锡期货周度报告

期货研究院 锡期货周度报告TinFuturesWeeklyReport 有色与新能源金属研究中心 作者：胡彬 从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019 联系方式：010-68576697 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2024年01月05日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】 本周沪锡主力合约2402前期震荡后期下跌，收于207210元/吨，周环比跌2.31%。 【重要资讯】 1.周三公布的美联储12月12-13日会议记录显示，决策者上月似乎愈发相信通胀正在受控，“上行风险”减弱，而且愈发担忧货币政 策“限制性过度”可能对经济造成损害。但与会决策者”强调政策在一段时间内保持限制性立场是合适的，需要保持到通胀明显持续地朝着委员会的目标下降”。 2.在比尔-盖茨的风险投资公司"突破能源风险基金Ventures）"的支持下，FourthPower公司的熔融锡高密度热能存储（TES）系统获得了1900万美元的融资，该系统基于热光伏（TPV）电池，据称成本比锂离子电池低十倍。 【市场逻辑】基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比下降1.86个百分点，主因江西某冶炼企业开始年末停产检修。11月锡矿进口数据继续上升 ，主因选矿厂库存出清。缅甸佤邦禁矿还在继续，据Mysteel消息 ，缅甸佤邦地区除锡矿外的矿山已开始复产。国内方面，冶炼厂纷纷利用年末淡季开始停产检修，供应偏紧。近期沪伦比高位震荡，伦锡持续贴水，进口盈利窗口维持开启。需求方面，锡下游消费整体表现较好。11月锡焊料企业开工率较10月份上升7.22个百分点，主要由于11月份没有假日因素影响，另外11月锡价下行刺激终端备库需求。12月第4周铅蓄电池企业开工周环比上升0.73个百分点。库存方面，上期所库存大幅上升，LME库存小幅增加，smm社会库存周环比大幅累库。 【交易策略】精炼锡目前基本面较为平稳，需求端逐渐转淡。下游采购依然较为谨慎，前期锡价下跌带动采购有所增加，但价格反弹后再度转为清淡。供应端因炼厂轮流检修而有所收紧，但是锡锭现货库存在持续大幅累库。盘面高位盘整，缅甸佤邦地区动向依然未明。建议若美指继续上涨则偏空思路。需关注矿端供应情况及美指走势，上方压力位220000，下方支撑位186000。 目录 一、内外盘走势回顾2 二、美元指数与有色金属指数2 三、现货与升贴水3 四、锡沪伦比值3 五、锡精矿情况3 六、精炼锡情况4 七、库存情况5 八、全球精锡供需平衡6 九、LME锡持仓分析6 十、技术分析7 十一、宏观与行业信息7 一、内外盘走势回顾 表1：行情回顾 开盘价 最高价 最低价 收盘价 结算价 涨跌幅%（收） 涨跌幅%（结）） 成交量 持仓量 持仓量变化 沪锡主连 210400 210400 210400 207210 208970 -2.02 -1.36 56195 32197 -15 沪锡连一 210400 211200 207160 207210 208970 -2.02 -2880.00 56195 32197 -15 沪锡连二 210910 211300 207360 207450 209020 -1.94 -1.37 18570 16726 1148 沪锡连三 210670 210980 207510 207780 208680 -1.74 -1.49 1418 1817 302 LME锡主连 25300 25450 24610 24830 25240 -1.62 - 466 12719 187 资料来源：方正中期研究院 图1：沪锡及伦锡价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、美元指数与有色金属指数 红海局势依然紧张。我国12月PMI为49%，环比降0.4个百分点。美联储会议纪要偏鸽。本周美元指数大幅上涨，外盘伦锡承压大幅下跌。 图2：美元指数及有色金属指数走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、现货与升贴水 2024-01-05当周，现货锡价震荡走弱，深度走弱当日现货成交较好，之后再度回归清淡，周末收盘于208250元/吨，环比变化-2950元/吨，环比-1.40%。周内LME锡（现货/三个月）升贴水-294美元/吨，环比变化16美元/吨，环比-5.16%。 图3：精锡现货价格走势图4：LME锡升贴水和期货价格比较 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、锡沪伦比值 图5：锡沪伦比值走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 五、锡精矿情况 11月10日广西、江西、湖南地区60%锡精矿，加工费报11000-13500元/吨，均价12250元/吨，较前一周下跌750元/吨。云南地区40%锡精矿加工费报15000-17500元/吨，均价16250元/吨，较前一周下跌750元/吨。 图6：锡精矿价格走势图7：锡精矿加工费走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 海关数据显示，11月份锡矿砂及精矿进口量27872吨，同比变化4.95%；1-11月累计进口量232548吨，同比变化4.65%。 图8：国内锡矿月度进口量 资料来源：同花顺,方正中期研究院 六、精炼锡情况 据SMM调研，11月国内精炼锡产量为1.55万吨，较10月份环比变动0.00%，同比变动-3.95%，1-11月累计产量15.32万吨，同比变动1.59%。