市场监测金属和钢铁英国 2019

市场监控器关注金属和钢铁的表现和前景2019 年 11 月 免责声明本报告仅供参考，不作为投资建议、法律建议或向任何读者推荐特定交易、投资或策略。读者必须就所提供的信息做出自己的独立决定，无论是商业决定还是其他决定。虽然我们已经尽一切努力确保本报告中包含的信息是从可靠来源获得的，但 Atradis 对任何错误或遗漏，或从使用这些信息中获得的结果概不负责。本报告中的所有信息均按 “原样 ” 提供，不保证完整性，准确性，及时性或从其使用中获得的结果，也不保证任何形式的明示或暗示。在任何情况下，Atradis 、其相关合伙企业或公司，或其合伙人、代理人或雇员，都不对您或其他任何人因依赖本报告中的信息而做出的任何决定或采取的任何行动，或任何相应的、特殊的或类似的损害承担任何责任，即使被告知此类损害的可能性。版权所有 Atradius N. V. 2019 在这个问题上...Introduction在困难时期做生意 4完整报告法国产能过剩仍然是一个问题 5Germany业绩预测下调 ， 原因是安装挑战 7意大利需求和利润率持续恶化 9United王国收入有所改善 ， 但挑战仍然存在 11市场表现一目了然比利时 13加拿大 14中国 15印度 16荷兰 17波兰 18西班牙 19美国 20Overview图表每个经济体 / 市场的行业表现 22Industry性能自 2019 年 9 月以来的变化 24在以下页面上 ， 我们使用这些符号指出了每个部门的总体前景 ：优秀与长期趋势相比 ， 该行业的信用风险状况强劲 / 该行业的业务表现强劲可怜的该行业的信用风险相对较高 / 该行业的业务表现低于其长期趋势不错该行业的信用风险情况是良性的 / 该行业的业务表现高于其长期趋势Bleak与长期趋势相比 ， 该行业的信用风险较差 / 行业表现较弱Fair行业信用风险情况一般 / 行业经营业绩稳定3行业绩效概述图表市场表现一瞥完整报告TABLE OF CONTENS 在困难时期做生意自 2018 年下半年以来 ， 许多金属和钢铁企业的市场形势持续恶化。全球经济放缓 ， 贸易紧张局势加剧 ， 地缘政治问题以及中国经济减速给企业信心和投资带来压力。主要金属和钢铁买家行业的表现已经开始减弱。尽管一些国家经济放缓，但美国和德国等一些主要市场的建设活动仍在继续。然而，全球机械行业的生产和销售稳步放缓。预计这将在 2020 年继续。与此同时，汽车行业目前面临着根本性的挑战，主要市场的需求减弱 （ 例如。Procedre中国 ），其他地区的市场饱和以及许多主要汽车生产商从内燃机向电动汽车的转变。除了所有这些问题之外，钢铁行业还必须应对一些主要市场，特别是欧洲市场的大宗商品价格上涨和钢材价格下跌。钢铁价格下跌也受到美国钢铁进口关税的推动，因为来自中国，俄罗斯和土耳其的生产商已将其出口转向欧盟。此外，欧盟钢铁企业受到排放交易许可证价格上涨的影响。较低的需求、较高的投入成本和较低的销售价格相结合，导致许多企业的利润率 (已经很薄) 恶化。由于更加艰难的市场环境 ， 许多金属和钢铁公司的经营业绩和信用风险状况在过去 12 个月中已经恶化。与上一期 2018 年的《金属和钢铁市场监测报告》相比 ， 主要市场的金属和钢铁子行业的业绩前景下调反映了这一点。4TABLE OF CONTENS完整报告市场表现一览概述图表行业绩效 Overview信用风险评估过去 6 个月的非付款趋势未来 6 个月不付款的发展过去 6 个月的破产趋势未来 6 个月破产的发展显著改善改进稳定恶化显著恶化✔✔✔✔融资条件非常高高平均值低非常低对银行金融的依赖✔该部门的整体负债银行向该部门提供信贷的意愿✔✔商业条件利润率 ： 过去 12 个月的总体趋势一般需求情况 （ 销售 ）显著改善改进稳定恶化显著恶化✔✔来源 ： Atradius5法国■不太良性的业绩前景■预计破产人数将略有增加■付款平均需要 80 天 机械行业的金属和钢铁需求受到强劲需求和出口增加的推动。