电子行业周观点：关注AI PC对产业链需求的带动

关注AIPC对产业链需求的带动 证券研究报告|电子 强于大市(维持) 行业核心观点： ——电子行业周观点(12.25-12.31)2024年01月02日 行业相对沪深300指数表现 上周沪深300指数上涨2.81%，申万电子指数上涨3.68%，在31个申万一级行业中排第4，跑赢沪深300指数0.87个百分点。把握AI产业链、半导体设备、先进封装、存储、消费电子、面板领域呈现的结构化投资机会，本周建议关注AIPC、面板、半导体领域的投资机遇。 投资要点： 产业动态：（1）存储：据KBSecurities研究人员言，全球约40家PC厂商预计将在2024年前半年推出近250款UltraCorePC，届时DRAM市场 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 电子沪深300 行业研 究 行业周观 点 证券研究报 告 规模将达到创纪录的1040亿美元，超越2021年的935亿美元。AIPC的出现预计将显著提升市场对DRAM的需求，并推动疲软的NAND市场恢复活力。换句话说，为有效管理设备端的AI数据，对基于NAND的SSD、UFS等相关产品的需求必将上升。（2）消费电子：2023年，在全球宏观经济和行业发展周期影响下，中国平板电脑市场进入调整期。然而，随着主流品牌库存出清，受到AI等全球科技发展趋势的推动以及厂商新品发布计划影响，2024年中国平板电脑市场有望迎来增长。（3）面板：市场研究公司 DSCC近日预测，2023年全球显示设施投资将减少61%至47亿美元，明年将增加82%至85亿美元，2025年将增加25%至106亿美元。其中，有机发光二极管（OLED）在显示设施投资中的比例预计2024年将达到54%，2025 年将达到84%。（4）消费电子：TechInsights下调了2023年和2024年全 球智能手机销量预测数字。因此，智能手机的换机率也将进一步下降。由于通货膨胀、利率上调、经济前景不明朗，2023年，全球智能手机的换机率可能会跌至23.5%（换机周期为51个月）的最低点。从2024年开始， 由于经济复苏和5G迁移，换机率将缓慢反弹。（5）半导体：韩国《中央 日报》和“大韩商工会议”对中国、美国、日本、韩国、欧盟等世界5大知识产权局申请的半导体专利进行全面分析，结果显示由中美两国申请的半导体专利比重自2003年的45.6%上升至去年92.9%，其中，中国申请的专利从2003年的14%剧增至71.7%。在2018-2022年间，中国申请的半导体专利数量较20年前（2003-2007年）增加了近5倍。 行业估值高于历史中枢：目前SW电子板块PE(TTM)为69.84倍，2018年至今SW电子板块PE(TTM)均值为45.27倍，行业估值高于2018年至今历史中枢水平。上周，日均交易额828.61亿元，较前一个交易周上涨23.98%。 上周电子板块大部分个股上涨：上周申万电子行业473只个股中，上涨436 只，下跌35只，上涨比例为92.18%。 风险因素：中美科技摩擦加剧；终端需求不及预期；面板新技术渗透不及预期；市场竞争加剧；国产AI芯片研发进程不及预期；国产产品性能不及预期。 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 半导体及消费电子行业规模有望进一步提升 万物复苏生，芯芽正当时 23Q3业绩环比向好，半导体设备及品牌消费电子表现较好 分析师:夏清莹 执业证书编号：S0270520050001 电话：075583223620 邮箱：xiaqy1@wlzq.com.cn 正文目录 1产业动态3 1.1存储：AIPC拉动DRAM和NAND闪存需求3 1.2消费电子：2024年，中国平板电脑市场有望迎来恢复性增长3 1.3面板：全球显示设施投资2024年将增加82%至85亿美元3 1.4消费电子：2023年全球智能手机换机率继续下降3 