2023年归母净利润预计增长43%-50%，重点产品增长良好

事项： 公司发布 2023 年度业绩预告，预计实现归母净利润 18.1-19 亿元，同比增长 43%-50%，扣非净利润17.82-18.72 亿元，同比增长 49%-56%。 国信零售观点：单季度看，公司四季度预计实现归母净利润 3.92-4.82 亿元，同比增长 44.34%-77.5%，增速较三季度的 13.27% 实现显著加速 。 四季度预计实现扣非净利润 3.86-4.76 亿元 ， 同比增长66.47%-105.26%，增速较三季度的 17%实现显著加速。整体上，公司在去年基数较低情况下，抓住了四季度医美消费旺季机遇，实现加速成长，其中预计嗨体系列凭借品牌势能仍实现稳健增长，濡白天使继续放量增长，进一步增厚公司业绩。 我们认为医美行业中长期渗透率仍有较大提升空间，合规监管趋势下龙头企业的优势也将进一步凸显。公司未来将进一步强化研发及优质合规产品供给，渠道端进一步覆盖终端医美机构，强化医美龙头地位。出于对医美终端消费力的谨慎考虑，我们下调公司 2023-2025 年归母净利润预测至 18.61/25.73/34.24 亿元（ 前值分别为 19.12/27.13/36.25 亿元 ） ， 分别同比增长 47.26%/38.26%/33.1% ， 对应 PE 分别为31.6/22.8/17.2 倍，维持“买入”评级。 评论： 2023 年归母净利润预计增长 43%-50%，其中四季度实现加速 公司 2023 年单四季度归母净利润增长 44.34%-77.5%，扣非净利润增长 66.47%-105.26%，均较三季度实现显著加速。公司在去年基数较低情况下，抓住了四季度医美消费旺季机遇，实现加速成长。其中预计嗨体系列凭借品牌势能仍实现稳健增长，濡白天使继续放量增长，进一步增厚公司业绩。此外，公司在 2023年上线了新品“如生天使”，进一步丰富再生材料系列的产品供给，为公司销售提供增量。 图1：爱美客单季度归母净利润（亿元、%） 图2：爱美客新品“如生天使”新品发布会 投资建议 我们认为医美行业中长期渗透率仍有较大提升空间，合规监管趋势下龙头企业的优势也将进一步凸显。公司未来将进一步强化研发及优质合规产品供给，渠道端进一步覆盖终端医美机构，强化医美龙头地位。出于对医美终端消费力的谨慎考虑，我们下调公司 2023-2025 年归母净利润预测至 18.61/25.73/34.24 亿元（ 前值分别为 19.12/27.13/36.25 亿元 ） ， 分别同比增长 47.26%/38.26%/33.1% ， 对应 PE 分别为31.6/22.8/17.2 倍，维持“买入”评级。 风险提示 终端医美消费不及预期；新品研发及上市进度不及预期；市场竞争环境恶化。 表1：可比公司盈利预测及估值 财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）