本周锂盐价格继续下跌，受宏观因素利好影响沪镍价格跌幅收窄

证券研究报告|行业研究周报 2023年11月05日 本周锂盐价格继续下跌，受宏观因素利好影响沪镍价格跌幅收窄 评级及分析师信息 行业评推荐级： 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《本周锂盐价格由涨转跌，锂价能否企稳核心在于需求》 2023.10.30 2.《本周锂盐价格继续上涨，锂价能否企稳核心在于需求》 2023.10.23 3.《本周锂盐价格由跌转涨，锂价能否企稳核心在于需求》 2023.10.14 有色-能源金属行业周报 报告摘要: ►本周锂盐价格继续下跌，锂价能否企稳核心在于需求 11月2日，Fastmarkets中国国内氢氧化锂现货出厂价报价 均价为15.25万元/吨，较10月26日价格下降0.25万元/吨； 中国国内碳酸锂现货出厂价报价均价为16.15万元/吨，较10 月26日下降0.35万元/吨。根据SMM数据，截至11月3日， 电池级碳酸锂报价16.15万元/吨，环比10月27日报价下跌 0.55万元/吨；工业级碳酸锂报价15.30万元/吨，环比10月27日报价下跌0.5万元/吨；电池级粗颗粒氢氧化锂报价15.00万元/吨，环比10月27日报价下跌0.45万元/吨；电池级微粉型氢氧化锂报价15.90万元/吨，环比10月27日报价下跌0.45万元/吨；工业级氢氧化锂报价14.00万元/吨，环比10月27日报价下跌0.45万元/吨，本周锂盐价格继续下跌。截止11月2 日，碳酸锂库存录得59756吨，较上周累库1165吨，其中下 游材料厂库存去库1095吨至10706吨，上游冶炼厂累库3195 吨至36540吨，下游材料厂连续三周有所去库，库存水平较低。根据SMM周报，下游需求方面来看，供应端部分大厂的产线从检修中恢复，排产、开工率明显上行，但需求端依旧意愿不高，成交量不足，锂价承压，维持跌势。根据富宝新能源周报，周内，蓝科锂业发布拍卖结果公告，基本成交集中在15.2/15.3万/吨，供应面的稳定，加重了市场的看空情绪，整体成交欠佳。11月材料排产或有小幅下调，对原料的采买需求处于低位，处于持续去库阶段。锂价能否企稳关键还在下游需求。 ►本周日韩锂盐价格环比维稳，预计后市仍将维持弱势 11月3日，Fastmarkets日韩氢氧化锂现货出厂价报价均价 为22.00美元/千克，环比10月27日价格持平；日韩碳酸锂现 货出厂价报价均价为22.00美元/千克，环比10月27日价格持平。与国内锂盐报价走势分化。 ►本周国内外锂精矿报价继续下调，预计后续维持弱势 11月3日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为1800 美元/吨（FOB，澳大利亚），环比10月27日下跌150美元/ 吨。截至10月26日，Fastmarkets锂精矿为1900美元/吨。11 月3日，SMM锂精矿现货价为2070美元/吨，环比10月27日 下跌60美元/吨。本周国内外锂辉石精矿价格依旧下探，据SMM周报显示，本周锂辉石精矿CIF价格下降幅度较上周有所收窄。澳洲头部矿山greenbushes目前Q4的商定价格依旧为2984美元，采用Q-1定价模式，为市场最高点。目前来看，虽然部分矿山提供的m+1的定价模式大幅拉低Q4临单价格，但 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 因为用此机制定价的量值依旧偏少，使得本周的锂辉石价格下探趋势有所缓解。但预计短期内锂辉石CIF价格依旧稳中走弱。 ►2023Q3澳矿产量大幅高于销量，主要系出货不畅所致 据我们统计，2023Q3澳洲锂精矿（SC6）产量81.25万吨，同比增长23.93%，环比增长4.86%，销量75.04万吨，同比增长18.70%，环比下降5.42%。产销量同比增速均较二季度有所放缓，尤其是销量大幅低于产量，我们判断系出货不畅所致（二季度产量同比增速36.09%，销量同比增速38.95%）。