回天新材机构调研纪要

回天新材机构调研报告 调研日期:2024-01-03 湖北回天新材料股份有限公司是一家专业从事胶粘剂和新材料研发、生产的高新技术企业集团。该公司在沪、粤、苏、鄂四地建有产业基地和研发中心 ,并通过ISO9001、ISO/TS16949质量管理体系认证、ISO14001国际环境管理体系认证以及多项产品认证。它是当前中国5G通讯、消费电子、新能源汽车、轨道交通、光伏、包装、建筑等行业胶粘剂和新材料重要供应商之一。回天新材创立于1977年,是一家有着深厚专业技术积淀的民营高科技企业 。该公司已被认定为省级博士后产业基地和国家级博士后科研工作站。2012年,回天新材与中国科学院强强联合成立了“中科院应化回天高性能胶粘剂材料工程技术中心”,旨在打造世界级胶粘剂研发中心。回天新材是中国胶粘剂工业协会副会长、中国环氧树脂应用技术学会副理事长、中国氟硅有机材料工业协会会员、中国上市公司协会理事,并曾获得多项国内外的荣誉,包括国家火炬计划重点高新技术企业、中国驰名商标、中国创业板最具投资价值十强、中国胶粘剂产品用户满意第一品牌等。此外,该公司已累计向社会捐款捐物2000多万元,并连续两次荣膺“中华慈善事业突出贡献奖”。 2024-01-05 公司董事长、总经理章力,董事、CEO王争业,董事赵勇刚,财务总监 石长银,董事会秘书章宏建,电子电器事业部总裁崔安军 2024-01-032024-01-04 特定对象调研,现场参观广州回天新材料有限公司及会场 申万宏源 证券公司 - 于是私募基金 - - 上海方御投资 投资公司 - 华众资本 - - 个人投资者 - - 中信证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 国海证券 证券公司 - 中银国际证券 证券公司 - 上汽颀臻资产 资产管理公司 - 华夏基金 基金管理公司 - 腾跃基金 其它 - 摩根士丹利基金 基金管理公司 - 一、公司董事、CEO王争业首先对2023年公司经营概况、业务布局以及未来发展规划等进行了介绍。 2023年前三季度,公司实现营收30.87亿,同比增长7.07%;净利润2.95亿,同比增长13.62%。前三季度公司营收、净 利润创新高,整个四季度,公司积极应对复杂的市场环境,持续优化升级产品,各大产线陆续竣工投产,研产销联动,保持了主营业务的稳健发展。 大电子业务领域,公司加速进口替代,消费电子/芯片封装持续破局,手机业务突破上量、汽车电子多点开花、智能电器业务进一步抢抓市场份额。大交通业务领域,乘用车、动力电池异军突起,助力业绩优化,新能源汽车及动力电池板块,围绕重点客户持续突破,新产品批量供 应;锂电负极胶PAA、SBR已在行业头部客户处实现批量供货或测试应用。乘用车业务加大核心客户新车上线,份额提升,商用车、风电行业 、复材行业维稳TOP客户,奠定业绩增长。光伏新能源业务领域,海内外市场需求总体旺盛,光伏硅胶市占率持续领跑,2023年公司坚持 “市场份额优先”原则,头部客户维稳一供/二供,进一步拓展二三线客户市场份额,有力阻击竞争对手。越南工厂加快建设中,年产2600万平米光伏背板项目预计在2024年年底前正式量产。公司持续推进新品认证,比如阻水胶、阻水背板、丁基胶等;深入调研行业头部客户,根据市场需求变化不断孵化高质新品。 2024年,公司将抢抓通信电子、新能源汽车、光伏新能源、绿色包装等赛道机遇,聚焦核心产品、高附加值项目突破,在行业标杆客户实现快速切换上量;在客户和市场端,持续挖掘渠道资源,借助标杆客户效应,快速复制拓展高质客户,加速进口替代。海外市场,随着越南工厂光伏背板项目的逐步建成,将更好地服务海外光伏客户,进一步开拓和提升海外光伏背板市场份额,助力公司战略目标达成。 2022年底,公司湖北新基地建成启用,2023年底,迎来广州新基地的建设落成,除了产能规模上量,公司的产线自动化水平全面提升 ,产效和质量控制水平达到国际水准,公司电子胶粘剂的生产能力全面提升,能更快地响应市场需求,更好地服务通信电子、消费电子、汽车 电子、储能、电源及半导体封装等客户。 2024年,公司将聚焦胶粘剂新材料夯实主业经营,借力资本拓展产业合作,以提升公司核心竞争能力和可持续发展能力为目标,继续推进 低成本和高质量的精品战略,加大科研投入,夯实主业竞争能力和规模,使公司保持并巩固在国内高端工程胶粘剂行业的龙头地位。