白糖周报

白糖周报20240108 正信期货白糖周报20240108 研究员：张元 投资咨询证号：Z0015860Email：zhangyuan@mfc.com.cn C 目录 ONTENTS 1 主要观点 2 行情回顾 3 基本面分析 4 价差跟踪 主要观点 关注北半球实际减产力度，郑糖低位震荡企稳 国际方面，巴西接近收榨，截止12月上半月巴西产糖4174.6万吨，同比增25.16%。虽然创历史同期新高，但按此进度预计将无法达到此前Conab预估的4680万吨的产量，原糖也由此企稳震荡。市场关注焦点转向北半球，印度方面，2023/24榨季截至12月底，印度共有512家糖厂开榨，较去年同期的509家糖厂上升3家；产糖量为1118万吨，较去年同期的1212万吨下降了94万吨，降幅8.407%。泰国2023/24榨季截至1月1日，累计甘蔗入榨量为1516.08万吨，同比减少257.31万吨，降幅14.51%。 国内方面，自2023年10月30日首家糖厂开榨以来，云南省2023/2024榨季截至12月31日累计入榨甘蔗158.42万吨（上榨季同期入榨甘蔗203.27万吨） ，累计产糖17.89万吨（上榨季同期产糖22.84万吨），产糖率11.30%（上榨季同期产糖率11.24%），累计开榨糖厂29家（上榨季同期开榨34家）。截至12月31日，云南省累计销售新糖11.70万吨（去年同期销售新糖14.19万吨），销糖率65.39%（去年同期产销率62.15%）。 策略：巴西榨季临近收尾，产量预计落在4200-4300万吨区间，创历史新高，但不及此前市场预估的体量，利空有所减退，原糖有所企稳，后期市场关注焦点将转向北半球印度和泰国，重点关注印度生物乙醇政策和泰国减产力度。近期现货糖价低位叠加国内上榨季结转库存低位，刺激了部分补库需求，预计郑糖价格仍将维持低位震荡偏多格局。 行情回顾 盘面企稳震荡，市场关注北半球产量状况 数据来源：博易大师 基本面分析 白糖主要影响因素综述 关键词 类别 因素综述 宏观 宏观 海外方面，美国12月非农就业数据超出市场预期，时薪同比回升，服务业就业仍保持较强的韧性，失业率低于市场预期与前值持平；12月ISM非制造业PMI延续回落但位于扩张区间，虽然服务业和就业数据显示出放缓迹象，但是当前就业市场和通胀数据韧性较强，距离降息有一定距离，叠加美联储货币政策会议纪要偏向鹰派，十年期美债承压下挫、修正市场过度鸽派的降息预期，短期十年期美债收益率回升不利于北上资金持续回流。 供给 国外 1、印度：ISMA2023/24榨季截至12月底，印度产糖量为1118万吨；2、泰国：2023/24榨季截至1月1日，累计产糖135.63万吨，同比减少46.45万吨3、UNICA:2023/24榨季截至12月上半月，巴西中南部地区累计产糖4174.6万吨 国内 截至12月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甜菜糖产区内蒙古糖厂和黑龙江糖厂已全部停机；甘蔗糖厂进入生产旺季。本制糖期全国共生产食糖319.51万吨，同比减少6万吨。全国累计销售食糖169.82万吨，同比增加20万吨；累计销糖率53.2%，同比加快7.2个百分点。 需求 国内 据国家统计局最新发布的数据，2023年1-10月我国成品糖产量累计为907.5万吨，较上年同期下降14.8%（上年1-10月份我国成品糖产量累计为1089.4万吨）。其中，10月当月成品糖产量63.9万吨，同比增长5.8%（上年9月份我国成品糖产量为63.7万吨）。 库存 国内 11月全国新增工业库存57万吨，上期值25万吨。 进口利润 配额外 巴西原糖配额外进口加工利润-132元/吨，泰国原糖配额外进口加工利润-285元/吨。 3.1美联储发言偏鹰派，非农就业数据较预期大增 美联储货币政策会议纪要偏向鹰派，十年期美债承压下挫、修正市场过度鸽派的降息预期，短期十年期美债收益率回升不利于北上资金持续回流。 