市场监测化学品英国 2019

市场监控器关注化学品 / 药品的表现和展望2019 年 7 月 免责声明本报告仅供参考，无意以任何方式向读者提供关于特定交易、投资或策略的建议或建议。读者必须就所提供的信息做出自己的独立决定，无论是商业决定还是其他决定。虽然我们已经尽一切努力确保本报告中包含的信息是从可靠来源获得的，但 Atradis 对任何错误或遗漏，或使用这些信息所获得的结果概不负责。本报告中的所有信息均按原样提供，不保证完整性、准确性、及时性或从其使用中获得的结果，也不保证任何形式的明示或暗示的保证。在任何情况下，Atradis 、其相关的合伙企业或公司，或其合伙人、代理人或雇员，都不对您或其他任何人因依赖本报告中的信息而做出的任何决定或采取的任何行动或任何相应的、特殊的或类似的损害负责，即使被告知此类损害的可能性。版权所有 Atradius N. V. 2019 在这个问题上...Introduction前方更艰难 ？ 4完整报告中国贸易争端的影响到目前为止 ， 美国受到限制 5意大利由于需求下降 ， 增长缓慢主要买家行业 7美国中美贸易争端已经开始影响行业 9市场表现一目了然巴西 11法国 12德国 13日本 14新加坡 15西班牙 16英国 17Overview图表每个国家的行业表现 18Industry性能自 2019 年 6 月以来的变化 20在以下页面上 ， 我们使用这些符号指出了每个部门的总体前景 ：优秀与长期趋势相比 ， 该行业的信用风险状况强劲 / 该行业的业务表现强劲可怜的该行业的信用风险相对较高 / 该行业的业务表现低于其长期趋势不错该行业的信用风险情况是良性的 / 该行业的业务表现高于其长期趋势Bleak与长期趋势相比 ， 该行业的信用风险较差 / 行业表现较弱Fair行业信用风险情况一般 / 行业经营业绩稳定3行业绩效概述图表市场表现一瞥完整报告TABLE OF CONTENS 在全球范围内 ， 化学品行业在过去几年中表现良好 ， 与其他行业相比 ， 其总体上具有强劲的业务财务状况 ， 良好的付款记录和较低的破产率。本期《市场监测》所涵盖的所有国家的化学品行业表现仍在 “良好 ” 和“ 公平 ” 之间 ， 但未来似乎将面临更艰难的时期。全球汽车行业在未来几年将面临重大挑战 （ 电动汽车的增长 ），而许多关键市场的销量都在下降。这已经引发了这个主要买家行业对化学产品的需求减少。在塑料子行业，许多企业的信用风险状况可能会在短期内恶化，因为环保意识的提高和更严格的法规将导致一些主要经济体禁止日常使用塑料制成的物品。由于化学工业是周期性的，并且高度依赖全球经济表现，国际贸易问题的持续不安全感已经留下了印记。由于关税升级和持续的不确定性，世界贸易增长在 2019 年第一季度停滞不前，预计 2019 年的增长将放缓至 2.0 ％，然后在 2020 年恢复至仍然疲弱的 2.8 ％ 。中国是世界上最大的化学品消费国，而美国也是日益重要的化学品出口国，这将损害全球化学品价格，并对关键终端市场的需求产生负面影响。4未来更艰难 ？TABLE OF CONTENS完整报告市场表现一览概述图表行业绩效 Overview信用风险评估过去 6 个月的非付款趋势未来 6 个月不付款的发展过去 6 个月的破产趋势未来 6 个月破产的发展显著改善改进稳定恶化显著恶化✔✔✔✔融资条件非常高高平均值低非常低对银行金融的依赖✔该部门的整体负债银行向该部门提供信贷的意愿✔✔商业条件利润率 ： 过去 12 个月的总体趋势一般需求情况 （ 销售 ）显著改善改进稳定恶化显著恶化✔✔来源 ： Atradius5中国■到目前为止 ， 中美贸易争端的影响有限■付款平均需要 60 到 90 天■贷款条件仍然非常紧张 在 GDP 增速放缓之后 ， 中国化工行业已进入较低但仍保持稳定的增长阶段 ， 预计 2019 年和 2020 年分别增长 6.3 ％ 和 6.0 ％ 。中国 GDP 和化学品需求的增长率均高于全球平均水平。