沥青期货早报

投资咨询部 分析师：金泽彬 投资咨询证：Z0015557 联系方式：0575-85226759 1 证券代码：839979 沥青期货早报 2023-09-26 1.基本面： 供应端来看，9月排产为350.7万吨，环比增加2.5%，同比增加4.7%；本周国内石油沥青样本产能利用率为41.6%，环比减少3.7个百分点；全国样本企业出货44.23万吨，环比增加17.01%；样本企业产量为70万吨，环比减少8.02%；样本企业装置检修量预估为27.53万吨，环比增加32.04%；预计下周华东及部分炼厂复产。 需求端来看，低价货源虽有减少但仍为主，高价需求增强，支撑价格走高；9月道路施工项目较多，需求恢复有所加强，改性需求略有恢复，节前备货刺激一定需求，但后续能否持续仍有待观察。 成本上看，日度加工沥青利润为-665.64元/吨，环比增加0.51%；周度山东地炼延迟焦化利润为1297.15元/吨，环比增加 3.46%；沥青与延迟焦化利润差距有缩小趋势，转产产能有回调预期；原油价格高点回落，短期内对价格支撑走弱；中性。 2.基差：09月25日，山东现货价3850元/吨，11合约基差-60元/吨，现货贴水期货。偏空。 3.库存：社会库存为132万吨，环比减少0.45%；厂内库存为93.2万吨，环比减少10.13%；港口稀释沥青库存为111万吨，环比减少9.76%；中性。 4.盘面：MA20向上，11合约期价收于MA20上方。偏多。 5.主力持仓：主力持仓净空，空增。偏空。 6.预期：9月总体产能恢复较快，但短期内略有下降；重交终端刚需复苏，仍以前期低价为主，改性和下游工厂开工提升，但水平仍偏低；原油价格高点回落，成本支撑走弱，预计盘面价格有下降空间。 2 利多：台风天气之后各地需求复苏潜力较大；原油成本高位。 利空：高价货源需求不足；俄乌战争持续，欧美经济衰退预期加强。 主要逻辑：供应端来看，供给及库存压力偏大；需求端来看，刚需恢复加速。主要风险点：9月初的降水走势；原油价格的走势变化。 3 一、沥青行情概览 表1.昨日行情概览 类别 指标 01合约 02合约 03合约 04合约 05合约 06合约 07合约 08合约 09合约 10合约 11合约 12合约 3-6 3-9 3-12 6-9 6-12 9-12 现值 3810 3793 3789 3780 3767 3761 3739 3722 3718 3910 3910 3863 28 71 -74 43 -102 - 前值 3788 3772 3766 3762 3756 3740 3709 3722 3689 3886 3884 3832 26 77 -66 51 -92 涨跌 22 21 23 18 11 21 30 0 29 24 26 31 2 -6 -8 -8 涨跌幅 0.58% 0.56% 0.61% 0.48% 0.29% 0.56% 0.81% 0.00% 0.79% 0.62% 0.67% 0.81% 7.69% -7.79% 12.12% 类别 指标 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 上 现值 40 57 61 70 83 89 111 128 132 -60 -60 -1 前值 57 73 79 83 89 105 136 123 156 -41 -39 涨跌 -17 -16 -18 -13 -6 -16 -25 5 -24 -19 涨跌幅类别 -29.82% -21.92% -22.78% -15.66% 指标 社会厂内 港口稀释沥青华东重交山东地炼 现值 132 93.2 111 前值 132.6 103.7 涨跌 -0.6 涨跌 周度库存 期货收盘 价 基差 -6.74%周度开工率 -15.24% -18.38%周度产量及 4.07%减 -15 注册仓单数 部分月间 价差 数据来源：WIND，上海钢联，大越期货4 二、沥青期货行情-基差走势 图1.沥青山东基差走势（元/吨）图2.沥青华东基差走势（元/吨） 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 800 第一第二第三第四第一第二第三第四第一第二第三第四第一第二第三 季季季季季季季季季季季季季季季 2020年 2021年 2022年 2023年 600 400 200 0 -200 -400 1月2日 2月17日 4月1日 5月15日 6月30日 8月13日 9月28日 11月11日 12月25日 2月9日 3月25日 5月10日 6月23日 8月6日 9月21日 11月4日 12月20日 2月2日 3月18日 5月3日 6月16日 8月1日 9月14日 10月28日 12月13日 1月26日 3月13日 4月26日 6月9日 7月25日 9月7日 -600 5200 4700 4200 3700 3200 2700 2200 1700 1200 第一第二第三第四第一第二第三第四第一第二第三第四第一第二第三 季季季季季季季季季季季季季季季 2020年 2021年 2022年 2023年 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2日 2月17日 4月1日 5月15日 6月30日 8月13日 9月28日 11月11日 12月25日 2月9日 3月25日 5月10日 6月23日 8月6日 9月21日 11月4日 12月20日 2月2日 3月18日 5月3日 6月16日 8月1日 9月14日 10月28日 12月13日 1月26日 3月13日 4月26日 6月9日 7月25日 9月7日 -600 山东基差主力合约价山东重交沥青价 华东沥青主力合约价华东重交沥青价 数据来源：WIND5 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月3日 3月15日 3月27日 4月9日 4月21日 5月6日 5月18日 5月30日 6月11日 6月23日 7月5日 7月17日 7月29日 8月10日 8月22日 9月3日 9月15日 9月27日 10月16日 10月28日 11月9日 11月21日 12月3日 12月15日 12月27日 二、沥青期货行情-价差分析-主力合约价差 图3.