国贸期货投研日报：化工

一、行情建议 化工 2023年11月27日星期一 品种 行情评述 操作建议 原油&燃料油 【原油：关注政策变动，油价弱势表现】国际油价弱势下跌。在产油国难以就产量水平达成共识后，由石油输出国组织和包括俄罗斯在内的盟友组成的OPEC+组织周三将11月26日推迟至11月30日，这让令市场感到意外。前期产油国的减产是油价上行的主要支撑因素，需求端难以对油价带来驱动，此前市场一直对月底OPEC+会议报有期待，市场预期沙特将会延长其自愿减产100万桶/天至新的一年，而被推迟的OPEC+会议或反应了产油国内部难以调和的分歧，也削弱了市场的预期。需求端方面，数据显示，标普全球11月采购经理人指数(PMI)再次萎缩，降至47.1，尽管这一增幅高于经济学家的预期，但它标志着连续第六个月低于50这一表明经济扩张的水平，需求不足也对油价带来脱拖累。当前油价又来到了关键的节点，产油国政策的不确定性影响较大，短期盘面价格仍将大幅波动，建议控制风险为主。【燃料油：原油大幅波动，燃油短期偏弱】 燃料油弱势表现。截至11月22日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存增加261.1万 桶，至九周高位2,012.2万桶。富查伊拉库存攀升19%至1122.2万桶的两周高点，整体供应压力较大。高硫方面，俄罗斯燃料出口增加，委内瑞拉制裁松动，高硫燃料油出口量或进一步增长。低硫方面，低硫油基本面受到套利船流入和成品油裂解的制约，短期跟随油价下行。需求方面，航运业需求持续低迷叠加中东等地发电需求不足影响市场预期。 原油：观望。燃料油：观望。 推荐星级 ★★ 【基本面缺乏指引，橡胶小幅震荡】 操作策略：多NR空RU套利交易。推荐星级 ★★ ★ 现货市场：沪胶震荡，天然橡胶市场价格窄调，下游买气稳淡。上游原料：泰国主流市场原料收购价格稳中上涨：烟胶片54.49，涨 橡胶 0.42；胶水51.9，持稳，杯胶45.65，涨0.20。（单位：泰铢/公斤）。下游需求：全钢轮胎方面，考虑样本内个别厂家次周停产行为贯穿影响，加之控产行为短期内将延续，次周全钢轮胎开工仍存走低预期；半钢轮胎方面，基于前期半钢轮胎厂家库存储备压力不大，短期内半 钢轮胎厂家开工更多维持相对稳定状态，但是不排除仍有控产行为发生，预计次周半钢轮胎开工或小幅调整为主。主要观点：沪胶震荡表现。目前天然橡胶基本面缺乏进一步驱动，整体持稳为主。供给端方面，国内产区即将临近停割期，海外产区虽是旺产季，但胶水产出跟进有限，泰国东北部产区胶水产出顺利，呈现逐渐上量预期。中游库存整体持稳，但短期进口胶到港量或继续增加，预计中游库存总量变动有限。下游需求端，轮胎即将步入季节性需求淡季，终端替换需求减弱，企业成品库存累库，企业开工仍有下滑压力。综合来看，前期利好因素被盘面所交易，短期缺乏新的炒作点，盘面上行驱动不足。此外当前沪胶价格相较于其他胶种估值处于偏高水平，在当前价格上缺乏做多的安全边际，同时下行空间也相对有限，短期单边可交易价值较低。1、原油：虽然原定11月26日举行的OPEC+会议推迟至11月30日举行，但由此带来的担忧情绪正在减弱，存在分歧的非洲产油国正 石化库存60.5，环比-1.5。周五盘面低位反弹，原油企稳，临近周末，空头施压有所放松，空单轻仓持有。关注宏观情绪及原油状态。 推荐星级 ★★ 在积极沟通，预计不会给最终会议结果造成太大影响。目前来看本次会议延长减产期限是大概率事件，沙特和俄罗斯两大产油国均表态支持。整体来看，预计今日国际原油期货价格或存上涨空间。2、PE市场：今日LLDPE市场价格部分上涨。华北大区线性部分涨跌20-50元/吨；华东大区线性部分涨20-50元/吨；华南大区线性部分涨20-30元/吨。国内LLDPE的主流价格在8070-8450元/吨。线性期货高开震荡，提振市场交投气氛，国内石化企业仅中油西南上调LLDPE出厂价格，贸易商试探性高报，综上导致今日LLDPE市场价格部分上涨。