中信期货晨报：美国上半年降息预期稳定，原料端扰动继续抬升铝价

美国上半年降息预期稳定，原料端扰动继续抬升铝价 中信期货晨报 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 2024年1月3日 研究员 张文 从业资格号F3077272投资咨询号Z0018864 屈涛 从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 刘道钰 从业资格号F3061482投资咨询号Z0016422 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的 任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 数据来源：Wind中信期货研究所1 板块 品种 现价 日度涨跌幅 周度涨跌幅 月度涨跌幅 今年涨跌幅 航运 集运欧线 19248 1715 1715 1715 1715 贵金属 黄金 48332 034 034 034 034 白银 6036 100 100 100 100 有色金属 铜 68960 006 006 006 006 铝 19755 128 128 128 128 锌 21635 042 042 042 042 镍 127510 184 184 184 184 不锈钢 13830 110 110 110 110 铅 15955 050 050 050 050 锡 210700 066 066 066 066 碳酸锂 108350 060 060 060 060 工业硅 14365 145 145 145 145 黑色建材 螺纹钢 4047 112 112 112 112 热卷 4146 078 078 078 078 铁矿石 1002 235 235 235 235 焦炭 25395 193 193 193 193 焦煤 1930 225 225 225 225 硅铁 6690 051 051 051 051 锰硅 6366 016 016 016 016 玻璃 1880 173 173 173 173 纯碱 2018 127 127 127 127 能源化工 原油 5557 240 240 240 240 燃料油 2999 242 242 242 242 低硫燃料油 4178 250 250 250 250 沥青 3740 224 224 224 224 甲醇 2395 148 148 148 148 PX 8614 028 028 028 028 PTA 5942 010 010 010 010 尿素 2130 085 085 085 085 短纤 7378 052 052 052 052 苯乙烯 8618 158 158 158 158 乙二醇 4579 341 341 341 341 塑料 8223 069 069 069 069 PP 7492 090 090 090 090 PVC 5920 070 070 070 070 烧碱 2853 106 106 106 106 LPG 4980 384 384 384 384 橡胶 14205 025 025 025 025 纸浆 5854 379 379 379 379 农产品 豆一 4930 112 112 112 112 豆二 4265 236 236 236 236 豆粕 3248 196 196 196 196 豆油 7468 072 072 072 072 棕榈油 7062 034 034 034 034 菜籽油 7884 102 102 102 102 菜籽粕 2778 321 321 321 321 棉花 15600 094 094 094 094 白糖 6304 005 005 005 005 生猪 13830 084 084 084 084 鸡蛋 3589 143 143 143 143 玉米 2424 046 046 046 046 板块 品种 现价 日度涨跌幅 周度涨跌幅 月度涨跌幅 今年涨跌幅 能源 NYMEXWTI原油 7133 000 000 000 000 ICE布油 7708 000 000 000 000 NYMEX天然气 2497 000 000 000 000 ICE英国天然气 7995 000 000 000 000 贵金属 COMEX黄金 20718 000 000 000 000 COMEX白银 24025 000 000 000 000 有色金属 LME铜 8562 000 000 000 000 LME铝 23875 000 000 000 000 LME锌 2662 000 000 000 000 LME镍 16620 000 000 000 000 LME锡 25300 000 000 000 000 农产品 CBOT大豆 12975 000 000 000 000 CBOT玉米 47075 000 000 000 000 CBOT小麦 62875 000 000 000 000 ICE2号棉花 8095 000 000 000 000 CBOT豆油 4815 000 000 000 000 CBOT豆粕 3861 000 000 000 000 金融市场涨跌幅国内主要商品涨跌幅 板块 品种 现价 日度涨跌幅 周度涨跌幅 月度涨跌幅 今年涨跌幅 股指 沪深300期货 33882 149 149 149 149 上证50期货 2294 140 140 140 140 中证500期货 53942 069 069 069 069 中证1000期货 58336 104 104 104 104 国债 2年期国债期货 10123 011 011 011 011 5年期国债期货 10242 011 011 011 011 10年期国债期货 