固收点评：佳禾转债：电声行业龙头企业

佳禾转债固收点评

一、转债基本信息

• 发行时间：2024年1月4日开始网上申购。
• 发行规模：总发行规模10.04亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于项目投资和补充流动资金。
• 存续期：6年。
• 主体评级：A+/A+。
• 票面利率：前六年分别为0.20%、0.40%、0.80%、1.50%、2.00%、2.50%。
• 到期赎回价格：票面面值的113.00%（含最后一期利息）。
• 转换平价：98.39元。
• 平价溢价率：1.64%。

二、投资申购建议

• 上市首日价格：预计在119.30~132.76元之间。
• 中签率：预计为0.0042%。
• 预计转股溢价率：28%左右。

三、正股基本面分析

• 公司概况：佳禾智能为电声产品制造商，具备丰富经验、领先的研发能力和制造能力。
• 财务数据分析：
  • 2018-2022年营收复合增速12.69%，2022年营收下滑20.54%，归母净利润2022年同比增230.61%。
  • 营收主要来源于耳机产品，智能穿戴用品自2021年起贡献收入。
  • 销售净利率和毛利率在2021年前波动，2022年显著回升。
  • 智能穿戴产品营收占比逐年增加。

四、风险提示

• 正股波动风险：申购至上市阶段可能面临正股价格波动。
• 上市时机不确定性：上市时间存在不确定性，可能导致机会成本。
• 违约风险：潜在的信用风险。
• 转股溢价率主动压缩风险：转股溢价率可能因市场因素主动降低。

结论

佳禾转债预计上市首日价格在119.30~132.76元之间，中签率为0.0042%，建议积极申购。佳禾智能作为电声行业的领军企业，在无线化、智能化趋势中展现出突出优势，财务数据显示其业务有波动但2022年业绩明显回暖，未来具有良好的成长潜力。