纺织服装与化妆品行业周报：安踏合营公司Amer向纽交所提交上市申请，继续向全球化迈进

2024年1月7日 行业研究 安踏合营公司Amer向纽交所提交上市申请，继续向全球化迈进 ——纺织服装与化妆品行业周报（20240105） 要点 安踏体育合营公司AmerSports向纽交所提交上市申请。2024年1月4日Amer 纺织和服装增持（维持） Sports向纽交所提交上市申请，并发布招股书，募集资金将用于偿还债款。Amer化妆品 为全球运动户外品牌集团，旗下品牌包括始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜、Atomic和Peak Performance。根据招股说明书，2020~2022年其收入复合增速为20.4%，2023买入（维持） 年前三季度实现收入30.53亿美元、同比增长29.9%，净亏损1.14亿美元、亏损幅 度同比扩大9.1%，经调整EBITDA为4.22亿美元、同比增长61.3%。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2024年01月02日~01月05日）上证指数、深作者证成指、沪深300指数跌幅分别为1.54%、4.29%、2.97%，纺织服装板块下跌0.67%，分析师：唐佳睿CFAFCPA(Aust.)ACCA位列31个申万一级行业的第11位；其中纺织制造板块下跌0.95%，服装家纺板块CAIAFRM 021-52523866 下跌0.56%。过去一个月（2023年12月06日~2024年01月05日）上证指数、执业证书编号：S0930516050001 深证成指、沪深300指数跌幅分别为1.45%、3.74%、1.92%，纺织服装板块下跌tangjiarui@ebscn.com 1.80%，位列31个申万一级行业的第11位。 分析师：孙未未 化妆品板块：上周化妆品板块下跌5.49%、跑输沪深300指数2.52PCT。过去一个执业证书编号：S0930517080001 月化妆品板块下跌4.28%、跑输沪深300指数2.36PCT。与申万一级31个行业对021-52523672 比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第29位、过去一个月涨幅位列第21位。 sunww@ebscn.com 行业新闻及重点公司动态：安踏体育旗下品牌23Q4安踏、FILA、其他品牌流水同分析师：朱洁宇 比增15~20%、25~30%、55~60%，全年同比增高单位数、15~20%、60~65%；执业证书编号：S0930523070004 021-52523842 森马创立两个新品牌、正式启用温州直播基地；MAIAACTIVE创始人卸任董事长；zhujieyu@ebscn.com 2023年抖音美妆护肤赛道GMV同比增长63.11%；2024年第一批不符合规定的化 妆品中，不乏美白祛斑产品的身影；伽蓝3.0战略启动，愿景成为中国第一、世界行业与沪深300指数对比图 领先的科技美妆企业。 投资建议：1）纺织服装行业：短期来看，我们继续期待23年四季度低基数、24年春节较晚等因素带来的利好催化；另外，步入24年，我们期待品牌商在经历过23年一波库存消化和经营提效后，迎来经营指标健康度的提升和修复，继续推荐品牌 服饰相关头部品牌。标的方面，A股我们继续推荐大众定位受益于性价比消费崛起、内生品牌升级优化叠加受益于外部竞争格局变化的男装龙头海澜之家，高端运动时尚代表、品牌力突出同时开店和同店共促业绩高增的比音勒芬，哈吉斯和主品牌均增长向好、成长性佳且估值低的报喜鸟；港股运动鞋服龙头估值已经具备较强性价 160% 140% 120% 100% 80% 60% 40% 20% 20-06 20-08 20-10 20-12 21-02 21-04 21-06 21-08 21-10 21-12 22-02 22-04 22-06 22-08 22-10 22-12 23-02 23-04 23-06 23-08 23-10 23-12 0% -20% -40% 纺织服装化妆品行业沪深300 比，我们继续推荐持续升级品牌力和产品力的本土龙头公司，国产运动集团的多品资料来源：Wind 牌壮大之路正在稳步前行，推荐安踏体育、李宁、特步国际。上游纺织制造方面， 期待下游库存和需求景气度进一步改善、以及24年订单质量和毛利率等的修复，我相关研报 们继续推荐华利集团、申洲国际、百隆东方、伟星股份、鲁泰A等。再者，从股息 回报的角度，建议关注行业高股息率、低估值的稳健型标的（详见附表）。 越南23年12月纺织品及鞋类出口回暖，安踏与 通用高新材料集团达成合作——纺织服装与化妆 2）化妆品行业：行业景气度短期较为低迷、未见明显催化，长期从竞争格局而言国品行业周报（20231229） 耐克FY24Q2收入同比降1%，下调全年指引、 货崛起、产品力提升趋势仍在继续，我们继续推荐多品牌均积极推进大单品战略、预计收入同比增约1%——纺织服装与化妆品行 运营能力和经营质量突出、线上线下渠道发展均向好的珀莱雅，关注组织架构理顺、业周报（20231222） 品牌力产品力较为突出的福瑞达，细分敏感肌赛道龙头地位稳固、投资布局多品牌11月社零数据服装增长靓丽、化妆品转为下滑— 拓展新增长点和业务方向的贝泰妮，老牌国货集团经营改革显效提升经营质量、多—纺织服装与化妆品行业周报（20231215） 品牌多品类矩阵完备、产品力积极革新的上海家化等。 风险提示：宏观经济增速下行；极端天气影响致终端消费疲软；行业竞争加剧；电商平台流量增速放缓或流量成本上升；国外需求持续疲软，汇率或原材料价格大幅波动；国内外政策变化。 1、安踏体育合营公司AmerSports向纽交所提交上市申请 2024年1月4日安踏体育合营公司AmerSports向纽交所提交上市申请，并发布招股书，募集资金将用于偿还债款。Amer为全球运动户外品牌集团，旗下品牌包括始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜、Atomic和PeakPerformance。根据招股说 明书，2020~2022年其收入复合增速为20.4%，2023年前三季度实现收入30.53亿美元、同比增长29.9%，净亏损1.14亿美元、亏损幅度同比扩大9.1%，经调整EBITDA为4.22亿美元、同比增长61.3%。 