102725 012 012 012 012 30年期国债期货 10161 007 007 007 561 外汇 美元中间价 7077 57pips 57pips 57pips 57pips 美元指数 101322 000 006 006 006 利率 10Y中债国债收益率 256 05bp 128bp 128bp NA 10Y美国国债收益率 388 0bp 0bp 0bp 0bp 美债10Y3M利差 152 0bp 9bp 94bp 9bp 热门行业涨跌幅 指数 行业 现价 日度涨跌幅 周度涨跌幅 月度涨跌幅 今年涨跌幅 中信行业指数 煤炭 3509 335 335 335 335 电力及公用事业 2577 164 164 164 164 纺织服装 2962 092 092 092 092 钢铁 1500 085 085 085 085 石油石化 2672 072 072 072 072 综合 3263 060 060 060 060 国防军工 7676 057 057 057 057 汽车 8929 131 131 131 131 通信 4222 141 141 141 141 电力设备及新能源 7808 144 144 144 144 电子 6573 159 159 159 159 计算机 5157 186 186 186 186 房地产 3906 196 196 196 196 食品饮料 25132 229 229 229 229 海外商品涨跌幅 数据来源：Wind中信期货研究所 注：海外涨跌幅可能存在滞后，仅供参考。 国内宏观：上周公布工业企业利润数据。111月份，全国规模以上工业企业实现利润总额698228亿元，同比下降44，降幅比110月份收窄34个百分点。规模以上工业企业实现营业收入12004万亿元，同比增长10。产成品存货629万亿元，增长17。利润与收入均延续回暖，从两年复合同比角度看亦有明显改善。但从库存的角度来看，11月的名义库存与实际库存仍均向下运行。PPI与PMI数据显示当前国内经济需求与价格的修复仍存反复，使得库存修复尚不稳固，仍处于去库周期。从量、价、利润率拆分来看，产量与利润率均有所提升，价格也不再是利润的主要拖累项。总体而言，从结构以及库存来看，目前利润的修复更多来自于产量韧性推动营业收入出现较好改善，而需求疲软，内生动能不足或仍是制造业整体面临的一大问题。关注后续拉动内需政策能否推动内生动能进一步改善。 海外宏观：美国方面，市场隐含联邦基金利率企稳，银行定期融资计划（BTFP）用量创新高。截至12月29日，市场隐含联邦基金利率显示2024年1月美联储大概率维持当前利率区间，3月大概率降息25bp，6月或累计降息75bp，本周市场隐含利率企稳。12月地方联储平均PMI（50）为4409，前值4424，各地企业普遍对当地商业环境持悲观态度，多数企业报告未完成订单数量继续下降。或暗示12月ISM制造业PMI仍存下行风险，“预告”12月美联储褐皮书对于经济定性：经济活动放缓或延续。由于总需求下行压力犹存，由总需求主导的销售额新订单投资库存经济链条及补库周期上行空间有限。劳动力市场动能方面，堪萨斯联储劳动力市场动能指标显示劳动力市场今年2月以来保持低动能状态，11月劳动力市场活动转冷。从咨商会消费者信心就业细分来看，美国就业机会趋于减少，过剩状态缓解，与劳动力市场供需缺口持续收敛相互印证。预计本周美国12月非农数据或仍难逃下行通道。日本方面，本周植田和男的讲话表明日本央行正越来越接近做出决定，基本上会为全球央行的负利率历史画上句号。当前市场预计日本央行2024年1月维持负利率，最早或于2024年4月结束负利率政策。 板块及观点 品种 近期市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：关注降息预期变化 国内 12月制造业PMI有所转弱，新订单等需求侧指标拖累较大，反映内外需仍然承压，但预期持续改善 海外 美国三季度GPD超预期下修，同时核心PCE也有所下修，降息预期持续提升 金融：降低股市春燥行情期待，债市关注货币预期 股指期货 节后震荡，春躁或需降低期待 产业政策、外资流向 震荡 股指期权 波动率周内走高偏强 流动性 震荡 国债期货 短期或仍由宽货币预期主导 资金面波动 震荡 贵金属：双路径验证观点，上调贵金属价格中枢航运：现货市场偏强运行 黄金白银 通胀走弱，降息预期增强，地缘风险常态，均支撑贵金属价格 通胀数据 上涨 集运欧线 当前 各月合约涨停，建议轻仓观望注意风险防范 现货端运价体系较多样，部分渠道存在加价情况。需关注地缘事件进展、春节前出货转淡、航司表态及管控力度。市场流动性较差，建议注重风险防范和仓 位控制 上涨 黑色建材：钢厂密集检修，建材加速累库 螺纹 钢厂检修增多，建材累库加速 宏观预期 震荡 热卷 钢厂检修增多，建材累库加速 宏观预期。现实需求 震荡 铁矿 天气扰动趋缓，关注钢厂补库与矿石高供给博弈 宏观预期 震荡 焦炭 铁水延续下降，现货情绪走弱 钢厂生产节奏、炼焦成本以及宏观情绪 震荡 焦煤 现货偏弱运行，观望情绪增加 煤矿安检 震荡 动力煤 市场僵持博弈，煤价偏弱运行 煤矿安检，极端天气 震荡 玻璃 环保限制车辆，下游需求韧性 现货产销 震荡 纯碱 现货边际走弱，供应扰动再起 玻璃厂补库节奏 震荡 有色与新材料：美元指数探底回升，有色冲高回落 铜 市场情绪偏正面提振铜价，然美国衰退预期限制上行高度 供应扰动；宏观经济预期反复 震荡 氧化铝 短期供应紧张，氧化铝价格继续冲高 矿石供给扰动增加、电解铝减产不及预期、逼仓风险 震荡 铝 库存继续去化，氧化铝运行产能大幅减少 需求不及预期 震荡 锌 社库低位运行，锌价震荡偏强 锌矿供应超预期回升 震荡 铅 废电池价格反弹，铅价进一步反弹 碳酸锂现货价格反弹走强 震荡 镍 海外仓单大量增加，镍价上