现货跌幅收窄，期货价格受资金影响宽度震荡

期货研究报告|锂钴周报2024-01-01 现货跌幅收窄期货价格受资金影响宽度震荡 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 高中 021-60827969 gaozhong@htfc.com 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 锂期货：碳酸锂期货本周震荡上行，主力合约2407本周五收于107700元/吨，当周涨幅为7.00%，持仓量为142958手。根据SMM数据，周五电池级现货均价9.69万元/吨，当周下跌0.21万元/吨，工业级均价8.80万元/吨，当周下跌0.20万元/吨，目前期货升 水电碳均价10800元/吨。 从现货基本面分析，碳酸锂价格不断下跌，外购矿和废料回收企业多有减停产现象，开工率下降。为应对春节假期，部分江西锂盐厂将在元旦后停产，复工时间将在春节后视情况而定，同时，临近年底，部分锂盐企业多有季节性检修，将造成一定减产，据百川报道，春节前后，市场上或将减少1万吨的碳酸锂供应。现货市场不断走弱，同时一季度通常为新能源汽车和储能消费的淡季，产业链对于后市终端需求走弱预期加深，成本支撑有一定减弱。下游采购仍较为谨慎，现货供应仍显充足，根据SMM统计最新数据，现货库存6.66万吨，较上周小幅增加，其中冶炼厂4.03万吨，下游1.36 万吨，其他1.27万吨。从长期看，由于澳洲锂矿定价模式的改变后，价格仍会持续回落，锂矿及锂盐均有较多产能待释放，碳酸锂现货价格仍有下跌空间。短期来看，年底部分头部锂盐厂有清库存放货预期，但部分锂盐厂由于季节性检修以及应对假期，会有减停产现象，或将造成一定减产，对现货价格有一定支撑作用，现货价格弱稳运行。终端新能源汽车竞争激烈，增产降价，下游企业采购比较谨慎，对价格支撑力度走弱。当前现货市场成交情况一般，11月，新能源汽车产销分别完成107.4万辆和 102.6万辆，终端消费市场增速放缓，下游电池库存仍较高，产业链降本意愿增加，向上压价意愿不断增强，预计下行周期延续。近期碳酸锂价格宽度震荡，主要受资金情绪及消息面影响，但现货仍偏弱运行，对于持货商，在做好风险压力测试基础上，可在期货盘面较高时择机在盘面进行卖�套保。对于投机者，建议观望或区间操作为 主，需做好仓位管理与风险管控。 锂：供应方面，碳酸锂开工下滑，碳酸锂产量较前一周小幅减少。青海盐湖端由季节性因素造成的减产有限，同时江西、四川等地区锂盐厂代工比例不断提高，由于碳酸锂价格不断下跌，外购矿和废料回收企业多有减停产现象，开工率下降。为应对春节假期，部分江西锂盐厂将在元旦后停产，复工时间将在春节后视情况而定，同时，临近年底，部分锂盐企业多有季节性检修，将造成一定减产，据百川报道，春节前后，市场上或将减少1万吨的碳酸锂供应。综合统计来看，当周碳酸锂产量较上周减少，开工率也同步下滑。消费方面，终端需求未见明显改善，整体需求不足，市场较为悲观，仅保持少量刚需跟进，材料厂接货意愿走低，电池厂库存维持去库，正极材料方面整体需求跟进较为一般，开工同步下滑，市场需求量小，行业竞争严重，部分成本较高 的企业准备产能退�。成本方面，锂矿市场价格延续跌势，澳矿定价模式转变，目前 已经有部分企业谈判到“M+2”的定价模式，锂矿价格依旧存在下跌预期，国内矿价格下降有限，外购锂矿生产碳酸锂的厂家成本压力仍存，仍处于亏损状态，盐湖端生产成本较低，生产保持稳定，总体而言，平均利润与上周相比略有减少，碳酸锂跌幅大于原料成本跌幅，利润进一步减少，自有矿石及盐湖存在一定的利润空间，外采矿石利润仍有倒挂空间；氢氧化锂成本压力较大，部分厂家已经跌破成本位，终端需求恢复不及预期，厂家采购矿石积极性不高，采买谨慎，多以刚需采购为主。库存方面，本周碳酸锂的库存水平较上周基本持平，下游采购较少，需求难有起色，锂盐厂主要供应老客户长协订单，成交乏量，库存逐渐累积；氢氧化锂的库存水平略有减少，主要是头部锂盐厂减产，库存消耗，去库明显。