化工行业周报：纯碱供给端投放不及预期，Q4纯碱价格环比上行

本周行业观点一：纯碱供给端投放不及预期，Q4纯碱价格环比上行 根据百川盈孚数据，2023年Q4纯碱的工厂库存维持在20-50万吨的历史低位。 据Wind数据，2023年Q4，重质纯碱重质纯碱的平均价格为2,782元/吨，环比上涨12.40%。浮法玻璃方面，保交楼政策下，浮法玻璃需求复苏。根据隆众资讯数据，2023年1-11月，浮法玻璃累计产量为5,492.73万吨，同比仅下降2.85%。 光伏玻璃方面，2023年在光伏装机需求持续增长下，带动光伏玻璃新增产能持续投产。供给端，2023年Q4纯碱供给端扰动，行业供给低于预期。根据中盐化工公告，2023年Q4，青海两大氨碱企业已按政府要求限产运行，并严格按照《生态环境问题整改方案》积极推进各项整改整治工作。新增产能方面，根据远兴能源公司公告，截至12月28日，阿拉善天然碱项目一期第三条生产线试车工作一直在持续进行，达产时间和四线投料时间暂无法准确预计。往年来看，Q4一般为纯碱行业全年开工率偏高的季节，2023年Q4由于氨碱企业开工、新增产能投产不及预期，根据隆众资讯，纯碱行业开工率环比下行，低于2022年同期。随着纯碱价格Q4景气度超预期环比上行。我们预计，2023年Q4纯碱企业的纯碱业务有望环比上行。【受益标的】远兴能源、双环科技、山东海化等。 本周行业观点二：涤纶长丝价格有所上涨，库存天数小幅上涨 涤纶长丝：本周（12月25日-12月29日）涤纶长丝市场价格震荡上涨。据百川盈孚数据，截至12月28日，涤纶长丝POY市场均价为7,521.43元/吨，较上周（12月18日-22日）均价上涨164.29元/吨。截至12月28日，涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为13.80、16.90、23.80天，较12月21日分别+2.50、+1.10、+0.40天，涤纶本周库存天数略有回升。 本周行业新闻：中石化与神马共建洛阳石化百万吨乙烯项目等 【石化行业】中石化与神马签署投资合作意向协议，共建洛阳石化百万吨乙烯项目。项目组成主要包括：新建100万吨/年乙烯装置、15万吨/年丁二烯抽提装置等13套石油化工生产装置等。受益标的：神马股份。【煤制乙醇】淮北矿业60万吨乙醇生产装置试生产。根据中国化工报的消息，12月28日，淮北矿业的60万吨/年乙醇生产装置启动试生产，产出合格无水乙醇。 受益标的 【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、卫星化学、东方盛虹、扬农化工、新和成、龙佰集团等；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、神马股份、华峰化学、三友化工、海利得等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团等；【农化&磷化工】亚钾国际、云天化、兴发集团、川恒股份、云图控股、和邦生物、川发龙蟒、湖北宜化、东方铁塔、盐湖股份等；【硅】合盛硅业、硅宝科技、宏柏新材、三孚股份、晨光新材、新安股份；【纯碱&氯碱】远兴能源、中泰化学、新疆天业、三友化工、滨化股份等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。 风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行。 1、化工行情跟踪及事件点评：化工品价格涨跌互现 1.1、本周化工行情跟踪：化工行业指数跑输沪深300指数0.04% 截至本周五（12月29日），上证综指收于2,974.93点，较上周五（12月22日）的2,914.78点上涨2.06%；沪深300指数报3,431.11点，较上周五上涨2.81%；化工行业指数报3,456.27点，较上周五上涨2.77%；CCPI（中国化工产品价格指数）报4,647点，较上周五下跌0.36%。本周化工行业指数跑输沪深300指数0.04%。 本周化工板块的546只个股中，有464只周度上涨（占比84.98%)，有75只周度下跌（占比13.74%)。