数据来源：同花顺iFinD，正信期货 3.2UNICA:2023/24榨季截至12月上半月，巴西中南部地区累计产糖4174.6万吨 12月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1908.3万吨，较去年同期的554.3万吨增加了1354.0万吨，同比增幅达244.29%；甘蔗ATR为117.15kg/吨，较去年同期的144.27kg/吨下降了27.12kg/吨；制糖比为43.41%，较去年同期的39.74%增加了3.67%；产乙醇10.24亿升，较去年同期的4.79亿升增加了5.45亿升，同比增幅达113.69%；产糖量为92.5万吨，较去年同期的30.3万吨增加了62.2万吨，同比增幅达205.39%。 2023/24榨季截至12月上半月，巴西中南部地区累计入榨量为63839.1万吨，较去年同期的53968.3万吨增加了9870.8万吨，同比增幅达18.29%；甘蔗ATR为139.54kg/吨，较去年同期的141.15kg/吨下降了1.61kg/吨；累计制糖比为49.18%，较去年同期的45.95%增加了3.23%；累计产乙醇308.71亿升，较去年同期的271.64亿升增加了37.07亿升，同比增幅达13.65%；累计产糖量为 4174.6万吨，较去年同期的3335.4万吨增加了839.2万吨，同比增幅达25.16%。 数据来源：UNICA，正信期货 3.3巴西中南部12月上半月延续高制糖比 甘蔗ATR为117.15kg/吨，较去年同期的144.27kg/吨下降了27.12kg/吨；制糖比为43.41%， 较去年同期的39.74%增加了3.67%；产乙醇10.24亿升，较去年同期的4.79亿升增加了5.45亿升，同比增幅达113.69%； 数据来源：UNICA，正信期货 基本面分析 3.4印度：ISMA2023/24榨季截至12月底，印度产糖量为1118万吨 据印度糖厂协会（ISMA）公布的数据，2023/24榨季截至12月底，印度共有512家糖厂开榨，较去年同期的509家糖厂上升3家；产糖量为1118万吨，较去年同期的1212万吨下降了94万吨，降幅8.407%。 3.5泰国：2023/24榨季截至1月1日，累计产糖135.63万吨，同比减少46.45万吨 据泰国甘蔗及糖业委员会办公室近日公布的数据显示，泰国2023/24榨季截至1月1日，累计甘蔗入榨量为1516.08万吨，同比减少257.31万吨，降幅14.51%；含糖分为11.16%，同比下降1.2%；产糖率为8.946%，同比减少1.321%；累计产糖量为 135.63万吨，同比减少46.45万吨，降幅25.51%。 数据来源：沐甜科技，正信期货 3.6全国食糖产销数据（2023/24年制糖期截至2023年12月底） 截至12月底，2023/24年制糖期（以下简称本制糖期）甜菜糖产区内蒙古糖厂和黑龙江糖厂已全部停机；甘蔗糖厂进入生产旺季。本制糖期全国共生产食糖319.51万吨，同比减少6万吨。全国累计销售食糖169.82万吨，同比增加20万吨；累计销糖率53.2%，同比加快7.2个百分点。本制糖期全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格6717元/吨，同比回升1044元/吨。2023年12月，成品白糖平均销售价格6688元/吨，同比回升1012元/吨，环比下跌112元/吨。 数据来源：同花顺iFind 3.7近期内盘较外盘抗跌，配额外进口利润有所下跌，再度转负。 数据来源：钢联农产品，正信期货 3.8海关总署公布数据显示，2023年11月我国进口食糖92万吨，环比增加38.11万吨 海关总署公布数据显示，2023年11月我国进口食糖44万吨，环比减少48.48万吨，降幅52.42%；同比减少29.42万吨，降幅40.07%。 2023年1-11月累计进口食糖347.81万吨，同比减少 127.81万吨，降幅26.87%。 2023/24榨季截至11月累计进口食糖136.48万吨，同比增加11.32万吨，增幅9.04% 数据来源：海关总署，正信期货 3.911月全国新增工业库存57万吨，上期值25万吨。截至01月05日注册仓单14955张。 数据来源：同花顺iFind，正信期货 3.11国内产区白糖现货价格整体有所回调 数据来源：iFind，正信期货 价差跟踪 4.1基差：现货价格有所回调，期货盘面震荡，基差有所修复 数据来源：同花顺IfinD正信期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看