对二甲苯：做缩PXN PTA：多PX空PTA MEG：短期震荡市，中期仍偏强

期货研究 2024年1月9日 商品研究 对二甲苯：做缩PXN PTA：多PX空PTA 产业 务 服MEG：短期震荡市，中期仍偏强 研究 所贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin024367@gtjas.com 【基本面跟踪】 对二甲苯、PTA、MEG基本面数据 项目 昨日收盘 前日收盘 昨成交(万手） 昨持仓（万手） 期货 PX405合约 8370 8558 10.6 8.7 TA405合约 5776 5900 134.7 139.8 EG2405合约 4661 4682 109.9 50.9 月差 2024/1/4 2024/1/5 2024/1/8 变动值 PX（5月-9月） 72 68 74 6 TA5月-9月 40 40 42 2 MEG5月-9月 -40 -27 -16 11 品种间价差 3*TA405-2*PX405 632 584 588 4 3*TA409-2*PX409 656 600 610 10 TA-EG（5月） 1344 1218 1115 -103 TA-EG（9月） 1264 1151 1057 -94 TA-PF（5月） -1510 -1524 -1592 -68 TA-LU（1月） 1889 1871 1758 -113 TA-LU（5月） 1701 1781 1729 -52 现货价格 项目 2024/1/4 2024/1/5 2024/1/8 变动值 汇率：美元-人民币（日） 7.1151 7.1142 7.1025 -0.0117 日本石脑油 656 639 641 2 PX华东现货 8208 8179 8127 -52 PXCFR台湾人民币价 8373 8334 8271 -63 PXCFR台湾 1016 1016 1010 -6 PXFOB韩国 999 994 988 -6 PXFOB美国海湾 1091 1086 1080 -6 华东地区PTA市场价 5865 5850 5782 -68 华东地区乙二醇现货市场价格 4429 4503 4542 39 现货加工费 PXN（美元/吨） 360 377 369 -8 PTA（元/吨） 406 391 365 -27 MEG油制利润（元） -1224 -987 0 987 MEG煤制利润（元） -1078 -1004 -963 41 资料来源：S&PGlobal，iFind，钢联，国泰君安期货 期货研究 【市场概览】 PX：1月5日尾盘石脑油价格继续走弱，2月MOPJ目前估价在629美元/吨CFR。PX价格下跌，两单2月亚洲现货分别在1008、1009成交。尾盘实货2月在1003买盘报价，3月在1017/1048商谈。市场一单3月亚洲现货在1020成交。1月5日PX估价在1016美元/吨，下跌5美元。 PTA:现货价格下跌至5785元/吨，主流基差在05-43。 MEG：华东主港地区MEG港口库存约103.8万吨附近，环比上期下降3.3万吨。其中宁波8万吨，较上期上升0.5万吨，1月2日至1月7日宁波主要库区日均发货约3000吨附近；上海、常熟及南通12.2吨，较上期下降0.3万吨；张家港50.9万吨附近，较上期减少2.9万吨，某主流库日均车提发货约 9400吨附近；太仓15.5万吨，较上期下降0.1万吨，两主流库日均发货6000吨附近；江阴及常州12.1万吨，较上期下降0.9万吨。另外，主流内贸中转罐统计库存在5.1万吨附近，较上期上升0.4万吨。 1月5日至1月7日张家港某主流库区MEG发货36100吨左右；太仓两主流库区MEG发货21000吨左右。 MEG本周和下周现货偏高价成交在4652元/吨附近，偏低价成交在4514元/吨附近，综合考虑现货日均价4583元/吨；2月下期货围绕05合约贴水51-55元/吨成交，综合考虑2月下期货日均价4647元/ 吨；另评估宁波市场现货均价4606元/吨，华南市场非煤制现货均价4600元/吨（不含合成气制） （2023.12.26-2024.1.8MEG月结参考价：4409元/吨，2024.1.1-2024.1.8MEG月均价：4469元/吨） 聚酯：宁波一工厂45万吨聚酯装置陆续于停车检修，装置配套生产涤纶短纤、长丝为主。 直纺涤短产销清淡，平均28%，部分工厂产销：30%，10%，30%，50%，30%，30%，20%。江浙涤丝产销整体一般，至下午3点半附近平均产销估算在5成略偏上，江浙几家工厂产销分别在80%、100%、110%、100%、30%、100%、20%、70%、70%、20%、55%、20%、35%、40%、 10%、70%、70%、0%、25%、70%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：0PTA趋势强度：0MEG趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 对二甲苯：夜间原油超跌4%，PX跟随走弱。单边震荡市。做空PXN，5-9正套。上周PX方面供应端意外减产及计划内检修增多，国产开工率78.5%（+0.5%），海外供应边际下滑至73.8%（-1.7%）；科威特芳烃公司1月下旬检修1个月。本周预计揭阳石化重启，PX国内供应宽松，PXN短期上方空间或有限，关注做缩PXN头寸。 PTA：夜间原油跌超4%，PTA跟随走弱。短期震荡市，中期仍偏强。3-5反套。多PX空PTA。PTA未来累库压力较大，单周累库幅度将再次上行至7-9万吨，PTA加工费季节性收缩。PTA开工率维持在89.8% （产能上调至8061.5万吨），聚酯开工率小幅下降，当前开工率90%（产能调整至7984万吨）。PTA单周累库5万吨左右。本周随着PTA装置开工回升、聚酯开工进一步下滑，累库压力继续上行。PTA维持反套格局。现货加工费随着供应压力的攀升而下跌，目前现货加工费跌至365元/吨，季节性累库和加工费收缩，继续逢高做空PTA加工费。 MEG：短期不追高，中期趋势仍偏强。夜间原油大幅下跌，乙二醇跟随走弱。然近期现货基差持续上行，2月下基差稳定在-50元/吨附近，供应收紧的预期暂时无法证伪，乙二醇基差走强月差走强，单边价格趋势仍偏强。从国产供应来看，开工率降至60%（产能上调至2852.5万吨）。本周港口到港预计19万吨，将总体仍是小幅累库格局。因此近月合约偏弱，2-5反套操作。本轮行情更多由预期主导，将呈现Contango结构下整体商品曲线的抬升。