电力设备及新能源行业周报：国内外推出重磅绿氢政策，海外风机龙头2023Q4订单放量

行业周报 电力设备及新能源 2024年1月8日 国内外推出重磅绿氢政策，海外风机龙头2023Q4订单放量 强于大市（维持） 行情走势图 沪深300指数电力设备及新能源 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023-01-052023-06-052023-11-05 证券分析师 苏可 一般证券从业资格编号S1060122050042suke904@pingan.com.cn 张之尧 一般证券从业资格编号S1060122070042zhangzhiyao757@pingan.com.cn 平安观点： 本周（2024.1.2-1.5）新能源细分板块行情回顾。风电指数 （866044.WI）下跌3.72%，跑输沪深300指数0.75个百分点。截至本周，风电板块PE_TTM估值约18.27倍。本周申万光伏设备指数 （801735.SI）下跌6.37%，其中，申万光伏电池组件指数下跌6.07%，申万光伏加工设备指数下跌8.22%，申万光伏辅材指数下跌5.12%，当前光伏板块市盈率约11.28倍。本周储能指数（884790.WI）下跌4.40%，当前储能板块整体市盈率为18.60倍；氢能指数 （8841063.WI）下跌2.25%，当前氢能板块整体市盈率为17.16倍。 本周重点话题 皮秀 投资咨询资格编号S1060517070004 研究助理 PIXIU809@pingan.com.cn 风电：海外风机龙头2023Q4订单放量。维斯塔斯目前已披露的2023年 四季度新增风机订单达到6945MW，考虑部分未披露订单（2023年年报将披露），预计四季度总的风机订单有望达到7.5GW及以上，延续了三季度以来的较好增长态势，2023全年风机新增订单有望达到17.5GW及以上，同比增长55%以上。具体来看，四季度已披露的6945MW风机订单中，海上风机订单780MW，对应为荷兰海上风电项目52台V236-15风机；其他为陆上风机订单，其中美国项目订单规模4645MW，占公司四季度已披露陆上风机订单的75%。我们整体判断维斯塔斯2023下半年以来的订单规模放量与西门子-歌美飒风机质量问题有关。2023年二季度以来，维斯塔斯持续提升陆上风机销售价格，随着公司风机订单的较快增长，预计未来陆上风机的盈利水平有望进一步改善。维斯塔斯四季度获得的美国陆上风机订单全部采用4MW平台产品（单机容量4.5MW为主、叶轮直径163米为主），单机容量明显低于国内项目所采用的陆风产品，目前国内单机容量10MW的陆上风机已经批量招标，国内风机产品技术迭代的速度仍然更快。中长期看，我们仍然认为国内风机企业在全球竞争中胜出的形势明朗。 光伏：TOPCon龙头IPO获受理。近日，深交所发审委正式受理一道新 能源科技股份有限公司首次公开发行股票并在创业板上市申请，一道新能拟公开发行不低于58,789,573股(含本数)A股普通股股票，募集资金不超过25亿元(含本数)，用于年产14GWN型TOPCon高效单晶电池和20GW高效单晶组件项目，以及补充流动资金项目。一道新能自成立以来专注于N型TOPCon电池技术的研发与生产，公司TOPCon产品的转换效率、中标量、出货量均位居行业前列。根据BNEF公布的2023年度第三季度全球光伏组件制造供应商名单，公司进入BNEFTier1榜单；根据InfoLinkConsulting数据统计，2023年上半年公司组件出货量位列全球第9位。本次IPO为公司未来发展提供了资金支持，募投项目完成后公司综合实力有望进一步提高。当前TOPCon已逐步成为市场主流，伴随产能陆续投产，企业间竞争趋于激烈，市场亦担忧同质化问题压缩利 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 润空间。