有色金属板块晨报

有色金属板块晨报 中辉期货2024/1/8期 首席观点 地产政策向前迈进，美联储平衡预期管理，有色价格反复 宏观方面。国内，财深圳拟出新规推进城中村改造，涉全市约40%建面，广 州市荔湾区土地开发中心在石围塘征拆现场开出了全市第一张房票，标志着广州探索房票制工作迈出实质性的第一步。海外，美国非农就业报告显示，12月新增非农就业人数远超华尔街预期，较预期多增4.5万，11月、10月数据被明显下修， 失业率持平11月的3.7%，薪资超预期增长，平均时薪同比增速由11月的4%提速至4.1%，未如市场所料放缓至3.9%，另外美国的非制造业PMI数据大幅放缓。 板块方面。国内各部门落实中央经济工作会议精神，海外美联储仍在平衡市 场预期，另外短期有色品种的供应问题给市场带来的困扰情绪也有所减退。文华有色指数涨0.32%，沪铜、铝跌基本持平，沪锌涨0.42%，沪铅涨0.81%，沪锡跌1.27%，氧化铝涨1.68%。后市美元指数重心下移对基本金属有支撑，但是美降息预期反复和经济下行也是重要压力，多空因素权重都比较大。 注明：正负数值分别表示强弱程度，0值代表中性，正值代表偏强趋势，负值代表偏弱趋势。 z 表1：产业高频数据 观点及策略 目录 金银：美国数据喜忧参半，美债利率反复，金银大幅波动3 铜：美非农超预期,铜静待国内宏观数据5 锌：宏观多空交织，锌震荡企稳6 铅：再生铅厂再停产，价格延续反弹7 铝及氧化铝：海外伦铝偏弱，沪铝小幅回升8 镍及不锈钢：库存呈现外增内降，沪镍向下测试支撑9 锡：需求维持低迷，伦沪锡继续面临回调压力10 免责声明：11 金银：美国数据喜忧参半，美债利率反复，金银大幅波动 请务必阅读正文之后的免责条款部分3 有色金属板块晨报 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：美国就业数据强劲，但是美国非制造业PMI数据大幅回落，美债利率先涨后跌，贵金属大幅波动。 【基本逻辑】：12月新增非农就业人数远超华尔街预期，较预期多增4.5万，失业率持 平11月的3.7%，低于预期的3.9%；薪资超预期增长，平均时薪同比增速由11月的4%提速至4.1%，未如市场所料放缓至3.9%。美国12月ISM非制造业指数超预期回落，创九个月最大环比降幅。美债利率反复。另外中国央行连续购买黄金，朝韩地缘冲突继续，伊朗爆炸事件影响严重且深远，贵金属上有压力下有支撑，十字星报收。短期地缘避险需求和各国央行大举购金仍然存在，2024年黄金价格或将重心上移。 【策略推荐】：黄金近日短线长线单子持续持有，关注475附近支撑。白银弹性更大， 波动幅度较大，短线依托6000一带，进行滚动操作。中长期贵金属走势继续向上，中长期仍值得战略配置。 【本周关注】：关注美国通胀数据及地缘风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 铜：美非农超预期,铜静待国内宏观数据 表2：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分5 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME铜跌0.04%至8463美元/吨；沪铜主力合约跌0.07%报68300元/吨。 【产业逻辑】：海外矿端干扰叠加冶炼厂冬储节奏加快，进口铜精矿指数降至58.63美元/吨，粗炼TC降至53.3美元/吨。随着春节临近，供需双弱，市场成交清淡。SMM全国主流 地区铜库存7.69万吨,环比增加0.53万吨。12月美国非农新增21.6万人，超过预期17万人，美元走高，但是12月美国非制造业采购经理人指数(PMI)降至50.6，为5月以来新低。根据CME预测美联储在3月会议降息的可能性约为66%。国内即将公布12月多项宏观数据，市场情绪 偏谨慎。【策略推荐】：宏观多空交织，市场观望情绪浓厚，虽然需求淡季和社会库存累库制 约上方空间，但是铜下方68000关口支撑较强，短期铜或区间震荡建议高抛低吸，沪铜关注区间【67500，69500】元/吨，伦铜关注【8200，8800】美元/吨。 锌：宏观多空交织，锌震荡企稳 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 表3：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：LME锌涨0.2%报2544美元/吨，沪锌主力合约涨0.42%报21300元/吨。 【产业逻辑】：海外锌矿端干扰不断叠加冬储备库，冶炼厂锌精矿加工费降至4200元/吨。12月国内精炼锌产量预计环比增加0.68万吨至58.58万吨，同比增加11.41%。国内锌精矿加工费继续下滑，但是暂未传导至锌锭端，需求淡季。传统季节性累库开启，SMM锌社会 库存8.16万吨，环比增加0.24万吨。元旦后第一周，锌价回落，下游开工好转，镀锌周度开工率环比增加8.49%至58.52%。【策略推荐】：宏观短期多空交织，国内12月宏观数据即将公布，锌短期或震荡企稳，建议等待逢低试多机会，沪锌关注区间【21000，21600】元/吨， 伦锌关注区间【2450，2800】美元/吨。风险提示:需求不足，矿山减产 期货研究 铅：再生铅厂再停产，价格延续反弹 请务必阅读正文之后的免责条款部分7 表4：产业高频数据 资料来源：Wind，中辉期货 【行情回顾】：伦铅低位反弹，沪铅延续回升走势。 