投资咨询业务资格: 证监许可【2012】669号 重要提示:本报告非期货交易咨询业务项下服务,其中的观点和信息仅作参考之用,不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户;市场有风险,投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容,旨在对期货市场及其相关性进行比较论证,列举解释期货品种相关特性及潜在风险,不涉及对其行业或上市公司的相关推荐,不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见,不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下,任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为,中信期货不承担任何责任。 绕航延续现货欧线运价上行但增速放缓,欧洲加强从大西洋原油进口 ——航运周报20240107 研究员: 陈健照朱子悦 从业资格号:F3093837从业资格号:F03090679投资咨询号:Z0020032投资咨询号:Z0016871 第一部分周观点总结 欧线现货运价上行但增速放缓接近1月高点,航司绕行比例提升,关注周一盘后SCFIS 船型 周观点 展望 集装箱船 1、运价:订舱运价SCFI欧线环比上涨6.6%至2871美元/TEU,WCI、FBX、NCFI欧线继续上行但涨幅收窄,SCFIS对附加费不能完全计入。1月5日订舱运价SCFI欧线收于2871美元/TEU,环比上涨6.6%,仍在1月运价见顶途中,但未突破3000美元/TEU的市场预期;1月1日最新SCFIS欧线上涨1.9%至1228.16点,对应12月下旬真实结算价格水平,涨幅收窄。欧地航线集装箱船舶绕行影响正在显现,且1月中旬预计运价维持高位。EC交易标的为SCFIS欧线,其中既包含了基本海运费,也包括了部分海运附加费,如燃油附加费(BAF/FAF/LSS等)、币值附加费(CAF)、旺季附加费(PSS)、战争附加费(WRS)、港口拥堵附加费(PCS等)、运河附加费(SCS/SCF/PTF/PCC等)等。短期红海地区航行问题,若航运公司征收的附加费需要备案通过后才能计入,如近期好望角附加费(TDS)属于新增附加费需通过备案,将与预期形成一定折扣。2、需求:欧元区12月通胀回升,春节前需求或将逐步转淡。宏观方面,12月欧元区衰退风险加大同时通胀回升。人民币汇率达6月以来新高。12月份,标普的欧元区制造业PMI为44.4,超过了原来预期的44.2,也较上月有小幅上升,但仍处于萎缩区间;综合PMI终值为47.6,连续第七个月陷入萎缩,衰退风险进一步加大。同时,欧元区12月通胀率回升,欧盟统计局周五公布的数据显示,居民消费价格指数同比攀升2.9%,增幅大于11月的2.4%;能源价格同比上涨25.7%是推升当月通胀的主因,当月核心通胀率为5.2%;而市场削减欧央行降息押注。而近期货量方面,短期出货集中需接受较高运价舱位偏紧,1月末春节前需求或将整体转淡,一定程度再度助推欧元区通胀。1月中旬春节前出货量预期上涨,而后续逐渐转淡,部分货主表示可以等待而不愿接受高运价。3、供给:(1)地缘扰动犹存,航司继续绕行。继马士基杭州号遇袭后,本周马士基、赫伯罗特宣布暂停旗下船舶红海航行,周五马士基再度表示在可预见的未来所有经过红海/亚丁湾的马士基船只都将向南绕过好望角;同时,也门胡塞武装最高革命委员会表示,任何与美国领导的红海联盟有关的国家将失去他们的海上安全,并成为袭击目标。联合国、美国、中国等发出一定呼吁要求保障公海航行安全。地缘扰动对情绪端支撑犹在,需密切关注。(2)绕航船舶比例增加,截止2024年1月7日,亚欧航线240条船舶中绕航比例达到45.4%,环比上周提升近14个百分点,考虑在欧洲及远东船舶较难辨别绕航信号,实际绕航影响仍在兑现。(3)船司在欧线加船、提速但港口效率下降,总船期整体损失。