投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 绕航延续现货欧线运价上行但增速放缓,欧洲加强从大西洋原油进口 航运周报20240107 研究员: 陈健照朱子悦 从业资格号:F3093837从业资格号:F03090679投资咨询号:Z0020032投资咨询号:Z0016871 第一部分周观点总结 欧线现货运价上行但增速放缓接近1月高点,航司绕行比例提升,关注周一盘后SCFIS 船型 周观点 展望 集装箱船 1、运价:订舱运价SCFI欧线环比上涨66至2871美元TEU,WCI、FBX、NCFI欧线继续上行但涨幅收窄,SCFIS对附加费不能完全计入。1月5日订舱运价SCFI欧线收于2871美元TEU,环比上涨66,仍在1月运价见顶途中,但未突破3000美元TEU的市场预期;1月1日最新SCFIS欧线上涨19至122816点,对应12月下旬真实结算价格水平,涨幅收窄。欧地航线集装箱船舶绕行影响正在显现,且1月中旬预计运价维持高位。EC交易标的为SCFIS欧线,其中既包含了基本海运费,也包括了部分海运附加费,如燃油附加费(BAFFAFLSS等)、币值附加费(CAF)、旺季附加费(PSS)、战争附加费(WRS)、港口拥堵附加费(PCS等)、运河附加费(SCSSCFPTFPCC等)等。短期红海地区航行问题,若航运公司征收的附加费需要备案通过后才能计入,如近期好望角附加费(TDS)属于新增附加费需通过备案,将与预期形成一定折扣。2、需求:欧元区12月通胀回升,春节前需求或将逐步转淡。宏观方面,12月欧元区衰退风险加大同时通胀回升。人民币汇率达6月以来新高。12月份,标普的欧元区制造业PMI为444,超过了原来预期的442,也较上月有小幅上升,但仍处于萎缩区间;综合PMI终值为476,连续第七个月陷入萎缩,衰退风险进一步加大。同时,欧元区12月通胀率回升,欧盟统计局周五公布的数据显示,居民消费价格指数同比攀升29,增幅大于11月的24;能源价格同比上涨257是推升当月通胀的主因,当月核心通胀率为52;而市场削减欧央行降息押注。而近期货量方面,短期出货集中需接受较高运价舱位偏紧,1月末春节前需求或将整体转淡,一定程度再度助推欧元区通胀。1月中旬春节前出货量预期上涨,而后续逐渐转淡,部分货主表示可以等待而不愿接受高运价。3、供给:(1)地缘扰动犹存,航司继续绕行。继马士基杭州号遇袭后,本周马士基、赫伯罗特宣布暂停旗下船舶红海航行,周五马士基再度表示在可预见的未来所有经过红海亚丁湾的马士基船只都将向南绕过好望角;同时,也门胡塞武装最高革命委员会表示,任何与美国领导的红海联盟有关的国家将失去他们的海上安全,并成为袭击目标。联合国、美国、中国等发出一定呼吁要求保障公海航行安全。地缘扰动对情绪端支撑犹在,需密切关注。(2)绕航船舶比例增加,截止2024年1月7日,亚欧航线240条船舶中绕航比例达到454,环比上周提升近14个百分点,考虑在欧洲及远东船舶较难辨别绕航信号,实际绕航影响仍在兑现。(3)船司在欧线加船、提速但港口效率下降,总船期整体损失。本周HMM发布公告预计于1月下旬在欧线增派一条往返于美线的11万TEU规模的集装箱船只,印证1月中下旬船司供应收紧、需求相对回升;目前大型集装箱船舶航速提升,关注红海事件影响持续时间,1月末春节前出货转淡为下一个重要的观测节点。据草根调研了解当前集装箱暂无明显短缺。(4)集装箱船队交付加快。截至2024年1月初,运力同比增8。2024年1月初,全球集装箱船队规模达27829万TEU,同比上涨8,增速环比上行05。东方海外新接收1艘24000TEU的“OOCLValencia”号。4、展望:SCFI欧线仍在上行但逼近1月高点,SCFIS仍处于上升通道,但其中或存附加费未备案、极端运价被剔除及时滞等因素而存在折扣。地缘端扰动犹存,警惕风险升级对盘面的较强支撑;1月现货运价接近见顶,对盘面预期形成压力。我们认为周一盘面偏承压,1月5日提示前期多单可止盈,关注盘后SCFIS是否达到预期,后续市场宽幅震荡且波动较大,建议注重风险防范和仓位控制。关注1月末需求转淡市场偏远期运价变化,若地缘因素导致绕航常态化长期化,缺箱、淡季不淡或将对标20202021年带来现货运价新一轮上行。5、风险提示:极端天气、地缘政治事件影响 周一偏承压,预计下周宽幅震荡,建议轻仓观望,注重风险防范 2 干散货:海岬型运价支撑本周反弹,预计后续震荡运行 船型 周观点 展望 1、1月5日BDI收于2110点,环比12月末反弹上涨11;BCI收于3798点,环比上涨13,BSI收于1212点,环比跌12跌幅扩大,BPI收于1666点,环比回落13。分船型,各船型日租金继续回落,巴拿马型、大灵便型跌幅扩大,海岬型5TC日收益达26美元天,环比下降2,巴拿马型5TC日收益达162万美元天,环比下降58跌幅扩大,大灵便型10TC达14万美元天,环比跌92跌幅扩大2、需求:(1)铁矿石:铁矿价格回落,运输需求有所反弹(2)煤炭:全球煤炭发运量回落(3)粮食:12月巴西大豆出口 干散 量为年底最低 货船 3、供给:巴拿马运河通行量自2024年1月反弹至24艘。船队规模增速环比抬升:2024年1月初全球共计干散货船1002亿载重吨,同比增长304,增速环比抬升,船队交付规模增速上行。通行苏伊士运河的干散货船舶增加保险,通行未受到较大影响,关注巴 震荡 拿马运河水位上行后对市场压力缓解。