【产业逻辑】：供应端，多地冬季环保管控，叠加再生炼厂普遍亏损，原生铅和再生铅冶炼企业均存在减停产的情况，同时由于成品库存有限，市场流通货源偏紧。库存方面，截至12 月末，SMM铅锭五地社会库存降至6.98万吨，下游刚需采购附近仓库货源，带动库存延续小幅下滑。消费端，目前下游铅蓄电池市场终端差异大，汽车蓄电池企业订单较好，企业生产预期稳中有升；而电动自行车蓄电池市场消费低迷，部分企业成品库存偏高。总体上，铅供应收紧预期及废电瓶原料成本抬升支撑，但下游部分蓄电池库存压力大，强供应与弱消费博弈延续。 【策略推荐】：沪铅短期延续反弹走势，环保管控及再生铅原料紧张带动减产形成支撑， 关注主力运行区间【15700-16300】。风险提示：关注海外欧美经济数据及美联储政策变化。 期货研究 铝及氧化铝：海外伦铝偏弱，沪铝小幅回升 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 表5：产业高频数据 资料来源：Wind，SMM，中辉期货 【行情回顾】：伦铝延续走弱，沪铝小幅回升走势。 【产业逻辑】：电解铝：2024年1月初，国内铝锭社会库存46万吨，较假期前垒库2.6 万吨；铝棒社会库存7.74万吨，较假期前垒库1.33万吨。近期各主流地区到货量增加，而出库表现不佳，铝锭铝棒库存出现累积。需求端，下游环保影响铝加工企业生产，需求有所减弱。 氧化铝：海外几内亚事件影响有所缓解，国内矿石供应紧张及环保政策等因素对北方氧化铝产能影响仍存，但周三河南某氧化铝厂重污染天气预警解除恢复此前减产的焙烧产能，三门峡氧化铝厂因采矿进展较为顺利恢复部分减产产能。短期来看，氧化铝供应干扰在减弱，整体或延续紧平衡状态。 【策略推荐】：建议沪铝短期尝试逢高抛空，关注库存变动，主力运行区间【19100-19700】； 氧化铝轻仓逢高抛空策略为主。风险提示：关注欧美经济数据及美联储政策变化。 期货研究 镍及不锈钢：库存呈现外增内降，沪镍向下测试支撑 表6：产业高频数据 请务必阅读正文之后的免责条款部分9 资料来源：iFinD，中辉期货 【行情回顾】：上周市场受宏观预期降温以及库存持续累库影响，内外市场同步承压回落。伦镍收盘报16345美元/吨，周跌1.65%；沪镍主力合约2402收报123540元/吨，周跌1.33%， 不锈钢主力合约2402收报13610元/吨，周跌0.51%；隔夜国内市场在经过连续下跌后，小幅反弹。 【产业概况】：5日LME镍库存增54吨至64536吨，伦镍库存持续累库。现货方面，金川镍升水均价较前一日上调450元至4100元/吨。俄镍升水均价较前一日报价持平于-100元/ 吨。截至1月5日，沪镍上期所库存为13464吨，较上周去库301吨；镍矿港口库存合计为1150.43 万吨，较上周去库23.5万吨，减幅2.00%；不锈钢期货库存为52811吨，较上周增加2038吨； LME镍库存为64536吨，较上周增加480吨。库存整体呈现外增内降。 【策略推荐】： 镍：宏观面，美联储发言由鸽转鹰，市场对于2024年的乐观预期有所降温。基本面，纯 镍仓单库存持续累库均对价格构成压制，但技术上及成本上已再次面临前低12万附近支撑，预计短期跌幅或放缓，建议前期空单可逢低适当减仓，反弹抛空为主，注意控制风险，区间120000-140000。 不锈钢:价格虽在库存去化和成本支撑下有一定上涨空间，但受到港到货量较多，叠加原材料价格持续走弱影响，价格上涨较难，预计短期内偏弱运行。建议维持区间交易，关注区间13000-14200。 风险提示：基本面供强需弱转换，价格或重新进入回升通道。 期货研究 锡：需求维持低迷，伦沪锡继续面临回调压力 表7：产业高频数据 【行情回顾】上周伦沪锡受伦锡累库影响，整体呈现回落调整，伦锡收盘报24670美元/吨，周跌2.49%；沪锡主力合约2402震荡调整，收盘报207210元/吨，周跌2.31%，夜盘受伦锡下跌影响，整体呈现低开低走。 【产业概况】：5日LME锡库存减305吨至7450吨。现货方面，小牌品牌锡锭报价在贴水600 元/吨至贴水300元/吨附近出货，交割品牌对沪锡2402合约平水至700元/吨附近，云锡品牌 对沪锡2402合约升水1000元/吨至1100元/吨，进口锡品牌现货报价贴水1300元/吨至贴水900元/吨，现货市场成交较为平淡。据上海有色网(SMM)调研，上周(1月5日)云南和江西地区精炼锡治炼企业合计开工率为59.8%，较上周上涨1.4个百分点。另外近期调研了解到市场中废料供给偏紧情况依旧保持，暂无明显改善。 【策略推荐】：社会库存持续累库，而贸易企业反应下游企业采购意愿依旧低迷，现货市场成交并未随着锡价回落而活跃。价格短期或继续面临回调风险，建议多头暂时观望或继续以回调做多为主，关注区间200000-225000。 风险提示：供需转换加速，宏观走弱或令价格重新出现回落。 请务必阅读正文之后的免责条款部分10 资料来源：iFinD，中辉期货 免责声明： 本报告由中辉期货研究院编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独�判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的 �场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！ 中辉研究院有色金属团队 侯亚辉 Z0019165 肖艳丽 Z0016612 陈焕温 Z0018790 中辉期货全国客服热线：400-006-6688 请务必阅读正文之后