太阳能行业周报：1-11月全国太阳能电池产量同比+56%，组件端稼动率下调

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2024年1月2日 行业周报（20231225-20231231） 1-11月全国太阳能电池产量同比+56%，组件端稼动率下调 太阳能 电力设备及新能源行业近一年市场表现 资料来源：最闻 首选股票 评级 600732.SH 爱旭股份 买入-A 601012.SH 隆基绿能 买入-A 002795.SZ 永和智控 买入-B 300842.SZ 帝科股份 买入-A 601865.SH 福莱特 买入-A 相关报告： 【太阳能】11月逆变器出口金额环比转正，组件价格持续下降2023.12.25 分析师：肖索 执业登记编码：S0760522030006邮箱：xiaosuo@sxzq.com 贾惠淋 执业登记编码：S0760523070001邮箱：jiahuilin@sxzq.com 投资要点 国家统计局：1-11月全国太阳能电池产量同比增长56.2%：据国家能源局数据统计，11月太阳能电池（光伏电池）产量5310.3万千瓦，同比增长44.5%；1-11月全国太阳能电池（光伏电池）产量累计值为49035.0万千瓦，同比增长56.2%。 钙钛矿：华能青海兆瓦级钙钛矿光伏电站投运：12月25日，中国华能集团有限公司青海分公司共和塔拉滩30万千瓦光伏建设项目成功并网发电，该项目部分运用了最新钙钛矿电池组件，是全球最大商用尺寸兆瓦级钙钛矿组件光伏示范项目。建成投产后，年平均上网电量57428.7万千瓦时，可节约标煤19.27万吨，减排二氧化碳约47.32万吨。 德国：2023年1-11月光伏新增装机13.18GW：德国联邦网络局 （Bundesnetzagentur）发布最新数据显示，11月德国新增太阳能光伏发电容量1.183GW，其中屋顶光伏安装了608.3MW（主要受益于《可再生能源法》国家资金补贴的推动）、地面电站16.6MW和租户电力项目2.9MW。1-11月德国合计新增光伏装机13.18GW。 国际能源署：优先考虑促进发展中国家的可再生能源投资：据路透社报道，上周五（12月22日），国际能源署执行主任FatihBirol表示，国际能源署将努力确保世界银行、区域开发银行和其他金融机构在COP28峰会后优先考虑投资发展中国家的清洁能源。 价格追踪 多晶硅价格：根据InfoLink数据，本周多晶硅致密料均价为65元/kg，较上周持平。本周N型价格坚挺，P型价格持续走低。本周大部分企业都开始洽谈新一批订单，其中N型硅料有6家企业成交，P型硅料有4家企业成交，且P型料的签单量较小。目前的签单进度基本只到1月月初，预计下周内仍有一定规模的新增成交。拉晶环节虽有个别企业已经开始调降稼动，但是整体水平仍然维持较高水平，即拉晶环节对硅料的生产需求仍处于平稳运行区间。受市场需求结构性差异影响，硅料企业近期普遍重新调整了N型硅料生产占比，一线大厂的N型硅料比例已超50%，并且仍有持续提升比例的趋势。目前来看，N型硅料的产能尚未完全覆盖至下游需求，且处于紧缺状态，推测N型硅料价格维持坚挺，并可能出现小幅度的价格反弹；而P型硅料价格或将持续走低。 硅片价格：根据InfoLink数据，本周150μm的182mm单晶硅片均价 2.00元/片，较上周持平。随着年末的到来，硅片环节采购陆续收尾，整体价 格相对持稳，个别规格仍在持续下行。当前整体价格走势仍然悲观，随着单 月产出的持续增量，预期往后仍有跌价空间，同时，在年末拉货需求缓慢收缩的同时，硅片价格仍将透过自身排产调整对应变化。 电池片价格：根据InfoLink数据，本周M10电池片（转换效率23.1%+）均价为0.36元/W，较上周下降5.3%；G12电池片（转换效率23.1%+）均价为0.37元/W，较上周下降7.5%；182mmTOPCon电池片均价为0.47元/W，较上周持平，比同尺寸PERC电池片溢价30.6%。电池环节现在基本上全规格都是处于生产即亏损的状态，厂家悲观氛围笼罩，多数厂家针对自身产线减产幅度扩大。若减产持续，待明年需求回暖时，竞争力较强的头部企业排产及盈利有望触底回升。我们认为电池片环节的差异化竞争仍然是光伏行业的长期看点，BC的新技术产品有望持续获得溢价。 组件价格：根据InfoLink数据，本周182mm单面PERC组件均价为0.95元/W，较上周下降1%；182mm双面PERC组件均价0.97元/W，较上周下降1%。TOPCon组件价格为1.02元/W，较上周下降1%。组件价格当前暂时跌势收敛，厂家考量接单状况，部分已下修1-2月排产计划，部分二三线组件厂排产率降至50%左右，预计短期内组件价格仍有下行空间。 投资建议 从本周产业链各环节价格来看，上游价格持平，下游价格下降。当前行业集中度逐步提升，竞争格局开始优化，产业链价格基本接近底部，龙头企业投资价值显现。建议关注行业出清及明年一季度业绩预告公布、利空落地后龙头企业的投资机会。重点推荐：爱旭股份、隆基绿能、永和智控、帝科股份、福莱特，积极关注：京山轻机、福斯特、锦富技术、通灵股份、博菲电气、时创能源、广信材料。 风险提示 光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策风险 分析师承诺： 本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 投资评级的说明： 以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯 达克综合指数或标普500指数为基准。 无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级） 评级体系： ——公司评级 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上； 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。 ——行业评级 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上； 同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。 ——风险评级 A：预计波动率小于等于相对基准指数； B：预计波动率大于相对基准指数。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。 山西证券研究所： 上海深圳 上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座3楼 广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层 太原北京 太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686981 http://www.i618.com.cn 北京市丰台区金泽西路2号院1号楼丽泽平安金融中心A座25层