新冠肺炎期间的政府支持和企业绩效（英）

政策研究工作文件10641 COVID-19期间的政府支持和企业绩效 MiriamBruhnAsliDemirguc-Kunt Dorothe歌手 授权公开披露 授权公开披露 发展经济学发展研究小组2023 年12月 本文的验证再现性软件包可在http://regiibility.worldbank.org上获得，单击在这里直接进入。 政策研究工作文件10641 Abstract 本文评估了在COVID-19危机期间政府对企业的支持的中期影响，以及这种支持的有效性是否随其时机而变化。使用世界银行在2020年5月至2022年4月期间进行的三轮企业调查COVID-19后续调查的数据，它将第一轮(在2020年上半年收到)和第二轮(在2020年下半年或2021年初收到)的政府支持与第三轮(一般在2021年中期)的公司业绩联系起来。控制一系列背景特征，公司。 在第一轮中获得支持的公司在第三轮销售方面表现更好，但前提是他们没有持续的支持。在第二轮中也获得支持的公司的第三轮销售额与没有获得支持的公司相似，并且更有可能减少就业。仅在第2轮中获得政府支持的公司在第3轮表现上没有任何提升。调查结果表明，应迅速提供政府支持，但也应迅速逐步淘汰。 本文是发展经济学发展研究小组的产物。这是世界银行为开放其研究并为世界各地的发展政策讨论做出贡献的更大努力的一部分。政策研究工作文件也在http://www上发布。世界银行。org/prwp.可以通过dsiger@worldba与作者联系。本文的验证再现性包可 在http://再现性获得。世界银行。请点击。在这里直接进入。 政策研究工作文件系列传播了正在进行的工作结果，以鼓励就发展问题交换意见。该系列的目标是快速得出发现，即使演示文稿还不够完善。论文带有作者的姓名，应相应地引用。本文表达的发现、解释和结论完全是作者的观点。它们不一定代表国际复兴开发银行/世界银行及其附属组织的观点，也不代表世界银行执行董事或它们所代表的政府的观点。 由研究支持团队制作 COVID-19期间的政府支持和企业绩效* MiriamBruhn，AsliDemirguc-Kunt，bDorotheSingerc 关键字:政府支持、COVID-19、生产力、企业、欧洲和中亚(ECA) JEL代码:D22,D24,H81,O47 *NikkiePacheco提供了出色的研究援助。ambruhn@worldbank.org，世界银行。 bademirguckunt@gmail.com，全球发展中心非居民研究员。cdsinger@worldbank.org，世界银行。 1.Introduction 当COVID-19大流行开始时，世界各国政府为公司提供了前所未有的支持。例如，世界银行的中小企业支持措施仪表板跟踪了132个国家的1500项政府支持中小企业（SME）的措施。这些最初的支持措施旨在防止有生存能力的公司大规模破产以及对金融部门的相关连锁反应，保留工作和特定于公司的无形资本，并降低暂时退出市场的公司的摩擦成本（世界银行2021）。 来自几个国家的证据表明，政府支持措施成功地帮助企业度过了危机，并在短期内保住了工作岗位（见Che等人。2022年，关于中国；格雷罗-阿梅扎加等人。2022年，关于拉丁美洲，和Trso等人。2021年，在意大利 ），尽管成本很高（Ator等人。2022年，在美国）。然而，COVID-19支持企业的长期影响是不确定的(斯台普斯和克鲁梅尔2023年)，部分原因是这些措施可能只是推迟了一些公司的破产(Dörr、Licht和Mrma2022年) 。 我们通过评估在COVID-19危机期间政府对企业的支持的中期影响来为文献做出贡献。我们使用了世界银行三轮企业调查（ES）COVID-19后续调查的数据，使我们能够在支持措施首次颁布一年后的2021年中期查看公司业绩。 