食品饮料行业周报：2023波动中前行，2024关注结构性机会

食品饮料行业年度回顾与展望

2023年回顾

• 板块表现：食品饮料指数全年下跌14.9%，跑输沪深300指数约3.6个百分点。
• 行情原因：主要归因于宏观经济弱复苏背景下的消费需求修复和消费力提升不及预期，导致估值回落。
• 股票表现：非机构重仓的概念型股票涨幅较好，但在增量资金较少的情况下，板块波动性和博弈性显著。

2024年展望

• 行业主线：消费复苏成为关键，经济活跃度提升将促进商务消费提振，消费升级展现。
• 策略选择：
  • 稳健品种：布局各价格带的白酒龙头。
  • 景气度上行：关注休闲零食等红利期子行业。
  • 困境反转：寻找企业业务周期向上带来的投资机会。
  • 成本变化：布局上游成本回落品种。

推荐组合

• 泸州老窖：激励机制完善，数字化营销体系强化，全年业绩确定性强。
• 贵州茅台：i茅台作为改革枢纽，提价后动能释放，释放潜力。
• 甘源食品：营收持续增长，零食渠道拓展，行业红利释放期。
• 中炬高新：新管理层到位，调味品业务改善预期，经营改善可期。

市场表现

• 指数表现：12月25日至12月29日期间，食品饮料指数上涨3.9%，跑赢沪深300约1.1个百分点。
• 个股表现：莲花健康、香飘飘、一鸣食品涨幅领先；威龙股份、华康股份、燕京啤跌幅较大。

上游数据

• 农产品价格：部分农产品价格涨幅收窄，奶价和肉价均有所下降。
• 进口数据：进口大麦数量增加，价格下降，对啤酒企业有利。
• 大豆价格：预计2024年大豆价格可能进一步回落。
• 白糖价格：全球白糖进入增长阶段，价格可能在高位偏弱运行。

行业动态

• 五粮液项目进展：五粮液启动10万吨生态酿酒项目，推动高质量倍增工程。
• 西凤酒成就：西凤酒成功跨越百亿营收，计划举办百亿庆典。
• 舍得酒业提价：舍得酒业旗下核心产品品味舍得宣布涨价，自2024年1月1日起执行。

股东大会关注点

• 下周（1月1日至1月7日），共有5家公司计划召开股东大会。

风险提示

• 宏观经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等风险需重点关注。