2022 化学品行业趋势概览

2022年11月 行化业学趋品势行业 关表注现行和业信业用绩风险 本期概要…… 每个市场的化学品行业表现3 简介全球化学品–表现概览4 中国封锁及经济增长的放缓会抑制该行业发展5 法国大多数企业均能够应对这一艰难的市场环境6 德国仍具有一定韧性，但盈利能力受到威胁7 意大利比其他行业更能抵御市场冲击8 日本盈利压力不大9 荷兰海外竞争对手带来的压力日益增长10 西班牙对流动性紧张的担忧加重11 英国需求低迷，但盈利能力应该不会大幅衰退12 美国更加重视脱碳战略13 免责声明 本报告仅供参考，无意向任何读者提供投资建议、法律建议，也无意将其作为特定交易、投资或策略方面的建议推荐给任何读者。读者须自行判断本文所提供的信息，独立做出商业或是其他方面的决策。我们已尽一切努力确保本报告所含信息来自于可靠的信息来源，对于其中的任何错误或遗漏或因使用本报告信息而产生的后果，安卓概不负责。本报告中的所有信息均按“原样”提供，不保证其完整性、准确性、时效性或使用信息的结果，并且不做出任何明示或暗示担保。在任何情况下，对于您或任何其他人依据本报告中的信息而做出的任何决策或采取的任何措施，或是任何由此导致的特殊或类似损害，安卓及其相关合伙企业、关联公司或合作伙伴、代理商或雇员均不承担任何责任，即使得知可能发生此类损害的情况亦如此。 版权所有AtradiusN.V.20222 每个市场的化学品行业表现2022年11月 奥地利比利时捷克共和国丹麦法国德国匈牙利爱尔兰意大利荷兰波兰葡萄牙 斯洛伐克 澳大利亚 西班牙 中国 瑞典 中国香港 瑞士 印度 土耳其 印度尼西亚 英国 日本新西兰 巴西 新加坡 加拿大 韩国 墨西哥 中国台湾 美国 泰国阿拉伯联合酋长国 在下列各页中，我们会使用以下符号表示每个行业的总体前景： 优秀 该行业的信用风险情况较佳/该行业的业绩表现比其长期趋势水准更为强劲 良好 该行业的信用风险情况良好/该行业的业绩表现在其长期趋势水准之上 一般 该行业的信用风险情况一般/该行业的业绩表现稳定 不良 该行业的信用风险相对较高/该行业的业绩表现在其长期趋势水准之下 黯淡 该行业的信用风险情况较差/该行业的业绩表现比其长期趋势水准更弱 全球化学品–表现概览 年同比变化% 年同比变化% 全球化学品产量各地区化学品产量 7.4 6.2 5.6 5.1 6 2.73.13.3 3.5 3.2 3.5 4 2.3 2.4 1.2 0.7 0.9 2 0.2 815 10 5.8 6.5 4.7 3.2 2.0 1.4 2.5 2.7 1.3 3.8 5 0.4 1.5 -0.2-0.2 0 9.0 -2.8 0-5 2021 *预测值 2022* 2023* 2024* 来源：牛津经济研究院 2021 *预测值 2022* 2023* 2020-2026* 来源：牛津经济研究院 基础化学品农用化学品 油漆和涂料肥皂和清洁剂 全球美洲 亚太欧洲 全球化学品 短期挑战 天然气短缺/天然气配给不足：化学品行业属于明显的能源密集型行业，需要大量天然气作为原料。由于乌克兰战争带来不确定性，导致能源难以稳定供应，欧洲受到的影响尤其显著。天然气的严重短缺或天然气配给措施不足将对欧洲化学品生产商造成巨大影响。 发达经济体的经济衰退：通胀压力在持续不断扩大，各国央行相应采取激进的紧缩政策，发达经济体的前景不断遭受打击。持续性经济衰退及高通胀可能导致消费者和主要买家行业（如汽车和建筑）对化学品的需求急剧降低。 中长期展望：机遇与挑战 地区成本竞争力：美国页岩气的繁荣重塑了全球化学品行业的格局，尤其是基础化学品。由于天然气价格较低且稳定性更佳，美国化学品行业能够获得原料成本优势，从而吸引更多投资。但其他地区（特别是欧洲）则长期处于竞争劣势。 新兴市场中产阶级的崛起：城市化快速发展，新兴市场中产阶级的家庭购买力得以提升，肥皂和清洁剂产品的需求应当会有所增长。 