市场价格方面，据百川统计数据，国内工业级碳酸锂（99.2%为主）市场成交价格区间在8.8-9.6万元/吨之间，市场均价跌至9.2 万元/吨，相比上周下跌0.1万元/吨。国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在 9.6-10.2万元/吨，市场均价跌至9.9万元/吨，相比前一周周下跌0.1万元/吨。氢氧化 锂市场行情走弱。截止到上周四，国内电池级粗粒氢氧化锂市场成交均价为9万元/吨， 较上周价格下跌0.75万元/吨；微粉级氢氧化锂市场成交价在9.75万元/吨，较前一周 价格下跌0.88万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场成交均价为8万元/吨，较前一周价格 下跌0.75万元/吨。综合来看，下游市场低价询单，持续压价，消费表现依旧不佳，多以去库存为主，市场观望情绪浓厚，预计短期价格窄幅下跌，后续需要关注下游消费回暖程度及矿端供应情况。 策略 近期碳酸锂价格宽度震荡，主要受资金情绪及消息面影响，但现货仍偏弱运行，对于持货商，在做好风险压力测试基础上，可在期货盘面较高时择机在盘面进行卖�套保。对于投机者，交易观望或区间操作为主，需做好仓位管理与风险管控。目前临近交割的2401合约持仓11852手，较前一日减少1181手，主力合约2407持仓142958手， 较前一日减少9103手，总持仓275608手，较前一日减少4434手。碳酸锂仓单量7530 手。 钴：供应方面，当周国内四氧化三钴较上周产量减少，开工率同步下调，硫酸钴较上周产量减少，开工率同步减少，近期行情低迷难改，部分企业有停产或减产情况，综合来看，钴盐的供应呈小幅下行。消费方面，当周四氧化三钴和硫酸钴市场需求较上周未有明显波动，钴酸锂需求进入淡季，临近年末，数码新机创新力不足，销量平平，需求难有起色，终端消费表现不及预期。成本方面，当周四氧化三钴成本小幅上行，硫酸钴生产成本较前一周周略有增加，利润维持低位运行，不及预期。库存方面，四氧化三钴和硫酸钴的库存量较上周小幅上行，冶炼厂�货压力较大，成交量较少。市场价格方面，据百川盈孚统计，四氧化三钴价格上涨，当前价格为12.4-13.0万元/吨； 氧化钴价格上涨，当前价格为12.5-13.2万元/吨。当周硫酸钴价格上涨，目前百川盈孚 统计价格在3.0-3.25万元/吨，氯化钴价格上涨，目前百川盈孚统计价格在3.85-3.95万元/吨。综合来看，市场行情不温不火，需求端未有明显好转，市场行情未有明显起色，预计下周钴盐市场价格稳中向好。 风险点 1、锂盐厂、经销商下游市场需求整体弱势疲，市场行情不佳， 2、锂矿进口增量明显，供强需弱态势没有改变， 3、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量， 4、下游电池端库存压力较大，压价行为持续存在， 5、减仓引发行情大幅波动风险， 6、春节前，生产企业开工情况需密切关注。 目录 策略摘要1 钴锂周度数据汇总6 钴锂价格7 钴锂供应10 钴锂消费11 钴锂库存16 图表 图1:国产电池级碳酸锂（99.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图2:国产工业级碳酸锂（99.2%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图3:国产电池级氢氧化锂（56.5%粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图4:国产工业级氢氧化锂（56.5%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图5:电解钴（≥99.8%）价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图6:长江1#钴价格及涨跌幅丨单位：元/吨7 