我们论文的另一个贡献是，我们测试了政府支持的有效性是否随时间的变化而变化。这些数据使我们能够检查在危机开始时(在2020年上半年，如ESCOVID-19后续调查第一轮报告的那样)获得的支持，以及后来(在2020年下半年或2021年初，如第二轮调查报告的那样)获得的支持。 虽然最初的支持可能是有效的，但如果持续很长一段时间，它也会扭曲市场和公司的激励措施（Pop和Amador2020；世界银行2021）。因此，最初支持的效果可能与后续支持的效果不同。 我们分析了欧洲和中亚（ECA）15个新兴市场和发展中国家的数据，以关注同质环境。首先，我们记录了42%的公司在第一轮调查中获得了政府支持，23%的公司在第一轮和第二轮之间获得了支持，累计50%的公司获得了支持。迄今为止，获得最大份额的公司的支持措施是工资补贴，获得任何类型支持的10家公司中有8家获得了此类补贴。第二个最广泛的措施是现金转移（少于10家公司中的4家），其次是财政救济，延期支付和新信贷（少于10家公司中的2家）。 然后，我们询问ESCOVID-19后续调查第一轮和第二轮获得政府支持如何影响第三轮调查中的公司业绩。在这里，我们检查第1和第2轮中第3轮绩效与支持之间的关系，以最大程度地减少反向因果关系。为了减少遗漏的变量偏差，我们控制了许多可能影响获得支持和公司业绩的可能性的公司特征。 我们发现，与没有获得任何支持的公司相比，在第一轮获得政府支持的公司在第三轮销售方面表现更好，但前提是他们没有继续 1https://dataviz.worldbank.org/authoring/SME-COVID19/Overview 在接下来的时期支持。有趣的是，在第二轮中继续获得政府支持的公司的表现并不比那些没有获得任何支持的公司更好甚至更差。此外，与没有获得支持的公司相比，仅在第二轮获得政府支持的公司没有业绩提升。这些结果通过各种稳健性检查得以保持，包括在第1轮和第2轮中控制公司绩效。我们的研究结果表明，对于有效的政策 ，政府支持应该立即迅速提供给企业，但也应该迅速淘汰。 Thepaperisorganizedasfollows.Section2presentsthedataandsummarystatistics.Section3describestheempiricalstrategy.Section4discussthemainresults.Section5includesseveralrobustnesschecks,andSection6concluded. 2.数据和汇总统计 我们使用ESCOVID-19后续调查的数据来获取企业在COVID-19大流行期间获得的政府支持，并衡量企业的表现 o2世界银行从2020.3年5月开始，在45个国家收集了一到三轮此类调查。我们对非洲经委会15个新兴市场和发展中国家的样本进行了分析，以关注同质环境（见附录表A.1）。 ESCOVID-19后续调查的抽样框架包括所有回复最新的COVID-19前ES的公司，这使得有可能将COVID-19大流行期间的业绩与通过ES收集的公司特征联系起来。ES涵盖拥有五名或更多员工的正式（注册）公司，旨在在制造和服务部门具有全国代表性。对于我们样本中的国家，最近的ES是在2019年或2020.6年初进行的。 ESCOVID-19后续调查包括有关大流行期间获得的政府支持的问题。他们还询问公司在危机期间的业绩变化以及对未来几个月的预期。表A.2提供了我们分析中包含的变量的定义。表1和表2提供了获得政府支持的公司份额的汇总统计数据以及它们何时获得政府支持。表3列出了关于公司特征和业绩的汇总统计数据。 2有关ESCOVID-19后续调查的更多信息，请访问https://www.enterprisesurveys.org/en/covid-19。3在约旦收集了四轮数据。 4中东和北非的3个国家，撒哈拉以南非洲的2个国家以及高收入欧洲和中亚的4个国家也至少有三轮调查数据。 