回天新材机构调研纪要

回天新材机构调研报告 调研日期:2023-10-30 湖北回天新材料股份有限公司是一家专业从事胶粘剂和新材料研发、生产的高新技术企业集团。该公司在沪、粤、苏、鄂四地建有产业基地和研发中心 ,并通过ISO9001、ISO/TS16949质量管理体系认证、ISO14001国际环境管理体系认证以及多项产品认证。它是当前中国5G通讯、消费电子、新能源汽车、轨道交通、光伏、包装、建筑等行业胶粘剂和新材料重要供应商之一。回天新材创立于1977年,是一家有着深厚专业技术积淀的民营高科技企业 。该公司已被认定为省级博士后产业基地和国家级博士后科研工作站。2012年,回天新材与中国科学院强强联合成立了“中科院应化回天高性能胶粘剂材料工程技术中心”,旨在打造世界级胶粘剂研发中心。回天新材是中国胶粘剂工业协会副会长、中国环氧树脂应用技术学会副理事长、中国氟硅有机材料工业协会会员、中国上市公司协会理事,并曾获得多项国内外的荣誉,包括国家火炬计划重点高新技术企业、中国驰名商标、中国创业板最具投资价值十强、中国胶粘剂产品用户满意第一品牌等。此外,该公司已累计向社会捐款捐物2000多万元,并连续两次荣膺“中华慈善事业突出贡献奖”。 2023-10-31 CEO王争业,董事会秘书章宏建, 证券事务代表张彦,投关经理陈慧敏 2023-10-30 线上电话会议线上电话会议 申万宏源证券 证券公司 - 财信证券 证券公司 - 平安证券 证券公司 - 太平洋证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 天弘基金 基金管理公司 - 浦银安盛基金 基金管理公司 - 广发基金 基金管理公司 - 海富通基金 基金管理公司 - 招商基金 基金管理公司 - 兴证全球基金 基金管理公司 - 中信证券 证券公司 - 泰达宏利基金 基金管理公司 - 圆信永丰基金 基金管理公司 - 工银瑞信基金 基金管理公司 - 光大保德信基金 基金管理公司 - 交银施罗德基金 基金管理公司 - 腾跃基金 其它 - 汇富添基金 - - 安信基金 基金管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 景顺长城基金 基金管理公司 - 海通证券 证券公司 - 西藏东财基金 基金管理公司 - 益民基金 基金管理公司 - 中信建投基金 基金管理公司 - 金元顺安基金 基金管理公司 - 先锋基金 基金管理公司 - 国寿安保基金 基金管理公司 - 保诚资管 - - 上汽颀臻资管 资产管理公司 - 中国人寿资管 保险资产管理公司 - 英大保险资管 保险资产管理公司 - 国海证券 证券公司 - 百年人寿保险 寿险公司 - 于是私募基金 - - 北京清和泉资管 基金管理公司 - 上海竹智投资 投资公司 - 鸿运私募基金 - - 涌贝资管 其它 - 上海兆天投资 投资公司 - 上海泾溪投资 投资公司 - 青骊投资(上海) 投资公司 - 天下溪投资 投资公司 - 东北证券 证券公司 - 康曼德资本 资产管理公司 - 远信私募基金 - - 深圳兴亿投资 投资公司 - 泰德圣投资 基金管理公司 - 淡水泉资管 资产管理公司 - 正圆私募基金 - - 上海留仁资管 资产管理公司 - 承珞(上海)投资 投资公司 - 大千华严投资 投资公司 - 大道兴业投资 投资公司 - 长江证券 证券公司 - 景和资管 - - 上海保银私募 基金管理公司 - 上海银湖资管 资产管理公司 - 北京金安私募基金 - - 盈峰资管 - - 亘曦私募基金 - - 广东邦政资管 资产管理公司 - DymonAsia - - 深圳茂源财富 其它 - 上海磐厚动量 资产管理公司 - 国泰君安证券 证券公司 - 新传奇私募 基金管理公司 - 睿郡资管 资产管理公司 - 厦门普尔资管 投资公司 - 武汉山水私募基金 其它 - 深圳君茂投资 投资公司 - 和谐健康保险 寿险公司 - 长城财富资管 保险资产管理公司 - 知新资管 - - 时机资本 其它 - 毕盛资管 资产管理公司 - 光大证券 证券公司 - 南银理财 其它金融公司 - 国投泰康信托 信托公司 - 爱建信托 信托公司 - 华宝信托 信托公司 - 上海牛乎资管 资产管理公司 - 度势投资 - - 云南能投资本 投资公司 - 前海坚石资管 - - 杭州乾璐投管 投资公司 - 杭州长谋投资 - - 中金公司 证券公司 - 郑州智子投资 - - 上海元昊投资 投资公司 - 江海证券资管 - - 海南鑫焱创投 - - 广州航长投资 投资公司 - 湖州国赞投资 基金管理公司 - 金之灏基金 基金管理公司 - 北京鑫乐达 投资公司 - 横琴淳臻投资 投资公司 - 一、公司首先对2023年三季度主要经营情况进行了解读。 2023年前三季度,在复杂多变的市场环境下,公司核心经营层积极应对,保持内部研产销联动,实施灵活的原材料采购策略,持续优化升 级公司产品,同时内部挖潜降耗,尽管第三季度净利润同比略有下滑,但前三季度营收、利润整体保持稳健增长态势,净利润增速超过营收增速。