铜期货周报

目录 一、内外盘价格....................................................................................................................3二、WBMS全球铜市供需平衡表..........................................................................................3三、铜精矿加工费.................................................................................................................4四、库存情况........................................................................................................................5五、铜材企业情况.................................................................................................................5六、现货与升贴水.................................................................................................................7七、沪伦比值........................................................................................................................8八、CFTC持仓情况..............................................................................................................8九、LME持仓情况................................................................................................................9十、期权成交情况及策略.....................................................................................................10十一、价格预测...................................................................................................................12十二、宏观信息与行业信息..................................................................................................12 一、内外盘价格 本周沪铜震荡偏弱，周五收盘，主力合约CU2402收于68390元/吨，周度跌幅0.77%。现货方面，周五上海有色1#电解铜均价68825元/吨，较上周五跌910元/吨；洋山铜平均仓单溢价62.5美元/吨，较上周跌6美元/吨。 二、WBMS全球铜市供需平衡表 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年10月，全球精炼铜产量为234.53万吨，消费量为235.31万吨，供应短缺0.79万吨。2023年1-10月，全球精炼铜产量为2273.33万吨，消费量为2265.39万吨，供应过剩7.94万吨。2023年10月，全球铜矿产量为194.31万吨。2023年1-10月，全球铜矿产量为1847.93万吨。 三、铜精矿加工费 1月5日SMM进口铜精矿指数（周）报58.63美元/吨，较上一期的62.55美元/吨减少3.92美元/吨。20%品位内贸矿计价系数为89.5%-90.5%。本周铜精矿现货TC继续保持下行态势，部分卖方继续下调可成交价格重心。因正值海外圣诞假期，市场活跃度环比回落。且矿山、贸易商和冶炼厂之间的长单谈判进展仍然慢于往年预期。因为近期现货TC下行迅速，部分市场参与者继续持观望态度，询报盘交投活动较为冷清。 四、库存情况 1月5日LME铜库存减1275吨至163175吨。上期所铜库存较上周增2225吨至33130吨。1月4日国内市场电解铜现货库7.06万吨，较28日增0.57万吨，较2日增0.45万吨；上海库存4.89万吨，较28日降0.06万吨，较2日增0.23万吨。 五、铜材企业情况 据SMM，电线电缆：本周SMM统计电线电缆企业开工率为85.23%，较上周增长3.36个百分点。从SMM调研来看，本周线缆企业开工率上升的主要原因是因为样本中部分企业在12月时因考虑年底关账或控制资金等因素对订单选择延缓生产，本周为新年第一周，此前的挤压订单得以释放，使得企业开工率较上周有所回升；另外，本周铜价重心下移也对企业采购和生产起到了促进作用，对开工率也起到提振作用。SMM预计下周线缆企业开工率为84.71%，环比仅微降0.52个百分点，SMM认为该波动幅度仍在市场正常波动范围内，近期线缆企业生产和新增订单并无明显变化。 