沥青期货早报

投资咨询部 分析师：金泽彬 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 证券代码：839979 沥青期货早报 2024-01-03 1.基本面： 供应端来看，1月份国内沥青总计划排产量为229.6万吨，环比减少7.16%,同比增加22.7%；本周国内石油沥青样本产能利用率为31.3%，环比减少0.9个百分点；全国样本企业出货31.37万吨，环比增加0.71%；样本企业产量为53.8万吨，环比减少2.54%；样本企业装置检修量预估为94.9万吨，环比增加1.82%；总体供给压力略有缓解。 需求端来看，低价货源虽有减少但仍为主；天气进一步降温，北方需求转为冬储需求，南方赶工有一定刺激，但受降水天气限制，改性需求回落，但总体呈走弱趋势。 成本上看，日度加工沥青利润为-416.25元/吨，环比减少0.40%；周度山东地炼延迟焦化利润为810.73元/吨，环比增加 37.29%；沥青利润亏损持续减少，沥青与延迟焦化利润收窄；原油价格受红海局势波动震荡走强，短期内支撑转强；偏多。 2.基差：01月02日，山东现货价3460元/吨，03合约基差-280元/吨，现货贴水期货。偏空。 3.库存：社会库存为108.8万吨，环比增加3.42%；厂内库存为82.9万吨，环比减少0.60%；港口稀释沥青库存为103万吨，环比减少0.96%；生产端库存较低水平，社会库存压力偏高，港口库存偏低；月底低库存压力价格有一定上浮。中性。 4.盘面：MA20向上，03合约期价收于MA20上方。偏多。 5.主力持仓：主力持仓净空，空增。中性。 6.预期：供给持续加速下调，但依照沥青与焦化料利润差来看，当前供给仍有较大压力；重交终端北方刚需所剩无几，基本转为冬储需求，本周开始回温，南方需求有一定回升；总体仍以前期低价为主，改性需求回落明显，冬储需求逐渐展现；局部地区需求受资金影响，无法释放；供需格局基本呈供强需弱的局面；成本方面，原油价格震荡走强，远期成本支撑转强。 2 利多：原油成本相对高位，略有支撑。 利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。 主要逻辑：供应端来看，供给压力减弱，但仍处高位；需求端来看，季节性下行。主要风险点：12月的降水走势；原油价格的走势变化;；沥青焦化物利润差走势。 3 一、沥青行情概览 表1.昨日行情概览 类别 指标 01合约 02合约 03合约 04合约 05合约 06合约 07合约 08合约 09合约 10合约 11合约 12合约 3/6 3/9 3/12 6/9 6/12 9/12 现值 3667 3705 3740 3754 3751 3752 3756 3759 3750 3742 3738 3692 -12 -10 48 2 60 前值 3587 3629 3658 3679 3685 3686 3694 3695 3687 3685 3679 3641 -28 -29 17 -1 45 涨跌 80 76 82 75 66 66 62 64 63 57 59 51 16 19 31 3 涨跌幅 2.23% 2.09% 2.24% 2.04% 1.79% 1.79% 1.68% 1.73% 1.71% 1.55% 1.60% 1.40% -57.14% -65.52% 182.35% 类别 指标 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 上 现值 -207 -245 -280 -294 -291 -292 -296 -299 -290 -282 -278 -23 前值 -127 -169 -198 -219 -225 -226 -234 -235 -227 -225 -219 涨跌 -80 -76 -82 -75 -66 -66 -62 -64 -63 -57 涨跌幅类别 62.99% 44.97% 41.41% 34.25% 指标 社会厂内 港口稀释沥青华东重交山东地炼 现值 108.8 82.9 103 前值 105.2 83.4 涨跌 3.6 涨跌 周度库存 期货收盘 价 基差 29.33%周度开工率 29.20% 26.50%周度产量及 27.23%减 27 注册仓单数 部分月间 价差 数据来源：WIND，上海钢联，大越期货4 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 1月1日 1月14日 1月27日 2月9日 2月22日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月11日 5月24日 6月6日 6月19日 7月2日 7月15日 7月28日 8月10日 8月23日 9月5日 9月18日 10月1日 10月14日 10月27日 11月9日 11月22日 12月5日 12月18日 12月31日 二、沥青期货行情-基差走势 图1.沥青山东基差走势（元/吨） 元/吨 图2.沥青华东基差走势（元/吨） 山东基差 华东基差 元/吨 1200 800 1000 600 800 400 600 200 400 200 0 0 -200 -200 -400 -400 -600 -600 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：WIND 5 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 二、沥青期货行情-价差分析-主力合约价差 图3.