大越期货燃料油期货周报
燃料油期货周报 2024.4.1-4.3 证券代码：839979 大越期货投资咨询部金泽彬 投资咨询证号：Z0015557联系方式：0575-85226759 每周观点 上周高低硫燃料油延续震荡上行趋势，高硫主力合约FU2405收盘较前一周上涨1.03%报3517元/吨，低硫主力合约收盘较前一周上涨1.66%报4664元/吨。 成本端原油价格中枢向上，对燃油驱动偏强。高低硫基本面强弱分化，高硫逐渐走强。供给端来看，俄罗斯炼厂受袭，但俄罗斯高硫燃油持续转移出口至新加坡地区，新加坡高硫裂解价差维持低位。低硫方面，由于红海地缘政治形势持续紧张，多数船运公司仍然选择绕行；不过近期运费下降多有助于来自欧洲的套利货物绕过好望角抵达新加坡，新加坡4月从西半球进口的低硫燃料油将大幅增长，预计4月新加坡将从西半球进口约200万-220万吨低硫燃料油，明显高于3月140万-170万吨的计划。截止3月29日，新加坡高低硫燃油库存2140万桶，环比前一周减少2.77%，但库存仍在5年均值下方运行。需求端来看，受到全球经济的悲观预期，新加坡低硫燃料油需求释放缓慢，卖方询盘处于中低水平。高硫方面，中国对高硫直馏燃料油需求逐步恢复，而夏季发电旺季需求为高硫燃料油市场提供支撑。综合来看，预计高低硫燃油将跟随原油震荡偏强运行为主。 影响因素总结利多： 1、成本端原油价格受到地缘冲突利好抬升，支撑燃料油价格。 2、4月起科威特的夏季发电需求可能会限制其低硫燃料油出口，低硫供给趋于偏紧。 3、中东、南亚电厂采购高硫燃料油发电需求淡旺季逐步切换，对高硫消费量将逐步增加。利空： 1、科威特Al-Zour炼厂连续两次3月装船的出口招标，增加亚太新加坡地区低硫供给。 2、俄罗斯高硫燃料油出口亚太供给量大幅增加。 3、受到全球经济的悲观预期，预计下游航运船加油的需求平稳偏弱。主要逻辑和风险点 1、主要逻辑：成本端油价抬升，基本面高低硫强弱分化，高硫走强，预期LU-FU价差将触顶回落。 2、风险点：红海局势大幅缓解、俄罗斯高硫出口减少 一、燃油期、现货周度行情 周度 FU主力合约收盘价 （元/吨） 现货折盘价 （元/吨） 主力基差 （元/吨） 前值 3481 3351 -130 现值 3517 3413 -104 涨跌幅 1.03% 1.85% -20.00% 周度 LU主力合约收盘价（元/吨） 现货折盘价 （元/吨） 主力基差 （元/吨） 前值 4588 4414 -174 现值 4664 4477 -187 涨跌幅 1.66% 1.43% 7.47% 主力基差 数据来源：Wind、金联创 二、燃料油现货行情 品种 新加坡高硫380 （美元/吨） 新加坡低硫燃油（美元/吨） 低硫-高硫价差 （美元/吨） 前值 472.32 622.07 149.75 现值 481.12 631.06 149.94 涨跌幅 1.86% 1.45% 0.13% 数据来源：金联创 三、成本端原油行情 地缘局势升温，OPEC延长减产等多重利好因素支撑油价震荡走高。 数据来源：金联创 四、燃油基本面分析 （一）库存：新加坡燃料油库存 新加坡高低硫燃油库存2140万桶，环比前一周减少2.77%，库存在5年均值下方运行。 数据来源：金联创 （二）高低硫燃油供给高硫： OPEC减产，全球原油重质化趋势受阻，高硫燃油产出下滑；俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，欧盟制裁下，中长期随着俄炼厂开工率下滑，新加坡供给压力或减轻，但是近期供给压力有所反弹。 数据来源：互联网公开资料，wind 低硫： 新加坡低硫裂解价差低位，新加坡供给逐步趋于宽松。 数据来源：wind （二）低硫燃油需求：BDI指数、集装箱航运指数 数据来源：wind 数据来源：wind （三）高硫燃油需求 1、船用需求、发电需求 新加坡高低硫价差高位回落，但高硫船燃的使用粘性较高；中东、南亚地区发电厂目前高硫需求由淡季向旺季切换。 数据来源：互联网公开资料、wind 2、炼厂进料需求 美国炼厂开工率回升，预计对高硫燃油的进料需求逐步回暖。 数据来源：wind 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 THANKS! 证券代码：839979 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼电话：0575-88333535E-mail：dyqh@@dyqh.info