本周HMM发布公告预计于1月下旬在欧线增派一条往返于美线的1.1万TEU规模的集装箱船只,印证1月中下旬船司供应收紧、需求相对回升;目前大型集装箱船舶航速提升,关注红海事件影响持续时间,1月末春节前出货转淡为下一个重要的观测节点。据草根调研了解当前集装箱暂无明显短缺。(4)集装箱船队交付加快。截至2024年1月初,运力同比增8%。2024年1月初,全球集装箱船队规模达2782.9万TEU,同比上涨8%,增速环比上行0.5%。东方海外新接收1艘24000TEU的“OOCLValencia”号。4、展望:SCFI欧线仍在上行但逼近1月高点,SCFIS仍处于上升通道,但其中或存附加费未备案、极端运价被剔除及时滞等因素而存在折扣。地缘端扰动犹存,警惕风险升级对盘面的较强支撑;1月现货运价接近见顶,对盘面预期形成压力。我们认为周一盘面偏承压,1月5日提示前期多单可止盈,关注盘后SCFIS是否达到预期,后续市场宽幅震荡且波动较大,建议注重风险防范和仓位控制。关注1月末需求转淡市场偏远期运价变化,若地缘因素导致绕航常态化长期化,缺箱、淡季不淡或将对标2020-2021年带来现货运价新一轮上行。5、风险提示:极端天气、地缘政治事件影响 周一偏承压,预计下周宽幅震荡,建议轻仓观望,注重风险防范 2 干散货:海岬型运价支撑本周反弹,预计后续震荡运行 船型 周观点 展望 1、1月5日BDI收于2110点,环比12月末反弹上涨1.1%;BCI收于3798点,环比上涨13%,BSI收于1212点,环比跌12%跌幅扩大,BPI收于1666点,环比回落13%。分船型,各船型日租金继续回落,巴拿马型、大灵便型跌幅扩大,海岬型5TC日收益达2.6美元/天,环比下降2%,巴拿马型5T/C日收益达1.62万美元/天,环比下降5.8%跌幅扩大,大灵便型10T/C达1.4万美元/天,环比跌9.2%跌幅扩大2、需求:(1)铁矿石:铁矿价格回落,运输需求有所反弹(2)煤炭:全球煤炭发运量回落(3)粮食:12月巴西大豆出口 干散 量为年底最低 货船 3、供给:巴拿马运河通行量自2024年1月反弹至24艘。船队规模增速环比抬升:2024年1月初全球共计干散货船10.02亿载重吨,同比增长3.04%,增速环比抬升,船队交付规模增速上行。通行苏伊士运河的干散货船舶增加保险,通行未受到较大影响,关注巴 震荡 拿马运河水位上行后对市场压力缓解。VLOC航速高位上行,港外船队规模震荡运行4、展望:震荡5、风险因素:地缘政治冲突、极端天气 欧洲增加大西洋进口原油,国内成品油轮配额支撑MR反弹,LNG回落而LPG运价高位震荡 船型 周观点 展望 1、原油油轮:VLCC型日收益再度环比下跌;1月5日,阿芙拉型日收益62307美元/天,环比反弹上涨11%苏伊士型日收益62896美元/天,环比上涨3.5%,VLCC型日收益40260美元/天,环比继续下跌5.1%成品油轮:灵便型跌幅超35%,巴拿马型日租金基本持平;1月5日灵便型成品油轮日收益31668美元,环比回落35.5%,MR型成品油轮日收益22518美元,环比下跌25.3%,巴拿马型(LR1)日租金28786美元,环比微幅上涨0.3% 油轮 2、需求:红海影响苏伊士运河两岸运输,支撑大西洋原油运价。2024年度新的Worldscale基准值由于油价下行整体下调,预计1月末后油价计价将切换至新的标准。欧洲从苏伊士运河以东获取原油意愿减弱,转向从西非、美湾进口推动苏伊士型油轮运费上行。印度1月从俄罗斯原油进口值得关注。预计下周中东-中国VLCC有望走强。国内2024年首批成品油出口配额下发推升太平洋地区MR型。欧洲成品油轮运费未见起色 红海事件影响外溢,油运震荡偏强 3、供给:供应端扰动依然存在,红海地区通行受限或将提振运价。2024年1月初,原油油轮船队和成品油轮船队规模同比分别增长1.9%和1.7%,增速环比持平,5年船龄船价继续抬升。红海航行危机下,船舶航速整体回落。4、展望:震荡偏强,关注红海事件影响5、风险因素:地缘政治冲突、极端天气1、LNG运价继续回落,LPG运价反弹上涨。