量化周报：本周建议多配铝、苯乙烯、菜籽粕

期货研究报告|量化周报2024-01-01 本周建议多配铝、苯乙烯、菜籽粕 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 基本面角度建议做多I2405、JM2405、AL2402、M2405、RM2403。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/12/25-2023/12/29）沪深300指数上涨2.74%，商品指数下跌1.61%，国债指数上涨0.14%。 流动性方面，权益市场中，本周易方达沪深300ETF发起式净申购最多达28.04亿份，景顺长城中证港股通科技ETF净赎回最多达9.48亿份。衍生品市场中，本周基本金属板块保证金流入最多达24亿元，黑色建材板块保证金流�最多达60亿元。 权益市场行业方面，本周电力设备行业表现最好，上涨5.0%；煤炭行业表现最差，下跌1.5%。权益市场风格方面，大盘成长风格表现最好，上涨3.0%；小盘价值风格表现最差，上涨1.5%。 衍生品市场品种方面，本周线材表现最好，上涨4.7%；纤维板表现最差，下跌4.5%。衍生品市场风格方面，期限结构风格表现最好，下跌0.18%；偏度风格表现最差，下跌1.35%。 商品期货端，LU、SA、M贴水结构较强，SC、PF、FG升水结构较强。 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配铝、苯乙烯、菜籽粕、白糖、LPG，少配生猪、镍、菜籽油、硅铁、工业硅。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/12/25-2023/12/29）沪深300指数上涨2.74%，商品指数下跌1.61%，国债指数上涨0.14%。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 商品指数 -1.61 1.5 0.01 -0.9 5.77 -30.66 -21.58 11.68 16.38 0.35 0.19 沪深300 2.74 0.43 -9.64 -13.68 1.84 -46.96 -41.85 13.75 22.63 0.08 0.04 国债指数 0.14 0.12 0.5 1.45 0.42 -6.27 -2.26 1.36 2.66 0.16 0.07 债券基金 - 0.08 0.91 4.15 4.87 -1.3 0.0 1.51 1.31 3.71 3.73 CTA基金 - -0.2 -1.53 -0.76 11.36 -5.16 -4.56 3.97 6.87 1.65 2.2 中性对冲基金 - -0.45 1.12 4.91 5.49 -5.31 -0.75 2.76 3.97 1.38 1.03 宏观基金 - -1.02 -4.55 -9.43 5.21 -22.86 -22.86 7.58 9.65 0.54 0.23 股票基金 - -1.79 -4.27 -6.28 4.89 -24.97 -21.63 10.76 14.16 0.35 0.2 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 主观趋势跟踪 0.69 -0.96 -0.77 4.81 -2.58 -1.9 2.26 4.86 0.99 1.86 基本面量化策略 0.67 0.28 -0.84 2.16 -10.47 -8.22 2.59 5.97 0.36 0.21 复合策略 0.14 -0.32 2.43 4.98 -6.48 -2.3 3.87 6.14 0.81 0.77 统计套利 0.08 0.52 1.87 2.66 -0.89 0.0 0.9 1.63 1.64 2.99 量化趋势跟踪 -0.61 1.0 3.05 4.62 -5.7 -0.91 3.67 4.97 0.93 0.81 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周易方达沪深300ETF发起式净申购最多达28.04亿份，景顺长城中证港股通科技ETF净赎回最多达9.48亿份。衍生品市场中，本周基本金属板块保证金流入最多达24亿元，黑色建材板块保证金流�最多达60亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF 份额变动 易方达沪深300ETF发起式 28.04 华泰柏瑞沪深300ETF 24.27 易方达上证50ETF 15.11 华夏上证50ETF 11.49 嘉实沪深300ETF 9.21 传媒ETF -3.8 华泰柏瑞中证光伏产业ETF -4.1 易方达创业板ETF -5.44 富国中证军工龙头ETF -6.88 景顺长城中证港股通科技ETF -9.48 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周电力设备行业表现最好，上涨5.0%；煤炭行业表现最差，下跌1.5%。权益市场风格方面，大盘成长风格表现最好，上涨3.0%；小盘价值风格表现最差，上涨1.5%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周线材表现最好，上涨4.7%；纤维板表现最差，下跌4.5%。衍生品市场风格方面，期限结构风格表现最好，下跌0.18%；偏度风格表现最差，下跌1.35%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 S1_5_1 表4:股票行业前四&后四拥挤度图11:股指期货年化基差率 行业拥挤度 -- -- -- -- -- -- -- -- 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，LU、SA、M贴水结构较强，SC、PF、FG升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 LU SA M UR PK JM Y AL ZN PG CU SR AG AU RB LH CF OI PP HC C SN 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 J SM P TA SI MA RU SP L RM SF SS EB NR EG BU NI FU V FG PF SC 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配铝、苯乙烯、菜籽粕、白糖、LPG，少配生猪、镍、菜籽油、硅铁、工业 硅。 表 6: 商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10111213 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品 苯 菜 白 低硫 螺 燃 热轧焦豆 黄 纯 焦 聚 石油 短 聚 尿 种 铝 乙烯 籽粕 糖 LPG 燃料油 纹钢 锌 料油 PTA 卷煤粕板 金 碱 炭 乙烯 铜 沥青 纤 丙烯 素 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32333435 36 37 38 39 40 41 42 43 44 20 乙 棕不 天 聚 工 菜 品种 锡 号胶 纸浆 白银 玉米 棉花 原油 花生 二醇 豆锰 榈锈 油硅 油钢 玻璃 甲醇 然橡胶 氯乙烯 业硅 硅铁 籽油 镍 生猪 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多I2405、JM2405、AL2402、M2405、RM2403。 表7:基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 I2405 3.0 1、铁水产量高；2、库存极低；3、期现贴水较大 JM2405 3.0 1、库存低；2、铁水产量高；3、山西安全大检查 AL2402 2.0 持续去库，国内外均有持续逼仓预期 M2405 2.0 新作美豆减产，全球大豆�口供应偏紧，国内饲料消费表现良好。 RM2403 2.0 新作美豆减产，全球大豆�口供应偏紧，加拿大菜籽产量不及预期，国内饲料消费表现良好。 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com