商品日报

商品日报20240104 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 宏观：2024年地方债额度将下达，美国经济边际降温 海外方面，美元指数创下3周新高，十年期美债升至4%关口后回落至3.92%，油价受到供给端扰动大幅上涨。美国劳动力市场边际降温，11月JOLTS职位空缺创2021年初以来新低，录得879万人，美国12月ISM制造业47.4，前值46.7，连续第14个月萎缩，新订单疲软。美联储12月议息会议纪要表明，通胀风险下降，2024年适合降息，但利率路径不确定，未来仍可能加息，并初步磋商退出QT细节。 国内方面，年初处于经济数据真空期，关注地产销售等高频数据；多家中小银行跟进下调存款利率，一季度降息值得期待。2024年提前批地方债额度预下达，地方需在1月尽快启动发行工作。国家数据局表示，将加快构建全国一体化算力网，完善算力券、数据中心REITs等政策工具设计。 贵金属：降息预期持续修正，金银延续回调 周三国际贵金属期货价格普遍收跌，银价跌幅更大。昨晚公布的美联储12月会议纪要显示，美联储官员似乎越来越相信通胀正在得到控制，通胀上行风险减弱，并且越来越担心“过度限制”的货币政策可能损害美国经济。与此同时，政策制定者注意到降息前景不确定性异常高，进一步加息的可能性仍然存在。纪要暗示加息结束，但未提供降息时间表；部分官员强调过度紧缩风险。美国劳动力市场继续降温，11月JOLTS职位空缺创2021年初以来新低，自主离职率创三年多新低。美国12月ISM制造业47.4，连续第14个月萎缩，新订单疲软。美联储票委、里士满联储主席Barkin表示，经济软着陆可能性越来越大，但仍可能继续加息。 在会议纪要公布后，美联储观察工具显示，期货市场认为明年3月份降息25基点的可能性为65%，较之前有所降低。我们维持当前市场对于美联储明年降息的预期依然过于乐观，这个预期差还将调整和修正的观点。预计接下来金银价格大概率会延续调整。 操作建议：空单持有 铜：降息预期回落，铜价震荡向下 周三沪铜主力2402合约震荡向下，外盘铜价继续承压下行。近期铜价进入高位回落区间，国内近月月差结构收窄并接近平水，现货进口窗口关闭，周三电解铜现货市场遇冷，进口货源增加，下游采买意愿偏谨慎，现货升水下滑至均价175元/吨。昨日LME伦铜库存维持在16.6万吨。宏观方面：美联储公布会议纪要显示，大多数官员均预测今年的利率中枢将降至更低的区间，但美联储仍将保持谨慎和依赖数据，为了确保通胀明显并可持续的回落，在一定时间内维持限制性政策是合适的。今年票委、里士满联储主席巴尔金表示，美国经济软着陆的可能性正在走高，即通胀在保持经济健康的状况下回归正常水平，重申进一步收紧政策的可能性仍然存在。美国12月ISM制造业指数47.4，高于预期和前值，但连续第14个月陷入萎缩，其中新订单指数收缩程度加剧，整体美股制造业复苏前景缓慢。产业方面：紫金矿业公告，2023年旗下矿山产铜总量达101万吨，同比增长11%，冶炼产铜共计72万吨，同比增长4%。 美联储会议纪要表达转“鸽”的信号，但未明确表明今年整体降息的节奏和幅度，对市场超前交易宽松预期形成阻力；与此同时，国内精铜终端消费已步入季节性淡季，将进入缓慢累库周期，整体预计铜价短期将维持震荡向下走势。 操作建议：逢高做空 铝：情绪回落，铝价震荡修正 周三沪铝高位回落。现货SMM均价19530元/吨，涨50元/吨，对当月平水。南储现货均价19520元/吨，张80元/吨，对当月贴水5元/吨。据SMM，1月2日铝锭库存46万吨， 较上周四增加2.6万吨。铝棒7.74万吨，较上周四增加1.33万吨。 伴随氧化铝回落电解铝市场情绪修正，关注今日铝锭社会库存表现，预计延续累库，铝价或继续震荡修复。 操作建议：逢高抛空 镍：靓丽数据打压降息预期，镍价上方遇压力 周三沪镍延续震荡。长江现货1#镍报价128200-132000元/吨，均价130100元/吨，上 涨1250，广东现货镍报131900-132300元/吨，均价132100元/吨，上涨1300元。