7日涨幅前十名的个股分别是：双象股份、统一股份、凯大催化、道明光学、川金诺、华尔泰、龙星化工、凯龙股份、*ST达志、ST榕泰； 7日跌幅前十名的个股分别是：龙高股份、瑞丰新材、恒天海龙、名臣健康、鸿达兴业、扬帆新材、华康股份、中农联合、东方材料、和顺石油。 近7日我们跟踪的226种化工产品中，有73种产品价格较上周上涨，有87种下跌。7日涨幅前十名的产品是：维生素VE、丁苯橡胶、己二酸、丁二烯、顺丁橡胶、丙烯酸异辛酯、苯胺、维生素B2、辛醇、DOP；7日跌幅前十名的产品是：液氯、工业级碳酸锂、锂电池隔膜、双氧水、DMF、轻质纯碱、MEG、苯酚、WTI、氯化铵。 近7日我们跟踪的72种产品价差中，有37种价差较上周上涨，有29种下跌。 7日涨幅前五名的价差是：“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”、“二甲醚-1.41×甲醇”、“己二酸-纯苯”、“PTA-0.655×PX”、“丁二烯-丁烷”；7日跌幅前五名的价差是：“丙烯-1.2×丙烷”、“PVC-1.45×电石”、“尿素-1.5×无烟煤”、“甲苯-石脑油”、“尿素-无烟煤”。 图1：本周化工行业指数跑输沪深300指数0.04% 图2：12月29日CCPI报4,647点，较上周五下跌0.36% 1.2、本周行业观点：新增产能投产不及预期，需求端光伏玻璃产能持续增长，2023年Q4纯碱价格环比上行 2023年Q4，纯碱库存维持低位，价格环比大幅上涨。根据百川盈孚数据，2023年Q4纯碱的工厂库存维持在20-50万吨的历史低位。据Wind数据，2023年Q4，重质纯碱重质纯碱的平均价格为2,782元/吨，环比上涨12.40%；轻质纯碱的平均价格为2,649元/吨，环比上涨10.48%。 图3：本周纯碱库存小幅下降 浮法玻璃方面，保交楼政策下，浮法玻璃需求复苏。据百川盈孚数据，截至12月28日，全国5mm平板玻璃均价为2,002元/吨，同比上周（12月18日-22日）小幅上探1元/吨。根据Wind数据，2023年1-11月，房屋竣工面积为6.52亿平方米，同比+17.90%。在保交楼政策下，2023年房屋竣工面积同比大幅回暖，支撑浮法玻璃需求复苏。2023年 H2 以来，浮法玻璃库存保持低位。根据隆众资讯数据，2023年1-11月，浮法玻璃累计产量为5,492.73万吨，同比仅下降2.85%，较好地支撑了纯碱需求。光伏玻璃方面，2023年在光伏装机需求持续增长下，带动光伏玻璃新增产能持续投产，截至2023年底，根据隆众资讯数据，光伏玻璃的日熔量为96,640吨/日，带动纯碱需求增长。 图4：2023年 H2 以来，浮法玻璃库存保持低位 供给端，2023年Q4纯碱供给端扰动，行业供给低于预期。根据中盐化工公司公告，2023年Q4，青海两大氨碱企业在落实德令哈市政府整改整治期间，为防止蒸氨钙液输送管道因流速、压力下降导致沉积物聚积、堵塞引发破裂泄露，造成更大的环境污染事故，存在为提升管道压力冲刷管道内沉积物而间歇性提升产能的行为。青海两碱已按政府要求限产运行，并严格按照《生态环境问题整改方案》积极推进各项整改整治工作。环保整治压力下，氨碱企业的开工率较2022年同期下降。 新增产能方面，阿拉善天然碱项目一期500万吨项目投产进度不及预期。根据远兴能源公司公告，截至12月28日，阿拉善天然碱项目一期第三条生产线试车工作一直在持续进行，达产时间和四线投料时间暂无法准确预计。往年来看，Q4一般为纯碱行业全年开工率偏高的季节，2023年Q4由于氨碱企业开工、新增产能投产不及预期，根据隆众资讯，纯碱行业开工率环比下行，低于2022年同期。 图5：2023年Q4，氨碱企业开工率环比下降 图6：2023年Q4，纯碱企业开工率环比下降 供需错配下，纯碱工厂保持低位。截至12月28日，百川盈孚统计国内纯碱企业库存总量预计约为32.38万吨，较上周下降5.04%。2023年，纯碱工厂库存在20-50万吨之间波动，受需求端增长、供给端增长不及预期影响，纯碱行业库存始终维持在低位，支撑纯碱价格Q4景气度超预期环比上行。我们预计，2023年Q4纯碱企业的纯碱业务有望环比上行。 