国贸期货化工投研日报

化工 一、行情建议 2024年6月6日星期四 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 【短期情绪降温，橡胶震荡表现】 品种：橡胶观点：观望逻辑： 推荐星级 ★ 橡胶 现货市场：天然橡胶市场价格震荡，进口天然橡胶市场价格稳中窄调，交投气氛安静。上游原料：泰国主流市场原料收购价格涨跌互现：烟胶片85.00，跌0.39；胶水81.80，涨0.60；杯胶61.85，跌0.15。（单位：泰铢/公斤）。下游需求：下游轮胎开工相对平稳，但由于目前新订单支撑有限，叠加成本压力下，对高价原料维持刚需采购，对天然橡胶上方运行空间存在拖累。主要观点：橡胶小幅震荡。目前橡胶供需仍处于偏紧格局，国内外新胶逐渐释放，短期较难明显缓解国内现货市场货源流动性紧张状况，然而中长期去看供给走向宽松的趋势不变。国内社会库存延续下降趋势，截至2024年6月2日，中国天然橡胶社会库存129.8万吨，较上期下降2.6万吨，降幅1.96%。需求端，下游轮胎厂开工率高位运行，但是原料高价格抑制企业采购积极性。当前橡胶价格仍处于相对高位，目前资金观点仍有分歧，预计短期仍以宽幅震荡表现为主。操作上，多NR-空RU套利策略剩余底仓持有。 原油&燃料油 【原油：需求利空影响，国际油价弱势表现】国际油价弱势震荡。供给端方面，0PEC+减产会议利空影响，此前市场预期自愿性减产将维持到2024年底，而此次会议将自愿性减产维持到2024年三季度，同时将在10月份开始放松削减的供应，这比此前市场预期的要早，该决策相对利空油价。此外，本次会议凸显了成员国内部分歧，让市场对后期减产执行效果有较大担忧。需求端方面，在全球范围内，原油现货市场正面临着炼油需求疲软和供应充足的下行压力，尽管汽油消费出现季节性上升，但由于受美联储政策和通胀趋势影响的宏观经济背景，整体市场情绪仍保持谨慎。宏观方面，美国制造业PMI数据延续不景气表现，并弱于市场预期，引发对于经济走弱的担忧，对原油需求造成不利影响。操作上，短期观望。 品种：原油燃料油观点：观望逻辑： 推荐星级 ★★ 【燃料油：需求不及预期，燃料油表现偏空】 燃料油弱势下跌。截至5月29日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存增加121.6万桶，至两周高位1,699.4万桶。需求端方面显示，美国3月柴油需求降 至1998年以来同期最低，而原油产量增至数月高点，包括柴油和取暖油在内的馏分燃料需求严重受创。尽管中东地区的发电燃料备货 动作正在逐步开启，然而沙特的燃料油需求量同比显著下降，据此推断，今年中东地区高硫燃料油发电的实际需求可能会低于市场预期。成本端方面，国际油价延续下跌表现，预计燃料油跟随波动。操作上，短期观望。宏观情绪转弱，聚酯关注下游PTA：短纤主力期货涨12至7316。现货市场：成本偏弱对涤纶短纤支撑不足，但部分货源发货紧张叠加有贸易商前期超卖存在补库需求刺激下，场内成交量尚可，价格偏暖。1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市场价格在7180-7500现款现汇含税自提，华北市场价格在7280-7550现款现汇含税送到，福建市场价格在7500-7550现款现汇含税送到。 聚酯 乙二醇：张家港乙二醇市场本周现货商谈4495-4500元/吨，较上一工作日下跌65元/吨，下周现货商谈4500-4505元/吨；下下周期货商谈4505-4510元/吨，6月下期货商谈4510-4515元/吨。本周现货基差较EG2409贴水30-35元/吨；下周现货基差较EG2409贴水25-30元/吨；下下周期货基差较EG2409贴水20-25元/吨；6月下期货基差较EG2409贴水15-20元/吨。尾盘乙二醇价格调整较小，延续市场跌势。短纤：短纤主力期货跌92至7286。现货市场：成本下跌对涤纶短纤支撑减弱，涤纶短纤价格下跌，但部分货源发货紧张使得跌幅收窄，场内成交一般。