东方证券化工周报：2023年12月第5周

行业研究|行业周报 看好（维持） 东方证券化工周报-2023年12月第5周 基础化工行业 国家/地区中国 行业基础化工行业 报告发布日期2024年01月02日 核心观点 原油相关信息： 原油及相关库存：2023年12月22日美国原油商业库存4.366亿桶，周减少710万桶；汽油库存2.261亿桶，周减少70万桶；馏分油库存1.158亿桶，周增加70万桶；丙烷库存0.84684亿桶，周减少904.6万桶。美国原油产量及钻机数：12月22日美国原油产量为1330.0万桶/天，周不变，较一年前增加130万桶/天。12月29日美国钻机数622台，周增加2台，年减少157台；加拿大钻机数86台，周减少60台，年增加2台。其中美国采油钻机500台，周增加2台，年减少121台。 价格变化： 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为丁苯橡胶（上涨7.3%）、己二酸（上涨6.8%）、丁二烯（上涨6.6%）；跌幅前3名为：液氯（下跌55.8%）、甲酸（下跌6.9%）、DMF（下跌5.2%）。 月度方面，价格涨幅前3名的产品分别为顺酐（上涨19.2%）、维生素K3（上涨13.3%）、正丁醇（上涨11.1%）；跌幅前3名为：液氯（下跌61.8%）、氯氰菊酯（下跌13.8%）、硝酸（下跌13.7%）。 价差变化： 本周价差涨幅前3名的产品分别为丙烯酸丁酯价差（上涨190.5%）、顺酐（苯法）价差（上涨151.7%）、R410a价差（上涨99.3%）；跌幅前3名为：苯乙烯（下跌1320.0%）、油头乙二醇价差（下跌55.3%）、煤头乙二醇价差（下跌33.0%）。 月度方面，价差涨幅前3名的产品分别为煤头乙二醇价差（上涨493.4%）、油头乙二醇价差（上涨219.7%）、PTA（上涨112.5%）；跌幅前3名为：顺酐法BDO价差（下跌396.2%）、黄磷价差（下跌55.9%）、丙烯酸丁酯价差（下跌43.3%）。 投资建议与投资标的 今年瓶片行业由于阶段性新增供给压力较大，国内价差已跌落至历史低位，但其需求侧中长期趋势不变，伴随后续瓶片企业的出海开拓计划落地，我们看好瓶片企业未来长期的成长机会，建议关注万凯新材(301216，未评级)、华润材料(301090，未评级)、三房巷(600370，未评级)。 我们认为海外资本开支周期会拉动基础化学品需求，氯碱化工之类的高能耗产品扩产缓慢。这些行业可能已经跨过了周期底部的拐点，后续有较大的超预期复苏可能。建议关注中泰化学(002092，未评级)、新疆天业(600075，未评级)、北元集团(601568，未评级)、滨化股份(601678，未评级)、天原股份(002386，未评级)等。 CO2重整制合成气技术有望为沿海炼化一体化企业和具有天然气资源优势的企业打开新的发展空间，建议关注已经开始布局的荣盛石化(002493，买入)、中国海油(600938，买入)，以及有发展优势的中国石油(601857，未评级)、中国石化(600028，增持)、恒力石化(600346，买入)、东方盛虹(000301，未评级)等企业。 磷产业链建议关注磷矿石-磷酸一铵-复合肥产业链上的新洋丰(000902，买入)、司尔特(002538，买入)、云图控股(002539，未评级)、芭田股份(002170，未评级)，以及云天化(600096，未评级)、兴发集团(600141，买入)。农药板块建议关注拥有海外终端布局的润丰股份(301035，买入)，以及赋能于先正达体系协同且新项目资本开支持续的原药龙头扬农化工(600486，增持)。 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 倪吉021-63325888*7504 niji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517120003 万里扬021-63325888*2504 wanliyang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519090003 顾雪莺guxueying@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523080005 李跃liyue@orientsec.com.cn 整体趋势延续23年，结构性或有改善：化2023-11-24 工行业2024年度投资策略 看好聚酯瓶片出海机会2023-11-17 海外制造业提升对化工行业有何影响2023-11-09 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周核心观点4 2原油及化工品价格信息4 2.1原油4 2.2化工品4 风险提示5 图表目录 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu）4 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨）5 1本周核心观点 今年瓶片行业由于阶段性新增供给压力较大，国内价差已跌落至历史低位，但其需求侧中长期趋势不变，伴随后续瓶片企业的出海开拓计划落地，我们看好瓶片企业未来长期的成长机会，建议关注万凯新材(301216，未评级)、华润材料(301090，未评级)、三房巷(600370，未评级)。 我们认为海外资本开支周期会拉动基础化学品需求，氯碱化工之类的高能耗产品共计扩产缓慢。