电池行业深度报告：欧洲2024年新车迭代，2025年有望加速放量

平台：欧洲各汽车集团新一代纯电平台将在2024-2025年密集导入 2024年起奔驰MMA、保时捷J1、奥迪PPE、StellantisSTLA Medium、特斯拉第三代车型平台的陆续导入，针对前期油电混用平台及纯电通用型平台在车型空间及电池结合上进一步优化，对适用的电池模块标准化降本，同时导入了800V快充进一步提升充电速度，产品性价比有望进一步提升。 车型：800V快充成主旋律，国内新能源车持续输出欧洲 随着特斯拉的最大充电功率迭代到170KW以及现代、奥迪、国内新势力陆续采用800V高压快充技术，2024年欧洲新车型在充电速度上进行了新一轮迭代，除丰田雷诺等部分车型外最大充电功率都超过了100KW，将充电时间控制在半小时以内。比亚迪、上汽等国内车企加速了海外车型的推广进程，2023下半年起比亚迪将在欧洲新上海豹、宋PLUS冠军版两款重磅车型，上汽名爵推出Cyberster（皮卡车）、MG4 XPower（轿车），由于国内新能源车产业链成熟度高，成本低，国内品牌车型售价在同性能条件下具备明显优势，有望实现热销。 补贴：2024年德国电动车购买补贴取消，法国针对中国生产车型取消补贴德国：德国经济部长于12月13日宣布取消电动汽车购买补贴，12月17日实行，但德国仍然对2025年12月31日前注册的纯电动汽车和氢燃料电池汽车提供10年税费减免。 法国：12月15日起，法国补贴新规落地，DaciaSpring、Model 3、MG4、比亚迪Atto 3等多款热销车型由于在中国制造涉及物流碳排放问题被排除在外。 销量展望：我们预计2024年欧洲电动车销量360万辆，2025年570万台 2024年：考虑德法补贴政策调整影响，我们预计2024年插混销量有望从2023年的100万辆增长至110万辆，纯电销量从2023年的200万辆增长至250万辆，电动车合计销量360万辆，同比增长20.0%。 2025年：2025年起欧盟乘用车平均碳排放目标下降至80.75g/km，我们测算要达到碳排放目标2025年电动车销量需要达到约570万辆，同比增长59%。 2025年欧洲电动车大年，关注出海布局领先企业。受益标的：（1）锂电池：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、国轩高科、孚能科技；（2）锂电材料：恩捷股份、星源材质、天赐材料、新宙邦、湖南裕能、德方纳米、璞泰来、尚太科技、华友钴业、当升科技、容百科技、厦钨新能、长远锂科。 风险提示：新能源车销量不及预期风险，竞争加剧导致盈利能力下降风险。 1、新车型：欧洲各集团电动车型迭代加速，2024年多个车型 外观内饰、三电性能改善明显 特斯拉：Model 3焕新版已在欧洲交付，期待新款Model Y。2023年9月1日特斯拉Model 3焕新版在国内上市，在9月份开始运往欧洲，10月21日开始在德国交付。新款Model 3采用磷酸锰铁锂电池，电池容量从60KWh提升到66KWh，新增线控转向、前置摄像头、全新轮毂和前保险杠，后驱版价格从23.19万元提升至25.99万元。随着Model3大改款的推出，Model Y焕新版也有望于2024年推出。 图1：特斯拉发布Model 3焕新版 大众集团：大众ID.4及奥迪Q8E-Tron大改款，保时捷Macan纯电版即将推出。大众ID.4S相比旧款ID.4在外观和内饰上进行了重大升级，车灯采用LED投影头灯与全环绕式行车灯相结合，座椅增加加热和腰部按摩功能；奥迪Q8 E-Tron电池容量从95KWh提升至106KWh，前后发动机从12个绕组增加到14个，最大直流充电功率从150KW提升至170KW。2024年保时捷有望在其新平台J1推出首款车型Macan纯电版。 图2：大众ID.4S在外观及内饰上进行重大升级 比亚迪：2024年宋PLUS冠军版及海豹开始出口欧洲。