在 “一带一路 ” 倡议的背景下 ， 该行业还受益于国外的基础设施项目。中国的化学品出口量仅占部门产出的 10 ％ 左右。由于向美国交付的化学品的价值和数量都很低 ， 因此美国进口关税对工业的直接影响相当有限。但是 ， 对中国出口驱动型行业 （ 例如玩具 ， 纺织品等 ） 的化学品供应商的影响更大 ， 这些行业受到美国惩罚性关税的严重影响。由于下游需求增加和销售价格增加 ， 2018 年行业净利润增长 30% ， 达到 900 元。然而 ， 化学品业务的利润率是前 -由于油价波动加剧以及从美国和其他国家进口的大宗商品价格上涨 ， 预计未来几个月将恶化。为了报复美国的关税 ， 中国最初对从美国进口的液化天然气 （ LNG ） 征收 10 ％ 的关税 ， 并于 2019 年 6 月将其提高到 25 ％ 。美国大部分石油和天然气是由大型国有企业进口的 ， 如中石化 ， 中石油和中海油 ， 它们在很大程度上能够应对增加的进口成本 ， 并可以依靠政府提供的补贴。在中国化工行业 ， 对银行融资的负债和依赖都很高 ， 而银行的贷款政策对私营企业是限制性的。银行更喜欢向国有企业提供贷款或政府提供的银团贷款。行业绩效概述图表市场表现一瞥完整报告TABLE OF CONTENS 子行业业绩预测来源 ： Atradius对于大多数主要子行业 （ 基础化学品，石油化工以及精细和特种化学品 ），我们对中国化学品行业的承保方法通常是中性的。他们的经营业绩保持稳定，越来越多地使用先进技术以生产更高质量的产品。在农用化学品部门，通过政府调整市场和加强环境保护的措施，已经成功地解决了产能过剩的问题。平均而言 ， 中国化工行业的付款时间约为 60 - 90 天。与其他行业相比 ， 付款延迟和破产的水平是平均水平 ， 由于所有子行业和所有买方部门对化工产品的需求相对稳定 ， 预计 2019 年的企业倒闭不会出现重大增长。但是 ， 如果贸易争端继续或进一步加剧 ， 我们不能排除几家依赖美国出口的中小企业倒闭的可能性。同时 ， 中国的供应方改革和更严格的环境政策将继续迫使无能和弱小的参与者退出市场。然而，下行风险依然存在，例如贸易争端升级导致经济严重放缓，股市表现不佳打击上市公司的股价。我们对高度定向的私营化学品业务更加谨慎，因为银行目前限制向私营公司提供贷款。由于该领域的利润非常低以及价格持续波动，我们对化学品大宗商品交易商的态度也更加保守。我们对塑料子行业的承保立场是限制性的，因为有许多小公司活跃在这一领域，大多数产品仍然是低端的。塑料是主要受到中美贸易争端直接或间接影响的化学品部门 （ 作为依赖对美国出口的企业的供应商 ） 。关于出口到美国的塑料企业，我们会审查资金实力，出口份额以及商品是否在关税清单上。该部门的长期趋势似乎更为积极，因为产出正在向价值链上游移动。由于国内需求强劲 ， 我们对药品的承保立场是开放的 ， 而活跃在市场上的大多数参与者都是国有企业。在承保化学品 / 制药行业时 ， 我们会考虑每个子行业的表现 ， 业务股东的背景 ， 买方 （ 卖方或制造商 ） 的性质 ， 其财务表现和融资设施。石化产品塑料Pharmaceuticals6过去 3 年行业平均增长率 (%)过去 5 年行业平均增长率 (%)出口导向程度竞争程度资料来源 ： 宏观债券 ， 牛津经济学院 ， 阿特拉修斯5.97.3低平均值中国化工行业强度弱点来源 ： Atradius产能过剩依然存在 ， 低端化工产品生产过多劳动力成本上升削弱了中国的国际竞争力中美贸易争端的影响严格的贷款条件中国是世界上最大的化学品市场之一化学品广泛应用于各个领域 ， 国内需求强劲TABLE OF CONTENS完整报告市场表现一览概述图表行业绩效中国 ： 化学品20182019f2020fGDP 增长 (%)6.66.36.0行业增加值增长 （% ）4.44.65.3 意大利■由于主要买家行业的需求减少 ， 增长缓慢■付款平均需要 60 天■预计 2019 年破产人数将增加 意大利化学品产量在 2018 年仅增长了 1%，出口 （ 占总收入的 55% ） 增长了 2%，而 2017 年为 9% 。