1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市场价格在7180-7480现款现汇含税自提，华北市场价格在7280-7500现款现汇含税送到，福建市场价格在7500-7550现款现汇含税送到。 品种：PTA操作建议：逢高做空。逻辑：调油预期走弱。推荐星级★ 观点：北美汽油和辛烷值下降，重整油对RBOB汽油的溢价下降。尽管重整油相对于RBOB汽油的溢价下降，但由于石脑油价格下跌快于辛烷值，重整辛烷值利润率增加。EIA报告称炼厂负荷91.7%，这是近期最高开工率汽油产量。美国7月初释放的战略石油储备对汽油市场形成了较为明显的利空。亚洲石脑油市场仍然不温不火，石脑油对布伦特的裂解价差小幅上涨。97RON优质汽油与普通汽油价差的溢价收窄至5.2美元，东南亚汽油消费保持稳定。北美MX区域间价差缩小，北美苯乙烯进口需求依然强劲，MX正在从韩国运往美国，韩国与北美之间的套利有所收缩，套利价差平均为100美元。亚洲石脑油对布伦特原油的裂解价差为53美元。MX利润再次上升，MX与石脑油的价差为267美元。PX与MX的价差上升为54美元。韩国MX的生产负荷继续下滑，韩国重整与芳烃生产装置将于下月维修，韩国的MX与整体芳烃的出口量非常高，其中一半以上出口到美国。国内PX开始涨价，贸易商手中现货PX缺乏，内盘PX与纸货的价格明显收缩。国内PX的需求依然旺盛，由于PTA的5月出口情况较好， 东南亚特别是印度的需求有所回升。6月份聚酯预期的减负荷并未到来，主流聚酯工厂选择挺价维持负荷运行，聚酯与下游整体能够维持正常运转。随着7月-8月即将到来，市场或是迎来相对好转。恒逸文莱PX装置在事故之后已快速重启，现在负荷80%，计划本周末提升到100%。乙二醇：亚洲石脑油价格小幅上涨，丙烷扩大涨幅，丙烷裂解利润下降。裂化装置也更倾向于进料丙烷，但是两者原本也是互为替代，如果石脑油裂解装置的生产利润超过丙烷裂解利润，用石脑油取代丙烷的量可能会增加。浙石化与卫星的提前重启，乙烯的供给提前增加。由于利润问题MTO将开工率削减至今年最低的62%，供应仍然略有紧张。乙二醇国内供应不稳定，国内乙二醇装置在浙石化、卫星装置恢复之后，有部分国内装置压缩机等设备不稳定，海外装置特别是北美装置也出现恢复，对于海外装置逐步恢复的担忧导致市场虽然库存持续下滑但价格并未出现明显走强。国内乙二醇变数较大，乙二醇基差走弱，下游聚酯工厂依然是按需买货，本周或可能去库。 尿素 尿素价格涨跌互现，在东北及内蒙古火爆氛围的带动下，主产区新单成交有所好转，个别厂执行惜售政策。今日尿素价格稳中伴涨，山东及两河出厂报价2290-2350元/吨，实际成交价在2280-2340元/吨。目前多数工厂待发订单较为充足，且企业库存低位，短时间内报价相对坚挺，另外自昨日下午起，期货大幅大涨，影响下游拿货积极性提升。整体来看，在区域性集中备肥的支撑下，尿素价格预计高位挺稳。 品种：尿素观点：观望。 逻辑：外围需求火爆，带动主产区价格企稳。短期回调空间有限。预计2100-2300区间波动。 推荐星级 ★★ 甲醇 太仓价格参考2645-2655元/吨，价差参考09合约+70~80元/吨。今日甲醇期货盘面止跌企稳，港口现货价格随盘调整，对市场氛围利空影响减弱；再加上下游节前刚需备货以及部分补空需求释放，市场买兴氛围回暖，今日竞拍企业整体成交顺畅，且个别溢价成交为主，目前部分装置检修区域供应量偏紧，企业出货压力不大，对业者心态有一定支撑。 品种：甲醇 观点：谨慎偏空逻辑：MTO停机冲击下，甲醇偏弱运行。但煤炭面临迎峰度夏，价格偏强，成本端或有支撑。关注回调力 度。空单谨慎持有。推荐星级 ★★ 聚烯烃 PE：聚乙烯市场价格继续走弱，LLDPE市场均价在8410-9100元/吨之间，LDPE市场均价在1005-10400元/吨之间，HDPE市场均价在8230-9000元/吨之间。