2023年净利润或低于市场预期令股价短期承压，但依然看好公司2024年基本面恢复与股价的弹性

李宁公司研究概要

研究背景：

• 研究机构：浦银国际证券有限公司
• 研究对象：李宁（2331.HK）
• 研究时间：2024年1月2日

主要发现：

2023年业绩展望:

• 净利润预测：预计全年净利润为31亿元人民币，同比下降24%，净利率降至11.3%。
• 主要影响因素：
  • 季节性去库存策略导致批发渠道收入下滑。
  • 竞争加剧，零售折扣控制有限，毛利率基本持平。
  • 市场投入增加，销售费用同比增长。
  • 政府补贴收入同比大幅减少。

2024年业绩预测:

• 净利润预期：预计40亿元人民币，实现大幅反弹，主要得益于：
  • 聚焦低层级市场渠道拓展，增强市场触达能力。
  • 渠道库存回归健康水平，批发端发货节奏恢复正常。
  • 零售折扣收窄，毛利率提升至2019-2020年水平。
  • 销售费用率有望下降。

股价表现预测:

• 短期压力：市场对2023年净利润预期尚未调整，短期内股价可能下跌约10%。
• 长期潜力：看好2024年业绩恢复和股价弹性，估值处于行业低位。

风险因素：

• 行业需求放缓风险。
• 国内品牌竞争加剧风险。

财务指标预测概览：

• 收入：预计2023年同比增长6%，2024年同比增长12.2%。
• 净利润：2023年同比下降24%，2024年预计大幅反弹至40亿元人民币。
• 估值：PE倍数从2023年的16.1倍降至2024年的12.4倍。
• 其他指标：ROE、毛利率、净利率等指标在不同年度间有波动，总体趋势向好。

结论：

• 李宁公司面临2023年的业绩挑战，短期内股价可能承压，但基于对2024年业绩的乐观预期和当前估值优势，认为其股价在长期内具有较高的弹性。

此研究提供了对李宁公司2023年和2024年业绩的详细分析，以及对公司股价表现的预测。强调了公司面对的竞争环境、渠道策略调整、成本控制措施以及对市场恢复的预期，为投资者提供了决策依据。