油气及制品日报：中国下发2024年第二批原油非国营进口配额

中国下发2024年第二批原油非国营进口配额 2024-01-03 中信期货研究|油气及制品日报 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 (一)原油期货价格:北京时间早七点，布伦特03月合约75.9美元/桶，日涨跌幅-1.5%。国际油价冲高回落，最终收跌。地缘方面，周末胡塞武装在红海袭击船只，伊朗驱逐舰进入红海，原油一度攀升超2%。夜盘时间，美国制造业PMI不及预期，加上地缘情绪降温，国际油价回落，最终收跌。 (二)原油要闻：【欧佩克+据称计划在2月初举行网络会议以评估石油市场状况】【经济学家评美国制造业PMI：表现不尽如人意，订单下滑加剧】【中国下发2024年第二批原油非国营进口配额】 (三)原油价格上行信号逐渐显现：1）金融角度，12月美联储议息会议前后，美股连续第八周上涨，显示金融情绪预期改善。2）供需角度，10-11月全球炼厂开工回落施压原油加工需求。目前美国炼厂开工已恢复接近年内高位，中国明年原油进口配额和成品油出口配额已逐渐下发。3）资金角度，今年最后一周仍有资金面偏紧压力。上周基金净多持仓降至十年低位，本周已开始小幅见底回升，元旦过后期现货资金流动性或将逐渐缓解。 (四)后期重点关注信号：1）也门胡塞武装对红海商船的袭击事件，迫使多家航运巨头改道绕行。苏伊士运河流量约五分之一是原油和成品油轮，合计约900万桶/日。该航线油轮多可采用绕行方式，目前对原油价格和实质供应影响有限，更多体现为对海运运费推升。如果波斯湾出口要塞霍尔木兹海峡发生阻塞，将实质造成中东原油出口中断，造成原油价格的短期大幅攀升。2）未来可能驱动原油价格上涨的信号:欧佩克产量和出口下降、美国产量下降出口增加库存回落、中国原油进口配额发放和炼厂开工回升驱动原油采购增加、基金净多持仓和总持仓开始回升、经济深度衰退预期落空、美联储开始降息、突发地缘事件等。 (五)原油价格展望：1）基准预期：需求弱稳、供应低位的和平情景下，油品库存或延续下降。2023年70-100美元区间，2024年或上移至80-120美元区间。2）上行风险：在地缘冲突扩大、局部供应中断情形下，上边界打开。3）下行风险：经济深度衰退、金融系统危机情形下，下边界打开。 (六)风险提示：上行风险。①供应端，如果在欧佩克现有减产基础上，由于地缘冲突等原因导致额外供应中断，可能额外推升油价上涨。②需求端，如果海外经济提前复苏，需求高于预期将使去库速度加快，推升估值上行斜率。下行风险。①如短期情绪推升油价大幅超涨，过度透支预期后可能出现回调。②如果油价涨速过快推升通胀引发激进加息，可能诱发金融系统风险。 中信期货油气及制品组 桂晨曦CFA研究负责人从业资格号：F3023159投资咨询号：Z0013632 周晨FRM研究员 从业资格号：F03110609 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 中信期货研究|策略日报（油气及制品） 油品市场要闻 【欧佩克+据称计划在2月初举行网络会议以评估石油市场状况】1月3日，据代表们透露，欧佩克+将在下个月初召开网络会议，恢复例行的石油市场监测。一位知情人士称该会议计划于2月1日举行。石油输出国组织及其盟国本月开始了新一轮减产，试图避免第一季度全球供应过剩并捍卫原油价格。油价在去年第四季度下跌近20%，来自美国及其他国家创纪录的供应抵消了欧佩克+减产措施和强劲燃料需求的影响。预计今年石油消费增长将大幅放缓，这引发了对供应过剩的预测。在围绕产量配额存在争议的背景下，安哥拉在加入石油输出国组织十六年后宣布退出。不过这预计不会对该国及欧佩克+联盟的供应产生任何影响。 【经济学家评美国制造业PMI：表现不尽如人意，订单下滑加剧】美国12月Markit制造业PMI终值47.9，预期48.4，前值48.2。标普全球市场情报首席商业经济学家ChrisWilliamson表示，PMI数据显示出美国制造商在年末的表现不尽如人意。由于近期订单量下滑加剧，产出以六个月来最快的速度下降。因此，制造业很可能在第四季度拖累经济。由于越来越多的企业开始担心生产能力过剩，企业已连续第三个月裁员。第四季度工厂裁员的速度为2009年以来最快（除疫情早期几个月）。由于工厂在 12月也大幅削减了投入品的采购，供应商的平均工作量也有所减少，这再次指向了剩 余产能。鉴于目前的订单趋势，调查显示许多商品供不应求，这表明进入2024年后，生产、就业和价格将面临下行风险。 【中国下发2024年第二批原油非国营进口配额】商务部于近日下发2024年第二批原 油非国营贸易进口允许量，配额总量为17901万吨。截止目前，涵盖提前下发的368万吨的第一批配额，2024年前两批进口原油配额已下发18269万吨，多数企业全年配额已全部发放完毕，较2023年实际执行量（不含第一批2000万）上涨约0.7%。 2/6 成品油逻辑分析 1.汽柴油（国内成品油重点关注终端需求进展） ①全国92#汽油市场价8616元/吨，较前一工作日涨1元/吨（+0.02%）；0# 柴油市场价7431元/吨，较前一工作日跌35元/吨（-0.47%）。 ②周一国内汽柴油价格上涨。产销方面，山东汽油产销率127%，柴油产销率130%。截至12月29日原油综合变化率4.56%，供应方面，周内主营炼厂开工率维持，民营开工率增加，民营汽柴油产量均增加；需求方面，民营炼厂汽柴油销产率均过百，汽油好于柴油。库存方面，独立炼厂汽、柴油库存下降。汽、柴油总商业库存增加。汽油社会库存增加，柴油样本社会库存下降。 ③短期国内汽柴油价差可能继续小幅上涨。