沥青1-6、6-12合约价差走势（元/吨） 1-6反套 6-12反套 400 400 200 300 0 200 -200 100 -400 0 -600 -100 -800 -200 -1000 -300 -1200 -1400 -400 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：WIND 6 1月3日 2月11日 3月11日 4月10日 5月14日 6月12日 7月15日 8月13日 9月11日 10月20日 11月18日 12月17日 1月18日 2月23日 3月24日 4月23日 5月27日 6月28日 7月27日 8月25日 9月27日 11月2日 12月1日 12月30日 2月7日 3月8日 4月8日 5月12日 6月13日 7月12日 8月10日 9月8日 10月17日 11月15日 12月14日 1月13日 2月20日 3月21日 4月20日 5月24日 6月26日 7月25日 8月23日 9月21日 10月30日 11月28日 12月27日 1月3日 2月11日 3月11日 4月10日 5月14日 6月12日 7月15日 8月13日 9月11日 10月20日 11月18日 12月17日 1月18日 2月23日 3月24日 4月23日 5月27日 6月28日 7月27日 8月25日 9月27日 11月2日 12月1日 12月30日 2月7日 3月8日 4月8日 5月12日 6月13日 7月12日 8月10日 9月8日 10月17日 11月15日 12月14日 1月13日 2月20日 3月21日 4月20日 5月24日 6月26日 7月25日 8月23日 9月21日 10月30日 11月28日 12月27日 三、沥青期货行情-价差分析-沥青原油价格走势 图4.沥青、布油、西德州油价格走势 5500 140 6000 140 5000 120 120 5000 4500 100 100 4000 4000 80 80 3500 3000 60 60 3000 2000 40 40 2500 1000 20 20 2000 1500 0 0 0 第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第 一季 第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季 第四季第一季第二季第三季第四季第 一季 2020年 2021年 2022年 2023年 2 0 2 4 年 2020年 2021年 2022年 2023年 2 0 2 4 年 bu b bu wti 数据来源：WIND 7 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月7日 3月15日 3月23日 3月31日 4月9日 4月17日 4月25日 5月6日 5月14日 5月22日 5月30日 6月7日 6月15日 6月23日 7月1日 7月9日 7月17日 7月25日 8月2日 8月10日 8月18日 8月26日 9月3日 9月11日 9月19日 9月27日 10月12日 10月20日 10月28日 11月5日 11月13日 11月21日 11月29日 12月7日 12月15日 12月23日 12月31日 1月2日 1月10日 1月18日 1月26日 2月3日 2月11日 2月19日 2月27日 3月7日 3月15日 3月23日 3月31日 4月9日 4月17日 4月25日 5月6日 5月14日 5月22日 5月30日 6月7日 6月15日 6月23日 7月1日 7月9日 7月17日 7月25日 8月2日 8月10日 8月18日 8月26日 9月3日 9月11日 9月19日 9月27日 10月12日 10月20日 10月28日 11月5日 11月13日 11月21日 11月29日 12月7日 12月15日 12月23日 12月31日 1月2日 1月9日 1月16日 1月23日 1月30日 2月6日 2月13日 2月20日 2月27日 3月6日 3月13日 3月20日 3月27日 4月3日 4月11日 4月18日 4月25日 5月5日 5月12日 5月19日 5月26日 6月2日 6月9日 6月16日 6月23日 6月30日 7月7日 7月14日 7月21日 7月28日 8月4日 8月11日 8月18日 8月25日 9月1日 9月8日 9月15日 9月22日 9月29日 10月13日 10月20日 10月27日 11月3日 11月10日 11月17日 11月24日 12月1日 12月8日 12月15日 12月22日 12月29日 三、沥青期货行情-价差分析-原油裂解价差 图5.原油裂解价差 沥青SC 200.0000 150.0000 100.0000 50.0000 0.0000 -50.0000 -100.0000 -150.0000 -200.0000 第一季 第二季 第三季 第四季 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 沥青WTI 沥青Brent 40.0000 30.000