法国金属和钢铁行业主要依赖国内需求 ， 对出口的依赖较少。美国对钢铁和铝的进口关税的影响仍然很低 （ 美国市场仅占法国钢铁和金属出口的 4 ％ ） 。然而 ， 未来 12 个月的业绩前景并不乐观。在建筑业 ， 我们注意到一些重大项目的投入。这影响了受影响的金属和钢铁供应商的交付、付款条件和现金流。同时 ， 预计未来几个月国内汽车生产商的金属和钢铁需求将大幅下降。尽管农业机械 / 设备部门的活动减少 ， 但至少机械的需求仍然强劲。对于许多小型生产商来说，营业利润率通常仍然很小，特别是对于较小的钢铁 / 金属贸易商，批发商和加工商。随着销售价格的下降，这些业务的利润率继续下降。也就是说，在过去的几年中，许多贸易商已经学会了谨慎管理库存，并为应对商品和销售价格波动做好了更好的准备。金属和钢铁企业通常高度依赖银行融资 ， 原因是上游运营时的高资本支出 ， 和 / 或需要短期融资来为营运资金需求和库存提供资金。自去年以来 ， 银行向该行业提供信贷的意愿一直保持不变 ， 可以说是中性的。行业绩效概述图表市场表现一瞥完整报告TABLE OF CONTENS 考虑到投资组合的质量 （ 具有强大基本面的较大业务 ） ， 我们对钢铁部门的承保立场总体上仍然开放。但是 ， 由于价格持续波动 ， 我们对回收部门的业务更加谨慎。考虑到持续的价格和竞争问题，我们对金属交易业务的承保立场仍然保持中立，而许多参与者已经改善了库存管理。中性方法也适用于金属制造部门，其中产能问题，现金流压力，吸收新投资的困难以及主要买家的需求减少都是问题。我们正在密切关注向汽车行业提供服务的中小型制造商，因为该买方部门的需求预计将急剧下降 （ 2020 年相关汽车零部件的产量可能下降约 20 ％ ） 。我们密切关注活跃在锻造领域的业务，这些业务受到从燃烧 （ 柴油 ） 发动机转移的严重影响，并且具有全面的融资需求，以爬上价值链。金属和钢铁行业的平均支付期限为 80 天。预计未来 12 个月付款延迟和破产将略有增加。虽然金属和钢铁贸易商和批发商能够适应灵活的成本结构，但我们预计金属制造部门会有更多的业务失败，因为需求减少 （ 尤其是汽车 ） 。该行业的破产预计将在 2019 年和 2020 年分别增加约 1% - 2% 和 2%，因为更高的营运资金要求对生产商的现金流和流动性造成压力。此外，一些公司最近为增加业务活动而进行的投资可能会导致产能过剩。In the steel and metals industry, where both properformance and volatile prices are a concerns, conditions can change quickly, esis - specially if reducing revenues and margins are not supported (in time) by cost management.6子行业业绩预测来源 ： Atradius1.71.31.30.8-1.91.3法国 ： 金属制造业20182019f2020fGDP 增长 (%)行业增加值增长 （% ）过去 3 年行业平均增长率 (%)过去 5 年行业平均增长率 (%)出口导向程度竞争程度资料来源 ： 宏观债券 ， 牛津经济学院 ， 阿特拉修斯1.20.8中高法国金属 / 钢铁行业强度弱点来源 ： Atradius高财务需求激烈的竞争导致利润率低为新投资融资是许多企业的问题暴露于价格波动由于集中和合理化 ， 产能过剩比过去少企业已经学会了更好地管理库存在钢铁行业活跃的一些有弹性的关键参与者TABLE OF CONTENS完整报告市场表现一览概述图表行业绩效钢铁金属金属制造 Germany■由于面临越来越多的挑战 ， 业绩预测下调■预计 2020 年将有更多业务失败■继续延长付款条件 德国金属和钢铁行业目前面临着严峻的挑战 ， 这些挑战严重影响了该行业许多业务的表现。