行业周报：冰雪主题旅游热度持续，教育部作双减三年部署

出行/免税：冰雪主题旅游热度持续，海南离岛免税客单价持续下探 出行/旅游：（1）元旦假期国内旅游人次、收入恢复率边际改善，2024冰雪季哈尔滨、长白山等冰雪游目的地热度高涨，地方政府牵头振兴文旅+社媒放大传播声量，看好寒假/春节假期冰雪旅游热潮长尾效应；（2）2024年旅游市场进入新繁荣周期，2024年把握科技文旅、出境游、银发旅游三条旅游行业增长主线。（3）2023年国内航空客运恢复至疫前水平，国际客运量持续爬坡，根据航班管家测算，2023年我国民航旅客运输量预计完成6.2亿人次，同比增长145.9%，整体恢复至2019年93.8%，年末国际/地区航班月度恢复率已超60%。访港数据追踪：本周（12.30-1.5）内地访客总入境人次达700961人，环比+40.2%（元旦假期内地访港43.38万人次）。免税：根据海口海关，2023年共监管离岛免税销售金额436.4亿元/yoy+25.4%，整体恢复至2021年同期的88.5%；免税购物人数675.6万人次/yoy+60%，与2021年基本持平。12月离岛免税销售环比回暖，同比仍有承压，客单价恢复仍需静待消费力复苏。 教育/餐饮：教育部作双减三年工作部署，关注平价茶饮出海 教育：为深入贯彻落实“双减”工作的决策部署，锚定三年目标，教育部在京召开全国“双减”工作视频调度会，提出要全面使用全国监管平台，常态化审查培训材料和人员，提升非学科服务质量，做学校教育的有益补充，做好科学教育“加法”。广东省教育厅召开工作会，要加快推进非学科类审批办证工作。餐饮：蜜雪冰城、古茗递交招股书，关注平价茶饮出海。2022年东南亚现制茶饮店市场连锁化率约20%，显著低于中国市场的52%，头部品牌发展空间广阔。 美丽：2023年中国化妆品国产替代趋势显著，爱美客2023Q4增速环比修复 （1）化妆品：2023年中国化妆品行业整体规模为7972亿元/yoy+5.2%。其中线上渠道GMV4045.9亿元，yoy+9.96%，凭借抖音和快手高速增长，市场规模反超线下渠道。国产品牌市场规模超外资品牌，市占率50.4%，欧美品牌市占率30.9%，日韩化妆品在中国市场规模同比均有2位数下滑，其他外资品牌虽然市场份额较小，但销售额同比增速较快。（2）爱美客：公司发布2023年度业绩预告，预计2023实现归母净利润18.1-19亿元，同比增长43%-50%，扣非净利润17.82-18.72亿元，同比增长49%-56%，非经损益影响约2800万元。单2023Q4公司预计实现净利润3.92-4.82亿元，同比2022年增长44%-78%。 本周社服板块跑赢大盘，教育、旅游类领涨 本周（1.2-1.5）社会服务指数-1.14%，跑赢沪深300指数1.83pct，在31个一级行业中排名第13；2023年初至今社会服务行业指数-22.9%，低于沪深300指数的-14.01%，在31个已级行业中排名第26。本周旅游、教育类标的领涨。 受益标的：新东方、好未来、学大教育、科德教育、泡泡玛特、罗曼股份、大丰实业、倍加洁、长白山、银都股份、水羊股份、科思股份、福瑞达、康冠科技、华熙生物、爱美客、米奥会展。 风险提示：项目落地不及预期，出行不及预期，行业竞争加剧等。 1、出行/旅游：冰雪主题旅游热度持续，国际航班恢复趋势良 好 1.1、元旦出行景气度超预期，冰雪主题旅游热度高涨 元旦假期国内出行旅游数据整体表现亮眼，收入恢复率边际提升。根据文旅部测算，元旦假期国内出游1.35亿人次，可比口径恢复至2019年同期109.4%；实现国内旅游收入797.3亿元，可比口径恢复至2019年同期105.6%，恢复程度优于2023年全部公共假期；人均消费591元，可比口径恢复至2019年同期96.5%。元旦假期国内旅游整体延续量优于价趋势，但两者剪刀差较上半年五一假期已显著收窄，标志着国内旅游市场已迈过报复性出游阶段，2024年开局恢复常态化运营，且较中秋国庆双节假期恢复率（人次/收入恢复率为104%/102%）环比改善，假期市场景气度人性较强。