终端需求方面，下游工厂新增订单缓慢，刚需采购维持生 聚烯烃 产，实盘成交侧重商谈。3、PP市场：今日国内PP市场部分上涨，幅度在20-30元/吨。虽然原油小跌，但日内期货小幅偏暖运行提振现货市场心态，加之本周部分贸易商期货解套后库存压力有所缓解，部分报盘试探性小涨，下游基于补充原料库存少量接货，但对高价原料仍存抵触，因此高价成交依然受阻，整体来看实盘成交有限。 由于巴拿马运河 OPEC消息频出，聚酯宽幅震荡 运输紧张延续，亚 洲乙烯价格本周 上涨，国内工厂宁 PTA：11月底前主港货源主流报盘参考期货2401升水25-30元/吨自提。综合评估，共计成交3000吨，11月货源主流成交参考期货2401升水25元/吨自提，未闻公开成交价格。另外部分12月中旬货源成交参考期货2401升水15元/吨自提。 愿削减更多衍生品产量以平衡供应，而不是以更高的价格购买乙烯。 国内乙烷裂解装 乙二醇：张家港乙二醇市场本周现货（11月下）商谈4045-4050元/吨，较上一工作日上涨12.5元/吨；下周现货商谈4050-4055元/吨；12月下期货商谈4075-4080元/吨。本周现货（11月下）基差较EG2401贴水40-45元/吨，基差持平；下周现货基差较EG2401贴水35-40元/吨；12月下期货基差较EG2401贴水10-15元/吨。尾盘乙二醇期货波动较小，张家港乙二醇市场现货价格保持稳定，基差商谈稳定。 置进一步降低了开工率，卫星125万吨/年乙烷裂解装置的开工率降至70%。并降低了苯乙烯装置的开工率。 随着北方寒潮以 聚酯 短纤：短纤主力期货跌26至7286。现货市场：涤纶短纤工厂价格僵持，贸易商价格商谈为主，下游维持刚需，场内成交不多，价格稳定。华东地区1.56*38短纤主流价格在7180-7450现款出厂；华北地区涤纶短纤市场送到价7400-7500；福建地区短途送到价7430-7500。 及煤炭出现的事故，煤炭供应的有所变化，煤炭价格上涨势头开启，整 体成交氛围较好， 观点：受到“沙特对其他产油国的产量水平不满，原定于周末举行 港口成交价格与 的欧佩克会议推迟”的消息影响，原油大幅下跌。这其中主要是由于沙特对其他成员国的石油产量水平表示不满，沙特自7月以来已将日产量额外削减100万桶，该国与其他成员国就产量水平进行了艰难的谈判，欧佩克正面临着油价日益低迷的局面。 提货速度均明显提升，在煤炭的支撑下，乙二醇价格 北美汽油相对坚挺，原油的大幅下跌影响了市场整体化工的价格， 有所反弹。市场对 辛烷值价格在大幅下跌之后迎来修复。重整油虽然溢价虽然有所收 于乙二醇后市的 缩，但依然表现强劲，重整的利润率仍然很高。相对化工而言，重 表现相对乐观，认 整油的主要流向依然是调油池，EIA本周报告称炼油厂的负荷为87%，汽油库存出现累库。芳烃近期小幅走弱，STDP利润转差。甲苯美国和韩国的价差平均为100美元，甲苯与石脑油的价差再次下降，但生产商的利润尚可。苯与甲苯的价差至每吨28美元。MX与甲苯的价差仍然很低，仅为每吨13美元。MX与石脑油的价差较为理想，每吨282美元。美国和亚洲之间的价差进一步缩小到74美元。国内PX与MX的价差稳定在每公吨114美元以目前的价差。 为随着聚酯的继续投产后市乙二醇的需求将会有修复性的表现。以上数据均来自万得资讯。推荐星级★ 在我们的供需平衡表中，PX+PTA后期预计累库。近期的聚酯负荷从高位回落，聚酯开工近期也接近上限。目前加弹、织机、印染开机率依然较好，长丝目前库存保持相对低位，虽然市场对后市并不乐观但并不影响短期内的成交。 