Q3点评：产融结合筑就发展，收购完备布局新风口

2024年01月04日 公司点评 公增持/首次 司 研环球医疗(02666) 究收盘价:4.42港元 非银行金融多元金融 环球医疗Q3点评：产融结合筑就发展，收购完备布局新风口 走势比较 事件：公司近日发布2023年三季度报，前三季度营业收入同比增长 15.0%，利润同比增长5.7%。 20% 太10% 23/1/3 23/3/15 平0% 洋(10%) 证(20%) 券(30%) 股份 有 23/5/25 23/8/4 23/10/14 环球医疗恒生指数 股票数据 医疗健康业务： 23/12/24 1）收入利润稳步增长，医疗健康板块持续向好。截至中报披露，公司医疗健康业务及金融业务营收分别实现36.46亿元、29.88亿元，同比增长33.8%、0.02%，医疗健康服务占比提升7.29%至54.96%。前三季度急诊人数、体检人数及出院总人数同比分别增加16.5%、13.3%、19.3%。 2）多项收购投资推进，完善医疗体系布局。第三季度，专科方面已完成毕士大肾病专科医院和海阳森之康医院的并购。10月份，公司收购医疗设备第三方维保龙头凯思轩达，进一步提升公司在设备全周 限总股本/流通(百万股)1891.5/1891.5公总市值/流通(百万港元)8360.6/8360.6司12个月最高/低(港元)5.40/3.57 证相关研究报告 券研 究证券分析师：夏芈卬 报电话：186-0033-2068 告E-MAIL：xiama@tpyzq.com 执业资格证书编号：S1190523030003 期管理业务的竞争力。据公司12月公告，公司拟收购长征医院等标的，进一步整合医疗机构间资源，加快肾脏科、牙科及中医等专科在基层医疗机构的布局，有望实现内涵式发展与外延式扩张双线并行。 金融业务： 作为公司持续发展“压舱石”发展稳定，前三季度受美加息、地缘政治不确定性影响，全球经济不确定性较大，净息差与净利差受境外融资成本影响略有下降；公司优先风险管控，优化融资结构以实现资产质量稳健，21-23年全资子公司环球租赁已先后7次发行中期票据共计35亿元。 综上所述，随疫情后人们对健康生活需求上升，医疗健康领域将位于显著增长期，政策支持下，稳健基本面和行业板块的高成长性将助力公司延续高质高动能发展，我们预计公司2023-2025年EPS分别为1.03/1.19/1.34元，对应PE为3.90x/3.38x/3.01x。首次覆盖予以“增持”评级。 风险提示：国内外经济环境不确定性；地缘政治挑战；医疗行业监管收紧等。 盈利预测和财务指标 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 11912 13275 15422 17488 （+/-%） 20% 11% 16% 13% 归母净利（百万元） 1890 1951 2248 2528 （+/-%） 3% 3% 15% 12% 摊薄每股收益（元） 1.00 1.03 1.19 1.34 市盈率（PE） 4.21 3.90 3.38 3.01 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数－5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 公司地址 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七号上海市浦东南路500号国开行大厦17楼太平洋证券 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904 广州大道中圣丰广场988号102太平洋证券 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有经营证券期货业务许可证，公司统一社会信用代码为： 91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。