图7:硫酸镍价格丨单位：元/吨8 图8:镍豆价格丨单位：元/吨8 图9:硫酸锰价格丨单位：元/吨8 图10:硫酸钴与电解钴价格丨单位：元/吨8 图11:金属锂价格丨单位：元/吨8 图12:碳酸锂与氢氧化锂价格丨单位：元/吨8 图13:三元前驱体价格丨单位：元/吨9 图14:三元材料价格丨单位：元/吨9 图15:磷酸铁锂和锰酸锂价格丨单位：元/吨9 图16:钴酸锂价格丨单位：元/吨9 图17:负极材料石墨价格丨单位：元/吨9 图18:电解液价格丨单位：元/吨9 图19:中国碳酸锂月度产能产量丨单位：吨10 图20:中国氢氧化锂月度产能产量丨单位：吨10 图21:中国不同等级碳酸锂月度产量丨单位：实物吨10 图22:中国不同原料碳酸锂月度产量丨单位：实物吨10 图23:中国氢氧化锂月度开工率丨单位：%10 图24:中国碳酸锂月度开工率丨单位：%10 图25:中国钴盐月度总产能丨单位：吨11 图26:中国钴盐月度产量丨单位：吨11 图27:中国新能源汽车产量丨单位：辆11 图28:中国新能源汽车销量丨单位：辆11 图29:中国新能源汽车产销量丨单位：辆11 图30:中国新能源汽车装机量丨单位：MWh11 图31:中国新能源汽车电池总装机量丨单位：MWh12 图32:中国新能源汽电池装机量分类丨单位：MWh12 图33:中国三元电池装机量季节图丨单位：MWh12 图34:中国磷酸铁锂电池装机量季节图丨单位：MWh12 图35:中国新能源汽车动力电池产量丨单位：MWh12 图36:中国新能源汽车电池总产量丨单位：MWh12 图37:中国三元电池产量季节图丨单位：MWh13 图38:中国磷酸铁锂电池产量季节图丨单位：MWh13 图39:中国磷酸铁锂产量丨单位：实物吨13 图40:中国三元材料产量丨单位：实物吨13 图41:中国新能源汽车电池正极材料开工率丨单位：%13 图42:中国新能源汽车销量渗透率丨单位：%13 图43:中国3C行业对锂电池消费季节图丨单位：GWh14 图44:中国3C行业对锂消费丨单位：GWh14 图45:中国三元前驱体产量丨单位：吨14 图46:中国三元前驱体产量分类占比丨单位：%14 图47:中国高镍三元前驱体产量丨单位：吨14 图48:中国中低镍三元前驱体产量丨单位：吨14 图49:中国三元前驱体产量丨单位：吨15 图50:中国三元材料产量丨单位：吨15 图51:中国三元前驱体产量占比丨单位：%15 图52:中国三元材料产量占比丨单位：%15 图53:中国四氧化三钴产量丨单位：吨15 图54:中国钴酸锂产量丨单位：吨15 图55:中国碳酸锂库存丨单位：吨16 图56:中国氢氧化锂库存丨单位：吨16 图57:中国电解钴库存丨单位：吨16 图58:中国硫酸钴库存丨单位：金属吨16 表1:锂钴周度数据6 钴锂周度数据汇总 表1: 锂钴周度数据 2023/12/29 2023/12/22 周变动 单位 原材料 电池级碳酸锂价格 96900 99500 -2600 元/吨 原材料 电池级氢氧化锂 86250 88250 -2000 元/吨 原材料 硫酸钴价格 31750 31500 250 元/吨 原材料 硫酸镍价格 26400 26400 0 元/吨 正极材料 三元材料NCM523价格 107500 114500 -7000 元/吨 正极材料 三元材料NCM622价格 125000 132500 -7500 元/吨 正极材料 三元材料NCM811价格 160500 166500 -6000 元/吨 正极材料 磷酸铁锂价格 43500 44500 -1000 元/吨 正极材料 锰酸锂价格 40500 40500 0 元/吨 正极材料 钴酸锂价格 174000 176000 -2000 元/吨 电解液 三元材料电解液价格 27750 28250 -500 元/吨 电解液 磷酸铁锂电解液价格 21750 22000 -250 元/吨 电解液 锰酸锂电解液价格 46000 465