【受益标的】远兴能源、双环科技、山东海化等。 1.3、重点产品跟踪：涤纶长丝库存天数明显下降，POY价差有所扩大 1.3.1、化纤：江浙织机开工率小幅下降，涤纶长丝POY价差有所扩大 本周江浙织机开工率小幅下降。根据Wind数据，截至12月28日，聚酯产业链江浙织机负荷率为72.60%。根据Wind数据，2023年11月，美国服装及服装配饰店销售额为261.15亿美元，同比+1.3%。我们认为，伴随国内需求的不断复苏以及海外去库的持续进行，纺服终端消费及出口有望得到进一步提振，化纤行业在未来弹性十足。 受益标的：【化纤组合】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学、恒力石化、三友化工。 图7：截至12月28日，江浙织机负荷率为72.60% 图8：11月美国服装及服装配饰店销售额同比+1.3% 涤纶长丝：本周（12月25日-12月29日）涤纶长丝市场价格震荡上涨。据百川盈孚数据，截至12月28日，涤纶长丝POY市场均价为7,521.43元/吨，较上周（12月18日-22日）均价上涨164.29元/吨；FDY市场均价为8,164.29元/吨，较上周均价价上涨164.29元/吨；DTY市场均价为8,885.71元/吨，较上周均价上涨107.14元/吨。本周涤纶长丝市场整体处于上行走势，前期，安哥拉计划退出欧佩克，油价承压下跌，成本面支撑走弱，长丝企业多维持稳定报价，市场成交重心平稳。 但订单需求于淡季仍较为疲软，织企对于长丝需求有限，长丝产销数据回落至低位。 而后中东地区紧张局势存在升级风险，原油上涨，成本面支撑转为强势，市场成交重心持续上行。临近年底，部分长丝企业出货意愿强烈，下游用户适量补货，场内成交数量小幅提升。据Wind数据，截至12月28日，涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为13.80、16.90、23.80天，较12月21日分别+2.50、+1.10、+0.40天，涤纶本周库存天数略有回升。 【受益标的】新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化。 图9：本周涤纶长丝POY价差扩大 图10：本周涤纶长丝库存天数小幅回升 粘胶短纤：本周（12月25日-12月28日）粘胶短纤市场重心走跌。据百川盈孚数据，截至12月28日，粘胶短纤市场均价为12,900元/吨，较上周（12月18日-22日）同期价格下调175元/吨，跌幅1.34%。原料主料溶解浆市场整理运行，辅料硫酸市场价格与液碱市场价格跌势不止，粘胶短纤成本端重心走跌；供需端，周内粘胶短纤厂家装置开工暂无明显变动，供应维持正常水平，场内库存仍处于低位；下游纱厂价格暂稳，但临近元旦厂家采购意愿不强，需求端表现欠佳。随着2024年12月份订单陆续交付，粘胶短纤大厂新一伦价格出台下调，但场内新一轮签单不理想。综合来看，周内成本端走势低迷，场内供应充足，下游企业采购力度欠佳，粘胶短纤厂家报价虽有不同程度下调，但市场签单量仅可维持20天左右，粘胶短纤市场价格重心下移。 【受益标的】三友化工、中泰化学。 图11：本周粘胶短纤价差小幅收窄 图12：本周粘胶短纤库存小幅下降 氨纶：本周（12月25日-12月28日）国内氨纶市场大稳小动。据百川盈孚数据，截至12月21日，本周国内氨纶40D市场均价29,360元/吨，较上周（12月18日-22日）市场均价下调240元/吨。周初，主原料市场价格下行，辅原料市场价格弱稳，成本面支撑不足，氨纶市场需求疲软，工厂对外报盘虽未动，实单优惠却在扩大，市场价格窄幅下滑；中后期，辅原料市场价格持续下行，成本面仍略有走弱，然局部反馈春季订单少量下达，下游用户刚需跟进，氨纶工厂出货较上周略有好转。 截至12月28日，浙江地区氨纶20D市场主流参考价32,500-35,000元/吨，氨纶30D市场主流参考价31,500-33,500元/吨，氨纶40D市场主流参考价28,000-31,500元/吨，场内存低价货源。 【受益标的】华峰化学、新乡化纤等。 图13：本周氨纶价差扩大