【债券日报】转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2023年12月29日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20231229 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231228》 2023-12-28 《【华创固收】利润率改善，库存继续磨底——11 月工业企业利润点评》 2023-12-27 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231227》 2023-12-27 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231226》 2023-12-26 《【华创固收】转债市场日度跟踪20231225》 2023-12-25 市场概况：今日转债增量上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.57%、上证综指环比上涨0.68%、深证成指环比上涨0.89%、创业板指环比上涨0.63%、上证50指数环比上涨0.37%、中证1000指数环比上涨1.41%。 市场风格：小盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.20%、大盘价值环比上涨0.55%、中盘成长环比上涨0.44%、中盘价值环比上涨0.45%、小盘成长环比上涨0.85%、小盘价值环比上涨0.62%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为498.84亿元，环比增长37.73%；万得全A总成交额为8413.15亿元，环比减少6.77%；沪深两市主力净流出46.89亿元，北向资金净流出5.66亿元；十年国债收益率环比降低1.41bp至2.56%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 113.64元，环比昨日上升0.57%。其中偏股型转债的收盘价为144.55元，环比 下降0.44%；偏债型转债的收盘价为106.92元，环比上升0.37%；平衡型转债的收盘价为117.96元，环比上升0.47%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比22.69%，较昨日环比上升1.99pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比22.88%，较昨日下降2.26pct；收盘价在100元以下的个券有8只。价格中位数为118.32元，环比昨日上升1.11%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为24.90%，环比昨日上升0.95pct；整体加权平价为80.05元，环比昨日上升1.05%。偏股型转债溢价率为10.08%，环比下降0.31pct；偏债型转债溢价率为75.97%，环比下降0.66pct 平衡型转债溢价率为25.18%，环比上升0.31pct。 行业表现：今日正股行业普涨，共计28个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为传媒（+3.12%）、电子（+2.17%）、计算机（+1.84%）；仅两个行业下跌，分别为美容护理（-0.53%）、房地产（-0.43%）。 转债市场共计28个行业上涨，涨幅前三位行业为传媒（+2.28%）、计算机 （+1.73%）、汽车（+1.50%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.87%、制造环比+1.09%、科技环比+1.48%、大消费环比+0.81%、大金融环比+0.16%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.36pct、制造环比-0.96pct、科技环比-1.7pct、大消费环比-0.011pct、大金融环比-0.56pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.70%、制造环比+1.90%、科技环比+2.71%、大消费环比+0.91%、大金融环比+0.53%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.93pct、制造环比+1.3pct、科技环比+1.9pct、大消费环比+0.91pct、大金融环比+0.074pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2023年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 390.79 0.57 1.44 -0.28 -0.47% 889033.WI 可转债等权 186.97 0.93 1.41 -1.10 0.56% 8841324.WI 可转债指数 1669.15 1.47 1.90 -3.04 1.85% 884257.WI 可转债预案 1485.72 1.81 2.94 -2.67 7.09% 000001.SH 上证综指 2974.93 0.68 1.93 -2.09 -3.70% 399001.SZ 深证成指 9524.69 0.89 2.89 -3.14 -13.54% 399006.SZ 创业板指 1891.37 0.63 3.21 -2.43 -19.41% 000016.SH 上证50 2326.17 0.37 2.87 -1.90 -11.73% 000852.SH 中证1000 5887.24 1.41 1.52 -4.17 -6.28% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2023年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3017.56 0.49 3.36 -2.09 -12.42% 801812.SI 中盘指数(申万) 3401.44 0.76 1.81 -3.32 -11.74% 801813.SI 小盘指数(申万) 4237.96 1.25 1.28 -3.68 -4.09% 399372.SZ 大盘成长 3822.88 0.20 3.77 -2.95 -20.09% 399373.SZ 大盘价值 6363.12 0.55 2.67 -0.64 -2.15% 399374.SZ 中盘成长 3636.00 0.44 3.56 -1.92 -22.05% 399375.SZ 中盘价值 4624.28 0.45 1.94 -1.62 -3.21% 399376.SZ 小盘成长 4614.59 0.85 2.76 -1.98 -10.59% 399377.SZ 小盘价值 6037.77 0.62 0.75 -2.67 -2.92% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债498.84亿，A股8413.15亿图表410Y国债收益率：-1.41BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-46.89亿元图表6北向资金：-5.66亿元 200.00 2,500 150.00 2,000 100.00 1,500 50.00 1,000 0.00 -50.00 500 -100.00 0 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日）北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。图表7百元平价拟合溢价率：24.9%；+0.95pct图表8整体加权平均平价：80.05；+1.05% 95 90 85 80 75 70 29.00 28.00 27.00 26.00 25.00 24.00 23.00 22.00 21.00 20.00 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：118.32；+1.11%图表10按照股债性划分转股溢价率 126 124 122 120 118 116 114 112 110 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12 50分位数 84 29 2782 2580 2378 2176 1974 1772 15 1370 1168 966 764 2023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-12 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:120-130（含130）溢价率：-1.01pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 24.35%，环比-2.45pct 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 130以上120-130（含130）110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90）80以下（含80） 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/102023/112023/12 80以下（包含80）80-90（包含90）90-100（包含100） 100-110（包含110）110-120（包含120）120-130（包含130） 130-150（包含150）150以上 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值100-500亿（含）转债价格： +1.08% 图表14正股市值100-500亿（含）转债溢价率：-2.05pct 145.00 75.00 140.0070.00 135.0065.00 130.0060.00 125.0055.00 120.0050.00 115.0045.00 110.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 40.00 2023/5/152023/6/152023/7/152023/8/152023/9/152023/10/152023/11/152023/12/15 30亿以下（含）30-50亿（含）50-100亿（含） 100-500亿（含）500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：+0.96pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-0.86pct 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 六个月内次新券收益率均值 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高-2.46% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高-1.58pct 190.00 180.00 170.00 160.00 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100