三季度,公司坚持市场份额优先原则,主营产品出货量仍保持较高增速,但受期间主要原材料价格低位影响,导致毛利率和利润情况受到一定影响,同时,汇率变化带来的汇兑收益减少也对净利润产生了一定影响。四季度公司将继续保持敏捷经营,全员团结一致,抢抓业务机会 ,冲刺全年增长目标。二、交流问答环节 1、请问公司光伏胶板块三季度出货量情况,如何展望四季度和明年光伏行业情况,以及光伏胶出货情况? 前三季度公司光伏硅胶整体出货量同比增长70%以上,市场占有率保持行业领先,达45%以上。受上游原材料波动影响,三季度光伏硅 胶产品售价相对较低,四季度随着上游原材料价格上涨,硅胶产品价格也有相应调整。作为行业领导品牌,我们会关注短期利润波动,同时更会关注业务规模和市场占有率的提升,以保证公司长期利润稳定提升。 对于光伏新能源行业我们还是长期看好的,相应的光伏硅胶产能也在进一步提升,据相关行业数据,2024年整体光伏市场规模还在扩大 ,但短期内受硅料价格下跌、组件成本倒挂、行业库存大等因素影响,四季度仍然面临一定压力,我们会努力保持较高的销量增速。2、请介绍下与H公司在消费电子、芯片和汽车等领域的合作情况。 公司与H公司在5G通信、消费电子(手机、智能穿戴)、数字能源(逆变器、充电器等)、汽车电子等板块均有合作,供应的产品主要有环氧 底填、PUR胶、三防漆、UV胶、有机硅胶等多系列几十种产品,供应能力和产品质量得到其认可,目前合作体量最大的是数字能源领域,未来在一些高质产品方面的合作体量有望持续提升。 3、请问公司负极胶产品进展如何? 公司负极胶PAA已经在CATL、海辰等客户开始批量供货,目前拥有1.8万吨/年的产能,能够满足客户上量需求;负极胶SBR在头部客户中标,锁定供货份额,正在积极推进产品线上验证使用,力争尽快实现批量供货。随着这块业务的起量,预计今年能实现一定销售规模,明年会有大幅增长。 4、从公司往年情况来看,四季度的费用都相对较高,今年四季度大概会是个什么样的情况,是否会改善? 费用问题在过去的几年中一直在被关注,公司也在不断优化,今年应该已经进入了期望的常态化阶段。相比去年四季度,今年的外部环境不是很好,所以利润方面也需要很大努力,尽管如此,我们相信四季度费用影响会进一步平滑。 5、公司后续股份回购的规划是怎样的? 公司在今年三月启动了回购计划,截至三季度末,公司回购在持续推进,已经完成一亿元,达到了回购计划下限,后续会继续结合盘面情况推进实施,目前还在进行中。 6、虽然公司光伏硅胶的市场占有率在上升,但毛利率和价格有所下降,面对市场激烈的竞争,公司有什么应对策略? 光伏新能源业务领域是公司主赛道之一,公司光伏硅胶市占率超45%,稳居行业龙头地位。从今年来看,虽然受上游原材料波动有一定影响,但公司光伏硅胶销售继续保持稳定增长态势,行业头部客户合作稳定。9月份上游原材料价格开始上涨,我们产品价格也已经上调了一定比例。后续公司将聚焦行业头部客户深化合作,持续推动产品更新迭代,根据行业新技术需求持续研发和布局新产品,如阻水胶、阻水背板等,抢占行业发展制高点,塑造和稳固未来发展优势。 7、随着公司一些新增产能逐步达产,明年来看对哪些板块的业绩表现会有积极影响? 首先是光伏板块,我们今年新增的硅胶产线,基本上投产即满产,这部分产品在公司体量占比较大,产能提升有效保证了公司的市场占有率,稳定了公司的业绩基础。其次是新能源汽车、乘用车业务方面,锂电新能源用胶、乘用车用胶业务近两年都保持50%以上的高速增长,公司在比亚迪、奇瑞、长安等客户处市场份额不断扩大。第三就是广州新基地搬迁带来的机遇,一方面随着产能的提升,我们可以承接更多的像逆变器、储能、智能电器、电源等领域的用胶业务,提升规模,另一方面,随着制造水平的提高,也会助推和加速在消费电子、汽车电子等高端电子业务的进口替代进程。 8、光伏组件在使用双玻的情况下,背板是否还有市场? 近两年,公司对这块市场做过专项调研,双玻也存在一定的应用问题,不是所有应用场景的优先选择,光伏背板仍然会保持一定的市场需求。因光伏行业整体还是呈现较好的增长态势,光伏背板的市场空间可能还会是小幅的增长。 公司目前主推的透明网格背板上量较快,同时公司成功开发了高阻隔透明背板,实现了超低的水汽透过率,适用于光伏n型组件,该产品已在客户处送样测试。后续公司将加速推进透明网格背板业务上量和复制推广,加速高阻隔透明背板在客户的测试导入,力争背板业务的提升。 9、公司海外市场目前销售的主要产品和销售领域有哪些,在海外的市占率如何?如何展望明年海外市场? 今年前三季度公司海外业务出货量实现50%以上增长,销售产品有光伏硅胶、光伏背板、汽车用胶、电子用胶等,主要销往东南亚、中东 、印度、日韩等地。光伏硅胶海外市场占有率约50%,在汽车板块,我们的产品在伊朗、俄罗斯、澳大利亚处于第一梯队,市占率超30 %,电子电器板块也在积极布局,韩国、日本、台湾地区等均是重点开拓领域,LG、台达等客户均有突破。今年,公司也积极推进海外战略布局和规划,除越友公司正常运营外,越南工厂建设、日本公司团队建设等均将于2024年逐步落地,这将加大公司在海外市场的竞争优势 ,目前看,整体海外用胶市场广阔,公司会在积极推动各项布局工作的基础上,加大海外市场和客户的拓展力度,继续实现海外业务和业绩的稳健增长。