国贸期货化工投研日报

一、行情建议 化工 2024年1月3日星期三 品种 行情评述 操作建议 原油&燃料油 【原油：红海事件反复扰动，油价止跌上涨】国际油价大幅上涨。马士基复航船只再次受到袭击，复航行动宣告暂停，市场对红海事件的担忧再度升起，欧线航运价格指数继续封涨停，油价也止跌上涨。目前中东地缘政治危机没有完全消除，日前以色列参谋长赫兹·哈勒维表现战争将持续“数月”，因此相关事件扔对对市场带来持续的扰动。伊朗石油部长声称两国对OPEC和包括俄罗斯等盟友在内的更广泛的OPEC+集团持有共同立场，一定程度上了缓解了市场对安哥拉退出OPEC组织消息的担忧。宏观方面，美联储在12月议息会议上对外释放2024年降息的预期，美元指数和美债收益率大幅下跌，金融市场风险偏好上升，风险资产偏多表现。操作上，多单持有。【燃料油：马士基复航再遇袭，市场利多情绪刺激】燃料油大幅上涨。截至12月27日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存增加2.6%，至两周高点。市场预期，未来几周将有更多来自东北亚的货物运往新加坡，近几日韩国、中国台湾地区和中国大陆炼油企业大举销售1月船货，Kpler船运追踪数据显示，至少15万吨装运自中国和韩国的柴油将在1月中抵达新加坡。受中东新建炼油厂投产以及中国出口强劲影响，预计亚洲柴油供应2024年将跳增，并且有可能幅度大于亚洲的需求增速。操作上，多单持有。 原油：多单持有。燃料油：多单持有。 推荐星级 ★★ 【仓库着火事件扰动，橡胶冲高回落】 操作策略：多NR空RU套利交易。推荐星级 ★★ ★ 现货市场：沪胶冲高回落，天然橡胶市场主流价格区间跟涨，套利商加仓，下游谨慎观望。 橡胶 上游原料：泰国主流市场原料收购价格上涨：生胶片54.60，烟胶片57.3，涨0.13；胶水55.30，涨0.10，杯胶46.15，涨0.10。（单位：泰铢/公斤）。下游需求：厂家方面，近期山东地区全钢轮胎厂家进入到新的开工调整期，多数厂家迎来减产及停产期，部分厂家开工下调至五成左右， 个别厂家短暂停产。从了解来看，目前国内全钢轮胎厂家库存储备相对高位，销量走低拖累开工有所承压。主要观点：沪胶冲高回落，交易所20号胶仓库对市场情绪带来刺激，实际上影响有限，因此盘面如我们预期冲高回落。当前橡胶产业基本面多空因素交织影响，难有一致预期方向。供给端，尽管国内逐步进入停割期，但交割品产量预期增量，海外产区季节性旺产来临，然而主要产胶区受天气影响新胶上量不及预期，原料价格易涨难跌。中游社会库存小幅增加，截至2023年12月24日，中国天然橡胶社会库存154.88万吨，较上期增加0.38万吨。下游需求端走弱明显，随着年终淡季来临，终端走货不畅，下游轮胎企业订单放缓，尤其全钢轮胎产销压力升温，成品持续累库。一季度橡胶往往表现偏弱，短期橡胶缺乏上行动力。1、原油：上周日伊朗支持的胡塞武装袭击了一艘马士基集装箱船， 石化库存68，环比 23。本日盘面走跌，基本面后续亮点不多，暂时观望，或空单尝试，注意原油上涨对化工的影响。关注宏观情绪及原油状态。推荐星级 ★★ 在收到紧急呼救信号后，美军出动的直升机击沉了也门胡塞武装的三艘船只。今日伊朗派遣一艘军舰前往红海以作为回应，令地缘紧张气氛升温，预计今日国际原油期货价格或存上涨空间。 聚烯烃 2、PE市场：今日LLDPE市场价格部分涨跌。华北大区线性部分涨跌10-60元/吨；华东大区线性部分涨10-50元/吨；华南大区线性部分涨30-50元/吨，国内LLDPE的主流价格在7900-8320元/吨。线性期货高开震荡上行，市场交投气氛受提振，贸易商部分随行试探高报，然终端需求表现一般，多坚持刚需采购，实盘成交商谈为主。3、PP市场：今日国内PP市场价格小幅走低，跌幅在20-50元/吨。期货震荡走低拖累现货市场交易情绪。石化厂价多数稳定，个别下调。贸易商月初积极出货降库，报盘小幅让利。下游工厂观望为主，采购积极性不高，部分还盘仍有压价，套保商成交相对较好，现货商成交一般。芳烃小幅走强，等待汽油指引 乙二醇的利润修复途径，核心在于 聚酯 PTA：PTA主力供应商1月上旬货源报盘参考期货2405贴水35元/吨自提、1月下旬货源报盘参考期货2405贴水40元/吨自提。