甲醇-烯烃-芳烃战略研报

投资咨询业务资格： 证监许可〔2012〕338号 甲醇-烯烃-芳烃战略研报20240107 恒力期货研究院 甲醇 方向：震荡 后期观点：MA内地转弱；伊朗多套装置仍处于停车状态，2月进口到港应预期下降；目前看MA在大库存以及不强的现货压制下，上行价格有限，但由于目前市场“红海事件”炒作热度仍然较高，虽对MA来说没直接影响，但在此时间加持下运费上调是必然的，MA作为进口属性偏强的品种，在此时间节点建议先观望。远期来看，若是进口发运减少，全球航运费暴涨，MA价格恐突破想象。 逻辑：1.成本端煤炭短期维持强势 2.供应端后期提升空间有限 3.需求端目前处于最高位，后期提升空间有限变量：1.煤炭价格2.外盘装置动态，伊朗装置情况策略：暂无 风险评估： 油价反弹+货币财税利多政策。 PP 方向：反弹可空 后期观点：目前PP由于成本端影响，意外检修居高不下，PDH装置多数处于停车状态。PP绝对价格已至年内中性位置，因此不宜过分悲观看空。冲高则提供做空机会 逻辑： 1.05合约上有大量新投产，供应压力仍存（利空） 2.社会库存高位，上周社会库存累库（利空） 3.成本偏强（利多） 4、地缘政治影响（利多） 关注点：供应（PDH新老装置）、成本（丙烷、MA）策略： 风险提示： 成本端偏强（丙烷、甲醇）（上行风险） PE 方向：冲高可空 后期观点：PE虽预期偏好，但是目前受制于大的社会库存，上行空间有限。再加上外围需求偏差，价格偏弱，对国内价格也无支撑作用。PE若价格能反弹至年内中性偏高位，即提供做空空间。 逻辑： 1.05合约新投产偏少（利多） 2.外盘偏弱，上周放假，价格未更新（利空） 3.现货基差弱（利空） 4、社库累库，库存高位（利空） 5、人民币汇率连续走强，进口品种承压，出口受阻（利空）关注点：外盘情况、宏观风险 策略：暂无风险提示： 成本端表现超预期（原油、乙烷、乙烯）（上行风险） 苯乙烯EB 行情跟踪： 本周盘面先涨后跌，纯苯维持强势，苯乙烯-纯苯价差从节前的1220大幅缩小到周五的880元，非一体化亏损增大。随着淄博峻辰、中化泉州和浙江石化重启提负本周苯乙烯产量环比增加2.6万吨至32.4万吨，后期暂时无新增检修计划。上游原油多空交织宽幅震荡，下游需求方面EPS受元旦开工下降后逐步提升，ABS金发60万吨有降负预期，PS产量高位震荡，整体需求保持稳定，1月苯乙烯小幅累库预期。纯苯受下游苯乙烯、苯酚需求提升，供需差开始转好，库存仍处同期低位，市场仍对春节后芳烃调油旺季来临仍有所期待，芳烃系难以大幅下跌。但短期苯乙烯季节性累库，下游需求和价格难以大幅跟涨下大幅往上驱动也有限，宜逢低买入，前期高位附近卖出做区间震荡 向上驱动： 苯乙烯非一体化亏损较多、节前下游补库、纯苯支撑向下驱动： 苯乙烯季节性累库、ABS亏损较多策略： 苯乙烯8300-8600区间震荡 风险提示：宏观政策变化、调油不及预期风险 数据来源：Wind恒力期货研究院请阅读最后一页的重要声明 1 甲醇 3 纯苯-苯乙烯 目录 2 PP-PE 周度变化：甲醇期货下跌，港口内地均转弱；下游价格涨跌不 一 期货本周价格 上周价格 周度变化 外盘本周价格 上周价格 周度变化 01合约 2351 2458 -107 -60-56 CFR印度 255 255 0 05合约 2387 2447 CFR韩国 335 335 0 09合约 2378 2434 CFR东南亚 335 335 0 91价差 27 -24 51 CFR中国 280 280 0 15价差 -36 11 -47 -4 FOB鹿特丹欧元/吨 284 299 -15 59价差 9 13 FOB美湾 324 324 0 现货本周价格 上周价格 周度变化 下游本周价格 上周价格 周度变化 华东 2405 2445 -40-20-20-20-70-30-70-70-50 PP 7370 7440 -70-60 北线 1900 1920 PE 8100 8160 南线 1990 2010 乙二醇 4455 4355 100 关中 2200 2220 EO 6000 6000 0 河北 2230 2300 PVC 5805 5860 -55 河南 2270 2300 醋酸 3000 2900 100 鲁南 2370 2440 MTBE 7000 7100 -100 鲁北 2250 2320 甲醛（河北） 1120 1120 0 西南 2490 2540 二甲醚 3580 3580 0 数据来源：Wind恒力期货研究院 万吨，跌幅为11.2%；受大雾天气影响，12月底华东多个港口封航，市场 浙江 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 运力周转速度慢，影响本周华东卸货，华东整体库存累积不及预期 港口库存 160 140 120 100 80 60 40 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 江苏 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 广东 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 福建 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 数据来源：恒力期货研究院 浙江可流通 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 1/12/13/1 福建可流通 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 广东可流通 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 合计：可流通 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 江苏可流通 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 日发货——本周太仓整体提货环比上周下降，本周太仓整体提货 日发货-太仓 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 日发货-东莞广州-平均 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 环比上周下降，其中船货环比上周下降；东莞发货高位维持 甲醇：到港量：华东地区 （周） 51 41 31 21 11 1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 甲醇：到港量：华南地区 （周） 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 西南厂家库存 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 华北厂家库存 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 甲醇地区库存——总库存：42.88W（+1.26）；西北库存： 27.28W(+1.3) 厂家总库存 80 70 60 50 40 30 20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 西北厂家库存 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 华东厂家库存 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 华中厂家库存 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 东北厂家库存 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 西南订单 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 华中订单 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 华东订单 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 华北订单 6 5 4 3 2 1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 东北订单 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 西北订单 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 甲醇生产企业订单与净库存——订单季节性下滑，订单偏差；净 净库存 50 40 30 20 10 0 -10 -20 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 库存偏高 地区订单（总） 45 40 35 30 25 20 15 10 1/12