根据InfoLink统计，本周多晶硅致密料、P型硅片、电池片价格均与上周持平，N型硅片、P型和N型组件价格仍维持下行趋势，后续看一季度为传统需求淡季，组件端低价竞争或仍持续。在激烈的市场竞争中，头部TOPCon企业有望通过持续性的资金和新技术投入，凭借技术细节的差异化，使产品性价比持续领先，加大与二三线企业间分化。 储能&氢能：国内外推出重磅绿氢激励政策。国内，宁东基地发布氢能产业鼓励措施（送审稿）。该政策规定，在宁东基地实施绿氢替代的化工项目，可获得5.6元/公斤补贴；单个企业每年不超过500万元，最多补贴3年。我们认为，这一政策若能顺利落地，将有助于解决当地绿氢项目消纳问题，推动宁东地区绿氢项目加速落地，并为全国提供政策参考。需注意的是， 目前政府官网原文已删除，政策变化后续或存在不确定性。海外，埃及众议院批准一揽子绿氢激励措施。根据该措施，符合要求的公司可获得一系列税费减免：电解制氢工厂所获利润可减免33-50%所得税，材料和设备免征增值税、原材料进口免征关税等；亦可获得一系列其它非税收优惠。埃及绿氢产业激励措施力度大，有望推动当地绿氢产业加速发展；我国绿氢项目投资企业、设备企业等亦有望在埃及市场迎来新的发展机遇。 投资建议。风电方面，海上风电需求高增，整体供需形势较好，海上风机环节有望在出海方面实现突破，重点关注风机龙头明阳智能、运达股份，建议关注东方电缆、大金重工、亚星锚链；光伏方面，新型电池可能是潜在机会点，建议关注HJT、BC等新型电池的产业化进展情况，潜在受益标的包括迈为股份、帝尔激光、隆基绿能等；储能方面，建议关注海外大储市场地位领先的阳光电源，以及积极拓展工商储运营业务的苏文电能；氢能方面，关注在绿氢项目投资运营环节重点布局的企 业，包括吉电股份和相关风机制造企业等。 风险提示。1）电力需求增速不及预期的风险。风电、光伏受宏观经济和用电需求的影响较大，如果电力需求增速不及预期，可能影响新能源的开发节奏。2）部分环节竞争加剧的风险。在双碳政策的背景下，越来越多的企业开始涉足风电、光伏制造领域，部分环节可能因为参与者增加而竞争加剧。3）贸易保护现象加剧的风险。国内光伏制造、风电零部件在全球范围内具备较强的竞争力，部分环节出口比例较高，如果全球贸易保护现象加剧，将对相关出口企业产生不利影响。4）技术进步和降本速度不及预期的风险。海上风电仍处于平价过渡期，如果后续降本速度不及预期，将对海上风电的发展前景产生负 面影响；各类新型光伏电池的发展也依赖于后续的技术进步和降本情况，可能存在不及预期的风险。 正文目录 一、风电：海外风机龙头2023Q4订单放量6 1.1本周重点事件点评6 1.2本周市场行情回顾6 1.3行业动态跟踪7 二、光伏：TOPCon龙头IPO获受理11 2.1本周重点事件点评11 2.2本周市场行情回顾11 2.3行业动态跟踪13 三、储能&氢能：国内外推出重磅绿氢激励政策15 3.1本周重点事件点评15 3.2本周市场行情回顾16 3.3行业动态跟踪18 四、投资建议21 五、风险提示22 图表目录 图表1风电指数（866044.WI）走势6 图表2风电指数与沪深300指数走势比较6 图表3风电板块本周涨幅前五个股6 图表4风电板块本周跌幅前五个股6 图表5Wind风电板块市盈率（PE_TTM）7 图表6重点公司估值7 图表7中厚板价格走势（元/吨）8 图表8T300碳纤维价格走势8 图表9国内历年风机招标规模8 图表10国内陆上风机平均投标价格走势（元/kW）8 图表112022年以来国内部分海上风电项目风机招标价格相关情况8 图表12申万相关光伏指数趋势12 图表13申万相关光伏指数涨跌幅12 图表14本周光伏设备（申万）涨幅前五个股12 图表15本周光伏设备（申万）跌幅前五个股12 图表16光伏设备（申万）市盈率（PE_TTM）12 图表17重点公司估值13 图表18多晶硅价格走势13 图表19单晶硅片价格走势（元/片）13 图表20PERC与TOPCon电池价格走势（元/W）13 图表21光伏组件价格走势（元/W）13 