原因是国内汽柴油贸易商在情绪方面存在差异。汽油贸易商库存结构好于柴油，柴油贸易商对经济预期略有悲观，入市情绪低迷。风险提示，重点关注国内主要工业宏观数据指标发布对柴油市场情绪的提振。 2.高硫燃料油（中国下发原油非国营进口配额，燃料油进料需求可能承压） ①FU2403合约收盘价2999元/吨，较前一工作日结算价涨1.25%。 ②11月新加坡燃料油销量426万吨，环比-3.2%。高硫船用燃料销量总计154 万吨，环比+6.3%。截止12月27日当周，新加坡燃料油库存较上一周增加 54.2万桶至2109.4万桶。新加坡每周净出口量下降42%至54.1万吨。中国、香港和孟加拉是主要的出口地，巴西、日本和阿联酋是主要的进口来源地。新加坡HSFO380升贴水较前日涨2.17至8.25美元/吨。（6.08） ③中国一次性下发2024年原油非国营进口配额，中短期可能利空国内炼厂燃料油进料需求。 3.低硫燃料油（短期新加坡低硫裂解预计企稳） ①LU2403合约收盘价4160元/吨，较前一工作日结算价涨1.44%。 ②11月新加坡用于加油的低硫燃料油（LSFO）销量总计234万吨，环比-7.0%。11月中国保税油加注量171.2万吨，环比-1.8%。11月国内低硫燃料油产量84.8万吨，环比-7.93%。新加坡低硫燃料油升贴水较前日跌1.22至 5.78美元/吨。（7.00） ③新加坡市场核心矛盾在于供应。其中科威特Al-Zour炼厂供应预期成为主 要的影响因素。由于当前Al-Zour炼厂未再度招标，在1月备货需求支撑下，近端新加坡现货市场边际好转。 4.沥青（沥青现货价格关注冬储进展，裂解价差关注国际油价走势） ①BU2403合约收盘价3740元/吨，较前一工作日结算价涨1.69%。BU2403合约对SC2402合约的裂解价差较前一工作日跌3.8至72.4元/吨。（沥青吨桶比6.6）。 ②山东沥青3460元/吨，华东沥青价格3800元/吨。供应方面：截止2023 年12月27日，国内沥青81家样本企业产能利用率为31.3%，环比下降0.9%。 库存方面：截止2024年1月2日，国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）105.2万吨，环比增加3.6万吨或3.4%。国内54家沥青样本生产厂库库存共计82.9万吨，环比减少0.5万吨或0.6%。需求方面：截止 12月27日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共43.3万吨，环比增加 4.8万吨或12.5%。 ③沥青需求淡季，期现价格下方暂时受冬储价格支撑。短期沥青裂解价差重点关注国际油价走势，两者有较强的反向关系。 5.液化石油气（沙特1月CP官价小幅上调） ①PG2402收盘4868元/吨，较前一工作日结算价涨0.65%。 ②进口气方面，受中东供应预期减少，以及燃烧需求坚挺支撑，1月沙特CP 价格上调出台，中东上调1月CP丙丁烷价格10美元/吨至620/630美元/吨。 国产气方面，山东民用气市场延续涨势，出货氛围良好。华东市场整体持稳，炼厂库存偏低运行。华南市场，节后补货和成本端支撑，价格重心上移。 ③短期展望：：1)短期内外价差关注节奏变化。关注仓单进展，后续仓单逻辑介入后2403合约内外价差再度向下可能性大。2)短期VLGC运费延续反弹。巴拿马运河VLGC船舶通行数下降，红海事件后绕航好旺角，航程增加支撑运费。3)离岸成本和运费支撑下，远东FEI价格偏强震荡。4)短期预防海外装运临时中断风险。 数据表格 表1：油品期货价格走势 标普指数美元指数上证指数人民币汇率 现值日涨跌 4782 0.1% 100.92 -0.5% 2915 0.5% 7.10 0.1% 月走势 国际油品期货价格 Brent03WTI02RBOB02ULSD02 ICE原油Nymex原油Nymex汽油Nymex柴油美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值日涨跌 79.5 -1.6% 74.1 -1.9% 216 -0.5% 260 -1.7% 月走势 国际油品期货月差 BrentWTIRBOBULSD 1-2月差1-2月差1-2月差1-2月差美元/桶美元/桶美分/加仑美分/加仑 现值日涨跌 0.1 -0.1 -0.2 -0.1 -1.0 0.5 2.1 -0.1 月走势 国际油品期货价差 WTI-BrentRBOB-ULSDRBOB-WTIULSD-WTI 跨区价差汽柴价差汽油利润柴油利润美元/桶美分/加仑美元/桶美元/桶 现值日涨跌 -5.6 -0.1 -46.8 4.3 16.7 1.0 35.4 -0.1 月走势 中国原油期货价量 SC2402SC2403SC2402SC2403 价格价格持仓持仓 元/桶元/桶万手万手 昨日收盘日涨跌 575 2.8% 577 2.8% 3.39 0.1% 2.26 5.5% 月走势 中国原油期货价差 SC2402-SC2403 SC2402-BR2403 SC2402- Oman2403 DMEOman2403 月间价差内外价差期现价差到岸价 元/桶美元/桶元/桶元/桶 昨日收盘-2.202.2410.90563.90 日涨跌0.215.615.60.3 月走势 资料来源：Wind中信期货研究所 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司（以下简称“中信期货）拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地