申万期货品种策略日报：国债

2024年01月05日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2403 TS2406 TF2403 TF2406 T2403 T2406 TL2403 TL2406 昨日收盘价 101.210 101.256 102.465 102.380 102.815 102.690 101.76 101.6 前日收盘价 101.224 101.238 102.495 102.370 102.815 102.660 101.63 101.44 涨跌 -0.014 0.018 -0.030 0.010 0.000 0.030 0.130 0.160 涨跌幅 -0.01% 0.02% -0.03% 0.01% 0.00% 0.03% 0.13% 0.16% 持仓量 68286 4311 112619 5187 187095 15585 41174 6093 成交量 33436 3330 48362 1852 45827 3460 17729 1414 持仓量增减 -1540 579 462 90 -498 424 176 177 跨期价差 -0.046 0.085 0.125 0.160 跨期价差前值 -0.014 0.1250 0.1550 0.1900 点评 昨日，国债期货价格涨跌不一，其中T2403合约上涨0%，持仓量变化不大。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.7603 2.7365 2.6831 2.5266 2.2751 2.3105 2.1231 2.3433 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.5890 1.7830 1.7360 2.1643 2.4540 2.4250 1.7 2.25 前值 1.6040 1.8050 1.7179 2.1390 2.5830 2.3650 1.7 2.15 涨跌(bp) -1.5 -2.2 1.81 2.53 -12.9 6 0 10 点评 昨日，短期市场利率涨跌不一，SHIBOR7天利率下行2.2bp，DR007利率上行2.53bp，GC007利率上行6bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.12 2.11 2.25 2.42 2.54 2.55 2.71 2.82 前日收益率 2.10 2.11 2.25 2.42 2.54 2.56 2.73 2.84 涨跌（bp） 1.5 0.01 0.46 0.02 -0.51 -1 -1.57 -1.45 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 42.43 28.27 14.16 27.85 前值(bp) 42.95 29.24 13.71 28.30 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行1bp至2.55%，长短期 （10-2）国债收益率利差为42.43bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.38 3.97 3.99 4.13 2.400 2.110 0.050 0.649 前日收益率 4.33 3.90 3.91 4.05 2.390 2.110 0.048 0.647 涨跌（bp） 5.0 7.0 8.0 8.0 1.0 0.0 0.2 0.2 内外利差（bp） -212.5 -154.7 -144.5 -130.7 -14.5 43.5 220.5 189.6 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行8bp，德国10Y国债收益率上行0bp，日本10Y国债收益率上行0.2bp。 宏观消息 1、央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月4日以利率招标方式开展了150亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日6000亿元逆回购到期，因此单日净回笼5850亿元。2、2023年12月财新中国服务业PMI升至52.9，为近五个月来最高。2023年全年12个月，财新中国服务业PMI均位于扩张区间，显示服务业景气度持续修复。财新中国综合PMI从上月的51.6升至12月的52.6，录得2023年6月以来最高，反映企业生产经营活动总量环比增长，制造业与服务业产出皆出现更强劲扩张。3、证监会回应“商品期货市场量化交易被叫停”传闻称，已关注到相关报道，相关市场传闻为不实消息。商品期货市场手续费减收政策实行多年，各商品期货交易所依规向期货公司减收一定幅度的手续费。2024年，为加强交易监管，维护“三公”的市场秩序，各商品期货交易所将对手续费减收政策进行优化调整，对达到一定标准的程序化交易客户实行差异化手续费减收政策，并非叫停期货市场的程序化交易。4、国家数据局等十七部门联合印发《“数据要素×”三年行动计划（2024-2026年）》，到2026年底，数据要素应用广度和深度大幅拓展，在经济发展领域数据要素乘数效应得到显现，打造300个以上示范性强、显示度高、带动性广的典型应用场景；数据产业年均增速超过20%，场内交易与场外交易协调发展，数据交易规模倍增。鼓励金融机构按照市场化原则加大信贷支持力度，优化金融服务。依法合规探索多元化投融资模式，发挥相关引导基金、产业基金作用，引导和鼓励各类社会资本投向数据产业。支持数据商上市融资。5、美国上周初请失业金人数为20.2万人，预期21.6万人，前值从21.8万人修正为22万人；四周均值为20.775万人，前值21.2万人。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.51BP报1.5716%，7天期下行0.35BP报1.7671%，14天期上行2.33BP报1.8766%，1月期下行5.47BP报1.8435%。2、美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨5.2个基点报4.393%，3年期美债收益率涨7.1个基点报4.162%，5年期美债收益率涨7.9个基点报3.988%，10年期美债收益率涨8.4个基点报4.007%，30年期美债收益率涨8.1个基点报4.156%。 评论及策略 小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行1.09bp至2.5425%。央行公开市场当日净回笼5850亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面整体保持宽松，三大政策性银行净新增PSL3500亿元。12月制造业PMI较上月回落0.4个百分点，仍处于临界点下方，市场需求不足。央行例会表示要加大已出台货币政策实施力度，保持流动性合理充裕，增强政府投资和政策激励的引导作用，提高乘数效应，有效带动激发更多民间投资，促进物价低位回升，保持物价在合理水平。财政部部长表示要加强财政资源统筹，适度扩大财政支出规模，全国财政赤字率从3%提高到3.8%左右。美国2023年12月ADP就业人数增加16.4万人，创2023年8月以来新高，美联储官员在去年12月的会议上一致认为，始于2022年的加息周期可能已经结束，美债收益率回升。当前市场对央行宽松预期增强，支撑期债上行，关注前期高点附近的压力。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。