通信行业月报：新兴业务维持较高增速，数据资源化向资产化迈进

分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com021-50586738 研究助理：李璐毅 lily2@ccnew.com021-50586278 新兴业务维持较高增速，数据资源化向资 产化迈进 ——通信行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 通信行业指数相对沪深300指数表现 通信沪深300 投资要点： 发布日期：2024年01月04日 46% 38% 29% 21% 13% 5% -3% -11% 2023.012023.042023.072023.10 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《通信行业点评报告：构建全国一体化算力网，关注算力产业链》2023-12-28 《通信行业月报：行业稳步增长，5G加速拓展》2023-12-19 《通信行业年度策略：旭日东升，兼顾价值与成长》2023-12-06 联系人：马嶔琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 2023年12月通信行业指数强于沪深300指数。通信行业指数12月上涨1.04%，同期上证综指下跌1.81%，深证成指下跌2.08%，创业板指下跌1.62%，沪深300指数下跌1.86%，通信行业指数强于上述主要指数。 电信业务收入增长稳定，总量较快增长。（1）截至2023年11月，5G移动电话用户达7.71亿户，占移动电话用户的44.7%，占比较2022年底提高11.4pct。未来5G移动电话用户占比仍具备较大增长空间。（2）移动互联网流量较快增长，11月DOU值创年内新高。2023年11月DOU达到17.99GB/户·月，同比增长8.5%。随着5G渗透率提高，未来DOU或维持高位。（3）固网宽带千兆接入用户占比接近四分之一。截至2023年11月，千兆用户占比为24.6%，高速率用户占比未来仍有较大增长空间。 千兆光纤宽带网络建设稳步推进，5G网络建设加快推进。通信能力情况方面，截至2023年11月，光纤接入端口达到10.92亿个，占互联网宽带接入端口的96.3%；具备千兆网络服务能力的10GPON端口数达2272万个；5G基站总数达328.2万个，占移动基站总数的28.5%。数字经济的发展带动需求增长，行业景气度上升。 新兴业务收入维持较高增速。三大运营商积极发展IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，2023年1—11月实现业务收入3326亿元，同比增长20.1%，占电信业务收入的21.4%，促进电信业务收入增长3.8pct。其中，云计算、大数据、物联网收入同比分别增长39.7%、43.3%、22.7%。新兴业务收入增速拐点已现，未来有望保持较快增速。 维持行业“强于大市”投资评级。截至2023年12月31日，通信行业PE（TTM，剔除负值）为18.39，处于近十年9.98%分位。考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持行业“强于大市”投资评级。电信运营商传统业务经营稳健，积极发展新兴业务，已成为推动数字化发展的主力军，新型数字基础设施建设国家队的战略定位持续巩固，处于从数据资源化向资产化迈进的关键期，探索数据要素价值释放路径。建议关注中国移动、中国电信、中国联通。 风险提示：国际环境变化影响供应链；汇率波动风险；云厂商或运营商资本开支不及预期；数字中国建设不及预期；运营商云计算业务发展不及预期；AI发展不及预期；行业竞争加剧。 内容目录 1.行情回顾3 1.1.指数情况3 1.2.子板块及个股行情回顾3 1.3.北向资金持仓情况汇总5 2.行业跟踪6 2.1.国内电信行业跟踪6 2.1.1.传统业务发展情况7 2.1.2.新兴业务发展情况9 3.行业动态10 3.1.光通信10 3.2.人工智能11 3.3.运营商11 4.投资建议13 5.风险提示13 图表目录 图1：中信一级行业指数12月涨跌幅（%）3 图2：通信二级行业12月涨跌幅（%）3 图3：通信三级行业12月涨跌幅（%）4 图4：通信行业北向资金持股市值（亿元）5 图5：12月北向资金持股市值（亿元）排名5 图6：通信行业北向资金持仓情况6 图7：电信主营业务收入和电信业务总量情况7 图8：5G用户发展情况7 图9：我国5G基站数量8 图10：移动互联网累计流量及增速情况8 图11：户均流量（DOU）及增速情况8 图12：固网宽带接入用户情况9 图13：物联网终端用户情况9 图14：新兴业务收入增速10 图15：通信（中信）行业指数历史PE/PB13 表1：通信行业涨幅（%）前10个股4 表2：通信行业跌幅（%）前10个股4 表3：北向资金通信行业持股占流通A股比例（%）前10情况6 1.行情回顾 1.1.指数情况 通信（中信）行业指数12月（12.01-12.31）上涨1.04%，跑赢上证指数（-1.81%）、深证成指（-2.08%）、创业板指（-1.62%）、沪深300指数（-1.86%）。 图1：中信一级行业指数12月涨跌幅（%） 3% 2% 1% 有色金属(中信)通信(中信) 综合(中信) 煤炭(中信)电力设备及新能源(中信)电力及公用事业(中信) 家电(中信)石油石化(中信)银行(中信) 机械(中信)纺织服装(中信)农林牧渔(中信)电子(中信) 基础化工(中信)建筑(中信) 国防军工(中信)计算机(中信)传媒(中信) 综合金融(中信)轻工制造(中信)建材(中信) 非银行金融(中信) 钢铁(中信)交通运输(中信)医药(中信) 商贸零售(中信)食品饮料(中信)消费者服务(中信)房地产(中信) 汽车(中信) 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -7% 行业指数12月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，中原证券 1.2.