商品日报

商品日报20240105 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：国内财政将适度加力，美国12月小非农远超预期 海外方面，美国12月ADP就业人数超预期，失业金初申人数降至两个月最低20.2万人；12月美国Markit服务业PMI终值略微上修至51.4，为半年来新高，经济数据整体偏强，市场此前乐观的降息预期再度调整，十年期美债收益率站上4%，重点关注今晚的非农就业报告。欧洲通胀有重燃势头，德国12月CPI升至三个月来最高，法国12月服务业通胀加速，或支撑欧央行推迟降息时间。 国内方面，中国12月财新服务业PMI升至52.9，为近五个月来最高。财政部部长蓝佛安称，要加强财政资源统筹，适度扩大财政支出规模；相应地，全国财政赤字率从3%提高到3.8%左右。证监会表示，“商品期货市场量化交易被叫停”为不实消息，2024年为加强交易监管，对达到一定标准的程序化交易客户实行差异化手续费减收政策。 贵金属：金银小幅反弹，等待非农就业数据落地 周四国际贵金属期货价格先抑后扬小幅反弹。美国ADP就业数据大超预期，使得金银盘中一度下挫，但市场依然对即将公布的非农就业数据报有期待，金银收回跌幅。美国12月“小非农”ADP就业人数增加16.4万人，大超预期，但工资增速创两年多来新低；Markit服务业和综合PMI均创去年7月以来新高。德银预计：基准情境下美联储6月首次降息，全年降175个基点。基准情境外，若美国经济温和衰退，全年降息225个基点；若美国经济“软着陆”，全年降息100-125个基点。欧洲通胀重燃，德国12月CPI升至三个月来最高，法国12月服务业通胀加速。德国12月份的通胀同比增长3.8%，高于一个月前的2.3%。法国12月调和CPI同比增长4.1%，高于11月的3.9%。在服务业停滞不前的情况下，企业将其不断增长的投入成本转移给消费者，或将推迟欧央行首次降息的时间。 短期关注今晚将公布的美国12月非农就业报告，将对美联储加息路径给出更多的指引。我们维持当前市场对于美联储明年降息的预期依然过于乐观，这个预期差还将调整和修正的观点。预计接下来金银价格大概率会延续调整。 操作建议：金银空单持有 铜：软着陆预期持续升温，铜价震荡向下 周四沪铜主力2402合约震荡偏弱，外盘铜价延续承压下行走势。近期铜价进入高位回落区间，国内近月月差结构已接近平水，现货进口窗口关闭，周四电解铜现货市场成交平平，进口货源持续增加，下游观望氛围浓厚，现货升水维持在均价180元/吨。昨日LME伦铜库存维持在16.4万吨。宏观方面：12月美国私营部门新增就业人数16.4万人，超出几乎所有 经济学家的预期，而前值修正后增加10.1万人，包括休闲娱乐、教育和医疗服务等服务业领域的就业人数悉数增长，就业人员的薪资增速仍高于通胀，凸显疫情后美国劳动力市场的强韧性，经济软着陆的预期仍在升温，或将打压市场超前交易宽松政策的情绪。产业方面：凉山州会理市年产12.5万吨阴极铜精炼项目举行启动仪式，会理市全面加强四川铜都产业 园区建设，着力打造150亿元规模的铜产业带和30亿元能级的清洁能源产业带。 小非农“ADP”意外强劲令美国软着陆预期持续升温，继续打压市场超前交易降息预期的乐观情绪；与此同时，国内精铜终端消费已步入季节性淡季，将进入缓慢累库周期，整体预计铜价短期将维持震荡向下走势。 操作建议：逢高做空 铝：氧化铝担忧缓解，铝价向下修正 周四沪铝继续下修。现货SMM均价19400元/吨，跌130元/吨，对当月平水。南储现货均价19400元/吨，跌120元/吨，对当月升水5元/吨。据SMM，1月4日铝锭库存46.2 万吨，较上周四增加2.8万吨。铝棒8.2万吨，较上周四增加1.79万吨。 河南焦作宣布接触重污染天气预警，后续其他地区解除污染天气预期走高。此外有消息称三门峡有氧化铝企业有复产计划，氧化铝期货价格本身有修复需求，加上消息助推快速回落，电解铝价格跟随回落。基本面铝锭社会库存如期累库，同时现货升水未能继续上行，铝价或延续震荡修正走势。 操作建议：逢高抛空 镍：宏观谨慎，镍价弱势低位震荡 周四沪镍震荡。长江现货1#镍报价124700-128500元/吨，均价126600元/吨，下跌3500，广东现货镍报128400-128800元/吨，均价报128600元/吨，下跌3500元。金川公司板状金 川镍报128000元/吨，较上一交易日跌3500元。 宏观面超预期的ADP就业数据对较为激进的降息定价提出了挑战，镍价压力稍增，重点关注今日非农数据提供的进一步线索。基本面供需双方对未来价格弱势震荡预期较一致，纯镍交易市场供需都比较观望，镍铁交投略有好转，不过镍铁供应仍然宽松，价格反弹仍有困难。整体，宏观谨慎加上供需格局未见明显变化，镍价偏弱低位震荡。 操作建议：逢高抛空