汽车和汽车零部件行业周报：年底冲量改善库存结构，银河E8再入局纯电轿车市场
2024年1月7日 行业研究 年底冲量改善库存结构，银河E8再入局纯电轿车市场 ——汽车和汽车零部件行业周报（20240102-20240105） 要点 本周汽车板块跑输大盘：本周A股中信汽车一级行业（-4.2%）跑输沪深300（-3.0%），在30个中信一级行业中排名第24位。 经销商库存压力缓解：1）乘联会：根据乘联会预测，12月乘用车零售销量同比+9%/环比+14%至236.1万辆，新能源乘用车零售销量同比+46%/环比 +11%至93.6万辆；12月乘用车批发销量同比+24%/环比+10%至279.6万辆，新能源乘用车批发销量同比+49%/环比+17%至112.2万辆。2023年乘用车零售销量同比+6%至2170.6万辆，新能源乘用车零售销量同比+36%至 774.4万辆；乘用车批发销量同比+10%至2561.1万辆，新能源乘用车批发销量同比+37%至889.5万辆。2）交强险：12/25-12/31乘用车市场销量 76.4万辆，日均销量10.9万辆。新能源乘用车销量25.1万辆，日均销量 3.6万辆（新能源车渗透率32.8%）。3）库存预警系数：12月汽车经销商 库存预警系数同比-4.5pcts/环比-6.7pcts至53.7%，汽车流通行业仍处在不景气区间，但景气度显著回升。 银河E8补齐纯电轿车布局，中大型纯电轿车已趋于红海竞争：2024/1/5银河E8上市，定位中大型纯电轿车，定价17.58-22.88万元。我们认为，1）相较于2023/12/27上市的极氪007，银河E8在外观设计、续航里程、充电架构、智能化等方面有一定的降价减配，可以更好承接部分对配置诉求较低/价格敏感、以及偏好家用的市场需求。2）近期自主车企加速对中大型纯电轿车布局，包括智界S7、星纪元ES、小米SU7（未上市）等。根据乘联会统计，2023年前11月新能源汽车的渗透率为35.2%；其中，B级轿车新能源渗透率略超25％，远低于其他细分市场，多数热销车型仍以燃油车为主。我们判断，B级市场竞争核心在于性价比+功能性。在配置接近的情况下，银河E8贴合家用需求，将价格降至接近合资燃油车型，有望撬动部分轿车市场需求。 行业以价换量＋主题趋势延续：1）本周板块调整，或仍与行业竞争加剧、新车价格下探等因素相关。2）鉴于总量需求仍待有序恢复、以及特斯拉/比亚迪主力价格带的产品矩阵已相对完善，预计2024E国内新能源车销量增速或将回落，预计市场竞争进一步加剧。3）维持2024E汽车板块或呈现震荡+主题性行情的判断，看好智能化/特斯拉FSD+Dojo、以及机器人主题。投资建议：整车：推荐理想汽车、长安汽车，建议关注赛力斯、小鹏汽车、特斯拉、比亚迪、吉利汽车。零部件：1）智能化/机器人，推荐拓普集团，智能化建议关注耐世特，机器人建议关注贝斯特、北特科技；2）特斯拉产业链，推荐福耀玻璃，建议关注爱柯迪；3）华为小米产业链，建议关注博俊科技。 风险提示：销量爬坡与增速不及预期；市场竞争加剧；降价幅度超预期。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码公司名称股价 （市场货币） EPS（财报货币） 22A23E24E PE 22A （X） 23E 投资评级 24E LI.O 理想汽车 34.16 0.02 5.46 6.92 12355 45 36 买入 000625.SZ 长安汽车 14.89 0.79 1.07 0.92 19 14 16 买入 601689.SH 拓普集团 66.68 1.54 1.97 2.81 43 34 24 买入 600660.SH 福耀玻璃 38.31 1.82 2.16 2.46 21 18 16 买入 3606.HK 福耀玻璃 39.20 1.82 2.16 2.46 20 17 15 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间2024-1-5；汇率按1HKD=0.92416CNY、1USD=7.2336CNY换算 汽车和汽车零部件买入（维持） 作者分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002021-52523876 niyj@ebscn.com 联系人：孟祥庭 mengxiangting@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 12% 6% 1% -5% -10% 12/2202/2304/2306/2308/23 汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报中央提振新能源汽车消费再定调，上海延续新能源免费牌照支持——汽车和汽车零部件行业周报（20231211-20231215）（2023-12-18） 11月底冲量效果较为明显，降价有望延续终端热度——汽车和汽车零部件行业周报 （20231204-20231208）（2023-12-11） 11月零售新能源渗透率超40%，全年增长 趋势明朗——汽车和汽车零部件行业2023 年11月乘联会数据跟踪报告（2023-12-10） 汽车和汽车零部件 目录 1、本周销量跟踪5 2、本周指数跟踪6 3、零部件板块跟踪9 4、行业动态12 4.1、公司公告12 4.1.1、乘用车公司公告12 4.1.2、汽车零部件公司公告12 4.1.3、乘用车公司新闻12 4.1.4、新势力公司新闻13 4.2、行业新闻13 5、行业上游原材料数据跟踪14 6、汽车消费补贴16 7、品牌权益补贴20 8、风险分析23