图表22光伏玻璃价格走势（元/平米）14 图表23树脂及胶膜价格走势（元/吨，元/平米）14 图表24Wind储能指数（884790.WI）走势17 图表25Wind氢能指数（8841063.WI）走势17 图表26本周储能&氢能板块涨幅前五个股17 图表27本周储能&氢能板块跌幅前五个股17 图表28储能、氢能指数与沪深300走势比较17 图表29Wind储能、氢能板块市盈率（PE_TTM）17 图表30重点公司估值18 图表31国内储能项目完成招标规模18 图表32国内储能系统投标加权平均报价18 图表33美国大储项目月度新增投运功率/GW19 图表34德国储能项目月度新增投运容量/MWh19 图表352023年12月国内氢能项目动态19 一、风电：海外风机龙头2023Q4订单放量 1.1本周重点事件点评 事项：维斯塔斯已披露的四季度风机订单达到6945MW，创近年季度新高。 点评：维斯塔斯目前已披露的四季度新增风机订单达到6945MW，考虑部分未披露订单（2023年年报将披露），预计四季度总的风机订单有望达到7.5GW及以上，延续了三季度以来的较好增长态势，2023全年风机新增订单有望达到17.5GW及以上，同比增长55%以上。具体来看，四季度已披露的6945MW风机订单中，海上风机订单780MW，对应为荷兰海上风电项目52台V236-15风机；其他为陆上风机订单，其中美国项目订单规模4645MW，占公司四季度已披露陆上风机订单的75%。我们整体判断维斯塔斯2023下半年以来的订单规模放量与西门子-歌美飒风机质量问题有关。2023年二季度以来，维斯塔斯持续提升陆上风机销售价格，随着公司风机订单的较快增长，预计未来陆上风机的盈利水平有望进一步改善。维斯塔斯四季度获得的美国陆上风机订单全部采用4MW平台产品（单机容量4.5MW为主、叶轮直径163米为主），单机容量明显低于国内项目所采用的陆风产品，目前国内单机容量10MW的陆上风机已经批量招标，国内风机产品技术迭代的速度仍然更快。中长期看，我们仍然认为国内风机企业在全球竞争中胜出的形势明朗。 1.2本周市场行情回顾 本周（2024.1.2-1.5），风电指数（866044.WI）下跌3.72%，跑输沪深300指数0.75个百分点。截至本周，风电板块 PE_TTM估值约18.27倍。 图表2风电指数与沪深 300指数 走势比较 截至2024-1-5 周 月 年初至今 风电指数（866044） -3.72 -3.72 -3.72 涨跌幅（%） 沪深300 -2.97 -2.97 -2.97 相较沪深300（pct） -0.75 -0.75 -0.75 图表1风电指数（866044.WI）走势 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 Jan-22 Mar-22 May-22 Jul-22 Jan-23 Mar-23 May-23 Jul-23 Nov-23 Jan-24 1400 风电指数（866044.WI） Sep-22 Nov-22 Sep-23 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表3风电板块本周涨幅前五个股图表4风电板块本周跌幅前五个股 1.53% 1.23% 0.40% 0.34% 0.27% 2% 2% 1% 1% 1% 1% 1% 0% 0% 0% 上纬新材新天绿能中际联合吉林化纤长盛轴承 0% 泰胜风能海力风电金雷股份东方电缆五洲新春 -12.87% -12.61% -12.12% -11.84% -16.81% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表5Wind风电板块市盈率（PE_TTM） 市盈率TTM 40 35 30 25 20 15 Mar-18May-18Jul-18Sep-18Nov-18Jan-19Mar-19May-19Ju