金川公司 板状金川镍报131500元/吨，较上一交易日张1500元。 宏观面美国昨日靓丽经济数据及12月FOMC会议纪要显示内部分歧，打压降息预期，美指反弹，施压镍价。基本面纯镍现货成交微幅转好，现货升水回暖。镍铁及硫酸镍暂时止跌，但后续预期悲观，供应未明显增加，消费端基本刚需采购，不锈钢消费仅略增。预计短期镍价延续低位震荡。 操作建议：逢高抛空 锌：宏观乐观情绪消退，锌价高位调整 周三沪锌主力2402合约日内横盘震荡，夜间偏弱运行，伦锌持续回落。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在21720~21810元/吨，转向对2402合约升水190-220元/吨。库存低位且临近交割，市场挺升水，但锌价高位下游刚需采购为主。株冶集团：此前公司拟以支付现金的方式向湖南水口山有色金属集团有限公司购买其持有的五矿铜业（湖南）有限公司100%股权，目前决定终止此次重大资产重组事项。LME锌库存223325吨，增加100吨。 SHMET：截止12月30日当周，上海保税区精炼锌库存约0.49万吨，较前周减少0.032万吨。 整体来看，美联储利率会议纪要未强化降息预期，美元四连涨，锌价承压。目前供需双弱，原料锌矿供应趋紧，1月部分炼厂考虑增加检修，供应压力边际减弱，但同时需求受环保及消费淡季影响，下滑更甚，库存逐步进入累库周期，基本面难提供强反弹驱动，锌价高位调整压力加大。 操作建议：逢高沽空 铅：供减需增，铅价重心上移 周三沪铅主力2402合约期价横盘震荡，夜间重心小幅上移，伦铅收跌。现货市场：上 海市场驰宏15935-15945元/吨，对沪铅2401合约贴水10-0元/吨；江浙市场江铜、济金铅 15945-15970元/吨，对沪铅2402合约平水。沪铅维持偏强震荡，持货商随行出货，且因市场流通货源有限，报价相对坚挺，炼厂厂提升水报价居多，下游按需采购，散单成交尚可。LME铅库存132100吨，减少1800吨。 整体来看，云南、湖南原生铅炼厂检修，河南部分炼厂环保限产，12月底安徽再生铅环保停产至1月4日，供应进一步收紧，同时元旦后下游采购恢复，供减需增支撑铅价反弹，关注下游持续补库兑现情况。 操作建议：多单持有 工业硅：减产规模扩大，工业硅震荡偏强 周三工业硅主力2402合约震荡偏强，昨日华东553#现货对2402合约升水1310元/吨， 华东421#最低交割品现货对2402合约贴水440元/吨，交割套利空间缩小。1月3日广期所 仓单库存量为48291手，仍在持续攀升。昨日华东地区部分主流牌号价格持平，节后现货市场氛围平静，大厂仍无降价意愿。供应端，北方多地重污染天气启动应急响应，西南地区枯水期产能利用率较低，近期新疆和内蒙硅厂减产范围扩大，叠加枯水期云南和四川产量低位运行，令原本偏紧的供应面雪上加霜，社会库存继续回落，导致华东地区主现货成交价格十分坚挺，对短期期价形成较强支撑。 受到川滇地区枯水期减产和北方环保政策升级影响，全国多地硅厂减产程度加剧，供应格局仍然趋紧；消费端，年初光伏终端装机需求边际走弱；有机硅成本支撑价格上调，铝合 金环保限产升级开工率下降，整体消费端仍然呈现偏弱格局，但短期供应趋紧将带动期价将维持震荡偏强走势。 操作建议：观望 碳酸锂：现货价格小幅上修，锂价震荡运行 周三碳酸锂期货价格盘中震荡，尾盘跳水。现货价格初现上修迹象，SMM电碳价格与昨日持平，工碳价格小幅上涨300元/吨，现货贴水近月5700元/吨；进口矿价格大幅下挫， 进口锂辉石当日下跌240美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）下跌15元/吨。仓单规模持续累积， 当日新增800吨，注册仓单合计9040吨。2401持仓7370手，2407持仓14.17万手，碳酸 锂交割匹配累计4250吨，昨日交割结算价10.19万元/吨。 据三网报价及资讯获悉，当前锂盐厂存在挺价诉求，富宝电碳报价上涨1500元/吨，SMM电碳暂无变动。