持续存在的全球经济问题 （ 中美贸易争端 ， 对未来欧盟与美国贸易关系的不安全 ， 英国退欧 ， 欧盟制造业放缓以及中国经济增长放缓 ） 正在对出口和国内销售产生负面影响。美国对钢铁 （ 25 ％ ） 和铝 （ 10 ％ ） 的进口关税带来了额外的问题。尽管直接影响很低 （ 美国仅占德国钢铁 / 铝出口的 1.5 ％ ），但由于从美国转移到欧盟的额外钢铁流入，德国钢铁业正遭受钢铁价格下跌的困扰。到目前为止，欧盟委员会为阻止廉价钢铁进口的流动而采取的保障措施和反倾销措施的成功受到限制。尽管 2019 年钢材价格下跌 ， 但德国企业的运输 ， 能源和劳动力成本持续增加。自 2018 年以来 ， 卡车司机一直处于短缺状态 ， 未来几年情况可能会恶化 ， 可能会威胁到沿价值链的顺畅供应。汽车行业作为德国金属和钢铁企业的主要买家行业之一，正面临着需求下降和根本性的结构性挑战 (“柴油门 ”，全球统一轻型车辆测试程序，从内燃机转向电动汽车) 。对于金属和钢铁组件供应商，我们已经注意到 2019 年上半年的销售额下降 （ 下降 10 ％ 至 20 ％ ） 和业绩恶化。一些供应商已经实施了降低成本措施 (e 。Procedre短期工作和裁员)，以应对市场不确定性。其他企业有。7Overview信用风险评估过去 6 个月的非付款趋势未来 6 个月不付款的发展过去 6 个月的破产趋势未来 6 个月破产的发展显著改善改进稳定恶化显著恶化✔✔✔✔融资条件非常高高平均值低非常低对银行金融的依赖✔该部门的整体负债银行向该部门提供信贷的意愿✔✔商业条件利润率 ： 过去 12 个月的总体趋势显著改善改进稳定恶化显著恶化✔一般需求情况 （ 销售 ）✔来源 ： Atradius行业绩效概述图表市场表现一瞥完整报告TABLE OF CONTENS 8德国金属 / 钢铁行业强度弱点来源 ： Atradius持续的产能过剩价格波动取决于需求和竞争能源和人员成本高广泛的客户行业和出口目的地质量 / 利基产品与其他竞争对手相比 ， 技术水平高子行业业绩预测来源 ： Atradius我们对德国钢铁和金属业务的承保立场主要是中立或谨慎。我们最近在承保钢铁生产商部门时变得更加谨慎。我们对钢铁服务中心也更加谨慎，因为由于销售疲软，库存充足和钢铁价格下跌，该部门在本财年末的冲销可能会增加。较小的钢铁贸易商经常面临激烈的竞争和低利润率 ； 尤其是那些没有预制等额外业务的贸易商。发布盈利预警 ， 甚至开始全面重组。由于所有这些问题，我们最近将德国金属和钢铁的商业表现和信用风险前景从 “公平 ” 下调至“ 差 ” 。这两个部门都受到主要买家部门 (主要是汽车，但也有机械工程) 需求下降、大宗商品价格高企 (例如Procedre铁矿石 ） 难以传递给客户，产能过剩，竞争激烈，盈利能力低下以及对市场的压力增加，预计未来 12 个月将进一步恶化。在过去的几个月中，我们尚未注意到金属和钢铁企业的支付行为发生了重大变化。付款平均需要 30 到 45 天。然而，将付款条件延长至 60 天的趋势越来越明显。虽然过去 12 个月金属和钢铁企业倒闭的水平很低，但预计 2019 年和 2020 年的 H2 将增长约 2% - 3% 。在金属领域，我们对中小型批发商主要保持中立，这些批发商通常表现出较低的股本和较低的利润率。我们收紧了对金属制造业的承保立场，尤其是那些严重依赖汽车行业销售的企业。这一细分市场中的许多公司的偿付能力和股本头寸都很弱。他们的利润率压力已经很大，他们必须进行额外的投资以适应不断变化的市场环境 （ 例如Procedree - mobility).我们专注于流动性，盈利能力和订单状况以及个人业务前景。钢铁金属金属制造德国 ： 金属制造业过去 3 年行业平均增长率 (%)过去 5 年行业平均增长率 (%)出口导向程度竞争程度资料来源 ： 宏观债券 ， 牛津经济学院 ， 阿特拉修斯3.73.7高高TABLE OF CONTENS完整报告