与我们样本中的其他13个国家相比，亚美尼亚和北马其顿后来进行了第2轮和第3轮。我们在本文中的结果对于13个国家的子样本是稳健的，这些国家从原始样本中删除了亚美尼亚和北马其顿。 6对于大多数国家，调查是在2020年3月之前完成的。对于罗马尼亚，92%的访谈是在2020年3月之前完成的。当我们排除2020年3月或之后收集的来自罗马尼亚的8%的观察结果时，我们的结果是相似的。 在所有表格和分析中，我们使用ESCOVID-19后续调查中提供的抽样权重来纠正不等的选择概率以及所有报告统计数据的不合格性。我们还重新调整抽样权重，以给予所有国家同等的权重。 2.1有多少公司得到了政府的支持，什么时候？ 我们的样本包括15个国家的3,647家公司，这些公司报告了他们在第1轮、第2轮和第3轮中是否获得了政府支持，并报告了第3轮的业绩变化。表1报告了通过调查获得政府支持的公司的份额。10家公司中约有4家报告在第1轮获得支持；在第2轮和第3轮中，报告这样做的公司份额下降到约四分之一。累计，到第3轮，超过一半的公司（55％）报告已获得支持。迄今为止，达到最大比例的公司的支持措施是工资补贴，44％的公司-或获得任何类型支持的10家公司中的8家-获得了此类补贴。第二个最广泛的措施是现金转移（22％），其次是财政救济和延期支付（各12％）。新信贷是最不常见的支持措施（8％）。为了最大程度地减少反向因果关系，在检查第3轮中的公司业绩与政府支持之间的关系时，我们将在下面的分析中重点关注第1和第2轮中的支持。最常见的支持措施的相对顺序是相似的。 表2还报告了获得政府支持的公司的份额，但这样做是由在每个回合组合中获得政府支持的公司的份额。考虑到所有三轮（面板A），公司可以通过8种可能的组合获得多达3轮的支持：从三轮中的每一轮都获得支持到没有支持。大多数获得政府支持的公司仅在第1轮中这样做：20％的公司或大约三分之一的公司获得支持 。紧随其后的是公司在所有三轮中获得支持（9％），第1和第2轮以及第1和第3轮（各7％）。仅在第2轮，仅第3轮或第2轮和第3轮中接受支持的组合报告不到5％的公司。大约45％的公司根本没有获得任何支持。当仅考虑第1和第2轮(面板B)时,组合的排序是成比例的。 2.2COVID-19期间的公司特征和业绩变化是什么？ 表3A小组提供了来自COVID-19ES之前的公司背景特征的汇总统计数据。为了衡量生产率，我们使用劳动生产率，定义为销售超过永久全职员工总数的（对数）。7由于在ES（世界银行2021a）中衡量非劳动投入的局限性，劳动生产率优于全要素生产率。我们样本中的平均公司的劳动生产率对数为10.59。同时，公司平均有28名员工（对数单位为2.62），年龄为20岁（对数单位为2.88）。只有20％的公司拥有女性高级经理。该样本包括少数拥有至少10％的国有或外资所有权的公司（分别低于1％和7％）。不到一半的公司报告说，他们在2017年至2019年期间有贷款(42%)或创新产品或流程(43%)，但65%的公司拥有网站。大多数公司报告说 ，他们的主要市场是国家(48%)或地方(41%)。 7在计算劳动生产率时，如世界银行（2021a）所述，通过首先对年度总销售额和永久全职雇员人数进行对数转换，然后在平均值的正负三个标准差处进行修剪，来消除异常值。 国际（12％）。略多于一半的公司在服务业（53％），其次是制造业（27％）和零售业（20％）。 ESCOVID-19后续调查询问了企业在危机期间的业绩变化，以及对未来几个月的预期。表3B小组按第3轮列出了公司绩效的汇总统计数据。公司报告称，与去年同月相比，他们的销售额平均下降了2％。第三轮调查通常在2021年中期进行(见表A.1)，这意味着公司报告了与2020年中期相比的销售额变化，当时公司的销售额通常与新冠肺炎之前相比急剧下降(Apedo-Amah等2020年；Brh、Demirgc-Kt和Siger，即将出版)。表A.1还显示