国内需求甚至在 2018 年第四季度收缩。去年，国内建筑业和欧洲汽车工业等主要买家行业的需求放缓。2019 年上半年对汽车的化学品销售进一步下降，没有反弹的迹象。由于意大利经济增长缓慢，预计 2019 年国内化学品需求将微增 0.9%，而出口预计将增长 1.9% 。整体生产增长将增长 0.7% 。除了全球汽车需求放缓外，该行业的表现还受到意大利财政政策的不确定性和美国与中国之间的贸易争端以及美国与欧盟之间贸易紧张局势的影响。2018 年 ， 意大利制药业的产量达到 320 亿欧元 （ 同比增长 3% ） ， 意大利拥有的生产商占总收入的 40% 。出口占总收入的 79% ， 而意大利的制药支出是欧洲最低的 ， 并且进一步下降。尽管市场环境更加困难 ， 但意大利化学品 / 制药业务的利润率预计在未来 12 个月内将总体保持稳定。平均而言 ， 意大利化学品 / 制药行业的付款时间约为 60 天。付款经验一般 ， 在过去几年中 ， 长期付款水平一直稳定。7Overview信用风险评估过去 6 个月的非付款趋势未来 6 个月不付款的发展过去 6 个月的破产趋势未来 6 个月破产的发展显著改善改进稳定恶化显著恶化✔✔✔✔融资条件非常高高平均值低非常低对银行金融的依赖✔该部门的整体负债✔银行向该部门提供信贷的意愿✔商业条件利润率 ： 过去 12 个月的总体趋势显著改善改进稳定恶化显著恶化✔一般需求情况 （ 销售 ）✔来源 ： Atradius行业绩效概述图表市场表现一瞥完整报告TABLE OF CONTENS 考虑到银行坏账水平仍然较低，以及许多企业的偿付能力高于平均水平，我们对意大利化学品 / 制药行业的承保方法仍然积极至中性。然而，我们的方法是限制性的 petrochemicals 部分，这是受价格波动和激烈的竞争，加上一个薄弱的金融结构的许多业务。特别是石化产品批发商的利润率很低，低价和财政犯罪是一个问题。药品批发商一般偿债能力低，资产负债率高。由于来自最终客户的长期 DSO，银行支持对于工作资本要求至关重要。虽然化工行业的破产数量是意大利所有行业中最低的，但我们预计未来 6 个月的付款延迟和业务失败将 (小幅) 增加，这是由于所有主要客户群体的需求下降和向终端市场交付时的长期销售 (DSO) 。在欧洲央行的量化宽松计划结束后，银行贷款的渠道可能会收紧。然而，我们预计化工行业的破产增长将保持在我们预测的 2019 年所有意大利企业破产的 6% 以下。8子行业业绩预测来源 ： Atradius意大利化学品部门强度弱点来源 ： Atradius高能源和劳动力成本会影响利润率石油 / 燃料下游部门受到低利润率和财政犯罪增加的影响竞争加剧 ， 尤其是来自亚洲国内需求平淡高度国际化与意大利制造业相比 ， 该行业的偿付能力和利润率高于平均水平该行业在意大利的银行坏账率最低过去 3 年行业平均增长率 (%)过去 5 年行业平均增长率 (%)出口导向程度竞争程度资料来源 ： 宏观债券 ， 牛津经济学院 ， 阿特拉修斯3.12.3高平均值TABLE OF CONTENS完整报告市场表现一览概述图表行业绩效石化产品基本化学品Pharmaceuticals意大利: 化学品20182019f2020fGDP 增长 (%)0.70.10.4行业增加值增长 （% ）1.91.00.8 美国■中美贸易争端已开始影响该行业■企业继续享受页岩气的成本优势■付款通常需要 30 到 90 天。 美国化工行业在 2018 年继续表现良好，受益于廉价和丰富的能源和原料供应。最近的公司税改革导致大量回流现金，用于偿还公司债务，推动新业务发展活动或再投资于美国项目。根据美国化学理事会的数据，2018 年化学品总产量 （ 不包括药品 ） 增长 3.1%，预计 2019 年将增长 3.6%，20