上午市场的贸易商本周及下周主港货源报盘参考期货2405贴水35-40元/吨自提、递盘参考期货2405贴水50元/吨自提，主流商谈区间集中在5920-5945元/吨自 库存需要出现持续去化的预期，即出清的乙二醇的煤制装置产能，降 提。午后市场的本周主港货源报盘参考期货2405贴水40元/吨自提，主流商谈区间集中在5895-5940元/吨自提。综合评估，现货共计成交18000吨：其中2000吨成交在5918元/吨；基差成交为：下周货源成交参考期货2405贴水40元/吨。 乙二醇：张家港乙二醇市场本周货商谈4440-4445元/吨，较上一工作日上涨147.5元/吨；下周现货商谈4450-4455元/吨；1月下期货商谈4470-4475元/吨。本周现货基差较EG2405贴水135-140元/吨；基差商谈窄幅波动，下周现货基差较EG2405贴水125-130元/吨；1月下期货基差较EG2405贴水105-110元/吨。尾盘乙二醇期货维持偏强运行，张家港乙二醇市场现货价格保持高位波动。 短纤：短纤主力期货涨18至7378。现货市场：涤纶短纤工厂价格偏暖运行，贸易商价格窄幅调整，下游刚需采购，场内整体成交不多，价格上涨。华东地区1.56*38短纤主流价格在7130-7400现款出厂；华北地区涤纶短纤市场送到价7250-7400；福建地区短途送到价7350-7450。观点：北美重整油价格的反弹，与RBOB的差价收缩。重整利润率下降，重整器BTX提取利润率修复，提取利润一直是积极的。EIA的炼油厂营运率为92.4%，开工率的提高推动汽油产量上升。亚洲石脑油市场受到原油价格上涨的推动，而供应短缺继续支撑石脑油利润。石脑油裂解装置的需求保持稳定。石脑油裂解对布伦特原油的价差继续收缩。亚洲汽油需求主要来自东南亚和印度，亚洲汽油利润率持续保持较高，97RON优质汽油与常规汽油价格的价差为每桶5.5美元。重整油价格比石脑油高58美元/吨，比芳烃价格高29美元/吨。北美混合二甲苯价格与汽油价格一致上涨，但调油需求弱于溶剂需求。TDP和STDP经济恶化。北美的装置在过去一年半中一直处于闲置状态，并且2024年也较难开启。美国和韩国之间的价差平均为132美元，不足以将现货运至美国。亚洲混合二甲苯与石脑油价差回落至183美元，PX与混合二甲苯的价差下降至105美元。国内混合二甲苯的需求一般，汽油调油需求较弱。印度OMRPL测试芳烃联合装置操作性之后，已经重新专注于重整油，而不是提取芳烃和生产PX。国内下游聚酯市场，由于年底的原因，负荷正在逐渐下降。PX产量迄今为止保持稳定，但由于PX并未有装置继续投产，因此PX的现货不确定性明显增强。PX与石脑油的价差在早些时候下降到300美 低乙二醇小产能的供应量，或是卫星、恒力、浙石化等大型装置进行转产，或是在低利润情况下装置大幅降负。这种情况在2023年并未发生，那么2024年发生的概率也并不大。沙特一套70万吨/年的乙二醇装置已停车，初步预计停车时间在2-3个月。沙特另一套70万吨/年的乙二醇装置也已停车，初步预计停车时间在2-3个月。海外MEG运营率较低，进口量可能减少。韩国和台湾的主要生产商正在以低利率运行MEG装置，中东厂商也表示，将减少现货供应。乙二醇价格有所反弹。市场对于乙二醇后市的表现相对乐观，认为随着聚酯的继续投产后市乙二醇的需求将会有修复性的表现。推荐星级★ 元以下，但随后也快速修复。在我们的供需平衡表中，PX+PTA后期预计累库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也接近上限。 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 表1：原油&燃料油数据 （注：外盘数据为当天15:00报价） 2、橡胶 表1：橡胶上下游数据 3、聚烯烃 数据来源：卓创资讯 4、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 数据来源：CCF 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 期市有风险，入市需谨慎