下游电碳接货意愿较差，市场整体处于有价无市状态，工碳需求尚可。整体来看，终端仍处于消费淡季，产业链库存节奏同步累库，即使盐厂有挺价诉求，但市场成交有限，价格难以突破震荡区间。 操作建议：观望 螺纹：螺纹震荡走势，关注午后钢联数据 周三螺纹钢期货震荡走势。现货市场，237家主流贸易商建筑钢材成交13.48万吨，唐山钢坯价格3700，环比上涨10，全国螺纹报价4099，环比上涨14。1月3日，40家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为4054元/吨，环比增加15元/吨。平均利润为23元/吨，谷电 利润为122元/吨，环比下降5元/吨。12月25日-12月31日，8个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计353.58万平方米，周环比增36.8%，连续三周增长。 现货成交回落，冬季需求不佳，表需大幅回落，库存进入累库阶段，今年钢厂冬储政策吸引力不足，贸易商意愿不佳。供应端钢材减产加快，供应压力减小。宏观预期向好，供需双弱，螺纹或震荡为主。 操作建议：观望 铁矿：现货成交一般，铁矿偏强震荡 周三铁矿石期货偏强震荡走势。现货市场，日照港PB粉报价1062元/吨，环比上涨12元/吨，超特粉943元/吨，环比上涨13元/吨，现货高低品PB粉-超特粉价差119元/吨。需求端，上周铁水大幅减少，日均铁水产量221.28万吨，环比减5.36万吨，同比减1.23%。 供应端，矿山季末冲量，上周海外发运创近三年新高，到港量高位运行。库存方面，全国45 个港口进口铁矿库存为11991.73，环比增104.97；日均疏港量298.14增43.19。 下游钢厂盈利下滑，叠加环保政策影响，高炉检修较多，铁水大幅减少。供应端，海外发运到港量高位运行。当前市场交易上半年预期转好，铁或震荡偏强走势。 操作建议：观望 1、金属主要品种昨日交易数据 昨日主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE铜 68610 -350 -0.51 113417 383033 元/吨 LME铜 8515 -18 -0.21 美元/吨 SHFE铝 19340 -415 -2.10 358301 494977 元/吨 LME铝 2306 -20 -0.84 美元/吨 SHFE锌 21645 10 0.05 136454 173095 元/吨 LME锌 2590 -22 -0.84 美元/吨 SHFE铅 15980 25 0.16 51269 87449 元/吨 LME铅 2045 -21 -0.99 美元/吨 SHFE镍 128090 580 0.45 214887 219454 元/吨 LME镍 16390 -190 -1.15 美元/吨 SHFE黄金 483.58 -0.52 -0.11 187356 370685 元/克 COMEX黄金 2049.60 -18.00 -0.87 美元/盎司 SHFE白银 5976.00 -60.00 -0.99 581080 893031 元/千克 COMEX白银 23.20 -0.69 -2.89 美元/盎司 SHFE螺纹钢 4055 8 0.20 1072681 2536096 元/吨 SHFE热卷 4160 14 0.34 377783 1051031 元/吨 DCE铁矿石 1017.5 15.5 1.55 244826 553090 元/吨 DCE焦煤 1973.0 43.0 2.23 106627 152168 元/吨 DCE焦炭 2572.5 33.0 1.30 27540 36095 元/吨 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、产业数据透视 铜 1月3日 1月2日 涨跌 1月3日 1月2日 涨跌 SHEF铜主力 68610 68960 -350 LME铜3月 8515 8532.5 -17.5