2023年9月5日德国慕尼黑车展上，比亚迪举办了海豹欧洲上市发布会，两个版本售价分别为50,990欧元（约合人民币40万元）和44,900欧元（约合人民币35万元），2024年宋PLUS EV冠军版也有望在欧洲上市。 图3：比亚迪海豹开始出口欧洲 宝马：主力车型i5推出纯电版。继i7和iX之后，宝马欧洲生产基地丁格尔芬工厂两年内推出第三款纯电车型i5，新车整体外观采用宝马全新家族化设计语言，前脸采用类似于i3做了扁平化处理的双肾封闭式前格栅，更显运动化；电池配备81.2KWh大电池，续航里程达到472KM，接受205KW快充，相比i7的195KW进一步提升。 图4：宝马主力车型i5推出纯电版 戴姆勒集团：MMA平台即将发布首款车型GLC63SE。2023慕尼黑车展梅赛德斯-奔驰正式发布了全新CLA级概念车，并宣布其量产版本将于2024年面世，是全新模块化平台MMA的首款车型，MMA平台采用800V架构及第三代MBUX智能人机交互系统，能够全场景L2级智能驾驶辅助。 图5：奔驰MMA平台首款车型GLC63 SE即将面市 PSA集团：STLA Medium即将推出首款车型标致e-3008，雪铁龙、Dacia、Fiat多个品牌推出新车。2023年9月12日发布标致e-3008发布，作为STLA Medium平台首款量产车型，搭配73和98KWh电池组，使用400伏电气架构。雪铁龙e-C3、Fiat Panda2024年即将上市，其中雪铁龙e-C3定位小型纯电汽车，大小介于Dacia Spring及欧宝雅特之间；Fiat Panda定位入门级电动汽车，预计售价将低于25,000欧元，续航里程将超过186英里（300公里）。此外热销车型Dacia Spring、欧宝Combo也即将推出改款。 图6：STLA Medium即将推出首款车型标致e-3008 表1：2024年欧洲各集团电动车型迭代加速 电池 2、新平台：各车企陆续导入新一代纯电平台，电动化转型规 划明确 特斯拉：第三代平台有望实现50%降本。2023年3月1日特斯拉投资者日中特斯拉宣布正在研发第三代平台来推出各种定位的电动车，将使用全新的驱动单元，会把碳化硅的使用量大减75％，同时还可支持使用任何化学成分的电池，驱动单元的整体成本将控制在1000美元，相比第二代平台生产的综合成本有望降低50%。 大众集团：PPE平台即将推出奥迪Q6，远期将推出一体化新平台SSP。继现有的MEB平台后，奥迪联合保时捷研发推出针对高端车型的PPE平台，使用800V架构，并将于2024年推出首款车型奥迪Q6纯电版。同时大众正在研发全新的可扩展系统平台SSP，实现四电机布局，适用于旗下所有品牌，并将针对中国市场推出专注降本的A Main Platform平台。2023年9月4日公司宣布至2027年大众将推出11款全新纯电车型，到2033年全面转向电动车生产。 宝马：新时代车型将采用Neue Klasse全新纯电平台。宝马目前推出的纯电车型i3、iX、i7等基于现有的油电共用平台CLAR，将于2025年前后推出全新的Neue Klasse纯电平台，采用高能量密度的大圆柱电池及800V电气架构。2023年3月15日财报年会上公司表示将在24个月内推出至少6款纯电车型，预计到2030年纯电车型将占交付量50%以上。 戴姆勒集团：MMA平台即将发布首款车型GLC63，未来将推出MB、AMG、VAN三大差异化纯电平台。2023慕尼黑车展梅赛德斯-奔驰正式发布了全新模块化平台MMA的首款车型CLA，MMA平台采用800V架构及第三代MBUX智能人机交互系统，能够全场景L2级智能驾驶辅助，目前公司正在针对中大型乘用车、性能电动车、MPV及商务车分别研发MB.EA、AMG.EA、VAN.EA三大新纯电平台，2025年起，所有新发布的车型都将向客户提供纯电版本选择，2039年实现新车产品阵容的碳中和。 Stellantis集团：STLA Medium即将推出首款车型标致e-3008，STLASmall有望紧随其后。