纸浆期货周度报告

黑色金属与建材研究中心 作者：汤冰华从业资格证号：F3038544投资咨询证号：Z0015153 联系方式：010-68518793 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号 成文时间：2023年12月30日星期六 摘要 纸浆期货主力合约上周震荡走弱，现货走势略有差异，总体成交偏刚需，业者随行就市调整报盘，进口木浆外盘高位运行及欧洲木浆绕航暂未能有效带动市场情绪及支撑浆市放量，下游原纸市场走势仍显疲软，拖累浆市。 元旦前纸浆受航运市场偏紧预期影响短暂止跌上涨，后期欧线涨势放缓，纸浆再次回落。国内成品纸市场继续走弱，生活用纸开工率回升，白卡纸开工下滑，文化纸开工率稳中略增，相比前几周 ，纸厂开工回落势头放缓，但价格还未企稳，对纸浆需求仍偏利空 。11月欧洲港口库存继续小幅减少，但11月生产商木浆库存分化，阔叶浆库存连续两月增加，针叶浆库存下降并创今年新低，产能大量投放对阔叶浆供需影响仍未结束，库存边际变化对市场并不有利 ，不过相比上半年海外库存压力已明显缓解，对价格形成支撑，但需求仍偏差下，低库存不构成主动补库驱动。根据Fastmarkets消 期货研究院 纸浆期货周度报告PulpFuturesWeeklyReport 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 息，加拿大NBSK价格720-780美元/吨，区间低位较上周下滑10美 元，北欧NBSK价格700-780美元/吨，区间低位下跌30美元，Arauco宣布，南美漂阔浆1月订单价格为650美元/吨，Suzano决定对该浆种在中国市场的价格调涨10美元/吨，而在北美和欧洲市场则计划推涨80美元/吨，据悉，部分卖家计划提涨20美元/吨，但是由于客户的抵制，卖家决定推涨10美元/吨，剩余涨幅将在次月实施 。目前除俄针以外的针叶浆目前中国的即期成本大概在5950-6350元/吨，主流成本约6100元/吨。 虽然受到外盘报价坚挺及欧线大涨影响，但纸浆内需未见明显好转，结合进口成本看，针叶浆上方压力放在5950-6100元/吨，平水进口成本附近，向下结合成本及贴水盘面的幅度定价，远月在5500附近支撑预计偏强。 结合期货价格与针叶浆即期进口成本的贴水幅度看，05合约如果下行至5500-5600元附近，空单尝试减仓。 一、现货市场 （一）纸浆市场 1、木浆： 进口木浆现货市场走势略有差异，总体成交偏刚需，高价放量不足。期货震荡运行，业者随行就市调整报盘，外盘高位运行及欧洲木浆绕航暂未能有效带动市场情绪及支撑浆市放量，下游原纸市场走势仍显疲软，拖累浆市。截至12月28日，进口针叶浆周均价5907元/吨，较上周上涨0.66%，进口阔叶浆周均价4972元/吨，较上周上涨0.44%。 2、非木浆： 非木浆市场淡稳整理。竹浆市场需求放量不足，西南漂白竹浆板出厂价格参考5200-5500元/吨，本色竹浆板价格参考4200-4400元/吨；甘蔗浆市场出货不温不火，广西漂白甘蔗浆湿浆含税主流成交价格4600元/吨左右 ；苇浆新单跟进迟缓，辽宁漂白苇浆湿浆报价参考4300元/吨，漂白苇浆板报价参考4600元/吨。 表1：国内漂针浆现货价格（元/吨） 针叶浆 北木 凯利普 月亮 狮牌 马牌 银星 俄针 太平洋 2023-12-30 6200 5900 5900 6150 5900 5850 5650 5800 上周同期 6100 6000 5950 6050 5950 5900 5600 5850 上月同期 6200 6050 6000 6150 6000 5950 5600 5850 上年同期 7750 7500 7250 7250 7250 7250 7100 7200 资料来源：方正中期研究院 表2：漂针浆对中国市场报价（美元/吨） 针叶浆 北木 凯利普 月亮 狮牌 马牌 俄针 银星 本期 865 780 760 820 930 930 780 上期 865 780 760 820 930 930 780 资料来源：方正中期研究院 表3：国内漂阔浆现货价格（元/吨） 阔叶浆 金鱼 公牛 阿尔派 明星 俄罗斯阔叶 和平河 2023-12-30 5000 4900 4900 4950 4900 4900 上周同期 4950 4900 4900 4950 4900 4900 上月同期 5300 5250 5150 5300 5200 5150 上年同期 6400 6350 6350 6250 6250 6400 资料来源：方正中期研究院 图1：漂针浆银星国内现货价格图2：漂针浆银星美元价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：漂阔浆金鱼国内现货价格图4：漂阔浆金鱼美元价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：针叶浆银星折盘面价图6：阔叶浆金鱼进口成本 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 （二）成品纸市场 1、生活用纸 生活用纸市场交投平淡，下游仍刚需为主。本周生活用纸均价6375元/吨，环比下滑0.70%，其中木浆生活用纸均价6420元/吨，环比下滑0.36%，纸企停机消息对市场提振有限，交投改善不足，局部地区仍存让利出货情况，加工厂订单改善有限，且库存宽松，对原纸采买以刚需为主，囤货意向不明显，下游及终端对市场需求持不乐观心态，操作略显谨慎。 2、白卡纸 白卡纸市场价格整体下滑，跌幅扩大。本周250-400g平张白卡纸市场含税均价4800元/吨，较上周下跌1.28%，主流价格区间在4700-5000元/吨，少数低价4400-4600元/吨，高价5100元/吨。市场订单有限，出货略有减缓，贸易商继续让利促单；需求旺季不旺，叠加后市产能持续扩大的消息面影响，业者心态偏空，降库避险为主 ，规模企业稳盘，中小企业则存降价出货情况，市场价格竞争加大。 3、文化纸 文化纸继续下探。