VLOC航速高位上行,港外船队规模震荡运行4、展望:震荡5、风险因素:地缘政治冲突、极端天气 欧洲增加大西洋进口原油,国内成品油轮配额支撑MR反弹,LNG回落而LPG运价高位震荡 船型 周观点 展望 1、原油油轮:VLCC型日收益再度环比下跌;1月5日,阿芙拉型日收益62307美元天,环比反弹上涨11苏伊士型日收益62896美元天,环比上涨35,VLCC型日收益40260美元天,环比继续下跌51成品油轮:灵便型跌幅超35,巴拿马型日租金基本持平;1月5日灵便型成品油轮日收益31668美元,环比回落355,MR型成品油轮日收益22518美元,环比下跌253,巴拿马型(LR1)日租金28786美元,环比微幅上涨03 油轮 2、需求:红海影响苏伊士运河两岸运输,支撑大西洋原油运价。2024年度新的Worldscale基准值由于油价下行整体下调,预计1月末后油价计价将切换至新的标准。欧洲从苏伊士运河以东获取原油意愿减弱,转向从西非、美湾进口推动苏伊士型油轮运费上行。印度1月从俄罗斯原油进口值得关注。预计下周中东中国VLCC有望走强。国内2024年首批成品油出口配额下发推升太平洋地区MR型。欧洲成品油轮运费未见起色 红海事件影响外溢,油运震荡偏强 3、供给:供应端扰动依然存在,红海地区通行受限或将提振运价。2024年1月初,原油油轮船队和成品油轮船队规模同比分别增长19和17,增速环比持平,5年船龄船价继续抬升。红海航行危机下,船舶航速整体回落。4、展望:震荡偏强,关注红海事件影响5、风险因素:地缘政治冲突、极端天气1、LNG运价继续回落,LPG运价反弹上涨。1月5日,16万方的LNG船现货市场运费达75万美元,环比继续下降48;中东日本航线BLPG升至13714美元吨,环比上涨34,美国日本航线BLPG223美元吨,环比持平;46万方中东发往日本LPG单吨运费达136美元吨,环比上涨462、需求:LNG运量高位运行,需求向淡季转换对运价形成利空。LPG运量高位上行,巴拿马运河和苏伊士运河通行受阻对运价有一定支撑 LNG偏弱, 气体船 3、供给:截至2024年初,LNG船队增速回升。2024年1月初,LNG船队规模达751艘、11124亿方,同比增长47,增 LPG高位震 速比上月回升06。LNG船、LPG船从巴拿马运河通行量下行,航线改道进行中。关注红海地区通行受限后船舶绕航对 荡 运价形成的扰动4、展望:LNG偏弱、LNG高位震荡5、风险因素:地缘政治冲突、极端天气 运价:SCFI达到2871美元TEU增速放缓,原油油轮上行 集装箱:订舱运价环比上涨66至2871美元TEU,SCFIS或将大涨。1月5日订 SCFI欧美航线运价 舱运价SCFI欧线收于2871美元TEU,环比上涨66,反映1月上旬运价上涨幅度;1月1日最新SCFIS欧线上涨21至122816点,对应12月下旬真实结算价格水平,涨幅收窄。欧地航线集装箱船舶绕行影响正在显现,且1月中旬预计运价维持高位。预计未来两周SCFIS将跟随订舱价涨势继续向上突破,下周SCFIS存在突破2500点可能性。 干散货:1月5日BDI收于2110点,环比12月末反弹上涨11;BCI收于3798点,环比上涨13,BSI收于1212点,环比跌12跌幅扩大,BPI收于1666点,环比回落13。 油轮:原油油轮:VLCC型日收益再度环比下跌,成品油轮:灵便型跌幅超35,巴拿马型日租金基本持平;LNG运价继续回落,LPG运价反弹上涨。1月5日,16万方的LNG船现货市场运费达75万美元,环比继续下降48;中东日本航线BLPG升至13714美元吨,环比上涨34,美国日本航线BLPG223美元吨,环比持平;46万方中东发往日本LPG单吨运费达136美元吨,环比上涨46。 美元TEU上海欧洲上海美西 10000 8000 6000 4000 2000 20211 20213 20215 20217 20219 202111 20221 20223 20225 20227 20229 202211 20231 20233 20235 20237 20239 202311 20241 0 美元FEU 10000 8000 6000 4000 2000 0 BDI指数季节性 6000 5000 2019 2020 2021 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 油轮运价指数 30点00 2500 2000 1500 1000 500 0 BDTIBCTI 资料来源:Wind中信期货研 20202 20204 20206 20208 202010 202012 20212 20214 20216 20218 202110 202112 20222 20224 20226 20228 202210 202212 20232 20234 20236 20238 202310 202312 究所5 航运成本:燃油价格小幅抬升,船员工资回落 低硫燃油价格继续小幅上涨 1月5日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达55725和61725美元吨,环比分别上涨08和05 船员工资环比回落。12月各高级船员工资继续回落,8位高级船员平均薪酬环比下降01 低硫燃油价格 美元吨 鹿特丹港 新加坡港 1200 国际集装箱船员工资走势 美元 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 轮机长 船长 大副二副三副大管轮二管轮三管轮 1000 800 600 400 200 20201 20203 20205 20207 20209 202011 20211 20213 20215 20217 20219 202111 20221 20223 20225 20227 20229 202211 20231