棉花日报：需求迟滞压制美棉 郑棉期价震荡偏强

棉花：需求迟滞压制美棉郑棉期价震荡偏强 朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 表1：棉花期货日度数据监测 数据来源：Wind、金石期货研究所 一、行情综述 郑棉主力2405合约价格震荡走高，最终收盘价较上个交易日上涨0.94%，收于15600元/吨，较上一个交易日上涨145元/吨。隔夜ICE美棉持稳，主力合约下跌0.04%，报收80.95美分/磅。国际方面，美联储货币政策调整预期逐步转向宽松，地缘政治局势仍未好转。受助于美棉需求迟滞打压，昨夜美棉走稳但相对前期走跌。国内方面，12月份以来，在下游订单增加以及节前备货的推动下，下游纺织企业成品去库明显。虽然纺企纱线利润依旧不佳，但棉花采购情况较此前有所增加，纺企开机率近期也有所提升。总体来看，在春节前补库以及企成品去库能够持续的情况下，下游边际好转对棉价的利多依旧存在，棉价预计延续反弹。综上，棉花基本面依旧承压，预计郑棉维持区间震荡。 二、宏观、行业要闻 1、据CME“美联储观察”：美联储2月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为84.5%，降息25个基点的概率为15.5%。到明年3月维持利率不变的概率为13.5%，累计降息25个基点的概率为73.5%，累计降息50个基点的概率为13.0%。 2、航运巨头马士基表示，已计划在未来几天和几周内安排几十艘集装箱船经行苏伊士运河和红海，这表明全球航运公司正在回到这条航线上来。 3、中国12月官方制造业PMI为49，前值为49.4；服务业PMI为50.4，前值为50.2； 综合PMI为50.3，前值为50.4。 4、据USDA最新数据，截止12月21日当周，2023/2024年度陆地棉的净销售为369900 包，较前一周和前4周平均水平显著增加。2024/2025年度陆地棉的净销售为2600包。 周度出口装船量为231000包，创市场年度新高，较前一周增长4%，较前4周平均水平增长54%。2023/2024年度皮马棉的净销售为4000包，比前一周下降26%，比前4周平均值下降12%。周度出口装船量为3500包，比前一周下降36%，比前4周平均水平下降62%。 5、据国家棉花市场监测系统调查数据显示，截至2023年12月28日，全国新棉采摘基 本结束；全国交售率为98.8%，同比增长1.2个百分点，较过去四年均值提高0.8个百分点。 全国加工率为91.6%，同比增长19.1个百分点，较过去四年均值增长5.1个百分点；全国 销售率为16.2%，同比下降1.6个百分点，较过去四年均值下降12.4个百分点。全国累计 交售籽棉折皮棉558.8万吨，同比减少96.4万吨，较过去四年均值减少36.4万吨；累计加 工皮棉511.6万吨，同比增加77.6万吨，较过去四年均值增加10万吨；累计销售皮棉90.6 万吨，同比减少15.8万吨，较过去四年均值减少75.1万吨。 6、据全国棉花交易市场，截止1月1日2023/2024年度新疆棉累计加工497.83万吨， 较上一日增加2.68万吨，较去年同期增加78.43万吨，同比增幅18.7%。 7、据张家港保税区纺织原料市场统计，截至2024年01月02日上周，张家港保税区棉花总库存4.1万吨，较上周环比减少1.67%；其中，保税棉3.13万吨，较上周环比增加2.95%，非保税棉0.96万吨，较上周环比减少14.28%。从进口棉来源地来看，张家港保税区棉花库存中：美棉占比21.57%，较上一周环比增加1.57个百分点；巴西棉占比33.81%，较上一周环比减少0.53个百分点；其他国家及地区占比44.62%，较上一周环比减少0.08个百分点 三、数据图表 图1：CZCE、ICE棉花期货价格 图2：棉花现货价格及基差 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图3：1-5价差图4：纺织利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图5：棉花进口利润图6：棉纱进口利润 数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所 图7：仓单数量图8：非商业持仓 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 四、分析及策略 国际方面，美联储货币政策调整预期逐步转向宽松，地缘政治局势仍未好转。受助于美棉需求迟滞打压，昨夜美棉走稳但相对前期走跌。由于全球纺服消费复苏缓慢，ICE棉价短期缺乏持续性的上涨驱动。国内方面，在美棉持续收高带动下，郑棉今日延续上行。随着新棉产量逐渐清晰及棉花进口量持续攀升，导致国内供应端压力依旧高企。近期棉花现货交投尚可，12月份以来，在下游订单增加以及节前备货的推动下，下游纺织企业成品去库明显，下游市场行情气氛尚可，下游补库。虽然纺企纱线利润依旧不佳，但棉花采购情况较此前有所增加，纺企开机率近期也有所提升。总体来看，在春节前补库以及企成品去库能够持续的 情况下，下游边际好转对棉价的利多依旧存在，棉价预计延续反弹。综上，棉花基本面依旧 承压，预计郑棉维持区间震荡。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。