能源转型和可持续性问题：各公司均面临监管指令收紧和客户偏好变化的问题，对化学品业务而言，这既是挑战，也是机遇。人们对“绿色”及道德产品的需求不断增长。消费者会询问原料来源，评估环境影响。各公司将迎接针对脱碳和碳足迹优化的重大投资。各大利益相关方群体不断施加压力，ESG表现有望成为如成本及其他生产力指标一般的基准。 中封锁国及经济增长的放缓会抑制该行业发展 2022年第二季度，中国化学品产量下降，原因是作为主要化学品生产中心的上海及其他多个城市/地区实施了封锁政策。许多生产商不得不暂停运营，面临供应链中断问题。封锁政策还对家庭及汽车等主要买家行业的化学品需求产生了负面影响。 自2022年第三季度以来，封锁政策放松，经济复苏，化学品生产及销售均实现了反弹。然而，由于新的疫情相关限制措施可能导致下行风险，需求仍然低迷。 2022年第一至第三季度，由于能源和原材料成本增长，化学品企 年同比变化% 7.2 中国化学品产量 8 6.0 5.4 5.3 6 4 2 0 20212022*2023*2024* *预测值来源：牛津经济研究院 化学品（不包括药品） 业的整体利润率有所下降。我们预计，利润率在2023年不会出现大幅改善。2022年上半年的封锁政策和供应链中断导致许多企业出现流动性问题，我们发现延迟付款和拒付现象有所增加。我们预计，在未来12个月内，拒付和资不抵债情况将增长5%-10%。原因在于，经济增长率预计将从2021年的8.1%下降至2022年的3.2%，2023年达到4.9%，全球的化学品需求依然低迷。虽然当局已调整清零政策，以减少供应链中断问题，但疫情相关的限制措施仍会持续影响经济活动。 在各大子行业中，油漆和涂料的信用风险最高。由于大宗商品价格高企，房地产市场的不景气导致需求低迷，该细分市场的企业已蒙受一定损失。尽管如此，随着中国成为全球农用化学品的主要生产国和出口中心，农用化学品子行业正在不断扩张。基础化学品今年的销售额呈上升趋势，但在未来数月可能面临需求疲软和油价波动问题。 自2015年以来，更严格的环境法规纷纷出台，旨在推动绿色技术创新。高排放的企业已被逐步淘汰，并且此类停业潮将会持续下去。鉴于环境标准提高，相关成本增加，中小型化学品企业可能会在短期内出现问题。 子行业的业绩预测 来源：安卓 基础化学品农业化学品油漆和涂料 中国化学品行业-信用风险评估一般 需求情况（销售额） 利趋润势率：未来12个月的 - 行业整体负债 低 - 对银行融资的依赖度 低 - 银行提供信用的意愿 中 - - 企业状况融资状况违约评估 过去12个月的拒付情况 未来12个月的拒付情况过情去况12个月的资不抵债 未情来况12个月的资不抵债 2021年，法国化学品产量增长超过5%。然而，自2022年第二季度以来，由于主要买家行业的需求下滑，大宗商品和能源成本大幅上涨，产量和销售额面临危机。此外，高昂的运费也对企业的财务状况造成了打击。 上述所有问题均为企业的利润率和现金流带来了巨大压力。能源价格高企以及汽车、航空和建筑行业的需求下降均会影响到油漆和涂料部门。在农用化学品子行业，由于能源和原材料成本大幅增长，部分公司的产量急剧下跌。尽管如此，基础化学品子行业主要包含上下游一体化程度较高的大型公司，在当前形势下具有较强韧性。肥皂和清洁剂部门的许多生产商能够将原材料价格的上涨转嫁给客户。 法国化学品产量 年同比变化% 15 10 5.6 1.9 5 -0.3 0 -3.5 -5 2021 2022* 2023* *预测值 化学品（不包括药品） 2024* 来源：牛津经济研究院 在法国，该行业的平均付款时长为60天左右，出口市场的付款时间可能更长。付款行为在过去两年表现良好，延迟付款次数处于历史低位。然而，由于极高的能源成本会对企业利润和现金流产生负面影响，我们预计，未来12个月的延迟付款数量将增加约30%。尽管如此，我们预计资不抵债数量只会小幅增长约1%。