客单方面，客单价延续十一恢复度，考虑国庆双节假期延长，长途出行占比提升和停留时间略有增加，其客单价的恢复相对此前节假日有所提速，后续客单价仍是旅游市场增长的核心要素。 图1：元旦国内出游人次恢复至2019年同期109.4% 图2：元旦国内旅游收入恢复至2019年同期的105.6% 图3：元旦国内旅游客单价恢复至2019年同期96.5% 图4：元旦国内旅游人次/收入恢复率剪刀差收窄 冰雪游主题目的地数据表现尤为亮眼，看好后续冰雪游热度长尾效应。旅游大盘较高景气下，多数省市/旅游目的地增长明显，其中受益于疫后首个冰雪季出游需求释放，元旦假期以哈尔滨为首的冰雪旅游目的地热度高涨。根据飞猪平台，2024年元旦假期冰雪旅游预订量较上个元旦假期增长126%，广东、浙江、上海三地贡献了全国三成左右的冰雪旅游预订量，哈尔滨、长春、乌鲁木齐、张家口等成为冰雪游热门目的地，其中哈尔滨假期累计接待游客304.79万人次，实现旅游总收入59.14亿元，均创历史峰值。景区方面，长白山假期共接待游客约2.2万人，较2019年同期增长122%，延续12月倍增态势；ClubMed等滑雪/温泉度假区旅游情况亦有优异表现。 表1：元旦假期冰雪游目的地热度高涨 目前冰雪主题冬季已成为文旅消费市场的主要增长点，受益于政府牵头统筹丰富旅游产品和完善本地服务，央媒持续宣传引流，叠加南北省份社媒联动以及一众KOL打卡持续放大网络传播声量，本轮热度仍在持续。考虑到哈尔滨、长春等冰雪游核心城市自身承载能力强，旅游服务能力、意识基础好，有望持续转化外地高水平客源，我们预计1月10日寒假开启后，冰雪游将迎来新一波客流高峰。 图5：节后东北冰雪旅游仍维持高网络热度 2024年把握科技文旅、出境游、银发旅游三条旅游行业增长主线。（1）寒假/春节假期临近，冰雪旅游主题驱动下2024Q1国内旅游市场景气度有望边际向上，同时全年维度看，随文旅与数字科技在更深程度、更广范围、更高层次的融合发展，看好AI、元宇宙应用创新带来的景区客流&客单价提升。 （2）元旦假期全国边检机关共查验出入境人员517.9万人次，日均172.6万人次，较2023年元旦假期增长4.7倍，已恢复至2019年同期水平，且高于节前预期，另外假期上海浦东/虹桥两大一线国际机场口岸日均出入境客流已恢复至2019年79%，随后续国际航运供应链持续修复，海外免签政策频释，出境游后续有望加速修复。 （3）2024年首场国务院常务会议聚焦银发经济，提出运用好市场机制，充分发挥各类经营主体和社会组织作用，更好满足老年人多层次多样化需求，共同促进银发经济发展壮大。根据中国老龄科学研究中心预测，2030年老龄产业潜力将占到GDP的五分之一，2050年将达到三分之一，随着当年老龄化态势进一步深化，全国老龄产业政策、产品和服务供给体系完善，新银发旅游市场供给出清、需求升级、渠道变革多重赛道红利共振，当前有望进入赛道增量周期。 1.2、上海乐高乐园预计2025年内开放，主题乐园国内布局加速落地 中国乐高乐园布局全面推进。据上海市金山区人民政府官方网站，目前上海乐高乐园主题度假区项目正处于全速建设期，占地面积达到31.8万平方米，由乐高主题乐园以及1座配套主题度假酒店构成，预计将于2025年春夏与游客见面，届时将为金山北部地区带来每年300-500万人次的稳定客流。根据美丽大鹏公众号，2020年6月中国首座乐高乐园在四川眉山开建，目前正在抓紧推进，而深圳、上海的乐高乐园均于2021年开工建设，间隔3个月左右，另外北京乐高乐园项目亦处于选址论证阶段。此前12月，深圳乐高乐园公布将在6个月后宣布深圳乐高乐园度假区的开业时间，项目设有1个乐高乐园主题乐园、1个乐高乐园水上乐园和3家主题酒店，并将结合数字科技和教育游乐主题，打造富有科技感的数字化智慧乐园。 