子板块及个股行情回顾 12月（12.01-12.31）通信行业表现两极分化，从二级行业来看，电信运营、通信设备分别上涨5.24%、0.94%，增值服务、通讯工程服务分别下跌6.05%、6.87%。 图2：通信二级行业12月涨跌幅（%） 6% 程服务 服务Ⅱ( 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 电信运营Ⅱ(中信)通信设备(中信)增值 行业指数12月涨跌幅（%） 中信)通讯工 (中信) 资料来源：Wind，中原证券 从三级行业来看，12月（12.01-12.31）网络接配及塔设、电信运营、系统设备分别上涨 9.70%、5.24%、0.36%，网络规划设计和工程施工、网络覆盖优化与运维、增值服务分别下跌 7.24%、6.11%、6.05%。 图3：通信三级行业12月涨跌幅（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 行业指数12月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，中原证券 个股方面，上涨、持平、下跌个股数量分别为31只、0只、93只。涨幅前3分别为创维数字（+24.88%）、天孚通信（+24.86%）、恒信东方（+23.93%）；跌幅前3分别为梦网科技 （-26.93%）、高斯贝尔（-19.81%）、ST美讯（-17.92%）。 表1：通信行业涨幅（%）前10个股证券代码 证券简称 涨跌幅（%） 000810.SZ 创维数字 24.88% 300394.SZ 天孚通信 24.86% 300081.SZ 恒信东方 23.93% 300264.SZ 佳创视讯 23.27% 300308.SZ 中际旭创 18.95% 002313.SZ 日海智能 17.20% 300570.SZ 太辰光 12.93% 688609.SH 九联科技 12.72% 000889.SZ ST中嘉 12.63% 603322.SH 超讯通信 11.77% 资料来源：Wind，中原证券表2：通信行业跌幅（%）前10个股 证券代码 证券简称 涨跌幅（%） 002123.SZ 梦网科技 -26.93% 002848.SZ 高斯贝尔 -19.81% 600898.SH ST美讯 -17.92% 002796.SZ 世嘉科技 -16.22% 603220.SH 中贝通信 -15.42% 688159.SH 有方科技 -14.74% 300555.SZ ST路通 -14.50% 600775.SH 002089.SZ 301139.SZ 资料来源：Wind，中原证券 南京熊猫 *ST新海元道通信 -14.24% -13.68% -12.41% 1.3.北向资金持仓情况汇总 2023年12月，通信行业北向资金持股市值为299.5亿元，在北向资金持仓市值中排名第 17位（按中信行业指数分类），排名环比保持不变。 图4：通信行业北向资金持股市值（亿元） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 通信行业北向资金持股市值（亿元） 资料来源：iFind，中原证券 图5：12月北向资金持股市值（亿元）排名 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 食品饮料指数电力设备及新能源指数 医药指数电子指数家电指数银行指数 非银行金融指数基础化工指数 机械指数汽车指数计算机指数 电力及公用事业指数 有色金属指数交通运输指数 传媒指数 石油石化指数 通信指数煤炭指数建材指数建筑指数 农林牧渔指数 钢铁指数消费者服务指数房地产指数 国防军工指数轻工制造指数商贸零售指数纺织服装指数 综合指数 综合金融指数 0 陆股通持股市值（亿元） 资料来源：iFind，中原证券 2023年12月，通信行业北向资金持股市值占流通市值比为2.36%，环比上升0.01pct；北向资金配置比例是指指数成份股中的北向资金持股市值与全市场北向资金持股市值之比，通 信行业12月北向资金配置比例为1.50%，环比上升0.06pct。北向资金持股占流通A股比例前10位个股分别为中天科技、中际旭创、华测导航、中国移动、天孚通信、普天科技、中兴通讯、亿联网络、中国联通、信维通信。 图6：通信行业北向资金持仓情况 3.0% 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 北向资金通信行业持股市值占流通市值比（%）北向资金通信行业配置比例（%） 资料来源：iFind，中原证券 表3：北向资金通信行业持股占流通A股比例（%）前10情况 12月排名 证券简称 占比（%） 11月排名 证券简称 占比（%） 1 中天科技 7.45% 1 中天科技 7.21% 2 中际旭创 6.85% 2 中际旭创 6.68% 3 华测导航 4.41% 3 天孚通信 5.03% 4 中国移动 3.63% 4 华测导航 4.32% 5 天孚通信 3.48% 5 中国移动 3.71% 6 普天科技 3.32% 6 广和通 3.61% 7 中兴通讯 3.07% 7 中兴通讯 3.46% 8 亿联网络 3.06% 8 信维通信 3.26% 9 中国联通 3.04% 9 普天科技 3.14% 10 信维通信 2.98% 10 中国联通 3.10% 资料来源：iFind，中原证券 2.行业跟踪 2.1.国内电信行业跟踪 2023年1—11月，通信行业平稳运行。电信业务收入增长稳定，电信业务总量较快增长。 5G、千兆光网、物联网等新型基础设施建设加快，网络连接终端用户规模不断扩大。云计算等新兴业务拉动作用持续增强，促进行业高质量发展。2023年1－11月，电信业务收入累计完成15548亿元，同比增长6.9%，按上年不变价计算，电信业务总量同比增长16.6%，收入和总量增速均与1－10月持平。 图7：电信主营业务收入和电信业务总量情况 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 电信业务总量累计增速（%）电信业务收入增速（%） 资料来源：工信部，中原证券 2.1.1.传统业务发展情况 移动电话用户数量稳中有升，5G用户规模加速扩大。截至2023年11月，三大运营商移动电话用户总数达17.26亿户，与2022