2023年9月12日STLA Medium平台正式发布，轴距范围为2,700毫米至2,900毫米，长度范围为4,300毫米至4,900毫米，搭载标准电池组的车辆续航里程为500公里，首款车型为标致e-3008 SUV，未来将应用于阿尔法罗密欧、雪铁龙、克莱斯勒、DS、Jeep、欧宝和标致等品牌的小型和中型汽车上，公司计划每年至少生产200万辆基于STLAMedium平台的电动汽车。此外集团还在研STLA Small、STLA Large和STLA Frame三个平台，分别针对小型车、大型车、皮卡车，集团目标2030年在欧洲只销售电动车，在北美市场电动车占比超过50%。 现代集团：现采用E-GMP自研纯电平台，2026年前后将采用IMA新平台。2021年11月2日公司发布自研纯电平台E-GMP，在原有安装引擎的位置搭载了轻量化的驱动电机，将电池安装在车身中央下端，可以实现从轿车、CUV、SUV，到高性能、高能效车型的研发。公司正计划引入IMA新平台，采用80多种通用模块，通过灵活组合满足不同细分市场的需求，提升开发效率并降低成本，预计到2030年，IMA平台将为现代、起亚和Genesis品牌一共推出13款全新专用电动车型。 表2：各车企陆续导入新一代纯电平台，产品力进一步提升 3、2024年德国补贴取消，2025年碳排放要求趋紧有望成为新 能源车大年 2023-2024年德国补贴取消，法国针对中国生产车型取消补贴。德国经济部长于12月13日宣布取消电动汽车购买补贴，12月17日实行；法国预计将保持最高0.5万欧元的补贴金额，但12月15日法国补贴新规落地后Dacia Spring、Model 3、MG4、比亚迪Atto 3等多款热销车型由于在中国制造涉及物流碳排放问题被排除在外。 表3：欧洲新能源车补贴政策逐步退坡 补贴逐步退出后，新能源车支持政策转向税收优惠及碳排放要求。随着购买补贴的逐步退坡，下一阶段欧洲新能源车支持政策将转向使用补贴及税收优惠，例如德国对2025年12月31日前注册的纯电动汽车和氢燃料电池汽车仍将继续提供10年税费减免，对二氧化碳排放量≤95克/公里的车辆免征年度流通税。而英国为电动汽车和二氧化碳排放量低于75克/公里的车辆实行优惠税率。 表4：欧洲对新能源车使用补贴及税收优惠的支持政策仍然保持 欧洲碳排放减排目标趋严，2035年目标实现零排放。2023年4月欧盟通过了汽车排放法规修正案，碳排放目标限值不断趋严，欧盟2009年要求2015年欧盟范围内新售乘用车平均碳排放降低至130g CO2/km的目标，2014年的修正案确定2021年起目标值为95g CO2/km，本次通过的新修订案确定了2035年起所有新售乘用车零排放的目标，同时细化要求2030年至2034年新车排放目标需在2021年的基础上降55%，折合为42.75g CO2/km。 图7：欧洲碳排放减排目标趋严 2023年欧洲电动车：前11月271万辆，同比增长24.3%，预计全年300万辆，同比增长+16%。1-11月欧洲28国纯电车型销售181万辆，同比增长39.6%，插混销售90万辆，同比增长1.8%。电动车渗透率23.0%，同比增长1.6pcts。 图8：欧洲电动车2023年前11月271万辆，同比增长24.3% 2023年分车型情况：特斯拉两款车型领跑市场。根据CleanTechnica数据，2023年10月，Model Y销售1.2万辆，销量继续领跑，斯柯达Enyaq iV销量8463辆，排名上升至第二位。2023年1-10月，Model Y及Model 3分别销售22.0万辆及7.3万辆，排在畅销榜前两位；大众ID.4、沃尔沃XC40分别以6.9、6.4万辆的销量紧跟其后，有两款A00级车菲亚特500及DaciaSpring凭借在法国、意大利等国畅销排进欧洲销量前十。分集团情况：欧洲1-10月销量排名前五的汽车集团依次是大众（20.6%）、Stellantis（13.9%）、特斯拉（