预计12月国内精炼锡产量在1.54万吨。 图9：我国精炼锡当月产量图10：国内精练锡产量季节图 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 年初精炼锡进口窗口处于关闭状态，2-3季度逐渐开启且维持着微幅盈利的状态，而近期则维持着开启状态 。海关最新数据显示，2023-11月未锻轧非合金锡进口量5346吨，同比变化3.33%。 图11：未锻轧的非合金锡进口量走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 七、库存情况 2024-01-05当周LME锡库存为7450吨，环比变化-305吨。上期所当周锡库存为6098吨，环比变化-15吨。国内外锡库总体处于高位，未来短期或还将维持较高水平。SMM数据显示，社会库存方面，11月3日锡库存较前一周减少1156吨，至8267吨。 图12：LME锡库存与上期所锡库存走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 八、全球精锡供需平衡 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年10月，全球精炼锡产量为3.14万吨，消费量为3.11万吨 ，供应过剩0.02万吨。2023年1-10月，全球精炼锡产量为28.89万吨，消费量为27.92万吨，供应过剩0.97万吨。 图13：WBMS锡供需平衡走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 九、LME锡持仓分析 锡价自2020年二季度以来强势上行，之后也屡创新高，投资公司及基金公司净多头持仓自2021年7月以来震荡走高，2022年3月下旬开始反转回落。截止2024-01-05日，LME锡投资公司或信贷机构净多持仓为2137手，较上一周变化-100手。LME锡投资基金净多持仓为-131手，较上一周变化167手。LME锡商业企业净多持仓为-2055手，较上一周变化-305手。 图14：LME锡持仓情况 资料来源：同花顺,方正中期研究院 十、技术分析 图15：沪锡主力合约走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 十一、宏观与行业信息 1、在比尔-盖茨的风险投资公司"突破能源风险基金Ventures）"的支持下，FourthPower公司的熔融锡高密度热能存储（TES）系统获得了1900万美元的融资，该系统基于热光伏（TPV）电池，据称成本比锂离子电池低十倍 。 2、TungstenWest公司宣布已通过其2023年可转债票据的C阶段筹集到180万英镑，加上2023年早些时候筹集到的5 15万英镑，用于重启其英国锡钨矿Hemerdon的生产。 3、根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，锡精矿进口方面，2023年11月我国锡精矿进口实物量27872吨，折金属量6482.6吨，环比增长26.5%，同比上涨11.1%。当月主要锡矿进口增量来自缅甸，折金属量超3100余吨，环比增长104.9%，同比增长6.8%；其次澳洲进口量环比增长26.6%；当月刚果（金）、尼日利亚、卢旺达等非洲国家总量环比下滑21.8%。截至2023年11月末，我国进口锡精矿实物量总计23.3万吨，同比增长4.6%；折金属总量6.0万吨，同比增长2.0%。 4、2023年11月我国进口精锡5346吨，环比上涨60.9%，同比上涨3.3%。来自印尼的进口锡锭3685吨，占进口总量 68.9%，秘鲁进口锡锭1026吨，占比近20%；11月出口精锡1023吨，环比小幅下滑2.9%，同比上涨1.8%。截至2023年11月末，我国共进口精锡2.9万吨，同比上涨2.7%；出口精锡1.1万吨，同比上涨17.0%，累计净进口精锡2.0万吨。 5、安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2023年11月上述企 业精锡总产量为15839吨，环比上涨0.8%，同比下滑6.9%。 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510、511室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼19层2201室 010-85881061 北京望京分公司 北京市朝阳区阜通东大街6号院3号楼8层908室 010-62681567 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦716室 0512-65162576 上海分公司 中国（上海）自由贸易区长柳路56-62（双）号5-6（04）室 021-50588179 常州分公司 常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸大厦3201、3202室 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市武昌区楚河汉街总部国际F座2309号 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区观沙岭街道滨江路53号楷林商务中心C座1606 、2304、2305、2306房 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广州市天河区林和西路3-15号35层07，35层08，35层09 020-38783861 山东分公司 山东省