1.5半导体：2022年中国申请半导体专利全球占比增至71.7%3 2电子板块周行情回顾4 2.1电子板块周涨跌情况4 2.2子板块周涨跌情况5 2.3电子板块估值情况5 2.4电子行业周成交额情况6 2.5个股周涨跌情况6 3电子板块公司情况和重要动态（公告）7 3.1股东增减持情况7 3.2大宗交易情况7 3.3限售解禁9 4投资观点12 5风险提示12 图表1:申万一级周涨跌幅（%）4 图表2:申万一级年涨跌幅（%）4 图表3:申万电子各子行业涨跌幅5 图表4:申万电子板块估值情况（2018年至今）6 图表5:申万电子行业周成交额情况6 图表6:申万电子周涨跌幅榜7 图表7:上周电子板块股东增减持情况7 图表8:上周电子板块重要大宗交易情况7 图表9:未来三个月电子板块限售解禁情况10 1产业动态 1.1存储：AIPC拉动DRAM和NAND闪存需求 据KBSecurities研究人员言，全球约40家PC厂商预计将在2024年前半年推出近250款UltraCorePC，届时DRAM市场规模将达到创纪录的1040亿美元，超越2021年的 935亿美元。AIPC的出现预计将显著提升市场对DRAM的需求，并推动疲软的NAND市场恢复活力。换句话说，为有效管理设备端的AI数据，对基于NAND的SSD、UFS等相关产品的需求必将上升。自从去年12月起，尽管行业对DRAM及NAND的需求幅度持续增大，由于PC和手机厂商库存日渐消耗殆尽，预计将会加快补库存的步伐，为接下来半年即将推出的新品做好准备，由此引发DRAM和NAND订单大幅度增加，超越先前预料的水平。 （来源：电子发烧友网） 1.2消费电子：2024年，中国平板电脑市场有望迎来恢复性增长 2023年，在全球宏观经济和行业发展周期影响下，中国平板电脑市场进入调整期。然而，随着主流品牌库存出清，受到AI等全球科技发展趋势的推动以及厂商新品发布计划影响，2024年中国平板电脑市场有望迎来增长。2023年高性能平板电脑市场热度增加，300至500美金价位段的平板电脑市场份额从2022年的33%上升到了36%。IDC预计，2024年平板电脑的基础配置仍有大幅提升空间，例如平台本地算力、高速本地运算存储和快速充电等技术维度分别有25%、40%和60%以上的提升空间。同时，华为海思重返平板市场将在主芯片方案领域为用户提供更多选择，使得市场前景更加广阔。 （来源：IDC） 1.3面板：全球显示设施投资2024年将增加82%至85亿美元 市场研究公司DSCC近日预测，2023年全球显示设施投资将减少61%至47亿美元，明年将增加82%至85亿美元，2025年将增加25%至106亿美元。其中，有机发光二极管 （OLED）在显示设施投资中的比例预计2024年将达到54%，2025年将达到84%。(来源：科创板日报) 1.4消费电子：2023年全球智能手机换机率继续下降 在过去的十年里，由于部分市场的补贴减少、低收入预付费用户的增加以及智能手机质量的提高，全球智能手机的换机率一直在下降。根据地缘政治紧张局势持续和全球经济前景不明朗等关键假设，TechInsights下调了2023年和2024年全球智能手机销量预测数字。因此，智能手机的换机率也将进一步下降。由于通货膨胀、利率上调、经济前景不明朗，2023年，全球智能手机的换机率可能会跌至23.5%（换机周期为51个月）的最低点。从2024年开始，由于经济复苏和5G迁移，换机率将缓慢反弹。(来源：TechInsights) 1.5半导体：2022年中国申请半导体专利全球占比增至71.7% 据韩国《中央日报》27日报道，该报和韩国“大韩商工会议”对中国、美国、日本、韩国、欧盟等世界5大知识产权局（注：下文简称IP5）申请的半导体专利进行全面分析，结果显示由中美两国申请的半导体专利比重自2003年的45.6%上升至去年92.9%，其中，中国申请的专利从2003年的14%剧增至71.7%。而与此同时，韩国专利厅申请的半导体专利由2003年的21.2%降至去年的2.4%。