2024年度基础化工投资策略：关注细分成长，把握去全球化下化工投资机遇

2024年度基础化工投资策略

一、2023年化工行业行情回顾

• 出口与经济环境：2023年，尽管面临美联储持续加息和全球经济不确定性，中国化工产品出口依然保持一定韧性，出口金额在22年较高基数上仅下滑5.2%，显示了一定的抗压能力。
• 国内需求与消费：基础设施建设和房地产开发投资持续疲软，对经济构成拖累。消费端虽经历疫后复苏，但整体呈现弱复苏态势，社零总额同比转正但CPI数据转负，反映出内需复苏力度有限。
• 价格与成本：2023年油价维持高位震荡，受弱需求影响，化工品价格指数与油价走势相对稳定，但价差和盈利能力未见明显改善。

二、2024年化工投资机遇

• 再生利用：在全球化背景下的去全球化趋势下，欧美对绿色和ESG概念产品的市场需求增加，废旧塑料及化纤的化学回收再生产业具有广阔前景。
• 出海战略：看好化工产品出口，尤其是通过一带一路倡议和大国间博弈的背景下，海外市场的拓展成为战略选择。
• 农药市场：农药需求的刚性与库存去化接近尾声，预计2024年市场将呈现向上趋势。
• 资源类：受益于通胀趋势的上行，关注萤石、钾肥、磷矿等资源类产品的投资机会。

三、核心资产与投资机会

• 资本开支与业绩增长：化工行业资本开支向龙头集中，如万华化学、华鲁恒升等公司的大额资本开支逐步转化为固定资产，驱动业绩增长。
• 产业与材料升级：AI赋能合成生物学产业革新，半导体材料存在进口替代机遇，制冷剂升级与真空绝热材料应用为化工行业提供了新的增长点。
• 人口信号与机遇：2024年出生率反弹被视为潜在的投资机会。

四、投资建议

• 再生方向：推荐台华新材、三联虹普、惠城环保等企业。
• 出海方向：关注赛轮轮胎、通用股份、贵州轮胎、三角轮胎，以及百龙创园、聚胶股份。
• 农药方向：润丰股份、扬农化工等高成长性企业。
• 资源类：金石资源、亚钾国际等。
• 合成生物学：嘉必优、梅花生物等。

风险提示

• 地产投资持续疲软的风险。
• 美联储进一步加息缩表的风险。
• 内需复苏不及预期的风险。
• 环保成本提升的风险。
• 安全生产风险。

结论

2024年基础化工行业在去全球化背景下展现出新的投资机遇，重点关注再生利用、出海战略、农药市场、资源类以及产业、材料升级带来的细分投资机会。同时，低估值的核心资产在弱需求环境下凸显配置价值。投资策略应聚焦于具备差异化成长潜力的企业，并关注人口信号带来的特定机遇。然而，需警惕地产业绩、宏观经济政策、内部需求、环保成本与安全生产等潜在风险因素。