许多化学品行业公司规模较大，财务实力雄厚，能够应对艰难的市场环境。因此，我们仍将法国化学品行业的信用风险状况评估为“一般”。 此外，法国政府会继续为受到高昂能源价格影响的公司提供支持。目前，该国还在商讨一项对能源密集型企业加倍援助的提案。该国政府还能够担任能源合同的担保人。 然而，国家政策也会在未来几年带来挑战，因为法国政府计划减少化学品行业造成的排放，与2015年相比，2030年的排放量将减少26%。这一目标需要大量的资本支出。尤其是，由于环境法规（例如欧盟的一次性塑料禁令）的存在，塑料行业当前需要实现快速转型。 -需求情况（销售额） - 利趋润势率：未来12个月的 法国化学品行业-信用风险评估 企业状况 一般 融资状况 行业整体负债 对银行融资的依赖度银行提供信用的意愿 违约评估 高 高 中 过去12个月的拒付情况 未来12个月的拒付情况过情去况12个月的资不抵债 未情来况12个月的资不抵债 - 子行业的业绩预测 来源：安卓 基础化学品油漆和涂料肥皂和清洁剂 德国的化学品行业产量目前正在萎缩，但由于售价上涨，销量仍略有增长。随着能源和原材料价格的大幅上涨，10%的公司已大幅降低产量，而40%的公司实现了销售额增长。对生产商而言，能源和大宗商品价格已上涨35%-50%，在多数情况下，他们只能部分成本转嫁给最终客户。因此，大约有70%的化学品企业利润出现下滑。 强有力的财政支持应当能够帮助化学品和其他能源密集型行业缓解一定压力。德国议会近期通过了一项2,000亿欧元的能源救助计划，帮助企业和家庭度过难关，政府还计划在明年初实施电力和天然气价格上限措施。然而，居高不下的通货膨胀、较高的利率以及较低的经济增长率将抑制未来数月的化学品需求。 德国化学品产量 年同比变化% 10 5.8 4.3 5 -1.1 0 -5 -8.2 -10 2021 2022* 2023* *预测值 化学品（不包括药品） 2024* 来源：牛津经济研究院 总体而言，德国化学品企业拥有稳健的资产净值、偿付能力和流动性，对当前形势具有一定韧性。行业资本化强大，有助于获得外部融资，并且债务结构良好，债务期限达到平衡状态。然而，利率的上升将提高必要投资（生产设施、环境要求收紧）的融资成本，可能导致盈利能力下降。 化学品行业的平均付款期限为30-60天，过去两年的付款行为一 直非常出色。目前，我们预计2023年的延迟付款和资不抵债数量不会大幅增长。然而，虽然财政支持有力，但高油价和/或天然气短缺的下行风险在明年依然存在，可能会造成违约率和资不抵债率上升。 由于化学品行业具有一定的财务弹性，违约率较低，我们目前将其信用风险状况评估为“一般”。在各大子行业中，我们发现农用化学品部门的风险更高，该部门以往的大部分原材料来自乌克兰和俄罗斯，高价会抑制销售额的增长。高企的原材料价格则严重影响到肥皂和清洁剂部门，高通胀率还会导致家庭消费下跌。 德国化学品行业-信用风险评估 一般 行业整体负债 对银行融资的依赖度银行提供信用的意愿 中 中 高 过去12个月的拒付情况 未来12个月的拒付情况过情去况12个月的资不抵债 未情来况12个月的资不抵债 需求情况（销售额） 利趋润势率：未来12个月的 - 企业状况融资状况违约评估 子行业的业绩预测 来源：安卓 基础化学品油漆和涂料肥皂和清洁剂 意比其大他利行业更能抵御市场冲击 继2021年实现强劲反弹后，2022年上半年以来的化学品产量和销售额已显著放缓。由于欧洲主要市场（法国、德国）的需求下降，作为主要增长驱动力的出口额锐减。该国的汽车和纺织品需求适中。建筑业销售额也在放缓，从而影响了油漆和涂料部门。高通胀压力会影响家庭的肥皂和清洁剂消费。 由于目前的能源和原料价格极高，不仅是主要终端市场的需求正在下降，意大利化学品制造商还要面临海外同行的竞争阻碍。此外，作为意大利化学品行业主要原料之一的直馏石脑油也存在供应链问题。