漆包线：本周为元旦假期之后的第一周，漆包线市场整体来看需求总量较为稳定。1月本为漆包线行业的传统淡季，多数下游行业订单将逐渐减少，多数漆包线企业对1月订单情况并不看好。分企业来看，仅部分大型企业对订单更具“吸引力”，订单较为稳定；多数中小企业只能通过以价换量的模式来保证生产。分行业来看，仅听闻新能源汽车类订单表现相对较好，个别企业表示其家电类订单表现较好。 精铜杆：本周（12.29-1.4）国内主要精铜杆企业周度开工率约为63.27%，较上周下降4.32个百分点。本周开工率如预期下降，具体数据呈现出地域区分明显的现象。从调研来看，本周开工率下滑主因有二，其一是上周接近满产的大型企业本周减产一条产线，开工率下滑；其二是有部分企业本周还未完全从关账停产中恢复，基本在元旦后复产或持续至本周尾，对开工率有一定拖累。但同时，部分广东地区企业在元旦后呈现出向好态势，消费回温拉动地区开工率有一定回升。消费方面，目前大部分地区仍受到天气寒冷影响，下游订单回暖不明显，铜价下行还未达到大部分下游企业预期值，消费没有明显回温 六、现货与升贴水 据百川盈孚，元旦归来，社会库存小幅累积，现货升水冲高回落，贸易商虽然有一定意愿接货，但向下游终端传导能力不足；次日上海市场部分持货商甩货情绪较高，日内升水几乎腰斩，因铜价升水双双走跌，下游采购情绪略有回暖。华南市场节后库存增加但与华东地区库存比相对较低，次日库存下降，贸易商挺价情绪较强，周内升水上扬至300元上方，下游因生产需要被迫接受高升水，但下游补货意愿较低，整体交投淡静。华北地区现货升水随上海地区下跌，至截稿日铜价与升贴水双双回落，下游有刚需补货动作，市场活跃度较昨日略有升温，不过因检修及环保原因，加工企业整体需求仍然不高。整体来看，现货市场交投淡静，难有亮点。截止截稿日上海地区平水铜升贴水报升水110~升水180元/吨，华南地区报升水320~升水370元/吨，山东报贴水80~升水80元/吨，江苏报升水160~升水180元/吨，安徽报升水150元/吨，西南报升水150~升水160元/吨，甘肃报升水70元/吨。 七、沪伦比值 截至本周五，铜沪伦比反弹至8.12左右。近期沪伦比高位回落，主要是受到国内旺季结束后需求悲观预期再度升温的扰动，不过后续随着年末市场再度迎来政策落地期，届时对于沪铜的支撑亦更加明显，沪伦比仍将维持坚挺。 八、CFTC持仓情况 CFTC持仓方面，截至2024年1月2日，COMEX总持仓较前一周增1021至190752张。COMEX非商业多头持仓较前一周减2492张至70594张。COMEX非商业空头持仓较前一周减4032张至61977张。COMEX非商业净多头持仓较前一周增1540张至8617张。近 两周以来，CTFC非商业持仓再度转为净多，表明随着美联储降息预期升温，市场看多情绪再占主导。 九、LME持仓情况 截至2023年12月29日，LME铜投资基金净多持仓22471手，较上周增1792手。被市场称之为“聪明钱”的投资基金净多持仓在近期反弹，净多程度达到过去两年均值，表明市场看涨情绪开始回暖。 十、期权成交情况及策略 最新公布的美联储会议纪要显示出超预期鹰派立场，前期降息的乐观情绪有所降温。从基本面来看，进入年末，下游需求端表现低迷，企业受资金两控问题采买减少，加之北方地区因天气、环保原因，总体格局上“淡季更淡”，且据调研多家企业对未来订单水平呈现悲观态度。供应端来看，由于部分企业计划减产和部分矿山供应出现扰，现货加工费持续下行至62美元水平，未来冶炼产量可能会不及预期。总体上，供需矛盾并不明显，市场仍聚焦于海外衰退和降息预期的博弈，预计年末铜价回归宽震荡格局，春节前区间66000-70000。 【操作建议】 期货观望，期权沿区间上限线宽跨式双卖 十一、价格预测 十二、宏观信息与行业信息 1、宏观：当地时间2024年1月3日，美联储2023年12月议息会议纪要出炉。在当次议息会议上，美联储主席鲍威尔表示，美联储讨论了“降息的前景”，此后市场参与者普遍预计，美联储将在今年大幅降息。不过，美联储试图为该预期“降温”，最新会议纪要显示，美 联储在今年年内开始降息将是合适的。不过，与会官员们并未在这次会议上讨论何时开始降息，同时保留了“一旦通胀水平再次上升就加息”的意见。 2、供应端：SMM认为，一季度有持续补充原料需求的冶炼厂，在现货市场上当前报盘50美元低位至40美元高位的铜精矿现货价格或未到底部，仍有下行空间。 据外电12月29日消息，智利国家统计局INE周五公布，智利11月铜产量较去年同期下降3.1%，至444905吨。智利是全球最大的铜生产国。 3、需求端：据调研国内64家铜棒样本企业，总涉及产能228.65万吨，2023年12月国内铜棒产量为11.41万吨，较11月增加0.25万吨，环比增长2.21%，同比增长18.69%。12月综合产能利用率为58.4%，环比增长1.21%；其中年产能5万吨以上企业14家，产能利用率为66.12%，环比增长1.91%；年产能5万吨以下企业50家，产能利用率为46.5%，环比上涨0.09%。（Mysteel） 4、库存端：本周上期所铜库存较上周增2225吨至33130吨。1月4日国内市场电解铜现货库7.06万吨，较28日增0.57万吨，较2日增0.45万吨；上海库存4.89万吨，较28日降0.06万吨，较2日增0.23万吨；广东库存0.93万吨，较28日增0.13万吨，较2日降0.14万吨；江苏库存0.36万吨，较28日增0.20万吨，较2日增0.16万吨。国内库存继续表现垒库，各地区库存增减不一。其中上海地区周内进口铜到货增加，但铜价、升水共同回落，下游消费同样有所回暖，库存相对小幅回升。 联系我们： 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者