本周157g铜版纸市场均价为5966元/吨，较上周下跌30元/吨，部分经销商反馈订单仍不见好转迹象，其回款意愿不减情况下，出货价格仍有下调，从而影响局部市场价格窄幅补跌；下游印厂目前依旧持观望态度居多，实际采买不足。本周70g木浆双胶纸市场均价为5928元/吨，较上周下跌97元/吨，中小纸厂实单可商谈空间依旧偏大，个别规模纸厂出货价格亦有偏弱迹象，拖累业者信心，社会面订单稀疏局面延续，经销商促量意愿仍存，局部价格继续松动，下游印厂目前仍以观望为主，少量刚需询盘，市场交投氛围整体偏淡。 表4：中国成品纸现货市场价格 白卡纸 （20-400g金丽:上海） 生活用纸 （大轴原纸:河北 ） 双胶纸 （70g晨鸣云豹:上海） 双铜纸（157g太阳天阳:上海） 瓦楞纸 （120gAA高强瓦楞纸:华东） 白板纸 （250g玖龙:上海 ） 2023-12-30 5010 6500 5900 5900 2950 5050 上周同期 5010 6500 6100 5900 2975 5050 上月同期 5010 6700 6100 5900 2925 5000 上年同期 5210 8300 6500 6100 3400 5300 资料来源：Ifind、方正中期研究院 图7：河北地区木浆生活纸价格图8：广东地区白卡纸市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：山东地区铜版纸市场价格图10：山东地区双胶纸市场价格 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：箱板纸出厂价(东莞玖龙140g)图12：瓦楞纸出厂价(东莞玖龙110-180g) 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、期货市场 表5：纸浆期货市场情况 2023-12-30 2401合约 2405合约 结算价 成交量 持仓量 结算价 成交量 持仓量 本周 5736.00 44010 48595 5830.00 424735 166068 涨跌 72.00 -208071 -37578 134.00 166651 36036 涨跌幅 1.27% -82.54% -43.61% 2.35% 64.57% 27.71% 资料来源：方正中期研究院 图13：纸浆期货主力合约走势图14：纸浆主力合约基差走势（现货山东地区银星） 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：纸浆期货与进口成本价差（银星）图18：纸浆期货与阔叶浆现货价差（金鱼） 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、纸浆供需情况 图19：全球针叶浆发运量图20：全球阔叶浆发运量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图23：中国纸浆进口量图24：中国针叶木浆进口量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图25：中国阔叶浆进口量图26：中国本色、化机浆进口量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图29：生活用纸市场价与木浆价格比值图30：白卡纸市场价与木浆价格比值 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图31：双胶纸周产量图32：双铜纸周产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图33：白卡纸周产量图34：生活用纸周产量 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图35：生活用纸开工负荷率图36：双铜纸开工负荷率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图37：双胶纸开工负荷率图38：白卡纸开工负荷率 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、纸浆及成品纸库存 图39：纸浆期货仓单量图40：全球生产商木浆库存天数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图41：国内主要港口及地区木浆库存（5港）图42：欧洲主要港口木浆库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图43：铜版纸企业库存天数图44：白卡纸企业库存天数 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 五、宏观经济及产业数据 图45：中国PPI及工业品库存相关性图46：美国10年国债及工业品指数相关性 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图47：社会消费品零售额：日用品类图48：社会消费品零售额：书报杂志类 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图49：社会消费品零售额：化妆品类图50：社会消费品零售额：家电及音像器材类 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 图51：美元兑人民币中间价图52：中国PMI数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 交易咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 金融产品部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881295 机构业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司