这些行业可能已经跨过了周期底部拐点，后续有较大的超预期复苏可能。建议关注中泰化学(002092，未评级)、新疆天业(600075，未评级)、北元集团(601568，未评级)、滨化股份(601678，未评级)、天原股份(002386，未评级)等。 CO2重整制合成气技术有望为沿海炼化一体化企业和具有天然气资源优势的企业打开新的发展空间，建议关注已经开始布局的荣盛石化(002493，买入)、中国海油(600938，买入)，以及有发展优势的中国石油(601857，未评级)、中国石化(600028，增持)、恒力石化(600346，买入)、东方盛虹(000301，未评级)等企业。 磷产业链建议关注磷矿石-磷酸一铵-复合肥产业链上的新洋丰(000902，买入)、司尔特(002538，买入)、云图控股(002539，未评级)、芭田股份(002170，未评级)，以及云天化(600096，未评级)、兴发集团(600141，买入)。农药板块建议关注拥有海外终端布局的润丰股份(301035，买入)，以及赋能于先正达体系协同且新项目资本开支持续的原药龙头扬农化工(600486，增持)。 2原油及化工品价格信息 2.1原油 截至12月29日，Brent油价周下跌3.0%至77.04美元/桶。本周国际油价下跌，美国原油产量创历史新高，安哥拉计划退出欧佩克，叠加部分航运公司重返红海航线，原油价格承压下跌。2023年12月22日美国原油商业库存4.366亿桶，周减少710万桶；汽油库存2.261亿桶，周减少70 万桶；馏分油库存1.158亿桶，周增加70万桶；丙烷库存0.84684亿桶，周减少904.6万桶。 2.2化工品 我们监测的188种化工产品中，本周价格涨幅前3名的产品分别为丁苯橡胶（上涨7.3%）、己二酸（上涨6.8%）、丁二烯（上涨6.6%）；跌幅前3名为：液氯（下跌55.8%）、甲酸（下跌6.9%）、DMF（下跌5.2%）。本周丁苯橡胶价格上涨，齐鲁石化装置降负，供应量有所缩减，原料丁二烯整体价格上涨，成本端有支撑，下游需求端表现一般，刚需采买为主。本周甲酸价格下跌，供应端变化不大，整体开工率较高，原料甲醇价格回落，成本端支撑不佳，下游市场需求恢复有限。 表1：化工品价格涨幅榜（单位：元/吨，国际产品为美元/吨，天然气期货为美元/mmbtu） 周涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 丁苯橡胶 12425 7.3% 5.7% 2 己二酸 9383 6.8% 6.8% 3 丁二烯 8838 6.6% -1.8% 月涨幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 顺酐 7925 1.6% 19.2% 2 维生素K3 73 0.0% 13.3% 3 正丁醇 8708 0.4% 11.1% 周跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 125 -55.8% -61.8% 2 甲酸 2700 -6.9% -10.0% 3 DMF 4933 -5.2% 1.0% 月跌幅前三 产品 价格 周变动 月变动 1 液氯 125 -55.8% -61.8% 2 氯氰菊酯 56000 0.0% -13.8% 3 硝酸 2050 -3.8% -13.7% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 本周价差涨幅前3名的产品分别为丙烯酸丁酯价差（上涨190.5%）、顺酐（苯法）价差（上涨151.7%）、R410a价差（上涨99.3%）；跌幅前3名为：苯乙烯（下跌1320.0%）、油头乙二醇价差（下跌55.3%）、煤头乙二醇价差（下跌33.0%）。本周丙烯酸丁酯价格上涨，供应端总体减少，原料丙烯酸价格上涨，丁醇价格下跌，成本端支撑犹存，下游按需采买。 表2：化工品价差涨幅榜（单位：元/吨） 周涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 丙烯酸丁酯价差 200 190.5% -43.3% 2 顺酐（苯法）价差 17 151.7% 101.8% 3 R410a价差 251 99.3% 99.3% 月涨幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 煤头乙二醇价差 362 -33.0% 493.4% 2 油头乙二醇价差 122 -55.3% 219.7% 3 PTA 247 -14.2% 112.5% 周跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 苯乙烯 -172 -1320.0% 13.1% 2 油头乙二醇价差 122 -55.3% 219.7% 3 煤头乙二醇价差 362 -33.0% 493.4% 月跌幅前三 产品 最新 周变动 月变动 1 顺酐法BDO价差 -1190 -10.0% -396.2% 2 黄磷价差 2088 -8.7% -55.9% 3 丙烯酸丁酯价差 200 190.5% -43.3% 数据来源：百川盈孚，Wind，东方证券研究所 风险提示 新材料项目进展不及预期；新能源行业需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准 （A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率