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 表1：原油&燃料油数据 （注：外盘数据为当天15:00报价） 单位： 收盘价 前值 涨跌 涨跌幅 期货盘面 内盘 SC原油 元/桶 583.6 579 4.6 +0.79% FU高硫 元/吨 3133 3067 66 +2.15% LU低硫 元/吨 4327 4285 42 +0.98% 外盘 WTI原油 美元/桶 73.25 76.82 -4 -4.65% Brent原油 美元/桶 80.15 81.12 -1 -1.20% Nymex汽油 美元/加仑 2.1345 2.1914 -0.0569 -2.60% ICE柴油 美元/吨 797.50 807.00 -10 -1.18% Nymex天然气 美元/mmBtu 2.996 3.043 -0.047 -1.54% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 价差数据 原油 SC隔月月差 美元/桶 -2.40 -2.20 -0.20 +9.09% WTI隔月月差 美元/桶 -0.27 -0.12 -0.15 +125.00% Brent隔月月差 美元/桶 0.08 0.16 -0.08 -50.00% SC-WTI价差 元/桶 62.42 31.95 30.47 +95.37% SC-Brent价差 元/桶 13.32 1.33 12.00 +903.18% Brent-WTI价差 美元/桶 6.90 4.30 2.60 +60.47% 燃油 FU隔月价差 元/吨 8 1 7 +700.00% LU隔月价差 元/吨 241 277 -36 -13.00% FU-SC价差 元/吨 -1156 -1189 32 -2.71% LU-SC价差 元/吨 38 29 8 +27.90% LU-FU价差 元/吨 1194 1218 -24 -1.97% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 现货价格 原油 阿曼原油 美元/桶 83.31 82.94 0.37 +0.45% 俄罗斯ESPO 美元/桶 77.88 77.47 0.41 +0.53% 布伦特Dtd 美元/桶 82.11 81.05 1.06 +1.31% 燃料油 新加坡高硫 美元/吨 447 456 -9 -1.97% 新加坡低硫 美元/吨 666 682 -16 -2.35% 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 基本面数据 美国EIA 原油商业库存 千桶 448054 439354 8700 +1.98% 汽油库存 千桶 216420 215670 750 +0.35% 馏分油库存 千桶 105561 106579 -1018 -0.96% 美国产量 千桶/天 13200 13200 0 0 新加披ESG 成品油库存 千桶 42270 41367 903 +2.18% 燃料油库存 千桶 20122 17511 2611 +14.91% 交易所仓单 SC原油 桶 5118000 5118000 0 0 FU燃料油 吨 2300 2300 0 0 LU燃料油 吨 3720 3720 0 0 单位： 现值 前值 涨跌 涨跌幅 宏观数据 汇率及利率 美元指数 指数 103.7609 103.8731 -0.1122 -0.11% 美十债收益率 % #N/A 4.42 #N/A #N/A 人民币/美元汇率 - 7.147 7.1627 -0.0157 -0.22% 海运数据 波罗的海BDI 指数 1855 1755 100 +5.70% 原油运价BDTI 指数 1233 1240 -7 -0.56% 成品油运价BCTI 指数 845 856 -11 -1.29% 2、橡胶 表1：橡胶上下游数据 3、聚烯烃 4、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 数据来源：CCF 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：