1月5日,16万方的LNG船现货市场运费达7.5万美元,环比继续下降4.8%;中东-日本航线BLPG升至137.14美元/吨,环比上涨3.4%,美国-日本航线BLPG223美元/吨,环比持平;4.6万方中东发往日本LPG单吨运费达136美元/吨,环比上涨4.6%2、需求:LNG运量高位运行,需求向淡季转换对运价形成利空。LPG运量高位上行,巴拿马运河和苏伊士运河通行受阻对运价有一定支撑 LNG偏弱, 气体船 3、供给:截至2024年初,LNG船队增速回升。2024年1月初,LNG船队规模达751艘、1.1124亿方,同比增长4.7%,增 LPG高位震 速比上月回升0.6%。LNG船、LPG船从巴拿马运河通行量下行,航线改道进行中。关注红海地区通行受限后船舶绕航对 荡 运价形成的扰动4、展望:LNG偏弱、LNG高位震荡5、风险因素:地缘政治冲突、极端天气 运价:SCFI达到2871美元/TEU增速放缓,原油油轮上行 集装箱:订舱运价环比上涨6.6%至2871美元/TEU,SCFIS或将大涨。1月5日订 SCFI欧美航线运价 舱运价SCFI欧线收于2871美元/TEU,环比上涨6.6%,反映1月上旬运价上涨幅度;1月1日最新SCFIS欧线上涨2.1%至1228.16点,对应12月下旬真实结算价格水平,涨幅收窄。欧地航线集装箱船舶绕行影响正在显现,且1月中旬预计运价维持高位。预计未来两周SCFIS将跟随订舱价涨势继续向上突破,下周SCFIS存在突破2500点可能性。 干散货:1月5日BDI收于2110点,环比12月末反弹上涨1.1%;BCI收于3798点,环比上涨13%,BSI收于1212点,环比跌12%跌幅扩大,BPI收于1666点,环比回落13%。 油轮:原油油轮:VLCC型日收益再度环比下跌,成品油轮:灵便型跌幅超35%,巴拿马型日租金基本持平;LNG运价继续回落,LPG运价反弹上涨。1月5日,16万方的LNG船现货市场运费达7.5万美元,环比继续下降4.8%;中东-日本航线BLPG升至137.14美元/吨,环比上涨3.4%,美国-日本航线BLPG223美元/吨,环比持平;4.6万方中东发往日本LPG单吨运费达136美元/吨,环比上涨4.6%。 美元/TEU上海-欧洲上海-美西 10000 8000 6000 4000 2000 2021/1 2021/3 2021/5 2021/7 2021/9 2021/11 2022/1 2022/3 2022/5 2022/7 2022/9 2022/11 2023/1 2023/3 2023/5 2023/7 2023/9 2023/11 2024/1 0 美元/FEU 10000 8000 6000 4000 2000 0 BDI指数季节性 6000 5000 2019 2020 2021 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 油轮运价指数 30点00 2500 2000 1500 1000 500 0 BDTIBCTI 资料来源:Wind中信期货研 2020/2 2020/4 2020/6 2020/8 2020/10 2020/12 2021/2 2021/4 2021/6 2021/8 2021/10 2021/12 2022/2 2022/4 2022/6 2022/8 2022/10 2022/12 2023/2 2023/4 2023/6 2023/8 2023/10 2023/12 究所5 航运成本:燃油价格小幅抬升,船员工资回落 低硫燃油价格继续小幅上涨 1月5日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达557.25和617.25美元/吨,环比分别上涨0.8%和0.5% 船员工资环比回落。12月各高级船员工资继续回落,8位高级船员平均薪酬环比下降0.1% 低硫燃油价格 美元/吨 鹿特丹港 新加坡港 1200 国际集装箱船员工资走势 美元 12,00