无论外部环境怎么变化,我们将坚定必胜信念,展现出更强的经营韧性,同时希望广大投资者给予公司更多的关注和支持。 二、交流问答环节1、现在与H公司在电子、汽车等领域的合作进展? 公司合作业务涉及5G通信、消费电子(手机、智能穿戴)、数字能源(逆变器、充电器、储能等)、汽车电子等板块,供应的产品主要有环氧底填、PUR胶、三防漆、UV胶、有机硅胶等多系列几十种产品,公司匹配客户需求持续进行新产品研发,2023年消费电子和汽车电子业务上量较快。 2、公司目前在芯片领域的业务情况如何? 公司在芯片封装用胶板块系列产品包括芯片级底部填充胶(环氧、有机硅)、芯片模块绑定胶、Lid粘接材料、芯片级导热界面材料、SiP电磁屏蔽银浆、芯片导电银胶等,在芯片及PCB板方面批量供应的产品主要用在板级保护与连接方面,如三防漆、电磁屏蔽、散热等材料,其中板级材料三防漆上量较快。目前相关产品已经在H公司、欧菲等通信电子、消费电子行业标杆客户处广泛验证、推广应用和上量。 3、公司对AR/VR业务有无储备? AR/VR行业销售量本身不大,目前公司在该板块收入体量较小,但已有相关产品储备和布局,PUR胶等产品已在歌尔股份等客户实现相关产品配套。 4、广州新工厂产能较大,公司有何规划? 广州新工厂总产能3.93万吨/年,搬迁后新厂区产线自动化水平全面提升,充足的产能也将助力公司抓住更多电子业务机会,更好地为消费电子、汽车电子、通信电子、电源及半导体封装等电子电器客户保供和服务,预计产能会逐步释放、上量并达到满产状态。 5、新能源汽车业务目前情况如何,负极胶PAA和SBR目前最新进展如何?2023年新能源汽车业务主要贡献业绩的是聚氨酯结构胶和导 热胶,负极胶、三防漆等新品逐步在客户处实现导入并起量中。头部客户BYD、CATL、亿纬锂能、国轩高科、蜂巢、小鹏等客户均在合作。2023年我司负极胶PAA已经在部分客户批量供货,目前拥有1.8万吨产能,能够满足客户上量需求,今年重在客户项目招标和切线,实现 稳定上量,以及推进在其他客户的复制拓展;负极胶SBR目前有小量供货,下半年在行业头部客户处中标,目前正在积极推进产品线上验证使用,力争尽快实现批量供货。 6、怎样看待光伏行业内卷以及公司其他下游行业出现价格战的风险? 价格战一直都存在,回天将用自己的策略应对价格战,如在光伏硅胶行业,2023年产业链价格下行时坚持“市场份额优先“原则,保持在头部客户的份额稳步提升;紧抓二三线客户突破,阻击竞品,保持光伏新能源业务领域销售业绩的持续增长,市占率持续领跑;另一方面,公 司内部不断降本增效,并通过产品涨价、差异化的采购策略等多种方式,以保持合理的毛利率水平。消费电子、汽车电子等高端应用领域,因对胶粘新材料的性能、安全性等要求相对更高,产品技术门槛较高,因此产品价格变动较小,整体毛利率较稳健。 7、海外产能布局情况,越南背板项目投产时间,供应哪些客户? 2023年,公司在越南投资建设年产2600万平米光伏背板项目,目前已经完成海外公司注册,工厂租赁,目前正在加速设备安装等各项 工作推进,预计2024年形成产能。随着产能的逐步建成,将更好地服务海外光伏客户,有利于进一步开拓和提升海外光伏背板市场份额 ,优化公司光伏背板产品生产能力及产品结构,强化公司行业竞争地位。8、公司在包装业务领域是什么经营策略? 公司包装胶年销售额近3亿,近年来发展势头良好,2024年公司也将加大对绿色包装业务领域的投入及拓展,通过经销商渠道和直供双轮驱动,聚焦大客户深挖提份额、围绕行业拓新品扩销量,不断提升市场份额,实现业绩稳健增长。 9、为何公司销售费用比同行高?2024年费用管控规划? 回天费用率处于行业偏下,但受规模及业务领域影响,公司组织架构和销售模式等与行业其他公司均有一定的区别,导致整体费用相对较高 ,但这样的组织架构与销售模式也正向促进了回天更快地发展。 随着经济环境的变化,公司将更加关注精益生产、成本费用管控及效益提升,也拟定了相应的费用管控措施,2024年预期公司费用管控 将有明显效果。10、请问公司回购是否会继续?后续计划 公司拟定回购目标为自筹2亿资金进行回购,目前回购已经达1个多亿,后续还会持续推进落实。