沥青1-6、6-12合约价差走势（元/吨） 1-6反套 6-12反套 400 400 200 300 0 200 -200 100 -400 0 -600 -100 -800 -200 -1000 -300 -1200 -1400 -400 第一季 第二季 第三季 第四季 第一季 第二季 第三季 第四季 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：WIND 6 1月3日 2月7日 3月5日 4月1日 4月29日 5月29日 6月29日 7月24日 8月20日 9月16日 10月21日 11月17日 12月14日 1月11日 2月5日 3月11日 4月8日 5月10日 6月4日 7月2日 7月29日 8月25日 9月23日 10月27日 11月23日 12月20日 1月17日 2月18日 3月17日 4月15日 5月17日 6月14日 7月11日 8月5日 9月1日 9月29日 11月2日 11月29日 12月26日 1月30日 2月24日 3月23日 4月20日 5月22日 6月16日 7月17日 8月11日 9月7日 1月3日 2月10日 3月9日 4月7日 5月8日 6月5日 7月7日 8月4日 9月1日 9月29日 11月4日 12月2日 12月30日 1月28日 3月4日 4月1日 4月30日 6月2日 7月1日 7月29日 8月26日 9月27日 11月1日 11月29日 12月27日 1月25日 3月1日 3月29日 4月28日 5月31日 6月29日 7月27日 8月24日 9月22日 10月27日 11月24日 12月22日 1月20日 2月24日 3月24日 4月24日 5月25日 6月26日 7月24日 8月21日 9月18日 三、沥青期货行情-价差分析-沥青原油价格走势 图4.沥青、布油、西德州油价格走势 5500 140 6000 140 5000 120 120 5000 4500 100 100 4000 4000 80 80 3500 3000 60 60 3000 2000 40 40 2500 1000 20 20 2000 1500 0 0 0 第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季第四季 第一季第二季第三季 第四季 第一季第二季 第三季 第一季第二季第三季 第四季第一季第二季 第三季第四季第一季第二季第三季第四季第一季第二季第三季 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 bu b bu wti 数据来源：WIND 7 1月3日 1月11日 1月19日 1月27日 2月4日 2月12日 2月20日 2月28日 3月8日 3月16日 3月24日 4月1日 4月10日 4月18日 4月26日 5月7日 5月15日 5月23日 5月31日 6月8日 6月16日 6月24日 7月2日 7月10日 7月18日 7月26日 8月3日 8月11日 8月19日 8月27日 9月4日 9月12日 9月20日 9月28日10月13日 10月21日 10月29日 11月6日 11月14日 11月22日 11月30日 12月8日 12月16日 12月24日 1月3日 1月11日 1月19日 1月27日 2月4日 2月12日 2月20日 2月28日 3月8日 3月16日 3月24日 4月1日 4月10日 4月18日 4月26日 5月7日 5月15日 5月23日 5月31日 6月8日 6月16日 6月24日 7月2日 7月10日 7月18日 7月26日 8月3日 8月11日 8月19日 8月27日 9月4日 9月12日 9月20日 9月28日10月13日 10月21日 10月29日 11月6日 11月14日 11月22日 11月30日 12月8日 12月16日 12月24日 1月3日 1月10日 1月17日 1月24日 1月31日 2月7日 2月14日 2月21日 2月28日 3月7日 3月14日 3月21日 3月28日 4月4日 4月12日 4月19日 4月26日 5月6日 5月13日 5月20日 5月27日 6月3日 6月10日 6月17日 6月24日 7月1日 7月8日 7月15日 7月22日 7月29日 8月5日 8月12日 8月19日 8月26日 9月2日 9月9日 9月16日 9月23日 9月30日10月14日 10月21日 10月28日 11月4日 11月11日 11月18日 11月25日 12月2日 12月9日 12月16日 12月23日 12月30日 三、沥青期货行情-价差分析-原油裂解价差 图5.原油裂解价差 沥青SC 200.0000 150.0000 100.0000 50.0000 0.0000 -50.0000 -100.0000 -150.0000 -200.0000 第一季 第二季 第三季 第四季 2020年 2021年 2022年 2023年 沥青WTI 沥青Brent 40.0000 30.0000 30.0000 20.0000 20.0000 10.0000 10.0000 0.0000 0.0000 -10.0000 -10