分地区来看，大中华区增速较快。Amer旗下EMEA、美洲、大中华区、亚太地区（不含大中华区）2020~2022收入年复合增速分别为8.45%、23.65%、60.91%、17.96%，2023年前三季度收入占比分别为33%、40%、19%、8%，收入分别同比增长22.58%、19.35%、67.61%、52.76%。 分渠道来看，批发为主、直营增速较快。Amer批发及直营渠道2020~2022收入年复合增速分别为14.28%、40.49%，2023年前三季度收入占比分别为67%、33%，收入分别同比增长19.92%、56.68%。 分业务来看，Amer专业服装（含始祖鸟、PeakPerformance）、户外表现（含Salomon、Atomic）、球拍运动2020~2022收入年复合增速分别为26.43%、13.91%、24.46%，2023年前三季度收入占比分别为34%、37%、28%，收入分别同比增长58.27%、26.76%、9.87%。 图1：2020年~2023年前三季度公司收入及净利润图2：2020年~2023年前三季度公司分地区收入及增速 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 收入（亿美元）净利润（亿美元）收入YOY（%，右轴） 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020202120222023年前三季度 EMEA收入（亿美元）美洲收入（亿美元）大中华区收入（亿美元）亚太收入（亿美元）* EMEAYOY（%，右轴）美洲YOY（%，右轴）大中华区YOY（%，右轴）亚太YOY（%，右轴） 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：AmerSports招股说明书，光大证券研究所整理注：上图中亚太地区不包括大中华区 资料来源：AmerSports招股说明书，光大证券研究所整理 图3：2020年~2023年前三季度公司分渠道收入及增速图4：2020年~2023年前三季度公司分业务收入及增速 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020202120222023年前三季度 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2020202120222023年前三季度 专业服装收入（亿美元）户外表现收入（亿美元） 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 批发收入（亿美元）直营收入（亿美元） 批发YOY（%，右轴）直营YOY（%，右轴） 球拍运动收入（亿美元）专业服装YOY（%，右轴） 户外表现YOY（%，右轴）球拍运动YOY（%，右轴） 资料来源：AmerSports招股说明书，光大证券研究所整理资料来源：AmerSports招股说明书，光大证券研究所整理 中庚基金 2、行情回顾 2.1、纺织服装板块 上周（2024年01月02日~01月05日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为1.54%、4.29%、2.97%，纺织服装板块下跌0.67%，位列31个申万一级行业的第11位。过去一周，31个申万一级行业中有7个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是煤炭、公用事业、石油石化，涨幅分别为5.59%、1.95%、1.22%；涨幅位居后三名的分别是电子、计算机、通信，跌幅分别为6.42%、6.16%、 5.72%。 过去一个月（2023年12月06日~2024年01月05日）上证指数、深证成指、沪深300指数跌幅分别为1.45%、3.74%、1.92%，纺织服装板块下跌1.80%，位列31个申万一级行业的第11位。过去一个月，31个申万一级行业中有6个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、家用电器、公用事业，涨幅分别为6.40%、3.64%、3.16%；涨幅排名后三位的行业分别是传媒、计算机、汽车，跌幅分别为8.48%、7.84%、6.89%。 图5：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2024/01/05）图6：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2024/01/05） 2.0%4% 0.0% -2.0% -4.0% -6.0% 0% -4% -8% 纺织服装上证指数深证成指沪深300 纺织服装上证指数 深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所整理资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图7：过去一周申万一级行业涨幅（截至2024/01/05）图8：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2024/01/05） 电子计算机通信 ☆化妆品☆电力设备食品饮料国防军工美容护理汽车 机械设备医药生物传媒 房地产非银金融农林牧渔基础化工商贸零售有色金属建筑材料社会服务综合 纺织服饰轻工制造建筑装饰交通运输家用电器环保 银行钢铁 石油石化公用事业煤炭 -10-50510 过去一周涨跌幅（%） 传媒计算机汽车 商贸零售房地产社会服务通信 食品饮料医药生物国防军工电子 ☆化妆品☆非银金融美容护理交通运输建筑材料农林牧渔环保 机械设备轻工制造钢铁 纺织服饰基础化工电力设备建筑装饰综合 有色金属银行 石油石化公用事业家用电器煤炭 -10-50510 过去一个月涨跌幅（%） 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 注：此处化妆品指数为光大证券选取15家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 纺织服装子行业中，过去一周纺织制造板块下跌0.95%，服装家纺板块下跌0.56%。过去一个月纺织制造板块下跌1.30%、服装家纺板块下跌2.21