LLDPE（7042）市场均价8510元/吨，较上一个工作日下跌23元/吨，跌幅0.27%；LDPE（2426H）市场均价10195元/吨较上一个工作日上涨45元/吨，涨幅0.44%；HDPE（6095S）市场均价8358元/吨，较上一个工作日下跌12元/吨，跌幅0.14%。昨日国际原油市场继续收跌，今日乙烯市场守稳整理，成本支撑力一般。聚乙烯主力期货弱势震荡，现货市场报盘部分下行。现阶段聚乙烯市场内贸易商心态偏空，为促成交小幅让利。PP：聚丙烯粒料市场均价为7704元/吨，较上一工作日下跌22元，跌幅0.28%。今日聚丙烯粒料拉丝主流市场成交价在7650-7750元/吨之间。国内主流市场行情价格偏弱运行。场对OPEC+10月起增产的计划仍存担忧，叠加美国制造业数据走弱，国际油价持续下跌，成本面支撑减弱。前期检修装置陆续重启，叠加部分装置投产放量，供应面压力较大，终端市场需求延续弱势，下游厂家采买较为谨慎，刚需采购为主。两油聚烯烃库存82.5万吨，与昨日持平。 品种：聚烯烃观点：等待低多逻辑：原油大 跌，成本端支撑不足，新多单等待机会。 推荐星级 ★★ 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 图表1：原油&燃料油主要数据 2、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 6月4日 571.9 1030 5900 4572 7400 6月5日 570.3 1029 5925 4522 7440 数据来源：CCF 3、尿素 表1：尿素价格数据 国内现货市场价（元/吨） 河南 江苏 山东 山西 河北 现值 2380 2410 2390 2250 2400 前值 2360 2400 2370 2230 2390 差值 20 10 20 20 10 外盘中间价（美元/吨） 中国FOB大颗粒 埃及FOB大颗粒 伊朗FOB大颗粒 东南亚CFR大颗粒 现值 335 323 275.5 350 前值 335 323 275.5 350 差值 0 0 0 0 4、甲醇 图表1：甲醇价格数据 国内现货市场价（元/吨） 江苏太仓 宁波地区 内蒙古地区 山东淄博地区 现值 2650 2705 2160 2550 前值 2655 2715 2150 2525 差值 -5 -10 10 25 外盘中间价（美元/吨） CFR中国 CFR东南亚 CFR印度 CFR韩国 现值 304 364 293.75 358.25 前值 305 364 293.25 358.25 差 -1 0 0.5 0 值 5、聚烯烃 图表1：PP主要数据 pp粉 拉丝 均聚注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 7350 7400 7600 7705 7660 7730 7740 7750 7700 前值 7370 7390 7600 7720 7700 7740 7785 7750 7755 差值 -20 10 0 -15 -40 -10 -45 0 -55 图表2：PE主要数据 LLDPE LDPE HDPE薄膜 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8600 8650 8600 9850 10200 10100 8700 8700 8500 前值 8600 8650 8600 9850 10200 10100 8700 8700 8500 差值 0 0 0 0 0 0 0 0 0 HDPE中空 HDPE拉丝 HDPE注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8850 9100 8650 8730 8900 8900 8050 8150 8050 前值 8850 9100 8650 8750 8850 8900 8050 8150 8050 差值 0 0 0 -20 50 0 0 0 0 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国