集运指数（欧线）：暂时观望，上行风险未完全解除

商 品2024年1月2日 研究 集运指数（欧线）：暂时观望，上行风险未完全解除 研究 所【基本面跟踪】 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan021151@gtjas.com 郑玉洁（联系人）从业资格号：F03107960zhengyujie026585@gtjas.com 期货研究 表1：集运指数（欧线）基本面数据 昨日收盘价 日涨跌昨日成交较前日变动 昨日持仓 持仓变动 EC2404 1,643.0 -4.86%198,351168,433 57,636 -10,818 期货 04合约基差 昨日价差 -414.8 前日价差 -491.24 EC04-06 208.8 289.2 EC04-08 284.9 390.2 SCFIS：欧洲航线 本期 2024/1/1 1,228.16 单位 点 周涨幅1.9% 运价 SCFIS：美西航线 1,095.06 点 1.3% 指数 SCFI：欧洲航线 本期 2023/12/29 2,694 单位 $/TEU 周涨幅80.0% SCFI：美西航线 2,553 $/FEU 37.6% 现 承运人 ETD 航线 ETA 航程（天） 价格$/40'GP$/20'GP 舱 Maersk 2024/1/13上海2024/2/22鹿特丹 29 50563558 报欧 MSC 2024/1/11上海2024/2/10鹿特丹 30 80404220 价线 EMC 2024/1/10上海2024/2/7鹿特丹 28 52603730 CMA 2024/1/15上海2024/3/3鹿特丹 48 70773651 运力 远东-北美远东-欧洲 昨日（万TEU/周） 53.1143.99 较昨日变动 0.040.12 投放汇率 美元指数美元兑离岸人民币 昨日价格 101.387.13 较前日变动0.00%0.00% 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，Alphaliner，国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 1.金十数据12月31日讯，美国中央司令部发表声明，当地时间12月30日，美国海军击落了两枚从也门胡塞武装控制地区向军舰发射的反舰弹道导弹。美国中央司令部还表示，一艘悬挂新加坡国旗由丹麦运营的集装箱船报告被导弹击中。美中央司令部称，这是自11月19日以来胡塞武装对国际航运的第23次非法袭击。胡塞武装方面对此暂无回应。（央视新闻） 2.据路透社消息，12月31日，马士基旗下“MaerskHangzhou”轮遭导弹攻击不久后二次遇袭。美国军方表示，当地时间上午6时30分，也门胡塞武装四艘船只在红海向“MaerskHangzhou”轮开火并试图登船。应“MaerskHangzhou”轮求救，美国海军进行了反击，并击沉三艘胡塞武装船只，击毙船上所有船员，另有一艘船只逃离。 3.航运巨头马士基：将暂停通过红海的所有航行48小时。 期货研究 4.1月1日，上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）：欧洲航线（基本港）为1228.16点，较上期上升1.9%；美西航线（基本港）为1095.06点，较上期上升1.3%。 5.据Alphaliner，达飞即将超过地中海航运公司，或成为地中海内最大的运营商。目前，达飞在地中海内部的市场份额为19.9%，仅次于地中海航运的22%。 6.金十数据1月1日讯，据英国电讯报，英国正在考虑对胡塞武装进行空袭，英国国防大臣夏普斯警告说，英国将毫不犹豫地对他们在红海袭击货船的行为采取“直接行动”。英国正与美国一起制定计划，对伊朗支持的也门胡塞武装进行可能的军事打击，以反击他们对红海船只的袭击。夏普斯警告胡塞武装，英国愿意采取行动遏制威胁。美国和英国正在准备联合声明，最早可能于周一发布，向胡塞武装发出停止袭击的最后警告。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强， -2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 过去一周，EC整体维持震荡偏强走势。昨日公布了最新一期SCFIS指数，其中欧线运价指数微涨1.9%至1,228.16点，涨幅低于预期，远不及12月22日发布的SCFI欧线45%的涨幅。SCFIS是小柜价格与大柜价格加权平均后得到的结算指数，其中小柜的权重为0.2，大柜的权重为0.8；而SCFI主要体现的是小柜的价格。正常情况下，小柜价格可由大柜价格除以2再加上50-100美元换算而成，但自12月中下旬以来，小柜更加紧缺，从各家船公司报价中不难发现小柜价格明显偏高。这或许是造成两个指标劈叉的原因。从欧线即期订舱市场来看，2024年1月初的主流订舱价格为2200-2400美元/TEU、4000-4300美元/FEU；1月中旬的订舱价格整体呈现进一步上行的趋势，或在 2500美元/TEU、4500美元/FEU左右。整体来看，SCFIS指数仍有向上突破的动力，建议关注下游货主对1月中下旬高价的接受情况。 此前我们考虑到春节前的一两周起订舱需求或迎来快速下滑，运价有可能出现高位回落的情形。考虑到春节前后从欧洲返回亚洲的船大概率仍选择改道好望角，以及春节前后船公司大概率会维持一定比例的空班航行，届时运力或仍趋紧，运价大概率会呈现出“淡季不淡”的情形。业界人士表示，一般而言，春节前两周开始囤货，甩到春节后一到两周的船。春节后第二到第三周会大面积空班，价格基本会维持。春节后第三到四周货量开始逐步恢复，船开始正常回来，可能会出现供过于求，开始逐步降价。2024年这个跌价时间窗口在3月中旬开始，此后进入4.1号传统涨价窗口期。目前EC2404合约贴水1月初现货价格800点左右，无论是从时间上还是空间上看，EC的上行风险并未解除。 消息面，12月30日-31日，马士基旗下“MaerskHangzhou”轮两次遭遇也门胡塞武装导弹攻击。事件发生后，马士基宣布再次停航48小时，另外3艘最早复航红海的船舶METTEMAERSK、CHASTINEMAERSK、SANTAINES也纷纷掉头重新绕道非洲好望角，短期对EC或构成利多。 整体来看，短期市场情绪波动较大，建议未来更多从红海局势演绎、班轮公司运力周转、淡季出口需求等视角理性看待。且考虑到EC2404合约本身交割时间尚远，市场多空博弈具有一定的投机性，各位投资者理性看待各类多空因素，不宜跟风盲目参与。 期货研究 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 请务必阅读正文之后的免责条款部分