图6：深圳乐高乐园规划建设图 图7：上海乐高乐园建设规划图 1.3、航空：民航票价边际下探，国际航班恢复趋势良好 2023年国内客运恢复至疫前水平，国际客运量持续爬坡。根据航班管家测算，2023年我国民航旅客运输量预计完成6.2亿人次，同比增长145.9%，整体恢复至2019年93.8%。分航线类型来看，国内航线预计完成旅客运输量5.8亿人次，同比2019年增长1.5%，国际/地区航线预计完成旅客量运输量0.36亿人次，恢复至2019年同期41.6%。从月恢复趋势上看，二季度国内市场受益于疫后公商务出行恢复、补偿性出游需求释放，4月起客运量迅速爬坡，暑运期间达到峰值，四季度淡季环比下滑，整体仍高于2019年同期；国际/地区市场恢复相对滞后，随出境政策优化整体呈现稳中有进、逐步恢复的态势，年末月度恢复率已超60%。根据民航局，2024年我国国内客运将继续稳定增长，预计全年国内航线旅客运输量将达6.3亿人次，超过2019年7.7%；国际客运市场将加快恢复，预计2024年底每周达6000班左右，恢复至疫情前约80%。 图8：2023年民航旅客运输量恢复至2019年的93.8% 图9：国际/地区旅客运输量恢复率持续爬坡 民航供给转向量价平衡，1月燃油费持续下调。2023年民航客运航班总量达493.3万班次，日均13514班次，恢复至2019年同期93.5%，其中国内航线日均12437班次，较2019年增长5.2%，国内运力整体充沛，且与2019水平逐步趋于一致；2023年航班客座率达77.9%，较2019年下降5个百分点以上，各月客座率则均低于2019年同期，但剪刀差呈现逐步收窄，由供给主驱动转向供需平衡，在机票定价亦有体现。2023年商务线平均票价约1049元，基本与2019年同期持平，从月趋势上看四季度降幅明显，平均价差在百余元。自1月5日起，机票燃油附加费再次下调，连续三个月下降，有益于降低寒假/春节假期出游成本。 图10：2023年7月后商务线经济舱平均票价降幅较大 图11：燃油费连续3月环比下调 根据航班管家，本周（1.1-1.6）全国日均客运执行航班量13615架次，恢复至2019年同期98%。其中，本周国内客运日均执行航班量11949架次，恢复至2019年同期105%；本周国际客运日均执行航班量1346次，恢复至2019年同期66%。 图12：本周国内客运日均执行航班量恢复至2019年同期105% 图13：本周国际客运日均执行航班量恢复至2019年同期66% 1.4、访港数据追踪：内地访港持续攀升，全球访港环比高增 本周（2023.12.30-2024.1.5）内地访客总入境人次达700961人，环比+40.2%（元旦假期内地访港43.38万人次）；全球访客总入境人次（除内地外）206035人，环比-11.3%。内地访客日均人数恢复至2019年月度（1月）日均56%（2019年1月游客基数较高），全球访客日均人数（除内地外）恢复至2019年月度（1月）日均的73.5%。 内地访港整周单日峰值19.59万人次，全球访客整周单日峰值（除内地外）达4.35万人次。 图14：近一周内地/全球访港人数环比+40.2%/-11.3% 图15：近一周内地/全球访港人数恢复至2019年的56%/73.5% 图16：近一周内地/全球访港人数单日峰值环比+60%/+5.3% 2、免税：2023年离岛免税表现平稳，元旦客单价持续下探 2023年海南离岛免税表现平稳，主要系代购管控趋严、消费力渐进复苏等因素影响。根据海口海关，2023年共监管离岛免税销售金额437.6亿元/yoy+25.4%，整体恢复至2021年同期水平的88.5%；免税购物人数675.6万人次/yoy+60%，与2021年基本持平。拆分来看，全年海南赴岛游客已恢复至2019年水平，购物转化率同比小幅下滑至23.49%，客单价6477元，同比下降21.6%。分品类看，10-11月海南免税香化品类销售额占比分别为42.5%、41.2%