国际品牌季报总结：品牌库存去化进展明显，看好供应商订单恢复确定性

自然年三或四季度，国际运动休闲品牌业绩公告显示库存去化进展显著，除Under Armour (UA) 外，其他公司库存金额均实现同比下降，且大部分公司实现了同比双位数下降，基本超越彭博的一致预期。部分公司管理层已确认库存已达到健康水平，供应商订单修复的拐点即将到来。

各品牌在动销情况和全年业绩增速指引方面有所不同。一些品牌如Deckers、Lululemon、迅销和PUMA，受益于户外和瑜伽等小众运动市场的繁荣，其库存改善和销售表现良好，全年业绩指引乐观，预计收入增长在高个位数到高双位数区间。而Nike和Adidas虽然库存恢复至健康状态，但全年业绩指引放缓，收入预计持平左右，主要是因为基数效应和渠道库存管理的影响。VF和UA则面临销售压力和库存去化进度，全年收入预期下滑，但库存去化进展符合预期。

对于国际运动休闲品牌而言，库存去化进展顺利，供应商订单恢复的确定性较高，这为估值向上修复提供了空间。从近期的估值角度来看，制造公司和品牌客户的股价回撤为估值修复累积了动力。当前，部分公司的估值已处于历史低位，例如耐克、申洲国际和华利集团，相比其历史中枢，分别有-18%、-23%和-44%的下行空间，预示着较大的反弹潜力。

随着品牌库存从二季度末逐步恢复至健康水平，供应商的订单预计将在下一季度开始环比增长，基本面将加速回升。明年，随着订单的进一步增长，供应商有望迎来新的成长周期。

在推荐方面，考虑到短期弹性和中长期成长确定性的平衡，华利集团、申洲国际、台华新材、伟星股份、新澳股份和健盛集团被重点关注。

然而，市场仍面临下游需求不及预期、海外经济衰退和国际政治经济风险等不确定性，这些因素可能影响品牌的业绩和投资者的信心。