据用户输入的文本、图像或者用户选择的预置音乐主题和预置音乐情绪,生成相应的文本、图像、音频; (3)万兴智能文档算法,应用于HiPDF(网站)与万兴PDF(APP),可根据用户上传的文档,实现文档摘要、文档问答、文档润色等功能。 天幕大模型具备多模态综合能力,持续拓宽数字创意产品生态。万兴“天幕”依托基础大模型及全球网络平台、计算集群算力平台、海量数据平台,由视频、音频、图片、文本四个大模型组成,具备综合多模态能力,包括视觉、音频、语言多模态AI生成及优化,具备一键成片、AI美术设计、文生音乐、音频增强、音效分析、多语言对话等核心能力。自研大模型焕发产品设计生命力,推出图片及文本生成视频、AI扩图生成视频、AI焕新家生成室内设计渲染图以及AI Sound文生声音等全新产品形态。随着大模型能力优化,多模态生成与编辑处理的边界可能逐步模糊,有望赋能AIGC创意设计全流程,构建全新的产品形态。 投资建议:公司全面拥抱AIGC,自研天幕大模型已顺利通过备案,多模态生成与编辑产品有望进一步更新迭代。我们预计公司2023-2025年实现营业收入15.54/20.27/26.51亿元,归母净利润0.88/1.80/2.79亿元。对应PS分别为7.5/5.7/4.4倍,维持“增持”评级。 风险提示:新产品推广不及预期;订阅制实施不及预期;创意软件竞争格局恶化。