在2018-2022年间，中国在IP5中半导体专利申请数排名第一，为135428件，远超排名第二的美国（87573件）和排名第三的韩国（18911件），中国申请的半导体专利数量较20年前（2003-2007年）增加了近5倍。（来源：金融界） 2电子板块周行情回顾 2.1电子板块周涨跌情况 上周沪深300指数上涨2.81%，申万电子指数上涨3.68%，在31个申万一级行业中排第4，跑赢沪深300指数0.87个百分点。2023年初至今，沪深300指数下跌11.38%，申万电子行业上涨7.25%，在31个申万一级行业中排名第4位，跑赢沪深300指数18.63个百分点。 图表1:申万一级周涨跌幅（%） 资料来源：iFind，万联证券研究所 图表2:申万一级年涨跌幅（%） 资料来源：iFind，万联证券研究所 2.2子板块周涨跌情况 上周电子板块中，6个二级子行业全部上涨，15个三级子行业全部上涨。上周涨幅最大的二级子行业为光学光电子，涨幅6.89%；涨幅最小的二级子行业为半导体，涨幅1.44%。电子三级子行业中，涨幅居前的包括光学元件、LED和消费电子零部件及组装，涨幅分别为8.69%、6.78%和6.55%，涨幅居后的包括数字芯片设计、半导体设备和其他电子Ⅲ，涨幅分别为0.09%、1.44%和2.65%。2023年累计来看，涨幅居前的三级子行业包括光学元件、面板和消费电子零部件及组装，涨幅分别为25.77%、23.33%和22.14%。 图表3:申万电子各子行业涨跌幅 代码 简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 801081.SL 半导体 1.4405 -5.6033 801082.SL 其他电子Ⅱ 2.6456 3.6644 801083.SL 元件 3.6253 4.9557 801084.SL 光学光电子 6.8938 20.3535 801085.SL 消费电子 6.4209 21.0394 801086.SL 电子化学品Ⅱ 3.5488 6.4383 850812.SL 分立器件 4.3966 -26.4743 850813.SL 半导体材料 2.8146 -9.7797 850814.SL 数字芯片设计 0.0926 -5.4434 850815.SL 模拟芯片设计 2.7425 -3.8450 850817.SL 集成电路封测 4.3452 19.1644 850818.SL 半导体设备 1.4419 2.5451 850822.SL 印制电路板 3.7454 14.3582 850823.SL 被动元件 3.3858 -9.3361 850831.SL 面板 6.4292 23.3261 850832.SL LED 6.7833 9.4259 850833.SL 光学元件 8.6891 25.7727 850841.SL 其他电子Ⅲ 2.6455 3.6642 850853.SL 品牌消费电子 5.4932 12.6758 850854.SL 消费电子零部件及组装 6.5528 22.1378 850861.SL 电子化学品Ⅲ 3.5488 6.4383 资料来源：iFind，万联证券研究所 2.3电子板块估值情况 从估值情况来看，目前SW电子板块PE(TTM)为69.84倍，2018年至今SW电子板块PE(TTM)均值为45.27倍，行业估值高于2018年至今历史中枢水平。基于人工智能广泛应用、光伏装机上涨、新能源车渗透加速、物联网渗透加速等趋势利好，我们认为板块估值仍有上涨空间。 图表4:申万电子板块估值情况（2018年至今） 资料来源：iFind，万联证券研究所 2.4电子行业周成交额情况 上周申万电子行业成交活跃度环比上升。上周5个交易日申万电子行业成交额为 4143.04亿元，平均每日成交828.61亿元，日均交易额较前一个交易周上涨23.98%。图表5:申万电子行业周成交额情况 资料来源：iFind，万联证券