其中Pilbara公司持有的Pilgangoora及Altura矿山表现不及预期，合计产销环比均出现下降。此外，Greenbushes及WodginaQ3销量环比均出现下降，我们判断是由于Q3锂辉石价格持续下跌，出货有所推迟。且根据IGO2023Q3季报显示，如果市场条件仍然严峻，股东可能会要求Greenbushes的产量低于预测产量。如果股东无法就管理剩余产量的安排达成一致，可能需要在2024H1减少Greenbushes的产量，但Greenbushes2024财年的产量指引仍保持在140-150万吨不变。根据Core2023Q3季报，Finniss项目的矿山和选矿厂都取得了显著进展，2023Q3Finniss矿山的锂辉石精矿产量为2.1万吨 （SC5.0），环比增长40.91%，出货量为2.3万吨（SC5.2），环比增长331.94%。 ►受宏观因素利好影响，本周沪镍价格跌幅收窄 镍：截止到11月3日，LME镍现货结算价报收17,810.00 美元/吨，环比10月27日下跌1.06%，LME镍总库存为41826 吨，环比10月27日减少8.20%。截止到11月3日，沪镍报收 14.24万元/吨，环比10月27日下跌1.62%，沪镍库存为9767吨，环比10月27日增加6.53%。本周沪镍价格持续下行但跌幅收窄。根据SMM周报显示，宏观方面，本周四晚美国联邦储备委员会宣布将利率维持在当前5.25%—5.50%的区间不变。当晚美联储主席鲍威尔表示当前通胀仍未达到目标值的2%，美联储重视的个人消费支出物价指数9月同比涨幅达3.4%，远高于2%，美联储当前仍未进入降息通道。受宏观情绪利好影响，本周沪镍价格跌幅收窄。 截止到11月3日，高镍生铁（8-12%）报收1070.00元/镍 点，环比10月27日报价下跌3.17%；红土镍矿（CIF）报收 59美元/湿吨，环比10月27日维持不变。根据SMM周报显示，基本面供给端来看，原料端镍矿价格目前仍于高位，目前社会镍铁库存仍于高位，镍铁供给宽松状态不改。下游需求端，不锈钢现货价格呈稳，虽镍铁价格近期快速下行但钢厂仍于亏损状态，需求持续低迷叠加原料价格高企钢厂也出现停产检修现象。 ►本周钴价走势分化，电解钴价格维持跌势 钴：截止到11月3日，电解钴报收26.70万元/吨，较10月27日下跌1.66%，本周电解钴价格维持下跌态势，据SMM周报显示，目前供给端产量维持正常，社会层面仍有一定的库存，需求端高温合金需求较为稳定，其他环节多以刚需采购为主，综合供需来看，整体市场供需格局仍偏过剩，现货价格承压下跌；截止到11月3日，硫酸钴报收3.75万元/吨，环比10月27日下跌3.85%，据SMM周报显示，从供应端来看，受原 料价格高企的影响，部分企业有一定的减量，但考虑到整体库存来看，现货供应较为充足，从需求端来看，动力端恢复有限，市场维持刚需补库为主；截止到11月3日，四氧化三钴 报收16.20万元/吨，较10月27日价格持平，据SMM周报显示，从供给端来看，目前整体市场供应较为充足，从下游需求端来看，头部订单尚可，其余企业有出货压力，综合来看，虽然目前市场供大于求，但考虑到成本问题，现货市场降价意愿较弱。 ►本周稀土价格涨跌互现，氧化镨钕价格止跌上涨 截止到11月3日，氧化铈均价5010.00元/吨，较10月27日价 格持平；氧化镨均价52.22万元/吨，较10月27日价格持平； 截止到11月3日，氧化镧均价4000元/吨，较10月27日价格 持平；氧化钕均价52.30万元/吨，较10月27日价格持平；氧 化镨钕均价51.20万元/吨，较10月270日上涨0.20%；氧化镝 均价2,645.00元/公斤，较10月27日下跌0.56%；氧化铽均价 8,050.00元/公斤，较10月27日下跌1.35%；烧结钕铁硼 （N35）均价为165元/公斤，与10月27日价格持平。本周氧化镨钕价格小幅下跌，根据SMM周报显示，缅甸地区即将再次面临封关，届时，辅料入缅将受到长时间的影响。在此消息影响下，中重稀土价格开始止跌企稳。镨钕产品周内由于集团采购行为有小幅上行，但北方稀土11月挂牌价格环比持平 后，镨钕价格走势也随之趋于平稳。 ►本周沪锡价格由涨转跌，后续仍需关注佤邦锡矿进口情况 价格：价格：截止到11月3日，LME锡现货结算价 24,150.00美元/吨，环比10月27日下跌2.91%；截止到11月 3日，LME锡库存7,435.00吨，环比10月27日增加4.87%； 截止10月27日，沪锡加权平均价21.50万元/吨，较10月27 日价格下跌0.90%；沪锡库存5876吨，较10月27日减少 10.58%。本周沪锡价格由涨转跌。 矿端来看，据SMM周报显示，自缅甸佤邦停采锡矿后，国内锡矿市场的供应量级逐渐收紧，虽然SMM调研了解到10月份仍有约9200毛吨锡矿从缅甸佤邦进口至国内市场，但仍 低于2020年以来约12000吨的单月进口量级，且预估春节前缅甸锡矿重开的可能性不大，预计随着时间的延续，后续国内锡矿市场供应仍存紧缺预期，后续仍需关注佤邦锡矿进口情况。 冶炼端来看，据SMM周报显示，本周（11月3日）云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为61.33%，较上周回落0.43pct。其中云南地区冶炼企业开工率为65.42%，较上周回落 3.76pct，主因云南某冶炼企业周内进行检修影响产量回落，预计其下周将逐渐恢复为生产状态，而某家冶炼企业部分电炉检修也造成产量小幅减少，预计其在本月难以恢复；江西地区冶炼企业开工率为54.36%，较上周回升5.24pct，主要因为某冶炼企业周内恢复至正常生产。 下游需求来看，据SMM周报显示，受9月份提前备库前置部分需求和10月份假期生产部门休假影响，部分下游焊料 企业对于10月份的产量预期并不如9月份更高，而对于11月 份的生产预期相对理性，并不十分看好需求增量的表现，但对后市需求预期也并不悲观。 投资建议 本周锂盐价格继续下跌。截止11月2日，碳酸锂库存录 得59756吨，较上周累库1165吨，其中下游材料厂库存去库 1095吨至10706吨，上游冶炼厂累库3195吨至36540吨，下游材料厂连续三周有所去库，库存水平较低。根据SMM周报，下游需求方面来看，供应端部分大厂的产线从检修中恢复，排产、开工率明显上行，但需求端依旧意愿不高，成交量不足，锂价承压，维持跌势。根据富宝新能源周报，周内，蓝科锂业发布拍卖结果公告，基本成交集中在15.2/15.3万/吨，供应面的稳定，加重了市场的看空情绪，整体成交欠佳。11月材料排产或有小幅下调，对原料的采买需求处于低位，处于持续去库阶段。锂价能否企稳关键还在下游需求。在此推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注锂云母原料自给率100%的 【永兴材料】。受益标的有Bikita矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。 本周沪锡价格由涨转跌，矿端来看，据SMM周报显示， 自缅甸佤邦停采锡矿后，国内锡矿市场的供应量级逐渐收紧，虽然SMM调研了解到10月份仍有约9200毛吨锡矿从缅甸佤邦进口至国内市场，但仍低于2020年以来约12000吨的单月进口量级，且预估春节前缅甸锡矿重开的可能性不大，预计随着时间的延续，后续国内锡矿市场供应仍存紧缺预期，后续仍需关注佤邦锡矿进口情况。冶炼端来看，据SMM周报显示，本周（11月3日）云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为61.33%，较上周回落0.43pct。其中云南地区冶炼企业开工率为65.42%，较上周回落3.76pct；江西地区冶炼企业开工率为54.36%，较上周回升5.24pct，主要因为某冶炼企业周内恢复至正常生产。下游需求来看，据SMM周报显示，受9月份提前备库前置部分需求和10月份假期生产部门休假影响，部 分下游焊料企业对于10月份的产量预期并不如9月份更高， 而对于11月份的生产预期相对理性，并不十分看好需求增量的表现，但对后市需求预期也并不悲观。期待国家稳经济增长的刺激政策带